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8月6日，北京市海淀區國有資產投資集團有限公司（以下簡稱：“海淀國投”）發行的債券“18海國鑫泰MTN004”以凈價99.4元成交了一筆，價格中樞接近恢復到正常區間。

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這本是一次特別正常的交易，然而對于此前因債券異動而陷入輿論漩渦的海淀國投來說，卻具有不尋常的意義。

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公開信息顯示，在旗下債券發生異動不久后，海淀國投即對外表示：海國投集團在銀行間市場交易商協會發行的“15海國鑫泰MTN002”、“19海國鑫泰MTN005”、“20海國鑫泰(疫情防控債)CP001”出現異常交易，與中債估值出現重大偏離。經了解，為個別債券持倉機構自身原因導致，相關情況已向監管部門報告，有待進一步核實。

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據知情人向債市觀察（ID：bondreview）透露，此次債券波動是由于某券商資管公司債基贖回導致被動倉促交易所致。

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不久后，北京市海淀區政府在官方微博發布“海淀區國資委關于海淀國投境內債券二級市場價格異動相關情況的說明”。

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這份文件稱，海淀國投是海淀區最大的區屬國有企業，目前企業經營活動和投融資活動運轉正常。海淀區國資委堅定支持海淀國投經營發展，嚴格要求企業履行國企職責，按時償付到期債務，堅決維護投資人合法權益，充分發揮推動區域經濟社會發展的重要作用。

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此外，據前述知情人向債市觀察（ID：bondreview）表示，海淀國投“為了維護二級市場行情，正積極與交易商協會和外匯交易所溝通，平滑收益率波動。”

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就在不久前的7月23日，中誠信國際信用評級有限責任公司（下稱“中誠信國際”）剛剛發布了海淀國投及其投存續期內相關債項的跟蹤評級報告。

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中誠信國際維持了海淀國投主體信用等級AAA，評級展望為穩定；此外，維持“19 海國鑫泰 CP001”和“20 海國鑫泰（疫情防控債）CP001”的信用等級為 A-1；維持“15 海國鑫泰 MTN001”、“15 海國鑫泰 MTN002”等多只債券信用等級為AAA。

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對于AAA評級的理由，中誠信國際表示，第一，外部環境進一步優化。海淀區經濟實力雄厚，2019年以來產業結構持續優化，為公司發展創造了良好的外部環境；第二，地位突出持續獲得有力的股東及政府支持；第三，業務布局多元；第四，管控能力有所提升。

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當然，中誠信國際也指出了海淀國投可能存在的風險，比如部分業務擬退出或戰略調整，未來經營存在不確定性，債務規模較大且增長較快，其他應收款規模持續攀升等等。

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對于維持海淀國投的AAA評級，市場中也有不同意見，比如標普就將海淀國投的長期主體信用評級及其擔保的美元優先無抵押債券的長期債項評級，從“BBB”下調至“BBB-”，展望穩定。

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標普認為，“由于有較大規模的短期債務將到期以及公司的經營性資金流為負，海淀國投的流動性較之前弱化，但海淀國投獲得海淀區政府特別支持的可能性依然為極高。”

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官網介紹，海淀國投成立于1992年，原名“海國鑫泰”，是海淀區政府重要的國有資產投資運營平臺，現已形成了科技投資、金融創新、文化教育、城市服務四大核心業務板塊。目前，海淀國投旗下擁有三聚環保（300072.SZ）、凱文教育（002659.SZ）以及巨濤海洋石油服務（03303.HK）三家上市公司，參股中科軟（603927.SH）和神州高鐵（000008.SZ），還有其他全資、控股以及參股企業多達100多家。

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截至最新的報告期，海淀國投的總資產為1786.89億元，總負債為1260.75億元，凈資產為526.13億元，資產負債率70.56%，比去年有所增加。

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對于海淀國投是否屬于城投平臺，業內曾出現過一些異議。這一問題根源于公司身上有著是混合所有制的影子。從地方政府融資平臺向行業整合者轉型，從“管企業”向“管資本”轉型，這樣的歷史過程需要辯證看待，也并非困擾海淀國投一家公司的問題。

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從目前的業務分工來看，海淀國投旗下的海淀科技主要從事投資及資產管理業務，八大處集團主要從事業務涵蓋房地產、教育、金融等領域。

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2016年，八大處集團向凱文教育實行定增，成為凱文教育第一大股東；年末海淀科技又收購大慶聯誼石化股份有限公司。自此，海淀國投通過外延式并購擴張，開始涉足教育和石化領域。2018年6月，三聚環保原股東出讓控股權，海淀科技乘勢將三聚環保納入麾下。

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通過大手筆并購擴張，海淀國投資產規模迅速做大。前述知情人向債市觀察（ID：bondreview）表示，公司也是按照中央有關政策，逐步將混合所有制資產進行證券化、基金化、市場化。只不過在這一過程中受到市場的關注和討論。

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在海淀國資加速整合的過程中，采取了諸多積極措施，市場的關注度逐漸提升。比如加強了對海淀科技、八大處等經營實體的管控；資金管理方面，海淀國投的銀行資金歸集系統開始上線運轉；公益性業務方面，后續建設將不再舉債，所有融資需求由財政撥付，可以相應的降低負債。

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此外，海淀國投今年也加快了對旗下非主營業務的資產進行處置，比如海淀區外的市場化的房地產板塊。同時，海國鑫泰在一級市場的發債節奏并未放慢，在一定程度上也能夠緩解短期資金壓力。

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更為重要的是，海淀區政府對公司力挺的態度較為明確，也給市場傳遞著信心。

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目前的債券市場中，有些地方的城投債雖然一度“風聲鶴唳”，但“城投信仰”至今仍然相當堅挺。而作為北京市海淀區轄下的海淀國投，與眾多同是AAA評級的城投債相比，信用利差也低于其中的大部分。另一方面，與其他城投只有土地開發與公共事業相比，海淀國投的發展模式相對豐富，實業、科技創新與城市開發相結合。

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目前，債券市場正在逐步分層，投資者越來越趨于多元化。海淀國投雖然因為債券異動受到關注甚至非議，但隨著時間的推移，在公司積極處置資產、強化管控等積極措施之下，其真實投資價值或將逐漸凸顯。你對海淀國投有更多的了解嗎？歡迎在下方留言評論。