作者/蘇影?編輯/盧泳志?來源/債市觀察

地產寒冬，對于在深海中潛泳的一眾房企們，上岸并非易事。但近日閩系房企ST泰禾（000732.SZ）似乎看到了希望。

近日，ST泰禾對外表示，集團旗下福州6個項目被列入風險防范化解項目名單；截至10月末，公司累計獲批紓困資金超過9億元。

久違的好消息在二級市場也收到了明顯反饋。此后11月4日和11月7日兩個交易日，ST泰禾股價連續上漲，截至11月7日收盤，ST泰禾股價為1.01元/股，漲幅3.06%，總市值25.14億元。

作為業內最早爆雷的千億房企之一，ST泰禾的自救曙光能為其他房企帶來希望嗎？

自救第三年：求人與求己

每個“黑馬”房企都曾譜寫過傳奇，ST泰禾也不例外，從百億到千億的跨越，僅用了五年。但隨著市場紅利褪去，高杠桿擴張危機顯現，2020年，ST泰禾成了最先爆雷的房企之一。

自此，“自救”成了ST泰禾的主旋律。

引入戰投曾是ST泰禾最先采取的策略之一，2020年7月，流動性危機爆發不久，ST泰禾和萬科簽訂框架協議，萬科全資子公司海南萬益擬以24.3億元收購ST泰禾19.9%股份，成為其第二大股東。

但收購一事有三個前提條件，只有在ST泰禾制定債務重組方案并與債權人達成一致，債務重組方案能支持公司恢復正常經營及支持公司可持續經營，萬科才會最終入股。

如今協議簽訂已超兩年，雙方牽手一事一直懸而未決。在互動易平臺上，雙方投資者一直對交易進展十分關注。

來源：互動易

對此，今年3月，萬科曾在回復留言時表示，自簽訂意向書以來，公司未實際參與任何泰禾項目的運營管理與開發建設。

今年9月，ST泰禾也在回復投資者留言時介紹，截至目前，萬科入股的前置條件尚未達成。公司將積極推進相關事宜，如有重大進展將及時披露。

看起來，引萬科入股，ST泰禾還需要更多時日。

求人不如求己，在此期間，ST泰禾董事長黃其森也提出了多個自救計劃，包括：全力推進“復工復產復銷，重塑信心”；放棄規模化，選擇“小而精、小而美”戰略轉型；強調要“保安全、保品質”進行項目交付。

之后，隨著各地復工復產逐步推進，ST泰禾的自救之路也取得了一定成績。 截至2021年12月底，集團在北京、福州、南京、廈門、南昌、杭州等多個項目實現復工，并在全國有超過20個項目（批次）開啟交付。

此外，北京院子二期、天津津海院子、泰禾中州院子等項目也在2022年開始復工復產。

值得注意的是，雖然泰禾官微一直在努力營造出欣欣向榮的景象，但同期，太原、杭州等多地的泰禾業主反映，很多項目的復工和收房進展，卻并不像其披露的那樣樂觀。

來源：小紅書泰禾業主

最近，ST泰禾官微進一步介紹，集團在政府紓困基金支持方面和政策性銀行專項借款方面也獲得了支持。

其中，集團廈門區域、廣深區域、上海區域的多個項目獲批當地政府的紓困資金，大部分資金已撥付到政府為項目開設的專用賬戶中，專門用于項目建設。位于南方某市的兩個項目通過與相關部門溝通，順利進入政策信貸支持名單，其中一個獲批超過1億元。

截至2022年10月底，ST泰禾表示，集團多個項目累計獲批紓困資金超過9億元，正在申請中、將有望獲得的增量資金共計約7.5億元。

除借款之外，ST泰禾多個項目還被政府列入保交房或風險防范化解重點項目等。如北京院子二期，在市、區兩級相關部門支持下已于今年3月20日全面復工，目前多棟樓棟陸續封頂。福州區域的金府壹號、福州灣項目、福州院子、鼓山院子、桂山院子、金府大院也被列入福州市房地產項目風險防范化解專班小組選定的重點項目名單。

同期，政府還在ST泰禾某項目上探索出一種官方團購的模式，以完成轄區居民安置，并助力項目資金回流。

老板“未歸”，逾期債務已至584.51億

看起來，努力“復工復產”的ST泰禾已守得部分云霧開，但長期被寒冬籠罩下的債務陰霾并不會輕易消散，ST泰禾的自救之路也遠沒有到達終點。

據其10月29日披露的三季報顯示，2022年前三季度，ST泰禾房地產項目推盤節奏放緩， 面臨較大去化壓力。同時由于自身債務規模龐大使得公司短期流動性出現困難，導致項目建設周期延長，延期交付情況也因此出現。

