配圖來自Canva

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據媒體消息稱，好未來與投行就回港二次上市事宜進行商議，最快于2020年年底前完成，至多募集20億美元。

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然而針對媒體報道的回港二次上市，好未來教育向新浪科技回應稱，目前沒有上市計劃，專注于自身業務。

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2010年，在成立7年的時候好未來直奔納斯達克上市，成為繼新東方之后的第二家美股上市在線教育企業。但之后因被渾水曝出財務問題，一度遭到市場質疑。

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如今被傳二次上市，主要與它近日發布的上季度亮眼的財報狀況相關。?

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主業依舊強勁

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好未來近期發布的截止5月31日的2021財年第一季度財報顯示，一季度凈收入9.107億美元，同比增長35.2%，創歷史新高。經營利潤為3550萬美元，上年同期經營利潤為4850萬美元，同比下降26.8%。

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對此，好未來首席財務官羅戎表示，“一季度的業績增長主要來自學而思網校和學而思培優的業務驅動，學而思網校的業績在一季度增長較快，學而思培優業務也保持著健康的增長。”

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整體來說，目前好未來旗下共有三條業務線，分別是面向C端的學而思培優和學而思網校、面向G端的智慧教育、以及面向B端的未來魔法校等。而學而思業務一直是好未來營收的主力軍，占好未來總營收的一半以上。

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其中，學而思網校主要做大班直播，學生來自全國各地，學生可在家通過手機、平板、電腦上課。受益于疫情，一季度學而思網校營收增長133%，遠超去年同期水平。

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而學而思培優采用主講老師+輔導老師并行的輔導模式，除了有主講老師直播課程外，還在本地配有實體教室和輔導老師，一季度的營收增長也超過了100%。

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表現在學生人數上就是，好未來學生總人次（長期正價課）從上年同期的約171.8萬增長到本季的約295.6萬，同比增長72.1%。

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而好未來學生人數的上漲和其教學中心數量的增加不無關系。截止2020年5月31日，好未來在90個城市共設有936個教學中心，相比上一財季末教學中心的數量增加了65個。進一步鞏固了好未來的線下優勢，為開拓學生資源創造了條件。

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但快速的業務擴張也導致其行政費用大幅上漲，財報顯示，好未來一季度行政費用約為2.31億美元，相比去年同期上漲24%。

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對于未來，羅戎表示“疫情依然給線下業務帶來一定的壓力，但隨著我國在抗擊疫情方面取得的進展，我們正在國家允許的范圍內逐步恢復各項線下業務。”并預期2021財年第二季度的總收入將介于10.776億美元和11.05億美元，同比增長18%-21%。

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相比好未來對下一季度良好的預期，老對手新東方對下一季度的營收預計則要更加保守一些。

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超新東方

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在新東方發布的截止5月31日的第四財季財報中，新東方預計下季度總營收在9.11億美元至9.53億美元之間，同比下降11%-15%，低于好未來的預期。

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新東方在財報中將預期低的原因歸因于疫情會給未來的發展帶來諸多不確定的因素。但主要原因還是在于從線下起家的新東方，在線上教育部分一直沒有較大起色。

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出于同樣的原因，新東方第四財季交出的營收成績也不太理想。財報顯示，新東方2019年第四財季總凈營收為7.985億美元，同比下滑5.3%，歸屬于新東方的凈利潤為1320萬美元，同比下滑69.5%，落后于好未來。

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對比好未來和新東方近年來在同一時間段的營收，可以看出好未來和新東方二者的營收呈現你追我趕的趨勢。但如果加上下季度營收預期，好未來將拉大與新東方的營收差距，實現全面反超。

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這個情形的發生在意料之中。因為雖然好未來晚于新東方成立、上市，在前期階段其營收也一直落后于新東方。但是近年來，好未來不斷縮小差距，其市值早在2017年就超過了新東方。

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截止8.7，好未來的市值已經達到了459.73億美元，是市值223.18億美元的新東方的兩倍多。

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同是在線下具有優勢的教育機構，好未來市值高于新東方的原因在于，新東方更專注于語言培訓，而好未來專注于中小學教育。隨著業務的擴展，兩者的業務雖然有所重合，但擅長于中小學教育的好未來前景更被看好。

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而且，近年來好未來的營收增長率和凈利潤增長率均高于新東方，良好的業務前景和盈收增長空間使得好未來在資本市場中有更高的估值。

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卷入營銷大戰

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好未來的優勢還在于它的標準化、可復制的運營模式——“中央教研團隊+信息化管理系統+標準化教師”，讓它的品牌吸引力遠大于名師吸引力。

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所以不同于新東方，好未來即使有老師出走，也不會對企業的經營造成嚴重的影響。而且這種標準化模式在弱化了老師的同時，還提高了消課率。

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然而，雖然好未來在和新東方的比較中存在優勢，市值也位居國內教育企業第一。但近年來，教育行業競爭愈演愈烈，尤其是隨著線下教育的逐漸恢復，輔導機構將在暑期迎來新一輪爆發。

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據媒體報道，猿輔導、作業幫和跟誰學今年暑期營銷的推廣預算分別達到了15億元、10億元、8億元。網易有道創始人周楓也在采訪時表示，“有道應該會比以前聲音大，而且會大不少。”

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加大營銷，提升企業知名度成為已入場的教育企業擴大市場占有率最快捷的辦法。受制于競爭對手的聲量一個比一個大，好未來一直悶聲不響，難免會有用戶流失。

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所以以往主要靠口碑傳播、線上社區導流來吸引學生的好未來，也不得不在近幾年來加大營銷支出，大面積投發廣告。比如今年暑期，學而思網校的推廣預算就高達12億元。

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但行業內普遍的高營銷支出，讓行業內的企業大都處于虧損的狀態。而且對消費者來說，廣告太多，魚龍混雜，反而不知道從何選起，大力的營銷反倒沒有取得很好的成績。

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此外，相對于其他教育品牌，好未來的優勢在線下小班課程。比起被迫加入營銷隊伍，在廣告上過多消耗自己的資源，強化自己的優勢會更明智。

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潛伏的憂患

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除了來自營銷方面的壓力，好未來還需承受來自競爭對手和內部營收方面的壓力。

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近期，字節跳動舉辦主題為“ZERO TO ONE”的演講，闡述字節跳動教育業務的理念、使命、優勢和規劃，并預告未來三年內將進一步加碼教育領域。隨著進一步發展，其旗下的中小學在線輔導教育產品清北網校難免會對好未來這方面的業務產生威脅。

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由于中小學教育輔導是好未來的核心、優勢業務，如果這部分的市場份額被字節跳動攻占，好未來的前景將很不明朗。

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此外，騰訊、百度分別加碼猿輔導和作業幫，借助平臺的流量優勢為猿輔導和作業幫導流，淘寶也在今年3月正式成立教育事業部。靠短視頻成為前端流量應用的快手也不甘落后，公開招募教育領域官方認證服務商。

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教育行業的水越來越混，對此，好未來不免感到焦慮。而好未來自身也存在問題，比如四月份自曝出現員工虛增輕課業務收入的情況，并且而這已經不是好未來第一次出現財務問題了。此前，好未來就曾被知名中概股做空機構渾水研究曝出財務造假。

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隨著疫情過去，線下業務的恢復，好未來下季度的業績展望有望實現，并有可能會全面反超新東方，成為教育行業頭部企業。但好未來并不能高枕無憂，面對激烈的行業競爭和自身的財務壓力，好未來想取得“好未來”并不輕松。

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文/劉曠公眾號，ID：liukuang110