文｜翠鳥資本（ID：cuiniaoziben）

讓人震驚的賴小民一案，在日前的新聞中畫上了句號。

自從1999年四大AMC成立以來，始終伴隨著不少爭議。在2009年改制以來，四大AMC相繼形成了金融控股集團(tuán)，業(yè)務(wù)也是越做越大，由于其自身政策優(yōu)勢，引來不少艷羨。

四大AMC改制后，經(jīng)營業(yè)務(wù)相繼覆蓋銀行、保險、證券、信托、基金、期貨、租賃行業(yè)，其中，銀行、證券、保險最為重要。

然而，在大家認(rèn)為四大AMC的影響還將繼續(xù)擴(kuò)大時，2018年4月，中國華融賴小民事件發(fā)生。

一時間，風(fēng)向急轉(zhuǎn)直下，在國內(nèi)政策導(dǎo)向下，四大AMC紛紛瘦身表示要做好做精不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)，回歸主業(yè)。

不過，雖然臺上口號震天響。面對真金白銀，想要剎住市場擴(kuò)張的快車，談何容易？

2020年底，作為中國四大AMC之一的中國信達(dá)，旗下的信達(dá)證券遞交招股說明書，正式吹響上市的號角。

頻“出事”的中國信達(dá)

信達(dá)證券是由中國信達(dá)、中海信托、中國中材在2007年共同發(fā)起設(shè)立的股份有限公司。

根據(jù)招股書顯示，信達(dá)證券設(shè)立時，受讓了遼寧證券、漢唐證券有關(guān)證券類資產(chǎn)，并成績了中國信達(dá)資產(chǎn)管理范圍內(nèi)的上市保薦及債權(quán)、股票成效等相關(guān)證券業(yè)務(wù)。

作為信達(dá)證券，就不得不提其母公司中國信達(dá)。

作為中國四大AMC之一，中國信達(dá)在2009年改制后，業(yè)務(wù)向多元化轉(zhuǎn)型，業(yè)務(wù)分散，各個金融板塊都有布局。

彼時，針對越做越大的AMC，業(yè)內(nèi)甚至稱“不良資產(chǎn)處置反而成為副業(yè)”。

但一切都在2018年戛然而止，華融賴小民事件的發(fā)生為轉(zhuǎn)折點，四大AMC開始驟然轉(zhuǎn)向。

2018年11月，中國信達(dá)更是在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所一次性掛牌轉(zhuǎn)讓80家企業(yè)股權(quán)。

中國信達(dá)在2019年工作會議上提出，新的一年其經(jīng)營工作重點要緊緊圍繞“大不良”業(yè)務(wù)來開展，通過加速周轉(zhuǎn)，推動業(yè)務(wù)經(jīng)營向集約型轉(zhuǎn)變。

2020年，中國信達(dá)董事長張子艾在中國信達(dá)2020年的工作會議上表示，中國信達(dá)母公司層面要通過業(yè)務(wù)模式升級換代做好做精不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)；子公司要做好做強(qiáng)金融服務(wù)協(xié)同。

其實，這個時候的中國信達(dá)，已經(jīng)早已暴露了擴(kuò)張之下的弊端。

自2017年起，中國信達(dá)及其分公司屢屢因為違規(guī)而被監(jiān)管處罰。

2017年3月，中國信達(dá)因涉及違規(guī)收購個人貸款、收購金融機(jī)構(gòu)非不良資產(chǎn)、收購不良資產(chǎn)未按規(guī)定通知債務(wù)人、為同業(yè)投資行為違規(guī)提供隱性擔(dān)保等多種違法違規(guī)事實，被中國銀監(jiān)會機(jī)關(guān)層面罰款150萬元。同年，中國信達(dá)北京分公司等四家分公司就曾因違規(guī)收購問題被罰。

其中，因管理不盡職導(dǎo)致風(fēng)險發(fā)生；收購虛構(gòu)債權(quán)，中國信達(dá)北京市分公司被罰80萬元。因管理不盡職導(dǎo)致風(fēng)險發(fā)生，中國信達(dá)吉林省分公司、陜西省分公司、青海省分公司分別被罰50萬元、30萬元、50萬元。

2018年12月，因為收購前調(diào)查不盡職，中國信達(dá)廣東省分公司被廣東銀保監(jiān)局罰款150萬元。

2019年7月，中國信達(dá)云南分公司被銀保監(jiān)會云南監(jiān)管局罰款185萬元，原因是收購虛假債權(quán)；為銀行規(guī)避資產(chǎn)質(zhì)量監(jiān)管提供通道，協(xié)助銀行不良資產(chǎn)違規(guī)出表；收購虛假債權(quán)變相為房地產(chǎn)關(guān)聯(lián)企業(yè)融資等。2019年10月，因為資產(chǎn)收購不審慎、嚴(yán)重違反審慎經(jīng)營規(guī)則等，中國信達(dá)寧夏分公司被罰款20萬元。

