作者｜路世明??編輯｜大 ? 風(fēng)? 來(lái)源|鋅財(cái)經(jīng)

近日，中國(guó)在線(xiàn)音頻第一股荔枝集團(tuán)發(fā)布了2022年第四季度及全年財(cái)報(bào)。

財(cái)報(bào)顯示，荔枝集團(tuán)去年四季度及全年?duì)I收及凈利潤(rùn)均創(chuàng)歷史新高，第四季度收入達(dá)5.88億元，2022年全年收入達(dá)21.85億元，全年凈利潤(rùn)增至8650萬(wàn)元，相比2021年的凈虧損1.27億元大幅扭虧為盈。

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這是荔枝自2013年成立以來(lái)首次全年盈利，也可以看做是在線(xiàn)音頻賽道在經(jīng)歷了漫長(zhǎng)等待后的一次“開(kāi)花結(jié)果”。只是，荔枝的盈利并非來(lái)自商業(yè)難題的攻克，而是源于對(duì)內(nèi)容成本的把控。這一點(diǎn)，也清晰地反映在荔枝依舊低迷的股價(jià)表現(xiàn)上。

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如何才能轉(zhuǎn)變營(yíng)運(yùn)方向，并開(kāi)拓更多的場(chǎng)景和模式來(lái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)？ChatGPT的爆火，讓荔枝變得蠢蠢欲動(dòng)。AI聊天機(jī)器人帶來(lái)的降本增效是必然的，但情感豐富度缺失的難題，以及隨之而來(lái)的研發(fā)成本，都不是那么簡(jiǎn)單就能跨越的溝壑。

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荔枝增長(zhǎng)乏力的背后，也來(lái)源于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇。巨頭的接連布局加上喜馬拉雅、蜻蜓這兩個(gè)老對(duì)手的攪動(dòng)，荔枝想要在單一的“耳朵經(jīng)濟(jì)”中實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利，路途艱難。

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資本市場(chǎng)“不買(mǎi)賬”

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昔日知識(shí)付費(fèi)和Clubhouse的火熱，讓在線(xiàn)音頻獲得了空前的增長(zhǎng)。此外，三年疫情催發(fā)用戶(hù)對(duì)“耳朵”需求的暴增，更是為這一賽道注入了充沛的活力。

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但值得注意的是，包括荔枝在內(nèi)的不少垂直類(lèi)音頻平臺(tái)，在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，都是在靠虧損換擴(kuò)張。

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公開(kāi)資料顯示，荔枝曾一度陷入盈利困境。2018年至2021年，荔枝分別實(shí)現(xiàn)年收入8億元、11.8億元、15億元和21.2億元，凈虧損934.2萬(wàn)元、1.32億元、8218.4萬(wàn)元和1.27億元。從2021年第四季度開(kāi)始，荔枝才實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

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荔枝2018-2022總營(yíng)收 來(lái)源：百度股市通

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從收入構(gòu)成上看，荔枝的收入主要來(lái)源于音頻娛樂(lè)收入以及播客、廣告和其他收入兩部分。

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據(jù)其財(cái)報(bào)顯示，2022荔枝的平均總移動(dòng)MAU為5040萬(wàn)人，而2021年為5840萬(wàn)人，同比減少13.7%。平均每月付費(fèi)用戶(hù)總數(shù)2022財(cái)政年度為48.39萬(wàn)人，2021年為48.8萬(wàn)人。在音頻行業(yè)仍較火爆的2020年，荔枝在2020年的平均總移動(dòng)MAU為5620萬(wàn)、平均總月度付費(fèi)用戶(hù)達(dá)到44.61萬(wàn)人。

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月活用戶(hù)量大幅減少、付費(fèi)用戶(hù)數(shù)增長(zhǎng)微乎其微，荔枝反而實(shí)現(xiàn)了全年盈利。對(duì)于這樣的“反常”現(xiàn)象，荔枝的解釋是：主要是由于音頻娛樂(lè)產(chǎn)品的平均用戶(hù)支出的增長(zhǎng)。另一方面，2022年荔枝的盈利水平主要與降本增效相關(guān)，其中，營(yíng)業(yè)成本與營(yíng)業(yè)費(fèi)用對(duì)比2021年均有減少。

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對(duì)于這樣的解釋?zhuān)?jí)市場(chǎng)的投資者們顯然不是很滿(mǎn)意。

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荔枝“全年盈利”財(cái)報(bào)發(fā)布后一天，也就是3月17日，其股價(jià)在微漲到0.815美元每股之后，便迅速進(jìn)入了下跌通道。至3月21日，荔枝的股價(jià)為0.728美元每股，距財(cái)報(bào)后最高點(diǎn)，下跌10%左右的幅度。

