從去年年末在虎牙、斗魚、快手手下搶食《英雄聯盟》全球總決賽中國地區三年獨家直播版權，再到今年《后浪》的洶洶出圈，讓更多人掀起對B站這個互聯網"后浪"的興趣，再到《入海》自嘲式的打消市面上的否認議論，B站可以說在近半年里吸足了眼球。

但這個花樣繁多，刷屏頻頻的B站，卻在5月30日發布公告稱，公司將發行總額7億美元、2027年到期的可轉換優先債券，公司擬授予票據的最初購買者額外購買至多1億美元債券的選擇權，期限為30天。

B站這互聯網"后浪"也缺錢到需要"入海"發債券了？

原本"用愛發電"的B站現在"缺電"了

起初的B站可是不差錢的，因為它看視頻竟然不要廣告。

互聯網商業最本質的兩個盈利手段，現金流與信息流廣告，幾乎所有的平臺類構成最終都能看到這兩個盈利方式。

前者適用于像共享單車這種需要押金或者其他需要前期投入的商業模式，通過現金流運轉錢生錢，醉翁之意不在于那些服務費。而后者則更為普遍，電商、搜索、流媒體等等都離不開廣告收益。

像視頻平臺領域頭部的優騰愛，起初無一不是依靠廣告營收，撐起大頭，后面全互聯網版權意識的崛起，才多了內容付費的收入。

而B站就不同，從開始就被用戶們稱為"用愛發電"（B站內廣告一般被稱為"發電"或者"恰飯"，支持作者也有為其"充電"的途徑），即使至今，它也是沒有視頻前置廣告的，并沒有會員免廣告這一說，這也是B站的根基之一。

也就是B站起初是打感情牌營造社區的，也是靠情感共鳴去吸引用戶，親情、友情、愛情、愛國之情等等這些情感都是每個人在生活中可以遇到并自有體會的情感，而情感在遇到相似、相近的情境中很容易帶入進去，從而引發用戶的共鳴，進而加深用戶對社區的依賴，這正是B站能起勢的原因。

因為這種情感路線無論體驗如何，都至少不會讓人感到特別反感，就像網易云音樂起初也是如此，版權薄弱就走情感路線，并不是情感有什么特殊力量，而是情感本身就是一種容易引起共鳴的力量，用戶更有黏性。

以至于在B站首次出現付費會員時，輿論是支持＞反對的，很多用戶甚至鼓勵B站付費，當然這也是全民版權化之后，B站付費會員制的阻力很小，而且B站董事長陳睿也承諾了一系列原則：

但是這個承諾卻在今年"被打了臉"，不僅是新番多數必須付費會員才能看，一些原本不用會員的老番也開始只能付費會員觀看，讓很多用戶大罵B站食言，有些"變味了"。

你把B站冒著被打臉也要加強付費盈利，再聯系這次B站發布的7億美元債券聯系起來，答案就很清楚了，B站如今有點"缺電"了。

風光大好下的入不敷出

按理說B站不該缺錢的，不僅在今年年初騰訊增投，4月份更是被索尼投了4億美元，同時本月19號B站也發布了2020年第一季度的財報，更是一片大好。

根據財報顯示，B站一季度營收達23.2億元人民幣，同比增長69%，月均付費用戶1340萬，同比增長134%。由直播和大會員業務帶動的B站增值服務業務收入同比增長172%達7.9億元，廣告業務同比90%的高速增長至2.1億元，電商業務"會員購"及其他業務收入達1.6億元，實現了64%的同比增長。

但是在光鮮的增長背后，是5.386億元的凈虧損，即使不考慮員工股權激勵成本及并購形成的無形資產相關的攤銷成本，B站第一季度調整后的非美國會計通用準則（Non-GAAP）的凈虧損為4.746億元。

而且不僅僅是這一季度，有資料統計，2019年B站Q1、Q2、Q3、Q4季度的虧損分別為1.87億元、3.15億元、4.06億元，4.13億元，全年虧損近13億。

那么形勢一片大好的B站，虧損來源在哪？

來源于入不敷出的擴張。

在天眼查中可以明確看到，最近B站融資項目并不多，只有索尼與騰訊的加持，但是同期的投資項目卻遍地開花，而且多數還是未披露的數額，可以見得B站如今的動態整體偏向圖投資發展，想要全面開花而不再是一味的靠融資發展。

