來(lái)源：藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)

作者：一暉

去年11月宣布完成D輪融資后，編程貓的資方還在不斷披露。

最新消息顯示，OPPO成為其新一輪的資方。目前，編程貓D輪的資方已經(jīng)達(dá)到了17家。

編程貓的每筆融資，都是認(rèn)識(shí)投資機(jī)構(gòu)的機(jī)會(huì)。C輪16家資方，D輪17家資方，“知識(shí)面”越來(lái)越廣。

但這真的就是好事嗎？編程貓是否只是一場(chǎng)資本游戲？

相當(dāng)分散的股權(quán)

編程貓注冊(cè)成立于2015年3月，聚焦少兒編程賽道，創(chuàng)始人是90后李天馳。成立至今，其已獲得多達(dá)11輪融資，保持平均每年兩次的頻率，展現(xiàn)了超強(qiáng)的融資能力。

但仔細(xì)看每一輪融資，投資機(jī)構(gòu)的數(shù)量不斷增加，隱憂卻不斷浮現(xiàn)。從天使輪開始，獵豹移動(dòng)與傅盛成為編程貓的“伯樂”，獵豹的跟投一直持續(xù)到C輪。但在D輪，他們沒有繼續(xù)跟投。

除了獵豹移動(dòng)，B輪的領(lǐng)投方高瓴資本對(duì)編程貓的投資也在變得謹(jǐn)慎。在C輪，高瓴尚且還是重要的跟投方之一?？傻搅薉輪，高瓴的排名已經(jīng)非常靠后。C輪以及C+輪總共20家投資機(jī)構(gòu)，到了D輪只有招銀國(guó)際資本等5家繼續(xù)跟投。

這也就意味著，雖然C輪、D輪的融資金額分別高達(dá)4億元和13億元，但很多機(jī)構(gòu)的投資額度很小，更像是靠數(shù)量堆砌起來(lái)的結(jié)果。這或許是管理層的偏好，也或許意味著機(jī)構(gòu)并沒有足夠的信心再重倉(cāng)編程貓。

隨著投資機(jī)構(gòu)的數(shù)量不斷增加，編程貓的股權(quán)結(jié)構(gòu)變得七零八落。截至2021年1月28日的股權(quán)變更，編程貓創(chuàng)始人李天馳的持股比例從13.06%下降到12.42%。而企業(yè)年度報(bào)告顯示，李天馳在2019年初的持股比例還高達(dá)23.31%。除了李天馳，主要的管理層孫悅、林家敏、陳彤等人的持股比例都有不同程度的下降。主要投資方高瓴、獵豹的持股比例也有所下降。

目前，編程貓的股東數(shù)量非常多、股權(quán)相當(dāng)分散，這導(dǎo)致創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)對(duì)公司的控制能力或已存疑。當(dāng)然，若編程貓采取“同股不同權(quán)”的方式，或許并不會(huì)影響公司的經(jīng)營(yíng)。但如果真是如此，該情形也給編程貓的上市帶來(lái)了一定影響。港股對(duì)公司設(shè)有一定的門檻，目前同股不同權(quán)也能成功上市的是小米、美團(tuán)、阿里等巨頭。以編程貓的體量，上市難度可能不小。即便真能登陸資本市場(chǎng)，如此多的中小股東，也會(huì)讓其承受不小的股東套現(xiàn)壓力。

規(guī)模大躍進(jìn)

拋開股權(quán)問題，不斷增加的投資機(jī)構(gòu)、持續(xù)抬升的融資額度，編程貓需要講出更有吸引力的故事；而核心就是學(xué)員規(guī)模。

過去幾年間，編程貓也的確在不斷調(diào)整。

2018年，編程貓推出“編程貓學(xué)院”，為學(xué)校、培訓(xùn)機(jī)構(gòu)等教研單位提供全套編程教育解決方案，涉足To B業(yè)務(wù)。2019年6月，編程貓公布了市場(chǎng)、品牌、服務(wù)、科技、課程五大戰(zhàn)略體系的升級(jí)內(nèi)容，推出“百城千店”計(jì)劃。采取加盟模式，擴(kuò)大業(yè)務(wù)布局。同時(shí)，其推出小火箭幼兒編程，將目標(biāo)用戶群從6-16歲擴(kuò)充到4-16歲。

然而在擴(kuò)大規(guī)模的過程中，編程貓忽視了一個(gè)核心問題——教學(xué)。

根據(jù)官網(wǎng)介紹，編程貓獨(dú)立自研圖形化編程語(yǔ)言Kitten，而Kitten語(yǔ)言是基于MIT的Scratch圖形化編程工具進(jìn)行改造后的語(yǔ)言。雖然都是圖形化編程語(yǔ)言，但目前市面上的少兒編程培訓(xùn)機(jī)構(gòu)基本上都使用Scratch編程語(yǔ)言。

