作者/武麗娟?編輯/高巖?來源/野馬財經

過去幾年，疫情沖擊與經濟下行雙重夾擊下，在考驗創投者們韌性的同時，也在重塑創投圈的新格局，新生態。

對于專注早期投資的英諾天使基金（下稱：英諾）來說，這兩年的投資步伐并未減速，目前已投資超過500個創新項目，直接管理50億人民幣。

英諾成立于2013年，在國內已成為頭部早期投資機構，由李竹等清華校友聯合發起創建，投資管理團隊平均有10年以上的天使投資經驗。英諾主要聚焦四大投資領域，分別是新能源、先進制造（半導體/機器人/航空航天等）、新一代信息技術、生命科技。

2月23日，英諾宣布成立科創二期基金，并完成首輪關賬。

成立科創二期基金

首輪募資6億元人民幣

英諾科創二期基金總規模10億元，首輪募資達到6億元。投資領域將以新能源新材料、新一代信息技術為主，兼顧先進制造（半導體等）、生命科技等戰略性新興產業投資。本次募集資金總額的70%將投資于早中期項目，30%下注于投資成長期項目。

另外，科創二期基金LP除了北京科創母基金、中金啟元、大興、朝陽科創基金等政府引導基金，還包括紅杉、IDG資本、海松資本等社會資本。

英諾科創一期基金于2020年4月開始投資，已投資38個硬科技項目，賽道分布以新能源新材料、新一代信息技術、先進制造為主。被投企業有效填補了部分國產市場的空白，例如半導體檢測設備及核心材料、工業軟件、智能型DNA納米機器人等。

來源：英諾官網（部分投資案例）

英諾科創一期基金就在硬科技領域有深度的研究與認知，精準捕捉到不同行業的“卡脖子”機會。在半導體檢測設備及核心材料、工業軟件、數字能源等細分賽道，英諾投資并見證了一批填補國產市場空白的項目快速成長。整個這個基金運行比較平穩。

英諾的項目源主要來自大院大所、大企業，以及英諾生態推薦。英諾非常重視清華以及各高校重點院系的校友創業項目，認為他們通常有自我向上的能力、契約精神、找人能力，以及厚度和轉型能力。

英諾被投項目發展迅速，如英視睿達、百通能源、睿澤科技、固克節能、推想科技、易點租、銳石創芯、青海潔神、智行者、吉姆西、白山云、NetStars、蟬大師等，蘇州珂瑪已于年初在創業板IPO過會。

以退為投

做深度投資的狙擊手

在全面注冊制時代，一、二級市場逐漸走向理性和成熟的大背景下，投資機構的募投管退全鏈條都將受到很大考驗。

市場上多數投資機構都面臨著較大的退出壓力。作為天使投資一般都是被動退出，等著企業成長，有機會上市。

對于英諾天使基金而言，經過九年多的沉淀，英諾已經形成自己的節奏和打法。英諾是采用自頂向下的投資策略，在一級市場、二級市場主動退出。即提倡在投資的時候就要規劃退出，以退為投。

在英諾內部，首先強調抓住趨勢，Timing與大趨勢要能夠同頻共振。同時，不同于傳統天使，英諾用VC的打法做天使，即采用自頂向下的分析方法，挖掘產業鏈上最有價值的創新點進行深度投資。

其次，英諾始終不斷優化退出策略，把退出納入投資極為重要的核心評價體系。投前通過對二級市場的研究來評估一級市場的項目合理估值，投后通過對項目的跟蹤服務，選擇合理的退出方案。

英諾創始合伙人李竹認為，未來并購退出也會是非常重要的一個方向。像美國絕大部分的退出都是并購。在中國，注冊制的開展，對企業質量要求有所提高，隨著二級市場的流動性，分配逐漸會趨于兩極化，有很多的公司未必會選擇上市。因此，走并購退出也是一個好的策略。另外S基金可能是一個不錯的選擇。

隨著注冊制改革的全面推進，項目的退出渠道進一步通暢。英諾會以一級市場作為主要的退出通道，二級市場為輔。英諾會貫徹“以退為投”，從二級市場獲得一級市場的估值邏輯，項目質量成為重要判斷標準。

重投重管，構建數字化投資平臺

“投資創新，成人達己”，這是英諾的投資理念。

在一次年度最佳天使頒獎現場，英諾創始合伙人李竹曾說：“我們一定要把真正能改變世界的人連接起來，并且第一個給他們支票。”這句話也成為英諾的使命宣言。

“先相信，然后會看到”。李竹始終認為，天使投資必須要先相信創業者的夢想，最后才能收獲無限可能，才能看到一些奇跡。

多年來，英諾也確實持續去踐行這些理念，做“勇敢者的游戲”，幫助更多初創企業加速成長。

與其說英諾是投資人，不如說是帶錢加入的co-founder。重投重管，具備完善的投后服務，在對接大公司資源、項目融資、IP、HR、債權、PR服務、財稅、以及創始人社群和培訓等方面大力助推項目快速成長，同時建立完整的閉環創業服務集群。

其實，英諾做早期投資時，就已開始建立自己的生態，還做了一些投后延伸，比如在成都、青島等地都有創新空間或創業園區，新金融產業園區等這樣一些布局。英諾創新空間是非常重要的組成部分，全國大概現在有30多萬平米，既是項目發現的一個來源，也是投后服務的一個基地。

與此同時，英諾自建了一套投資管理信息系統，能夠數字化管理所有項目，包括投前跟蹤、項目管理（融資和股權變更、項目報表等）、投資時間、數據統計等方面。該套系統從投資到退出，覆蓋全生命周期，能做到對LP透明規范，同時能夠有效達成項目評級與退出指引、團隊工作與考核、知識沉淀與分享。

在重投重管的策略下，英諾不斷夯實提升投后能力，精細化的投后服務也成為英諾的一大特色。

李竹曾在訪談中說到：“不論做投資還是創業，都是相當不容易的，都需要具有一些天分。比如說具有前瞻性，對未來有更明確的認知。”

作為國內頂級天使投資機構，經歷過數次市場周期，相信英諾能夠穿越過牛熊，尋找到更多投資的確定性。

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