文｜翠鳥資本

據統計，截至2月18日0時，今年春節檔電影實時總票房已突破80億元，遠超往年同檔期票房！

上述數據更是刷新了全球單一市場單日票房、全球單一市場周末票房等多項世界紀錄。

還不止于此！

僅看牛年農歷初一（2月12日），國內總計3400多萬觀眾走進電影院，全天產生票房超17億元，刷新了中國電影史的單日總人次和單日票房的紀錄。

另據貓眼票房，截至2月18日16:30，《唐人街探案3》綜合票房排名第一，高達36.86億元，其次是《你好，李煥英》、《刺殺小說家》、《熊出沒·狂野大陸》，票房分別為30.56億元、5.81億元、4.38億元。

對比發現，2017-2019 年春節檔票房依次為 34.31、57.71、59.05 億元，今年《你好，李煥英》、《唐人街探案3》兩部電影“合體”，已重新書寫中國電影史。

哪些上市公司參與分錢？

說完票房說資本。

毋庸贅言，他們背后的資本方可以賺多少？

很多投資者關注爆款電影票房時，往往也會關注電影出品方和發行方。

其實，背后的資本參與模式眾多。

翠鳥資本為大家梳理一番：電影背后的金主可分為內容端（出品方、聯合出品方、發行方和聯合發行方）、平臺端（票務）、渠道端（院線）。

綜合藝恩數據、貓眼、豆瓣和天風證券研究所的信息，我們拆解《你好，李煥英》的資本方（加粗體為A股和港股上市公司）

出品方包括：北京文化、儒意影視、貓眼微影、北京精彩、新麗傳媒、大碗娛樂、阿里影業；

聯合出品方：中國電影、摩天輪文化、橫店影視、九一六影視、聯瑞影業、二狐文化、華誼兄弟、國盾影視、貓眼影業、匠紫文化、嘲風影業、冠宇影業、光彩紀行、復逸文化、嘉視文化、華文映像、入海時、中銘盛世影業；

發行方：中國電影、貓眼微影、精彩時間、儒意影視；

聯合發行方：新麗傳媒、北京文化、橫店影視、聯瑞影業。

進一步透視發現，除了加粗體的公司，還有兩家公司股權穿透后與二級市場有關，即摩天輪文化和新麗傳媒，前者是北京文化收購的公司，后者被港股閱文集團收購。

《你好，李煥英》身后，上市公司占了半壁江山。

投資者通常關注出品方，但這并非一部電影背后的全部資本力量，準確說這是內容端的資本方。

電影背后除了內容端，還有平臺端和渠道端。

平臺端可以理解為票務端，港股貓眼娛樂成為了關鍵受益方，售票平臺受春節檔歷史性票房拉動影響大。

渠道端可以理解為電影院線，本次“就地過年”的返鄉政策推動了一線城市票房市場占比，涉及萬達電影、上海電影、橫店影視、等上市公司。

票房的“錢”怎么分？

安信證券大膽預測，結合貓眼最終票房預測，《你好，李煥英》、《唐人街探案3》預期票房將分別達到52.8億元、45.2億元，有望挺進內地歷史票房前五，該兩部電影的主控方分別為北京文化、萬達電影。

如上圖所示，繼續以《你好！李煥英》為例，方正證券測算以中性預測50億票房計算，北京文化以30%的投資比例，可獲得6.9億元的分成，成本1億元，毛利率高達5.9億元。

《唐人街探案3》中，萬達影視擔任核心的出品方，也就是北京文化在《你好！李煥英》中的核心角色——內容端的核心資本力量，以中性預測45億元總票房，最終可分成7.1億元，但成本高達4億元，最終毛利可達3.1億元。

從方正證券的測算中看，《唐人街探案3》的成本明顯高于《你好！李煥英》。

以上圖為例，作為渠道端的電影院線，最大的贏家當屬萬達，2021年預計市場份額高達12.7%，遙遙領先于其他對手。

另據華泰證券，除了萬達院線屬于上市公司萬達電影旗下公司能受益，另有中國電影也能夠分得一本羹，旗下院線有中影數字和中影星美，此外上海聯合屬于A股公司上海電影旗下公司，亦能分享此次爆款盛宴。

此外，二三線城市中，上市公司幸福藍海也占有一定優勢。

東方證券研報特別指出，據歷史春節檔票房數據，下沉市場即三四線市場為春節檔貢獻了最多票房，并且有逐年增加的趨勢，2015年至2019年三四線城市票房占比分別為43.2%，49.6%，52.7%，54.6%，53.3%。而2021年春節檔的三四線城市票房占比為53%，有所下滑。而一線城市市占率從2019年的12.5%提升到2021年的13.2%。

總體看，萬達院線可能依然是不同線城市的大贏家。

最后，下面這張圖供大家參考，可以方便細致地看看哪些公司成為核心“數錢者”，感興趣的投資者朋友可以收藏起來。