同時(shí)，國(guó)內(nèi)比較權(quán)威性的少兒編程比賽都使用Scratch編程語(yǔ)言。這導(dǎo)致家長(zhǎng)始終會(huì)有疑問：孩子使用編程貓自創(chuàng)的Kitten語(yǔ)言，是否會(huì)影響在比賽中的發(fā)揮、增加學(xué)習(xí)成本？這導(dǎo)致編程貓?jiān)陂_拓市場(chǎng)時(shí)始終無(wú)法繞開這一關(guān)鍵問題。

不只是編程語(yǔ)言問題，在課時(shí)設(shè)置上編程貓也遭到質(zhì)疑。有媒體此前報(bào)道稱，編程貓存在違規(guī)收費(fèi)、課程超時(shí)等問題。其以課時(shí)包的形式收取費(fèi)用，時(shí)長(zhǎng)達(dá)6-8個(gè)月，將90分鐘的超長(zhǎng)課程設(shè)置作為銷售亮點(diǎn)。違反了教育部“按課時(shí)收費(fèi)的,每科不得一次性收取超過60課時(shí)的費(fèi)用;按培訓(xùn)周期收費(fèi)的,不得一次性收取時(shí)間跨度超過3個(gè)月的費(fèi)用。”的規(guī)定。

目前，相關(guān)課程已經(jīng)下架，但是客觀上卻暴露了編程貓?jiān)谡n程設(shè)計(jì)上的問題。編程課本身就比較枯燥和難以理解，編程貓面向的又是4-16歲的青少年。這種情況下，卻存在90分鐘的超長(zhǎng)課程，能起到好效果嗎？是否會(huì)破壞青少年對(duì)編程學(xué)習(xí)的興趣？

焦慮與制造焦慮

當(dāng)課程上難以形成核心競(jìng)爭(zhēng)力，甚至存在一些問題，編程貓的擴(kuò)張步伐就走得格外艱難。

加盟模式一定程度上暴露了編程貓對(duì)生源的焦慮。據(jù)媒體報(bào)道，編程貓的加盟商曾透露，其不但不給予加盟商以經(jīng)營(yíng)指導(dǎo)、技術(shù)支持和業(yè)務(wù)培訓(xùn)，還要求加盟店統(tǒng)一使用平臺(tái)和賬號(hào)，搶奪加盟商的生源。這導(dǎo)致加盟商變相成為“地推”，幫編程貓線上業(yè)務(wù)導(dǎo)流。更有質(zhì)疑稱，編程貓沒有做“特許經(jīng)營(yíng)備案”，屬于違規(guī)操作。

同時(shí)，地鐵、樓宇等廣告投放，又讓編程貓陷入制造焦慮的質(zhì)疑。1月27日，編程貓等少兒編程機(jī)構(gòu)由于廣告問題被央廣網(wǎng)點(diǎn)名。央廣網(wǎng)質(zhì)疑稱，編程貓宣稱“專注4-16歲孩子編程教育”。可4歲孩子學(xué)編程，是提前培養(yǎng)還是焦慮營(yíng)銷？

在焦慮中，編程貓不斷融資做大想象力，卻又在不斷講故事中屢屢碰壁。如今，編程貓面臨的競(jìng)爭(zhēng)挑戰(zhàn)越來(lái)越大。2019年拿到C輪融資時(shí)，就有消息稱編程貓的學(xué)員數(shù)達(dá)到3147萬(wàn)人。到了D輪，這項(xiàng)數(shù)據(jù)似乎仍停留在這一規(guī)模，沒有進(jìn)一步的披露。

由于投放力度很大，又有張泉靈、蔣昌建等名人代言，編程貓始終是少兒編程教育賽道知名度最高的企業(yè)。但目前，此地位正在經(jīng)受挑戰(zhàn)。無(wú)論是微信指數(shù)還是百度指數(shù)，另一家機(jī)構(gòu)“核桃編程”的搜索度和影響力，都在對(duì)編程貓形成反超的勢(shì)頭。

除了垂直賽道的競(jìng)爭(zhēng)者，今年以來(lái)思維賽道大量融資?；鸹ㄋ季S一年內(nèi)披露3起融資，金額達(dá)到2.8億美元，資方包括快手、騰訊、猿輔導(dǎo)等機(jī)構(gòu)；豌豆思維也拿到C輪1.8億美金融資，創(chuàng)新工場(chǎng)、新東方等資方位列其中。

前有狼后有虎，都擠在編程賽道。也許編程貓會(huì)被資本推上市，但也許最終只是一場(chǎng)資本的盛宴。