來源/韭菜財經

于中興而言，疫情肆虐的2020年是一個意義重大的轉折年。一方面，經過三年多的努力，中興外部債務的壓力已經有所減輕；另一方面，5G終端機遇迎面而來，推動著中興的運營商業務、消費者業務加速復蘇。在這兩方面因素的推動下，中興逐漸走出了外國制裁的陰霾。

有了2020年的基礎，進入2021年中興的各方面業務增長有了更多的底氣。盡管如此，中興的股價表現卻似乎并不如意，這從其最新財報公布后的情況就可以看出端倪。

（配圖來自Canva可畫）

亮眼業績背后有“微瑕”

日前，中興通訊對外公布了2021年的第三季度財報。數據顯示，在2021年前三季度，中興通訊的主營收入為838.25億元，同比上升13.08%；歸母凈利潤為58.53億元，同比上升115.81%；扣非凈利潤為33.38億元，同比上升130.85%。其中，在2021年第三季度，該公司單季度主營收入307.54億元，同比上升14.2%；單季度歸母凈利潤17.74億元，同比上升107.58%；單季度扣非凈利潤12.25億元，同比上升125.35%。

從這份財報數據不難看出，無論是營收還是凈利潤，中興在今年前三季度的表現均可圈可點，尤其是凈利潤同比超過100%的增速更稱得上亮眼。但仔細查看這份財報，卻可以看出諸多問題。

首先，中興通訊的總體盈利能力雖然有提升，但其經營活動貢獻利潤不足。從集團財務表現來看，其核心利潤率上升到了5.79%，這主要源于毛利率的改善。據公開資料顯示，與2020年三季度相比，中興通訊的毛利率上升了4.68個百分點，增幅達到14.57%，產品競爭力得到了持續改善。

與此同時，該公司在2021年前三季度的投資收益就同比增長了158.52%，主要是由于轉讓北京中興高達通信技術有限公司股權所致。由于投資收益多為一次性，因此這種收益帶來的影響也是短期的，這也就意味著其投資收益的高速增長很難在未來延續。

其次，其營業外收入同比增長126.63%，而這部分收入主要是由于補償收入增長所致。同時，其營業外支出同比增長229%，主要為違約金計提所致，這部分收益也對其經營業績造成了一定影響。基于以上因素來看，中興通訊的亮眼業績背后，仍存在很多水分。

消費者業務全力擁抱5G

從財報的具體數據來看，寄希望于5G換機的中興通訊，也的確在終端業務上迎來了高速增長。2021年上半年，中興消費者業務貢獻營收123.5億人民幣，同比增長66%，其中手機營收同比增長40%，家庭信息終端營收同比增長90%；國內市場營收增長150%，國際市場營收增幅50%。終端業務的亮眼表現，極大地刺激了中興做大做強消費者業務的信心。

中興消費者業務負責人倪飛在之前的對外回應中表示，預計今年中興終端出貨量將會達到1億部，倪飛也借此機會對外宣布了其新的終端目標，即保持國內市場年增長率大于200%，海外市場年增長率超過50%。

實際上，在倪飛上任中興之后，其在消費者業務上幾乎采取了與華為、小米相似的打法。比如，中興旗下手機業務覆蓋三大品牌，其中中興聚焦商務人群主打高端市場（對標華為），努比亞主要面向年輕消費者人群打造個性時尚品牌（對標榮耀），而紅魔手機則主要瞄準電競人群，強化熱血、潮酷的品牌標簽（對標小米黑鯊手機）。

另外，在手機終端的更新迭代上，其集中突出中興的品牌特性。比如，在保持中興、紅魔、努比亞三大品牌機常規的產品更新頻率外，今年中興Axon系列今年也在屏下攝像頭領域進行了諸多的嘗試，試圖以差異化打造中興品牌機的個性化標簽。

在終端生態上，中興圍繞5G和移動互聯網構建終端“1+2+N”的生態體系，這也與華為的終端生態戰略有異曲同工之妙。顯然，隨著5G時代的到來，中興通訊不只是希望手機能夠重新回到主流賽道，更希望借此機會切入到潛力無限的IOT物聯網領域，以使其在物聯網時代獲得更大發展。

運營商、政企業務延續高增長

除了消費者業務保持高增長之外，中興通訊在運營商、政企業務方面也繼續延續了此前的高增長態勢。公開資料顯示，中興通訊5G基站2021上半年發貨量保持全球排名第二，5G核心網2021上半年全球收入排名第二；光網絡2021年Q1全球運營商市場份額排名第二，城域分組光傳輸產品及端到端的FTTP解決方案繼續保持最高水平Leader評級。

而據中興通訊對外披露的財報數據顯示，目前中興通訊5G基站國內市場份額為30%，在今年的諸多業務中，其運營商業務收入實現環比增長約25%，成為推動業務高速增長的重要引擎。

而運營商業務的高速增長，與國內、國際兩大市場加速5G建設步伐有極大關系。其中，運營商網絡方面，在下半年陸續公布的運營商規模集采項目中，高端路由器、高端交換機、服務器及存儲等產品取得了較好進展，5G無線、核心網、承載等關鍵產品市場份額持續提升。在海外市場，中興通訊借助4G現代化改造、5G新建等市場機會，持續進行優勢產品的格局優化，實現健康經營。

在政企業務方面，服務器及存儲產品2021年前三季度營業收入同比翻番，已規模進入金融、互聯網、能源等行業的頭部公司，由此帶動了其政企業務飛速增長。而三大業務的增長，離不開其對研發投入的不斷加大。據悉2021年前三季度，公司研發投入達141.7億元，占營業收入比例為16.9%，這個比例已經與華為研發投入比重相近了。

得益于研發投入的不斷增大，中興的技術成果也在不斷取得新突破。目前中興有50%的終端產品均使用了自家的自研芯片，其應用范圍更是從個人通訊拓展到家庭、車聯網、工業監控等領域，接下來其還將在芯片的算法、算力、架構等方面進行更多探索，以支撐其推動產業數字化的進程。

打響新激戰

無論是消費者業務的持續恢復，還是運營商、政企業務的高增長，都說明了中興通訊總體業務的向好。但在這種業務向好背后，也意味著中興通訊將面臨全方位的競爭。

首先，國內終端業務競爭日益激烈。拿智能手機來說，目前國內智能手機市場已經處于存量競爭的時代，無論是已經崛起的小米還是OV榮耀，亦或是還具備品牌號召力的華為手機，都是中興旗下系列終端手機的強勁對手。

而中興通訊雖然依托其過人的計算影像技術暫時保持了高增長，但面對眾多實力強勁的“友商”，中興能否憑借這項單一“絕技”繼續保持高增速，依舊值得商榷。另外，在其它終端消費者業務方面，其與華為、小米等物聯網廠商也存在諸多交叉點，這意味著在該領域也同樣免不了競爭。

其次，產業數字化方面中興通訊同樣面臨諸多巨頭擠壓。比如，其意圖打造的云網基礎設施、數據平臺以及企業數字化辦公，以及行業數字化解決方案，不僅會與華為產生競爭，還要同別的互聯網公司如百度、阿里、騰訊、字節跳動等巨頭同臺對壘，其壓力可想而知。

因此，從長遠來看中興通訊要想繼續保持高增長，其不僅要在產品、研發方面繼續下功夫，還需要在生態建設、渠道與品牌營銷等方面做出更多的努力。