出品｜大摩財經(jīng)

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6月6日，京基金融國際（1468.HK）公布了一項收購計劃，稱已經(jīng)與Great Return簽訂收購協(xié)議，擬通過配股的方式向Great Return購買其持有的FGA 70%股權，順便接受FGA全資子公司福布斯環(huán)球聯(lián)盟，總對價2.72億港元。

雙方約定，京基金融分四次向Great Return發(fā)行不超過11.32億股股份，發(fā)行價為0.24港元。收購完成后，F(xiàn)GA將成為京基金融控股子公司，將并表至京基金融。

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截至去年底，F(xiàn)GA未經(jīng)審核綜合凈負債達到2449萬港元，其中包括股東貸款3140萬港元。扣除這部分影響后，F(xiàn)GA總負債達到619萬港元。截至3月底，F(xiàn)GA總資產(chǎn)達到336萬港元。

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對于這項收購，F(xiàn)GA做出了業(yè)績承諾，需要在交易完成后的12個月內(nèi)分三次實現(xiàn)420萬美元（約合3724萬港元）的稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）。若業(yè)績承諾無法完成，將在下一次付款時減少相應的付款額度。要知道，京基金融2019年4月到2020年3月底這一財年的EBITDA為-4057萬港元，這就意味著，京基金融試圖通過收購FGA實現(xiàn)EBITDA轉(zhuǎn)正。

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京基的兄弟生意

京基起家的地產(chǎn)業(yè)務雖然還未上市，但京基在資本市場卻早已頻頻出擊。2019年11月，京基拿下康達爾（現(xiàn)京基智農(nóng)）控制權，同年12月，將控制的港股上市公司英裘控股更名為“京基金融國際”，2020年4月，京基再拿下了陽光股份控股權。目前，“京基系”的資產(chǎn)版圖橫跨教育、科技、金融等各個領域，坐擁三家上市平臺。

京基陳華膝下有兩個兒子。長子陳家榮，生于1988年，曾經(jīng)京基集團副總裁，主持過多筆對外收購，人稱“京基少帥”，但目前已經(jīng)逐漸退出京基管理層，只在美圖（1357.HK）擔任非執(zhí)董；二公子陳家俊只有29歲，目前為京基集團副總裁。

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不同于老一輩陳家兄弟的低調(diào)，陳家二代進入接班序列后，一向熱衷在資本市場闖蕩，而且往往是兄弟聯(lián)手，共同進退。

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京基金融國際前身為英裘控股，主要從事毛皮貿(mào)易。2016年，陳家榮通過旗下先傳媒（后來的KK文化）購入英裘控股股份，隨后不斷增持并提出強制性現(xiàn)金要約。2019年6月，陳家榮持股量為72.87%，成為第一大股東。

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值得注意的是， 2016年陳家榮首次入股不久，英裘控股就收購鴻鵬資本證券，也將后者持有的兩張證券牌照收入囊中，為后來更名京基金融國際打下基礎，成為京基集團第一個以“京基”命名的上市平臺。

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隨后，陳家二代兩兄弟的分工逐漸明確。盡管投資中往往是兩兄弟共同控制的京基實業(yè)出手，但外界公認大哥陳家榮“主外”，負責投資事項，主導投資了美圖公司、前進控股集團（即現(xiàn)在的歐科云鏈）、雷蛇、優(yōu)信、北訊集團等眾多港股上市平臺，陳家俊負責集團內(nèi)部事務。

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不過陳家榮的投資結(jié)果一言難盡，雖然也有成功的例子，但大多數(shù)都被當做了反面教材，對外投資的上市平臺，幾乎都踩在了高點，賬面浮虧不少。或許是出于這個考慮，從2019年下半年開始，陳家榮將過去投資的標的英裘控股、KK文化、中國油氣控股等陸續(xù)以1美元的價格轉(zhuǎn)讓給了胞弟陳家俊，彼時陳氏家族給出的理由是家族財富規(guī)劃。

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陳家俊接手后，沒有了大哥陳家榮在資本市場的高調(diào)，本次出手收購FGA是第一個向外擴張的資本動作。

二公子的生意經(jīng)

