沉寂良久的電影市場終于在2021年迎來爆發！“神仙打架”的春節檔，除了一直備受矚目的《唐人街探案3》外，還有最大黑馬《你好，李煥英》。

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當前，《你好，李煥英》票房已經超過40億元。對此，受益良多的除了賈玲、張小斐等演職人員，還有出品方以及投資者們。作為主要出品方和最大保底發行方的恒騰網絡（00136.HK），或許是背后最大贏家。

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恒騰網絡，如其名稱所示，背后矗立著的是恒大、騰訊兩大巨頭。在《你好，李煥英》火爆，以及近來股價騰飛的背后，恒騰網絡的價值亟待重估。

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?受惠儒意影業收購

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隨著電影市場的強勢復蘇，影視股備受期待。2月22日，專業機構軟庫中華發布研報，給予恒騰網絡（0136.HK）買入評級，目標價24港元。

與一直以來都因高預期而備受關注的《唐人街探案3》相比，電影黑馬《你好，李煥英》的出現，讓整個市場更為興奮。

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2月21日晚，恒騰網絡發布了一份自愿性公告，內容是近期收購的儒意影業業務進展情況——“出品發行的影片《你好，李煥英》票房已超40億，目前還在熱映中”。

這份公告，很可能給近期一路高漲的恒騰網絡再次添一把火。春節后開市的第一個交易日（2月16日），恒騰網絡股價攀升42.26%至15.24港元/股；2月17日收盤創下歷史最高，為16.50港元/股；兩日累計漲幅超過58%。

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以此，恒騰網絡一躍跨入千億港元市值門檻。當前，恒騰網絡總市值1278億港元。

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助推其市值高升的，正是春節檔電影《你好，李煥英》的熱映。2月15日，單日票房一直位居第二的李煥英的反超唐探3，成為春節檔最大黑馬。而《你好，李煥英》背后的出品方之一正是恒騰網絡近來收購的儒意影業。

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2020年10月26日，恒騰網絡發布公告稱，以72億港元全資收購儒意影業。儒意影業，全稱為北京儒意欣欣影業投資有限公司，成立于2006年，是一家專門以影視版權開發、影視項目策劃和影視投資制作業務為聯動，以影視投資管理為主的專業影視公司。

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根據儒意影業官網介紹，截至目前，其先后孵化了上百部影視版權，投資制作了多部極具影響力的電視劇作品和多部優秀的電影作品，包括《老男孩》、《一個勺子》、《小時代3》、《動物世界》、《唐人街探案》等電影，以及《老酒館》、《北平無戰事》、《瑯琊榜》、《羋月傳》等電視劇。

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近來，儒意影業更是成為了“爆款”制造機，除了春節檔話題度爆棚、上映10天票房超40億的《你好，李煥英》，還有元旦上映的《送你一朵小紅花》，票房突破14億。未來，儒意影業將拍攝《西游記》、《海盜女王》、《動物世界》續等作品?？梢哉f，儒意影業影視制作能力甚為強悍。

《你好，李煥英》，或許成為恒騰網絡完成對儒意影業收購后的第一個作品，除了一路走高的股價，它對恒騰網絡的影響或許還將反映在業績上。公開資料顯示，《你好，李煥英》已委托第三方公司進行保底發行，而儒意影業正是最大保底發行方公司。

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國泰君安研報預計，《你好，李煥英》票房將達52.18億元，超過《唐人街探案3》的45.82億元，成為春節檔上映的7部影片之中的票房冠軍。目前雖不能確定具體收益，但對于恒騰網絡來說，《你好，李煥英》無疑成為其2021年開門紅。

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?重估恒騰網絡

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有人說，“資本市場最大的魅力就在于它的不確定性”。同時，一個企業在資本市場的價值是以自身的確定性博取那些不確定性。

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恒騰網絡對儒意影業的收購，目前來說是成功的，它在影視這個有著很大不確定性的市場上窺見了一絲確定性。近來的爆款頻出，在驗證儒意影業眼光和運營能力的同時，也照亮了恒騰網絡的影視之路。

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官網上，恒騰網絡對自身的介紹為“一家以互聯網科技賦能的流媒體公司，擁有國內最大的長視頻平臺南瓜電影APP”，“還擁有國內領先的影視制作公司儒意影業”。

南瓜電影是一家精品影視劇的視頻服務平臺，實行會員訂閱制產品，無任何廣告。截至2月8日，南瓜電影APP注冊用戶會員超3600萬，付費用戶會員超600萬，目前注冊用戶及付費用戶每天均在快速增長。

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當前南瓜電影年費99元，同時還有每月、季度、半年度等會員付費形式?！?塊多一個月，賊良心，資源還不錯，性價比很好”，據某月付費會員介紹。

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南瓜電影這種純會員付費模式，是以Netflix奈飛（(NASDAQ:NFLX)為參照。奈飛的基礎定價為月資費8.99美元，高清視頻則需要支付13.99美元，截至去年9月份，其在全球擁有1.95億用戶。

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Netflix不只是平臺，更是內容制作平臺，僅2020年其就推出了《Tiger King》（養虎為患）、《The Queen’s Gambit》（女王的棋局》和《The Crown》（王冠）等高質量劇集。正是這些高質量劇集，在內容為王的時代，助推奈飛成為全球流媒體王者。

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背靠迪士尼的Disney+，正是獲益于其海量內容在上線一年左右的時間內擁有了大量用戶。

最近，迪士尼公布的信息顯示，在涵蓋2020年第四季度的收益報告中，Disney+的訂閱用戶已超過9490萬。到2024年，Disney+預計將擁有2.3億至2.6億用戶。

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南瓜電影之外，儒意影業可以說補齊了恒騰網絡的內容一環，使它的奈飛之路更為順暢。同時，恒騰網絡背后的恒大、騰訊也為它帶來了更多可能和更大想象空間。

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近日恒騰網絡公告稱，旗下儒意影業與恒大童世界游樂園達成合作。當下的IP授權對恒騰網絡來說是每年的一筆固定收入，擁有米老鼠、冰雪奇緣、復仇者聯盟等IP的迪士尼，僅2019年的IP授權收入就高達547億美元。

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展望未來，在有線下資源的恒大、線上IP的騰訊的加持下，這種以自身IP與線下旅游樂園相結合的形式，讓恒騰網絡對標的不只奈飛，還有迪士尼。

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當前，奈飛市值近2400億美元，千億港元的恒騰網絡未來似乎還有更多空間。