來源：三公子財記（ID：gh_2c5i4fe6a73e）

作者：三公子

寫這篇文章的時候，《你好，李煥英》的票房已經突破了34億，成為了2021年春節檔當之無愧的黑馬。

作為喜劇演員賈玲的處女導演作，《你好，李煥英》不僅甩開了有劉德華出演的《人潮洶涌》，與市場呼聲最高的《唐人街探案3》的票房差距也不足4億。

靠著這部處女作，賈玲幫助大碗娛樂實現了的逆襲，也讓它背后的股東、也是第一出品方的北京文化再次迎來了高光時刻——不僅斬獲了六千萬以上的票房收入，更在資本市場收獲了一字漲停的亮眼表現。

但你可能不知道，對于北京文化而言，這樣的劇情似曾相識，作為《我不是藥神》、《流浪地球》、《戰狼2》爆款電影的出品方，它的股價曾多次在國慶檔、春節檔領漲資本市場之后又快速暴跌。

如果再研究得深入一點，你會發現，對比爆款電影和高起高落的股價，北京文化的成長歷程及其背后資本博弈的游戲，似乎更加隱秘而精彩。

2014年，《同桌的你》和《心花路放》兩部小成本電影上映，取得了不俗的票房成績。《同桌的你》票房4.56億，《心花路放》票房11.7億，成當年華語片票房冠軍。

這兩部電影的出品方都是摩天輪文化，摩天輪文化的背后則是北京文化。這兩部電影的成功，讓北京文化在影視圈開始嶄露頭角。

在這之前，北京文化還叫“北京旅游”，從事的還是與影視不沾邊的旅游行業。作為一家有著門頭溝國資背景旅游公司，經營著靈山、妙峰山、戒臺寺、潭柘寺等多個門頭溝景區，以及龍泉賓館等酒店，并于1998年上市。

2011年，地產商人丁明山通過中國華力控股將北京旅游納入自己的版圖。

丁明山以地產起家，并涉足醫療、酒店等行業。他與萬達關系密切，不僅投資了萬達商業和萬達電影，還通過華力控股間接持有萬達影視股份。

日后掌舵北京文化的宋歌，這一年進入萬達影視擔任總經理。

2012年，國家規定禁止承包寺廟，北京旅游所擁有的潭柘寺等寺廟的經營權將被收回。

北京旅游營收出現負增長，丁明山注入酒店資產的運作也沒有成功。投資北京旅游沒有賺到什么錢，所以他開始謀劃向影視行業轉型。

不懂影視的他找到了宋歌，并以1.5億元的現金收購了宋歌剛成立不久的北京光景瑞星（后更名為摩天輪文化），宋歌和他的搭檔、出身華誼的知名制片人杜揚進入北京旅游。

作為影視資本老手，宋歌曾在2005年投資了徐克導演的《七劍》。2008年又與池宇峰的完美世界合作，投資了《非常完美》、《初戀33天》等電影，成功轉型影視商人。在離任萬達影視總經理后，就立即成立了北京光景瑞星。隨后又在張峻的邀請下，出任富德生命人壽旗下的厚德前海基金的管理人。

早已實現財務自由的宋歌，也希望干票大的，把在萬達影視沒有實現的抱負，在北京旅游實現。

在宋歌的建議之下，北京旅游決定收購世紀伙伴、浙江星河和拉薩群像三家公司。三家公司的創始人分別為原華誼兄弟影視劇負責人婁曉曦，原華誼兄弟經紀公司總經理、“京圈”著名的經紀人王京花，出身華誼的著名監制陳國富。

想收購，得有錢，可以北京旅游囊中羞澀。但是對于縱橫資本圈的丁明山和宋歌而言，這些都不是問題。

丁明山拉來了大金主、富德生命人壽的張峻，通過定向增發，非公開發行募集資金33億，其中生命人壽出資13億多元，完成定增成為第一大股東。

定向增發完成后，張峻、丁明山和宋歌開始聚首，北京旅游也更名為我們所熟知的北京文化。

有了資本的支持，北京文化通過一次性現金支付的方式，成功將世紀伙伴、浙江星河納入囊中，拉薩群像則因故放棄收購。

至此，北京文化完成了業務的布局。

但北京文化的股權也變得更為復雜，大股東張峻與二股東丁明山的持股比例相差不到1%。身為董事長的宋歌，所持股份在前十大股東之外。

這為日后北京文化的危局埋下了一顆雷。

如果說《同桌的你》和《心花路放》是北京文化在轉型影視行業后的小試牛刀，《戰狼2》則是北京文化的成名之作。

2016年，吳京找到了宋歌。看到《戰狼2》的劇本后，宋歌意識到這將是一部穩賺不賠的電影。所以北京文化為《戰狼2》提供保底8億發行。

最終，成本2億的《戰狼2》，收獲了56.8億的票房，創下內地電影票房最高記錄。

作為《戰狼2》的聯合出品方、保底發行方、宣發主控方，北京文化在影視行業一戰成名。《戰狼2》上映后，北京文化股價最高漲幅達56.13%，市值增加近60億，創一年內新高。

