文|博望財經? ?來源|博望財經

被稱為歐洲哲學源頭的蘇格拉底，曾說過一句話：“未經審視的人生不值得過?。”這一信條后來被用在投資上，就變成了未經歷練的公司，不值得長期投資。

自去年以來，在宏觀經濟、國際局勢、疫情等多種因素加持下，汽車市場遭受芯片短缺和供應鏈危機，全球車市一度陷入低谷。福特、通用、豐田等老牌汽車集團也難以守住下跌頹勢，全球最大的汽車零部件供應商博世高管坦言：“由于半導體的供應鏈斷裂，汽車行業已幾乎癱瘓”。

4-5月，隨著上海陸續復工復產、物流運輸相繼暢通，國內，長城汽車率先擺脫外部影響浴火重生，股價持續大漲，中間一度多次漲停，給了行業一針強力的興奮劑。當然，涅槃重生的不止長城，燦谷作為國內領先的汽車金融服務商，去年開始，在動蕩和不確定中向綜合的汽車交易服務平臺逆勢轉型、迎難而上，展現出不俗的韌性與成長性，也逐步開啟全新的二次增長曲線。

值此風云變幻的關鍵時刻，挑戰與機遇并存，那些在后疫情時代穿越寒冬、依然在逆境中成長的企業，也無疑會給價值投資者們一個良好的研究標的。

經銷商體系：渠道之王的硬實力

逆境轉型，更加考驗一家企業的綜合能力與經營效率。

過去十年，以汽車貸款促成為切入點，燦谷搭建起深植低線城市以及縣域市場的渠道網絡，并搭上互聯網金融紅利的快車道高速發展。而在下一個十年，燦谷求新求變，由汽車金融服務商轉型，為建立汽車流通全價值鏈的服務平臺而努力。

目前為止，燦谷表現如何呢？

近日，燦谷集團發布2022年第一季度未經審計的財報，2022年第一季度總收入7.88億人民幣。其中，車交易服務業務收入為5.99 億元人民幣，竟然占了總收入比 76.1%，同比2021年同期增長4.9%。同時，我們翻看去年數據，2021年該項業務全年總收入22.25億元，同比翻了近三倍。

可以看到的是，轉型后的燦谷業務板塊主要分為兩大塊：平臺業務和傳統非平臺業務（包含以前的車金融和車后市場業務）。在轉型后一年半時間里，其車交易業務已經逐漸成為燦谷的架海金梁，平臺雛形初現，成為燦谷業績增長的主引擎，這也標志著燦谷的戰略轉型初步進入正軌。

在以實力為標準的汽車行業，車交易業務的穩步增長與科技能力相關，但更依賴線下經銷商體系。據財報顯示：截至3月31日，燦谷業務網絡涵蓋的經銷商數量為44771，350多個城市，在下沉市場，強大的經銷商網絡形成獨特的行業壁壘，面對這場戰略轉型的攻堅戰，這也成為其義無反顧走向轉型之路最直接的底氣和基礎。

除了傳統的經銷商網絡基礎，據CEO林佳元在采訪中提到：燦谷的經紀人網絡已覆蓋全國12省，已擁有超21000名位注冊經紀人，并為其配置了905個支點經銷商，通過經紀人模式，進一步深度精細化運營也將燦谷的客戶服務提上一個臺階。

在10年鑄造了護城河保護下，燦谷的綜合把控能力和經營效率已經顯現。

供應鏈體系：降本增效的進階之路

除渠道網絡的深化外，特殊時期，如何保障供應鏈安全和效率、實現實體產業的穩健增長成為，也成為業內思考的關鍵題。

拉長時間軸來看，燦谷長期保持著高成長性。據財報顯示，2016年至2021年，公司總收入從4.34億元增至39.22億元,年均復合增長率高達55%。而在轉型之后，燦谷不再拘泥于“量”的擴張，而更注重“質”的提升。