如果是有對B站關注的用戶也會發現，B站在直播上這兩年來簽約了一個又一個的重量級主播，包括之前的斗魚一姐馮提莫。而版權上在B站幾乎每天都有不少老電影版權被買下，各種經典電影、影視劇加入到B站內容生態中。

這種大批的支出性投入換來的是用戶活躍的飛速增長，2020年一季度B站月均活躍用戶同比增長70％達到1.72億，移動端月均活躍用戶同比增長77％達到1.56億，日均活躍用戶同比增長69%達到5100萬。

但這些增長更多的都是源自于其他領域，與B站二次元的形象有些不符，這又是為何？

一條鱷魚不會只想吞下獵物的一只腳

雖然現在很多人把B站看做是二次元的內容聚集社區，但實際上B站最初的定位是"ACG相關的彈幕視頻分享網站"。

而ＡＣＧ指的Animation（動畫）、Comic（ 漫畫）和Game（游戲）。也就是說本身Ｂ站成立之初就是一個囊括了游戲的內容平臺。且B站最初作為一個不靠廣告為核心收入的內容平臺，上市時就被人調侃時靠著《FGO》（一款日系手游）才上市的。

在B站去年的財報中也顯示，B站的游戲收入占有50% 的比重，而且B站之前的游戲收入占比一度有80%左右的權重。

而且B站不止時花大價錢投入游戲方面，而是電影、影視、電商等多個方面齊發，而之所以B站這么做，是因為它足夠貪心，它想要的不只是ACG用戶在B站只討論ACG的內容，而是以ACG為引子吸引用戶，進而滿足這些用戶的大部分娛樂需求。

如果用一種生物形容B站的話，那就是鱷魚。

股市中有一個鱷魚理論：假定一只鱷魚咬住你的腳，如果你用手去試圖掙脫你的腳，鱷魚便會同時咬住你的腳與手。你愈掙扎，就被咬住得越多。所以，萬一鱷魚咬住你的腳，你唯一的機會就是犧牲一只腳。

其寓意是當你知道自己犯錯時，立即了結出場！不可再找借口、期待、禱告或采取其他任何動作，趕緊離場，不可試圖調整頭寸、避險或其他無謂的措施，趕緊認賠出場。

但是拿來形容B站的話，主客場就換了，B站這只"鱷魚"是先抓住"獵物"的一只腳，再憑借著這一點的粘性，逐漸一步一步的去蠶食掉剩下所有的"部位"，讓你再也逃脫不了它的手掌心。

B站正是一口咬住了這些用戶在ACG上的需求，牢牢的用自己垂直的粘性鎖死這部分用戶群。而在這些用戶需要其他方面內容的時候，又會發現B站也具備這些類型的內容，本著互聯網集聚效應以及惰性的原理，自然更容易誘導用戶繼續通過B站這一入口進行其他內容的消費與娛樂。

所以說B站早已經不是一個垂直的二次元平臺，他想要的是整個年輕用戶，是整個"后浪"用戶群。

這世上的用戶并不是非此即彼的，喜歡ACG的用戶也可能喜歡電影、戶外、賽車、體育等其他娛樂內容，這本身并不是一個沖突對立的性質。

B站以ACG為核心點，同時多方面內容擴張的形式，本身就是在壓住未來的賭注，它的野心很大，不止想簡簡單單的做一個二次元內容社區，而是滿足全部ACG用戶的所有內容需求。

如果要比的話，B站如今就像當時那個拼著虧損也要鋪物流的京東，結局也看到了，京東的物流成了它最大的殺手锏。

總的來說B站的野心讓它不滿足于只做一個二次元社區內容平臺，它需要不停的去投入，以戰養戰，擴張自己的輻射廣度，那賣債券也在自然是這路上的一個集資方式，畢竟兵馬未動糧草先行。有了軍資的B站能翻起什么浪，還是值得玩味的。

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