2017年，在北京文化加持下，當時陷入瓶頸中的《流浪地球》成為了中國科幻電影經典之作，票房收入約為46.52億元。

2017-2019年上映的《戰狼2》《我不是藥神》《流浪地球》三部電影，為北京文化分別貢獻收入3億、2.5億、6.3億。北京文化也成了名副其實的“爆款收割機”。

然而在不斷出爆款同時，北京文化的股價卻如同過山車一般。2017年《戰狼2》的成功，讓北京文化股價漲幅達到70%，但不到2個月又全部跌回去；2018年《我不是藥神》讓北京文化出現了4個漲停，但一個月又跌的慘不忍睹；2019年，北京文化被股東累計減持過百次。

“爆款收割機”似乎成了股市上的“韭菜收割機”。

相比股市上的表現，更讓人費解的是北京文化在持續出爆款的同時，業績卻開始變臉。

2017年，北京文化尚有3.2億元的利潤。

2018年，北京文化發布的財報顯示營收為12.05億元、凈利3.26億元。但之后公司承認，因“計算錯誤”導致財報數據不準確。經過對財報更正減調，營收降至7.4億、凈利降至1.2億。

到2019年，北京文化更是陷入了巨虧23億元。

2020年，預計全年虧損6.4億-7.9億元。

作為“爆款收割機”，北京文化不僅沒有讓業績高歌猛進，反而面臨著被ST的風險。

去年4月底，北京文化剛剛發布2019年巨虧23億元的年報，北京文化前副董事長婁曉曦就公開實名舉報北京文化在2016-2019年系統性財務造假，并點名北京文化董事長宋歌涉嫌“挪用資金、職務侵占”等罪名。

北京文化則回應稱：婁曉曦言論不實，稱其因涉嫌挪用資金罪于今年1月19日被北京市公安局朝陽分局正式立案，當前已出逃海外。

而婁曉曦仍為北京文化第三大股東。業績巨虧、公司內斗，讓北京文化變得風雨飄搖。

而這一切都起源于7年前的定增和收購。

當時參與北京文化定增的，除了張峻的富德生命人壽，還有婁曉曦和王京花等。婁曉曦認購8.1億元，成為第三大股東；王京花也認購2.8億元。

這種方式使得婁曉曦和王京花在收購中實際現金獲利并不多，但與北京文化實現了深度綁定。只有北京文化股價不斷高升，兩人才能將手中的股份套現獲利。

收購完成后，北京文化布局了電影、電視劇、藝人經紀、綜藝四大版塊，分別由宋歌多年搭檔杜揚、婁曉曦、王京花和原浙江衛視總監夏陳安負責，形成了協同發展的全產業鏈布局。

然而這種豪華陣容和全產業鏈布局并沒有持續太久。

兩個大股東張峻和丁明山先后因為涉及一些問題官員事件，都隱居幕后，悶聲發財。

而四大板塊中，夏陳安2017年底離職，導致綜藝項目徹底停擺；陳道明、白百合、張豐毅等藝人單飛或跳槽，也造成王京花的藝人業務受到影響；婁曉曦主導的世紀伙伴長期和北京文化因為資金和債務問題內訌不止。

在婁曉曦辭職時，北京文化的市值從最高點已經跌去了四分之三，婁曉曦持股市值較定增時大幅縮水。

婁曉曦的舉報，讓北京文化的內斗擺到了臺面之上，也讓其受到了證監會的注意。

1月4日，在牛年A股第一個交易日，北京文化公告顯示，其在2020年12月31日收到證監會《調查通知書》，因公司涉嫌信息披露違法違規，證監會決定對公司立案調查。

不久后，北京文化又發生5億元貸款逾期事件。

更加雪上加霜的是，鄭爽事件讓北京文化攤上了一個大雷。北京文化為鄭爽量身定制的電視劇《倩女幽魂》，因為涉嫌違規確認收入，一直被雪藏沒能上線。如今沒有了上線了機會，應收賬款也就無法收回。

對于此時處于風雨飄搖中的北京文化而言，或許唯一的好消息是，賈玲導演的《你好，李煥英》票房大賣。

作為《你好，李煥英》的第一出品方和大碗娛樂占股20%的股東，北京文化預計將獲得票房收入6000-6500萬元。

北京文化的股價也在2月18日A股節后開盤后一字漲停。

但股價上漲并不意味著北京文化能夠徹底擺脫危局，畢竟過去它“過山車”的經歷已不止一次兩次。

資本是一把雙刃劍，它能成就你也能反噬你。再爆款的作品，在資本的博弈和較量中，也可能永遠填不平利益糾葛的無底洞。