2020年5月，中國信達(dá)因業(yè)務(wù)違規(guī)被中國銀保監(jiān)會開出高達(dá)910萬元的罰單，成為2020年上半年銀保監(jiān)會開出的最大罰單。

根據(jù)中國銀保監(jiān)會公布的行政處罰信息顯示，中國信達(dá)存在資產(chǎn)收購不審慎、違規(guī)收購非金融機(jī)構(gòu)正常資產(chǎn)、通過內(nèi)部交易掩蓋風(fēng)險違法違規(guī)行為，對其罰款910萬元。

難逃影響

作為長期仰賴母公司中國信達(dá)的的資管公司系券商，信達(dá)證券難以逃脫中國信達(dá)的影響。

就在信達(dá)證券披露招股說明書不久，1月22日裁判文書網(wǎng)發(fā)布了一則刑事二審裁定書，原信達(dá)證券湛江徐聞證券營業(yè)部總經(jīng)理龔堪明集資詐騙一案塵埃落定，最終維持一審原判，被判刑15年。

裁定書顯示，龔堪明主要犯集資詐騙罪以及詐騙罪兩項罪名。

2011年1-8月期間，時任信達(dá)證券湛江徐聞證券營業(yè)部總經(jīng)理的龔堪明以非法占有為目的，利用其擔(dān)任的職務(wù)身份，以高額回報為誘餌，對周邊人謊稱其公司有內(nèi)部信息可以公司的名義購買公司新推廣的一種“信達(dá)滿堂紅基金優(yōu)選集合資產(chǎn)管理”的理財產(chǎn)品，并以此為由，采取拆東墻補(bǔ)西墻的方式，要求投資者將投資款交到其手上，從而騙取了4名投資者141萬元投資款。騙得集資款后，被告人龔堪明進(jìn)行肆意揮霍，最終致使集資款不能返還，被法院認(rèn)定存在集資詐騙事實。

此外，同樣是在2011年1-8月期間，龔堪明還虛構(gòu)了其在廣州與他人承包了高速公路，需要資金周轉(zhuǎn)的事實，并以高利借款的方式取得被害人何某某、曾國秀的信任，從而騙取兩人60萬錢財。騙得被害人的錢財后，被告人龔堪明進(jìn)行肆意揮霍，最終被認(rèn)定詐騙罪。

屢屢違規(guī)并暴露出“丑聞”，反映了整個擴(kuò)張過程中疏于管理帶來的危害。

排名仍在下滑

與此同時，信達(dá)證券業(yè)績表現(xiàn)也不僅如此人意。

2017年至2019年，信達(dá)證券營業(yè)收入分別為19.95億元、16.59億元和22.23億元，分別實現(xiàn)凈利潤2.36億元、9009萬元和1.86億元。2020年上半年，信達(dá)證券實現(xiàn)營業(yè)收入15.72億元，實現(xiàn)凈利潤4.01億元。

招股書中稱，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是信達(dá)證券營業(yè)收入的重要來源，對公司的整體業(yè)績具有重要影響。報告期內(nèi)，信達(dá)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)分部收入分別為16.38億元、14.07億元、13.37億元和7.24億元，占公司營業(yè)收入的比例分別為82.11%、84.81%、60.13%和46.09%。

信達(dá)證券表示，將繼續(xù)存在因證券市場的周期性、波動性而導(dǎo)致收入、利潤下滑的風(fēng)險，不排除在證券市場出現(xiàn)劇烈波動的極端情況下，當(dāng)年營業(yè)利潤比上年下滑50%以上或發(fā)生虧損的可能。

雖然在招股書中如是說，但和同行業(yè)相比，信達(dá)證券的排名逐步下滑卻是不爭的事實。

中國證券業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，信達(dá)證券的營業(yè)收入和凈利潤排名從行業(yè)中上游一路下滑至中下游。

2015-2019年，信達(dá)證券分別實現(xiàn)營業(yè)收入48.45億元、22.43億元、17.59億元、14.58億元和16.32億元，分別在行業(yè)中排名30名、41名、45名、50名和50名；對應(yīng)期間凈利潤為20.67億元、5.09億元、3.33億元、1.13億元和2.1億元，分別在行業(yè)中排名28名、50名、53名、53名和63名。

根據(jù)招股書顯示，截至2020年6月底，我國共有134家證券公司，國內(nèi)證券公司業(yè)務(wù)同質(zhì)化較為嚴(yán)重，對傳統(tǒng)業(yè)務(wù)依賴性較強(qiáng)，業(yè)務(wù)品種和目標(biāo)客戶群比較類似，行業(yè)整體競爭日趨激烈。

那么請問，如此紅海之中，信達(dá)證券競爭力又何在呢？