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作者?| 雷晨

編輯 | 盧泳志

來源?|?債市觀察

2月1日晚間，華夏幸福（600340.SH）公告稱，公司及子公司債務逾期，涉及本息金額共52.55億元。截至1月31日，可動用貨幣資金余額為8億元，無法償付金融機構負債。

對此，華夏幸福債權人委員會已經組建并召開第一次會議，以“不逃廢債”為前提，未來有望化解債務風險。但2185億元有息負債這塊“硬骨頭”顯然并不好啃。

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就在當天，中國平安（601318.SH）子公司平安養老保險股份有限公司披露，公司以保險資金受讓底層融資人為九通基業、擔保人為華夏幸福的4筆金融產品。

圖片來源：平安養老保險股份有限公司公告

具體而言，實際簽署的合同涉及受讓金額12.61億元、合同涉及擔保金額不超過16.87億元，關聯交易合同金額合計不超過29.48億元。相關關聯交易協議于1月11日已簽署并生效。

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這對于陷入債務風波中的華夏幸福，無疑是一個利好。

截至目前，華夏幸福及子公司債務逾期52.55億元，涉及銀行貸款、信托貸款等債務形式，未涉及債券、債務融資工具等產品。公司正在與涉及的金融機構協調展期事宜。

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至于債務逾期的原因，華夏幸福表示，受到宏觀經濟環境、行業環境、信用環境疊加多輪疫情影響。

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據公告，自去年第四季度至今，華夏幸福到期需償還融資本息金額559億元，剔除主要股東支持后的融資凈現金流-371億元，公司流動性出現階段性緊張。

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同時，截至1月31日，華夏幸福賬面貨幣資金余額為236億元，其中可動用資金為8億元，受限資金為228億元，受限資金無法用于償付金融機構負債。

受限貨幣資金詳情? 圖片來源：債市觀察

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華夏幸福稱，債務逾期可能會對公司經營和融資產生一定影響，正全力協調各方積極籌措資金，并已與部分金融機構就展期等達成共識。正在制定短中長期綜合化解方案。

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2月1日，華夏幸福召開金融機構債權人委員會組建暨第一次會議，確保金融機構債權人形成合力，以“不逃廢債”為基本前提，以化解債務風險，維護債權人合法權益。

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華夏幸福方面表示，當務之急是解決公司因流動性問題出現的債務風險，此次會議的召開將對穩妥有序化解公司債務風險具有積極的意義。

在此之前，華夏幸福一度被譽為A股上市公司的融資教科書，近年來通過多種渠道進行了大量融資，其中債券融資占比較重，其次是信托、資管等。

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截至去年6月末，債券及債務融資工具余額為889.9億元；信托、資管等其他融資余額為680.41億元；銀行貸款余額為465.6億元。平均成本分別為7.38%、10.15%、6.12%。

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企業預警通顯示，華夏幸福目前存續17只境內債券，總規模約339.18億元，其中約150億元將于一年內到期；存續9只境外債券，總余額為45.6億美元（約合人民幣294.43億元）。

圖片來源：企業預警通

除了債券融資之外，據企業預警通數據，華夏幸福還進行了12次銀行借款融資、6次租賃融資、2次應收賬款融資、2次定增、5次信托融資、3次股權質押融資。

圖片來源：企業預警通

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此外，華夏幸福還為旗下子公司提供融資擔保，截至2020年6月底，公司及關聯公司擔保合計1558.37億元，主要體現在銀行借款擔保、租賃融資擔保和信托融資擔保三個方面。

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在2020年下半年，華夏幸福對外簽署了63份擔保協議，債權人涉及35家銀行、9家信托公司（華澳信托、五礦信托、外貿信托、西藏信托、大業信托、中融信托、華潤信托、粵財信托、西部信托）。

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隨著華夏幸福債務壓力逐漸顯露，它開始向外部求援。2018年和2019年，中國平安兩度向華夏幸福伸出橄欖枝，一共投入179億元，并簽訂了業績對賭協議。

事實上，華夏幸福的債務風險在2020年三季報中已有端倪。

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截至去年三季度末，華夏幸福的總資產為5068.13億元，總負債4158.71億元，有息負債規模達2185億元，其中短期債務規模為940.26億元。

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進一步來看，華夏幸福的資產負債率為82.09%，對應凈負債率214%，剔除預收款的資產負債率78%，現金短債比小于1。

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值得注意的是，據Wind數據，在資產規模超千億的房企中，2020年三季度末凈負債率高于100%的有13家。

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去年，華夏幸福還發行了7筆永續債，一共融資196億元，初始利率介于8%-8.5%之間。

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但大幅舉債背后，華夏幸福的“造血能力”卻沒能跟上。

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作為一家發軔于廊坊的民營上市企業，華夏幸福與傳統地產開發商不同的是，其開發的產業新城業務以發展產業為先導，成為區域經濟的增長極。

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華夏幸福經營活動現金流量自2017年以來持續凈流出。換句話說，賬面的利潤不僅暫時沒有落入口袋，反而還在向外掏錢。

圖片來源：東財Choice

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總體來看，受近兩年國內外經濟形勢和新冠疫情影響，再加上企業自身管理和發展戰略等多種因素，華夏幸福流動資金出現緊張，并于2021年初出現流動性問題。

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面臨這種情況，2月1日，華夏幸福金融機構債權人委員會組建暨第一次會議召開，監管層及河北省分支機構人士出席。

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華夏幸福表示，會議的主要目的是成立華夏幸福金融機構債權人委員會，確保金融機構債權人形成合力，以“不逃廢債”為基本前提，按照市場化、法治化、公平公正、分類施策的原則，穩妥化解華夏幸福債務風險，依法維護債權人合法權益。

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會上確定中國工商銀行河北分行、平安資管共同擔任債委會主席單位，組織對華夏幸福債務風險化解問題進行討論，將通過多種途徑全力化解公司債務風險。

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債委會已經成立，獲中國平安子公司12.61億元馳援，債務風險未來有望化解。你認為華夏幸福多久能夠走出困境？歡迎在文末留言。