從業務板塊兒來看，根據2022年第一季度，汽車貸款促成業務收入1.06億元，去年同期為4.12億元，助貸環比進一步收縮，主要原因在于自去年以來，其主動做出戰略調整，放棄對助貸業務規模的追求，加強風險控制措施，加強逾期資產的催收力度。轉變為以交易為核心驅動，以保險和助貸業務多種貨幣化渠道為輔的技術型汽車交易服務平臺。

從研發端來看，2022年第一季度的研發費用為1450萬元人民幣(230萬美元)，而2021年同期為1360萬元人民幣。研發費用占總營收的比例為1.8%，而2021年同期為1.2%，同比略增。研發端的穩步投入，也為其核心業務的長期競爭力提供保障。

從供應鏈創新來看，2020年5月，燦谷集團推出B2B平臺“燦谷好車”，通過線上線下一體化的有機結合，為車商提供涵蓋交易、物流、金融、保險等全鏈路服務。截止一季度末，“燦谷好車”合作商數量已達到7435家，覆蓋31省，306個城市：小程序自營車輛33款，覆蓋9個品牌，13個系統。一季度，“燦谷好車”平臺上物流訂單需求和成交臺數，分別增長120%和227%。

燦谷以技術和數據為依托，通過車商畫像、用戶分層，深度融合科技賦能、基于大數據分析提升平臺運營效率，以汽車流通鏈條上未被滿足的需求痛點出發，為用戶提供定制化服務，進而促進客戶與交易數量的雙增長，最終獲取更多數據與洞察、形成驅動閉環，幫助消費者獲得更簡單、愉悅的購車體驗。

據業內分析師于盛梅表示：燦谷戰略轉型的意圖在于構建一個為汽車市場所有參與者提供一站式服務的平臺，而未來隨著平臺上經銷商與交易不斷增多，其價值勢必持續增長。

新能源未來：萬億市場的藍海想象

除車交易的增長引擎之外，轉型后的燦谷更需要多元化的增長極。

在燦谷的幾大收入板塊兒中，盡管車后市場板塊兒暫時占比較少，但其背靠萬億的汽車售后服務產業鏈，在汽車電動化轉型的大趨勢下，消費市場的潛力也給了其巨大的發展和想象空間，再加上燦谷的業務模式與新能源市場業態高度契合，目前燦谷也正在積極探索以交易驅動、促成保險、金融更緊密的結合，積極探索與新能源品牌的落地合作。

據CEO林佳元透露，目前已經與理想、高合完成系統對接，威馬、哪吒、沙龍、集度等新能源品牌也在洽談中。同時，以車交易促成為導向，燦谷曾在云南、貴州和重慶等6省市組織了9場線下新能源汽車體驗活動,涵蓋極狐、小鵬、天際、朋克和合創等品牌，撮合意向訂單數十臺。同時，為同步強化配套的線下倉儲物流能力，截至2021年末，燦谷累計合建前置倉93個，覆蓋全國91城。

除開拓市場之外，燦谷在貴州和陜西在內的多個省份，開啟維修+交易試點，借此嘗試以網點為依托，為新能源廠商提供下沉市場交付和售后服務。

根據最新市場預測，2025年中國汽車后市場規模將達到1.7萬億，林佳元在采訪中表示：新能源汽車行業轉型是必然趨勢，燦谷將利用豐富的經驗和專業助力新能源汽車廠商實現直營模式的“最后一公里”。

短期承壓是長期主義的宿命。

在完成從汽車金融服務商向汽車新零售平臺的躍遷的道路上，燦谷似乎很清楚，只要轉型必然帶來業績下滑，業績下滑就會帶來各方面壓力，但是轉型是高質量長期發展的必由之路，只有勇敢的面對問題，才能從短期勝利變為細水長流。行業已度過最壞的時刻，逆勢反彈將是一個長線選手價值回歸的必然結果。

沒有一個冬天不可逾越，沒有一個春天不會來臨。