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來(lái)源：雪球

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事實(shí)上，自2020年1月17日正式在納斯達(dá)克掛牌交易成為“中國(guó)在線(xiàn)音頻第一股”之后，二級(jí)市場(chǎng)一直都不怎么看好荔枝。其股價(jià)表現(xiàn)長(zhǎng)期低迷，早已經(jīng)瀕臨退市邊緣。

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2022年10月11日，荔枝收到納斯達(dá)克通知，稱(chēng)其不符合連續(xù)30個(gè)交易日不低于每股1.00美元的最低股價(jià)要求。依據(jù)規(guī)定，荔枝需在最長(zhǎng)不超過(guò)360天的期限內(nèi)做到合規(guī)，否則將被強(qiáng)制摘牌。不過(guò)，根據(jù)納斯達(dá)克的決定，荔枝可能有資格獲得額外180天的合規(guī)期。

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資本市場(chǎng)“不買(mǎi)賬”的原因并不復(fù)雜。荔枝一年的盈利，并不能說(shuō)荔枝就已經(jīng)全面盈利，也不代表其擁有一個(gè)良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)和空間。反之，用戶(hù)付費(fèi)占比過(guò)高導(dǎo)致的營(yíng)收結(jié)構(gòu)單一，商業(yè)場(chǎng)景和模式的單調(diào)等等一系列問(wèn)題，依然是擺在荔枝面前的巨大挑戰(zhàn)。

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押注AI聊天

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和大多數(shù)內(nèi)容平臺(tái)一樣，處于在線(xiàn)音頻賽道的荔枝，內(nèi)容結(jié)構(gòu)以及隨之而來(lái)的內(nèi)容成本一直是阻礙平臺(tái)盈利的一個(gè)重要原因。

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在線(xiàn)音頻賽道內(nèi)容產(chǎn)出模式分兩種，一種是專(zhuān)業(yè)內(nèi)容生產(chǎn)（PGC），第二種是用戶(hù)內(nèi)容生產(chǎn)（UGC）。PGC雖然能構(gòu)建內(nèi)容護(hù)城河，但需要購(gòu)買(mǎi)大量的版權(quán)。UGC能夠提升用戶(hù)的黏性和活躍度，成本相對(duì)較低，但很難構(gòu)建內(nèi)容壁壘。

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用戶(hù)轉(zhuǎn)化和新增要依靠?jī)?nèi)容數(shù)量和質(zhì)量的提高，而內(nèi)容數(shù)量和質(zhì)量的提高又會(huì)帶來(lái)成本的增加。

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在AI技術(shù)未被引進(jìn)賽道之前，荔枝側(cè)重UGC，并在此基礎(chǔ)上探索各種商業(yè)模式，如直播社交、付費(fèi)內(nèi)容、粉絲會(huì)員、游戲聯(lián)運(yùn)、IoT場(chǎng)景拓展等。但顯然，近年來(lái)不理想的財(cái)報(bào)和二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)，體現(xiàn)了荔枝圍繞UGC商業(yè)變現(xiàn)的增長(zhǎng)乏力。

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AI技術(shù)的引進(jìn)，讓內(nèi)容平臺(tái)看到了“降本增效”的火苗。通過(guò)AI技術(shù)，創(chuàng)作者將大幅提升內(nèi)容的生產(chǎn)效率，從而讓內(nèi)容規(guī)模也獲得指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。尤其今年以來(lái)ChatGPT的爆火，更是引發(fā)了平臺(tái)們對(duì)于AI的關(guān)注。

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荔枝在財(cái)報(bào)中表示，后續(xù)將推出更多樣化的社交產(chǎn)品形態(tài)和功能，打造綜合型AI互動(dòng)機(jī)器人平臺(tái)。

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目前，荔枝已經(jīng)在旗下多款產(chǎn)品中應(yīng)用AI語(yǔ)音技術(shù)，并上線(xiàn)了聊天機(jī)器人等創(chuàng)新功能，包括在全球化社交產(chǎn)品TIYA App中推出了聊天機(jī)器人TIYA Bot模塊、在旗下音頻產(chǎn)品中上線(xiàn)了語(yǔ)音聊天機(jī)器人“小吱”。

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來(lái)源：TIYA App

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問(wèn)題在于，ChatGPT雖然展現(xiàn)出了較強(qiáng)的內(nèi)容生產(chǎn)能力，但相比“人”本身，AI依舊存在理解文本的語(yǔ)境、選擇適合的音色，甚至根據(jù)文本的情緒隨時(shí)轉(zhuǎn)換聲音等一系列難題。

