來源/環(huán)球老虎財經(jīng)APP

10月24日晚，九號公司發(fā)布2022年第三季度報告。數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度公司實現(xiàn)營收為28.12億元，同比增長13.2%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.38億元，同比增長2.77%。

在公司第三季度營收與歸母凈利潤同比增長的背景下，公司股價今日大跌，盤中一度觸及跌停，截止收盤，跌幅達19.15%。顯然，這份凈利潤微增的財報并沒有得到資本市場的認可。

九號公司這份三季報不僅被資本市場用腳投票，就連公司背后的機構(gòu)股東也在大舉減持。包括小米系的People Better以及順為資本，還有華山資本等股東。

雖然此次紅杉并未參與其中，但其之前也曾同小米系一樣頻頻減持九號公司，兩方在短短幾個月就套現(xiàn)超30億元。

而雙方均是在九號公司上市前進入，早在2014年底，順為、紅杉以及People Better一起對九號公司進行A輪股權(quán)投資，堅定持有九號公司的三家股東在去年解禁后，11月開啟減持套現(xiàn)之路。

業(yè)績“不及預(yù)期”跌19%

一份不及預(yù)期的三季報被資本市場用腳投票。

據(jù)季報數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度公司的營收同比增長5.97%至76億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長1.37%至3.9億元。

第三季度公司實現(xiàn)營收為28.12億元，同比增長13.2%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.38億元，同比增長2.77%。

不過這份營收凈利雙增的季報卻不及資本市場的預(yù)期，導(dǎo)致早盤低開低走，盤中甚至觸及跌停，市值一日跌去60億。

事實上，從營收結(jié)構(gòu)來看，九號公司還是存在一些亮點的，尤其是自主品牌銷售收入增長明顯以及電動兩輪車銷量的爆發(fā)。

今年第三季度，公司自主品牌銷售收入為18.79億元，同比增長36.56%。其中電動兩輪車銷量為32.97萬臺，收入同比增長97.42%至10.75億元；自主品牌零售滑板車銷量為28.71萬臺，收入6.17億元，同比增長29.25%。

顯然電動兩輪車帶來的收入已超零售滑板車，逐漸在九號公司占據(jù)舉足輕重的地位。

這與之前形成鮮明對比。自九號公司2020年上市以來，滑板車的銷量以及貢獻的收入遠大于兩輪電動車。

據(jù)公司年報數(shù)據(jù)顯示，2020年公司實現(xiàn)智能電動滑板車銷售231.7萬臺，貢獻的銷售收入為42.58元；彼時智能電動兩輪車的銷量僅為11.4萬臺，銷售收入僅為4.3億元。

2021年依舊如此，此時電動平衡車與滑板車的銷量為332.8萬輛，其中滑板車ToC零售產(chǎn)品實現(xiàn)營收為44.08億元。而公司智能電動兩輪車銷量在同期為42萬臺，銷售規(guī)模12億元。

今年上半年，電動兩輪車銷量和收入與零售滑板車差距縮小。具體來看，電動兩輪車銷量為30.7萬臺，收入9.3億元；零售滑板車銷量為47.8萬臺，收入為9.8億元。

上述數(shù)據(jù)也佐證電動兩輪車的成長性完全蓋過滑板車，在一年時間內(nèi)，銷量從2020年的僅11.4萬臺突飛猛進至2021的42萬臺，今年上半年銷量就達30.7萬臺。

紅杉、小米系套現(xiàn)超30億

與大多數(shù)創(chuàng)始人持有大部分股權(quán)不同，九號公司更像是被資本孵化出來的。在上市前夕，機構(gòu)股東的持股數(shù)量遠超管理層。

而這些機構(gòu)投資者主要以財務(wù)投資為目的，九號公司2020年11月上市，機構(gòu)股東在2021年解禁后，開始大規(guī)模減持，而機構(gòu)股東的套現(xiàn)也讓市場一度認為是股價承壓的原因之一。

尤其是2022年，機構(gòu)每個季度均在減持。小米系People Better Limited在三季度減持205.4萬股，小米系的Shunwei TMT III Limited減持440萬股，華山資本旗下基金減持293.5萬股；Wtmtech Limited減持210萬股。

值得一提的是，雖然第一大股東紅杉未在三季度減持，但在此前曾頻頻減持九號公司。

而這些持股比例超管理層的機構(gòu)股東均在上市前便持有。據(jù)九號公司招股書顯示，2014年底，順為作為財務(wù)投資人，與紅杉資本、People Better一起對九號公司進行A輪股權(quán)投資。

2015年，九號公司向上述三方增發(fā)股份，其中向紅杉發(fā)行800萬股A-1輪優(yōu)先股；向順為發(fā)行500萬股A-2輪優(yōu)先股；向People Better發(fā)行500萬股A-2輪優(yōu)先股。