京基金融的收購理由很簡單，根據(jù)公告說法，F(xiàn)GA擁有福布斯環(huán)球聯(lián)盟（香港）全部股權，后者主要從事網(wǎng)絡業(yè)務，可以匯聚中國區(qū)內(nèi)的領導、企業(yè)家、投資者、業(yè)內(nèi)領袖及高凈值人士。根據(jù)協(xié)議，收購完成后，福布斯環(huán)球聯(lián)盟仍可以使用現(xiàn)有商標營運其網(wǎng)絡業(yè)務。

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具體來看，福布斯環(huán)球聯(lián)盟是福布斯媒體集團旗下的全球化交流平臺，可以理解為一個高端“朋友圈”。聯(lián)盟會員能通過福布斯全球網(wǎng)絡跟不同國家地區(qū)的同好建聯(lián)系。聯(lián)盟通過收取會費、對會員提供發(fā)展計劃等增值服務來賺取費用。在當今商業(yè)全球化的大環(huán)境下，這種溝通全球的“朋友圈”看起來有足夠的成長空間。但京基金融的目的不止于此。

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根據(jù)京基金融的說法，收購福布斯環(huán)球聯(lián)盟可以與現(xiàn)有業(yè)務產(chǎn)生協(xié)同效應，可以提升公司品牌及服務在金融服務行業(yè)的市場接受度。翻譯一下，京基金融希望借著福布斯環(huán)球聯(lián)盟的平臺口碑，給投資人、投資標的、投資渠道等搭建一個圈子，并借此豐富自己的金融投資業(yè)務。

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事實上，自從2016年將鴻鵬資本證券置入京基金融國際后，后者的主營業(yè)務就主要變成了證券和保險經(jīng)紀。去年二三季度，證券和保險經(jīng)紀分別收入2070萬港元和5640萬港元，在總收入中分別占比25.3%和68.8%。

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雖然京基金融收入比上年同期有所增長，但大漲的銷售成本和行政開支，讓其仍沒有突破虧損狀態(tài)，兩個季度合計虧損1207億港元。

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隨之而來的是資金鏈的緊張。截至去年9月末，京基金融流動負債達到2.41億港元，在手現(xiàn)金僅有6265萬港元，還有較大的缺口。

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為緩解資金鏈緊張，在今年上半年，京基金融已經(jīng)完成了一次配股。今年2月，京基金融公布配股計劃，將通過配售代理將18.75億股配售股份予不少于六名承配人，每股配售價為0.24港元。6月4日，京基金融公布已經(jīng)完成配股，配股后大股東陳家俊持股從69.36%下降到50.02%。

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這次配股為京基金融帶來了4.472億港元的資金，根據(jù)此前公告，這部分資金中的1.25億港元或27.95%用于設立及發(fā)展多項投資基金；剩余部分用于發(fā)展現(xiàn)有證券經(jīng)紀及金融服務業(yè)務，以及一般營運資金。

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這筆配股是京基二公子陳家俊沉寂兩年后的第一次資本動作，同時透露的還有京基金融新的收購計劃。值得注意的是，京基金融最初想要收購標的并不是福布斯環(huán)球聯(lián)盟。

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2月21日，京基金融披露擬收購Energetic Force旗下的私人社交平臺Talent Alliance 70%股權，雙方還簽訂了不具備法律效力的諒解備忘錄。

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但這筆交易因需要更多盡調(diào)延期，遲遲沒有成行。三個半月后，京基金融國際突然公布了現(xiàn)在的收購計劃：通過發(fā)行11.32億股，收購原本由Energetic Force全資持有的FGA 70%股權。

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交易之前，Energetic Force由FVI和Great Return分別持股30%和70%，且Energetic Force全資持有FGA。本次交易的賣方Great Return作為Energetic Force大股東，會在交易前將FGA從Energetic Force剝離，改由FVI和Great Return直接持股30%和70%。此后，Great Return將持有的FGA 70%股權出售給京基金融國際。

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但半年內(nèi)兩次大手筆配股，也讓市場質(zhì)疑。配股融資在港股市場上一直是毀譽參半，以京基金融為例，通過配股“回血”的同時，陳家俊也不得不降低自身持股，對京基金融的掌控力度無疑將削弱。

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今年已經(jīng)完成的配股，讓陳家俊在京基金融的持股下滑至50.02%，本次再度配股11.32億股后，陳家俊持股將再度下滑至42.82%。