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情感的豐富程度是在線(xiàn)音頻的一大“賣(mài)點(diǎn)”，在AI做不到真正吸引用戶(hù)使用、付費(fèi)的內(nèi)容體驗(yàn)之前。語(yǔ)音合成、識(shí)別、語(yǔ)音信號(hào)處理、編解碼以及智能音效的研究和開(kāi)發(fā)，將會(huì)給荔枝帶來(lái)更多的成本。

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市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇

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荔枝之所以營(yíng)收遇阻，且不被資本市場(chǎng)看好，在難以為繼的商業(yè)模式之外，在線(xiàn)音頻市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇的也重要因素之一。其中互聯(lián)網(wǎng)大廠(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)入局，極大擠壓了荔枝的未來(lái)發(fā)展空間。

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在Clubhouse被馬斯克帶火之后，在線(xiàn)音頻市場(chǎng)迎來(lái)了高速增長(zhǎng)。CIC發(fā)布的研報(bào)顯示，中國(guó)在線(xiàn)音頻市場(chǎng)收入在2016年至2020年保持著69.4%的年復(fù)合增長(zhǎng)率，從16億元增長(zhǎng)至131億元。

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國(guó)內(nèi)不少大廠(chǎng)看到了音頻社交領(lǐng)域的巨大潛力，尤其是在互聯(lián)網(wǎng)流量紅利流失殆盡的近幾年，這個(gè)賽道還是有著不錯(cuò)的吸引力。于是紛紛布局搶占音頻社交賽道，試圖占領(lǐng)這一滲透率較低的賽道。

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2020年，字節(jié)跳動(dòng)推出“番茄暢聽(tīng)”，布局這一賽道；2021年，騰訊將酷我暢聽(tīng)和懶人聽(tīng)書(shū)合并為“懶人暢聽(tīng)”，并將長(zhǎng)音頻正式納入其音樂(lè)娛樂(lè)生態(tài)之中；網(wǎng)易云音樂(lè)增加了有聲書(shū)和播客入口；B站收購(gòu)了貓耳FM......

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來(lái)源：網(wǎng)易云音樂(lè)

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在線(xiàn)音頻賽道競(jìng)爭(zhēng)激烈且愈發(fā)擁擠，大廠(chǎng)可以憑借資金優(yōu)勢(shì)和流量?jī)?yōu)勢(shì)大舉侵入，可荔枝等專(zhuān)業(yè)音頻平臺(tái)卻很難邁向其他賽道，以多元化經(jīng)營(yíng)的形式獲得營(yíng)收端的增長(zhǎng)。

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另?yè)?jù)調(diào)研機(jī)構(gòu)易觀發(fā)布的《中國(guó)音頻行業(yè)產(chǎn)品洞察分析2022》顯示，自2021年3月以來(lái)，國(guó)內(nèi)在線(xiàn)音頻市場(chǎng)MAU穩(wěn)定在3億左右，增長(zhǎng)能力已接近天花板，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，拉新成本高；而與閱讀、視頻、游戲等其他泛娛樂(lè)領(lǐng)域相比，資本市場(chǎng)對(duì)在線(xiàn)音頻并不熱衷，這也成為該行業(yè)擴(kuò)張困難的重要原因之一。

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當(dāng)然，在應(yīng)用場(chǎng)景拓展方面，荔枝依然存在機(jī)會(huì)。目前，汽車(chē)進(jìn)入智能化時(shí)代，“萬(wàn)物互聯(lián)”“車(chē)聯(lián)網(wǎng)”表現(xiàn)出巨大潛力。行車(chē)不能看視頻，這是音頻企業(yè)布局該場(chǎng)景的天然優(yōu)勢(shì)，聽(tīng)覺(jué)、語(yǔ)音在汽車(chē)中有著巨大的應(yīng)用空間。

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據(jù)了解，目前荔枝已陸續(xù)與小鵬、小米、華為、高合等企業(yè)達(dá)成合作，上線(xiàn)車(chē)載音頻產(chǎn)品。場(chǎng)景的“破圈”給荔枝帶來(lái)了新的可能，但無(wú)論是任何場(chǎng)景，內(nèi)容永遠(yuǎn)都是根本。

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在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的眼下，身處二梯隊(duì)的荔枝，該如何實(shí)現(xiàn)內(nèi)容和商業(yè)化的平衡？又該如何從“小眾”走向“大眾”，增加變現(xiàn)途徑的同時(shí)展現(xiàn)出強(qiáng)勁的未來(lái)？拭目以待。