隨后，上述三家股東又在2015年經(jīng)過兩次增發(fā)后，紅杉持股九號公司的A-1輪、A-2輪以及A-3輪優(yōu)先股的數(shù)額合計為1064.7萬股、順為和People Better持有的A-2輪、A-3輪優(yōu)先股均為716.95萬股。2015年年末，順為和People Better均轉(zhuǎn)讓25.8萬股，雙方合計持股數(shù)均下降至691.2萬股。

2019年的股份轉(zhuǎn)換后，紅杉、順為、People Better持有的A類普通股數(shù)分為1064.7萬股、716.95萬股、716.95萬股，持股比例分別為16.8%、10.91%、10.91%。直至發(fā)行前紅杉和小米系持有九號公司的股數(shù)和比例均為改變，上市后持股比例分別稀釋至15.12%、9.82%、9.82%。

轉(zhuǎn)折始于去年10月底，彼時九號公司迎來解禁洪峰后，紅杉和小米系的People Better、順為便于同期11月4日轉(zhuǎn)讓公司股票轉(zhuǎn)化的存托憑證，轉(zhuǎn)讓數(shù)量分別為630萬、408.5萬、408.5萬。按轉(zhuǎn)讓價格57元/份存托憑證計算，紅杉則收獲3.59億元、小米系共收獲4.66億元。

本次交易完成后，紅杉和小米系的People Better、順為持有公司的存托憑證為1億股、6503萬股以及6503萬股。

緊接著，紅杉和小米系拋出減持計劃，開啟減持九號公司之路。直至今年5月，順為減持存托憑證數(shù)量為2114萬份，減持總金額為11.8億元；今年6月，據(jù)九號公司公告稱，紅杉減持存托憑證數(shù)量為2860萬份，套現(xiàn)14億元；小米系的People Better減持1727萬份，套現(xiàn)9.6億元。此時，順為、紅杉、People Better所持有的存托憑證數(shù)量分別為4389萬份、7256.8萬份以及4776萬份。

在短短幾個月的時間里，紅杉和小米系便減持套現(xiàn)超30億元。

然而，紅杉和小米系減持九號公司之路仍在繼續(xù)。今年6月21日，三大股東再次拋出減持計劃，紅杉計劃在半年內(nèi)減持不超過3557.5萬份存托憑證；小米系的PeopleBetter以及順為均計劃在半年內(nèi)減持各2134.5萬份存托憑證。

▲?圖片來源：公告

從紅杉、小米系的減持幅度來看，似乎是在解禁后迫不及待“清倉”。

與小米“解綁”

小米系的進入，不僅給其帶來資金，同時也給其帶來業(yè)務(wù)。

在小米的助力下，九號公司逐漸羽翼豐滿，不斷發(fā)展壯大。成立僅三年后，公司便在2015年一舉拿下當(dāng)時已經(jīng)成立15年的平衡車行業(yè)鼻祖Segway，并由此開始布局全球業(yè)務(wù)。公司的營收規(guī)模也呈現(xiàn)逐年增長之勢，從2017年的13.81億元步步增長至2021年的91.5億元。

其中小米扮演著關(guān)鍵角色。據(jù)九號公司招股書顯示，2017-2019年公司與小米集團發(fā)生的關(guān)聯(lián)銷售金額

分別為10.2億元、24.34億元以及24億元，占當(dāng)期營業(yè)收入比重分別為73.76%、57.31%和52.33%。

不過，由于小米以性價比為核心且主要采用利潤分成模式，因此小米產(chǎn)品的毛利率低于公司自有品牌產(chǎn)品的毛利率。

據(jù)招股書顯示，小米代表的線下—定制產(chǎn)品獨家分銷毛利率在2017-2019年分別為22.46%、20.79%以及15.11%；而線下—自主品牌分銷的毛利率在同期則為25.41%、39.17%以及44.34%。

毛利率較低拖累公司的凈利潤。據(jù)招股書顯示，2017年-2019年公司凈利潤持續(xù)為負，分別為-6.27億元、-18億元以及-4.5億元，三年累計虧損超28億元。

在此背景下，九號公司也在試圖與小米“解綁”，尋找新的業(yè)績增長曲線。

自2020年以來，九號公司與小米集團發(fā)生的關(guān)聯(lián)銷售金額占公司營收的比重開始下降，2020年關(guān)聯(lián)銷售金額為27.56億元，占當(dāng)期營業(yè)收入比重為45.91%，2021年占比再降至32%。

與之相對應(yīng)的是九號公司自主品牌銷售收入的大幅增長。2021年公司近百億的收入主要源于自有品牌的增長，此時自主品牌分銷收入為43.7億元，而定制產(chǎn)品分銷收入則為29億元。

今年上半年九號公司自主品牌銷售收入同比增長43.41%至26.33億元；來自小米定制產(chǎn)品的分銷收入則是同比下滑59%至7.32億元。

今年第三季度自主品牌銷售收入繼續(xù)保持兩位數(shù)增長，同比增長36.56%至18.79億元；小米定制產(chǎn)品分銷收入仍舊維持下降趨勢，同比下降58.47%至2.96億元。

無論是從股東層面還是業(yè)績層面，九號公司均在逐漸去小米化。

責(zé)任編輯 | 陳斌