報告期內，ST泰禾營業收入為52.63億元，同比增加232.79%；凈利潤-31.47億元，同比減少329.18%。

業績不佳的同時，ST泰禾的債務壓力也不容小覷，截至2022年9月30日，ST泰禾表示，公司已到期未歸還借款本金為584.14億元；截至2022年10月28日，其已到期未歸還借款本金進一步擴大至584.51億元。

來源：罐頭圖庫

因ST泰禾債務逾期未還，引發的多米諾骨牌效應也開始出現。

Wind數據顯示，截至2022年10月29日，ST泰禾控股股東泰禾投資集團持有公司9.59億股股份，持股比為38.55%，當前已全部被凍結。

而泰禾投資集團持有的泰禾金控（平潭）集團有限公司51%股權、北京國泰保險代理有限公司100%股權和福建中科泰禾股權投資合伙企業有限合伙98.75%股權，目前也正在阿里法拍平臺被拍賣。

來源：阿里法拍

據企查查數據，截至2022年11月7日，ST泰禾還26次被列為被執行人、18次被列為失信被執行人，董事長黃其森也多次被列為失信被執行人并限制高消費。

屋漏偏逢連夜雨，今年3月，ST泰禾還對外透露稱，董事長黃其森正在協助有關機關調查中。截至目前，該調查尚未披露最新進展，董事葛勇在其協助調查期間代為履行公司董事長和董事會秘書職責。

對此，ST泰禾表示，公司與黃董事長的聯系一直通暢，黃董事長可通過適當的方式參與企業運營決策等。目前公司正全力推進債務重組事宜，積極解決債務問題。

“公司以‘復工復產、重塑信心’‘保交付、保品質’為第一要務，積極盤活資產，抓銷售促回款，改善公司負債結構，力求維護業主利益，增強市場信心，實現公司可持續健康發展。”ST泰禾補充。

星星之火，能否點亮行業信心？

今年3月，黃其森曾在企業內刊里發表了署名文章《道阻且長，行穩致遠》，回顧了2021年ST泰禾的自救經歷，也明確了2022年集團的全新戰略布局。

黃其森提到，新的一年，泰禾集團仍將堅持“小而美，小而精”戰略；并表示，2022年的形勢，肯定還是“萬重山”。

黃其森的預判在其被帶走協助調查幾個月后得到了驗證。

10月24日，據國家統計局發布的數據顯示，今年1-9月份，我國商品房銷售面積為10.14萬平方米，同比下降22.2%；商品房銷售額為9.94萬億元，下降26.3%。

來源：國家統計局

一邊是市場信心持續低迷，一邊房企仍面臨著不小的資金壓力。

2022年前9月，房地產開發企業到位資金為11.43萬億元，同比下降24.5%，與前8月的25%相比略有收窄，但整體規模依然處于歷史較低水平。

對此，“丁祖昱評樓市”表示，從目前來看，多數民營房企融資難、融資貴的問題仍未解決，償債壓力依然較大。2022前三季度房企債券到期規模為5146億元，而發行規模僅為3072億元，到期規模高出發行規模68%。此外，明年上半年房企仍有多波債務到期高峰，若銷售市場長期低迷，預計債務違約現象仍將持續增加。

在此背景下，積極自救的ST泰禾收獲政府及金融機構的多項支持，對其他爆雷房企或許有著一定示范作用。

知名地產分析師嚴躍進表示，類似自救總體上為房企自救提供了模板和參考范式，即早爆雷的企業，某種程度上反而比較早地獲得了金融機構等資金的支持，所以也可能較早地走出這場債務危機。

諸葛找房數據研究中心高級分析師關榮雪分析，ST泰禾自救取得積極進展對其他爆雷房企而言，具有一定的警醒、示范意義。通過用采用合理有效的方式，積極自救是能夠抵抗一定生存壓力的，這是值得爆雷房企借鑒的方法。同時也傳遞了一定的積極信號，加速爆雷企業自救進程，提升爆雷企業對后市預期的信心。

此外，對于整個房地產行業而言，ST泰禾收到紓困支持也具有積極意義。

關榮雪表示，當前行業危機尚未完全解除，短期內企業、市場間的謹慎情緒猶存。ST泰禾收到紓困支持首先向市場傳遞出房企風險化解在逐步取得良好成效，有助于穩定市場情緒，提升市場信心；另一方面，也在一定程度上展示出房企狀態逐步修復，有助于房地產市場的健康良性發展。

您買過ST泰禾的房子嗎？對于市場上爆雷房企的自救行為，您怎么看？歡迎評論區聊一聊。