2023年以來，生豬價格在持續走低，盡管國家剛啟動今年第二輪的中央收儲工作，但并沒有對豬價形成明顯的“托市”作用。截至7月19日，外三元生豬價格為14.1/公斤，生豬外三元價格13.92/公斤，較2022年末價格近乎腰斬。

作為與我國民生息息相關的指標，國家發改委持續密切關注生豬市場和價格動態。在近期的發布會上，發改委表示會同有關部門按照生豬豬肉市場保供穩價工作預案，及時開展中央豬肉儲備調節，積極引導養殖戶合理安排生產經營，促進生豬市場平穩運行。

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生豬產能過剩，豬價持續處于低位

根據中國養豬網數據，全國生豬價格在2022年10月底上漲至約28元/公斤之后就開始急劇下降，到2023年1月中旬，不到三個月的時間生豬價格就下降至不到15元/公斤，近乎腰折。1月以來，國內生豬價格就持續呈現低位運行趨勢。

豬肉批發價自今年年初以來也出現斷崖式下跌。據農業農村部監測，截至7月4日，全國農產品批發市場豬肉平均價格為18.92元/公斤。與去年年底25.96元/公斤的價格相比，豬肉批發價的跌幅已高達27%。

此輪豬價持續走低的原因，主要是受市場的供需不平衡影響，市場處于供給過剩，需求不足的局面。

從供給來看，根據國家統計局數據，2023年上半年，全國生豬出欄保持增長，存欄總體穩定。上半年，全國生豬出欄37548萬頭，同比增加961萬頭，增長2.6%；豬肉產量3032萬噸，增加93萬噸，增長3.2%。

二季度末，全國生豬存欄43517萬頭，同比增加461萬頭，增長1.1%；環比增加423萬頭，增長1.0%。全國能繁殖母豬存欄4296萬頭，同比增加20萬頭，增長0.5%；環比減少9萬頭，下降0.2%。

（數據來源：國家統計局）

2023年上半年全國的生豬出欄量和存欄量都處在較高位，行業明顯供給過剩，需等待產能逐漸出清，而伴隨著養殖戶對豬價前景的預期轉弱，或將加速生豬出欄，繼續增加市場供給。而能繁母豬存欄的數量，理論上能影響10個月后的生豬出欄量，2023年下半年生豬出欄量或仍將處在較高水平。

從需求來看，生豬需求有一定的季節性特征，一般來說，寒冷天氣的肉類消費相對較多，天氣炎熱時肉類消費相對疲軟。同時國內的豬肉消費還跟重大節假日有關，如中秋、國慶、元旦、春節，春節期間對豬肉的消費刺激尤為明顯，春節后豬肉消費普遍下滑。且隨著全國高校放假和天氣逐漸炎熱，豬肉需求減少。目前的消費無法消耗現有生豬產能，供過于求持續壓制豬肉價格，且下半年出欄量預計仍將處于高位，豬價短期內回升的動力不足。

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中央已啟動兩輪收儲工作

收儲是國家調控生豬價格的宏觀手段之一，由國家發改委牽頭，商務部、財務部、農業農村部等多個部門參與，對促進生豬產業穩定發展和市場平穩運行有重要意義。

在生豬價格過度下跌時，會啟動豬肉收儲，啟動條件參考豬糧比價。當豬糧比價低于 5∶1，或能繁母豬存欄量單月同比降幅達到10%，或能繁母豬存欄量連續3個月累計降幅超過 10%時，發布一級預警。國家層面，當一級預警發布時，啟動臨時儲備收儲，地方啟動臨時儲備收儲條件參照國家層面做法執行。

當前的豬糧比價也已經下降至8.82:1，嚴重低于6:1的合理下限，豬價處于過度下跌的一級預警區間。為了穩定豬肉市場價格，國家今年已經啟動了兩輪的央豬肉收儲工作。2月24日，今年第一批中央收儲工作完成收儲量7100噸。第二批中央儲備凍豬肉收儲競價交易于7月14日啟動，收儲掛牌競價交易2萬噸。

隨著收儲工作的進行，豬價近幾天呈現止跌轉穩的態勢。但考慮到目前利好豬價向上改善的利好不足，收儲工作的提振效果有限。

（數據來源：發改委，華安期貨研究所）

03

養豬企業利潤承壓

豬價持續低價，壓縮養殖企業利潤，企業虧損嚴重，國內的主要生豬養殖上市企業2023年上半年的凈利潤全部預虧。其中出欄量最高的四大頭部養殖企業為牧原股份（002714.SZ）、溫氏股份（300498.SZ）、新希望（000876.SZ）和正邦科技（002157.SZ），承受巨大的虧損壓力。

2023年上半年牧原股份、溫氏股份、新希望和正邦科技的生豬出欄量分別為3026.50萬頭、1178.57萬頭、298.91萬頭和899.4萬頭，同比為-3.24%、47.21%、-38.31%、31.33%，溫氏股份和正邦科技大幅增加，牧原股份和新希望的出欄量下降。

由于玉米、豆粕等飼料原料價格的下跌，大多數生豬企業的整體養殖成本有所下降，企業的虧損程度同比收窄。但受到生豬價格持續下跌的影響，企業利潤端承壓，仍舊面臨巨大的虧損壓力。

根據企業公布的盈利預告，2023年上半年，牧原股份預虧25.5億元至32.5億元，同比收窄51.37%至61.85%。溫氏股份預虧25.5億元至32.5億元，同比收窄27.64%至7.78%。正邦科技預虧18億元至20億元，同比收窄58.22%至53.34%。新希望預虧27.9億元至29.9億元，同比收窄32.60%至27.77%。

（數據來源：公司公告）

展望2023年下半年，豬價會一直下跌嗎？影響生豬價格的核心因素是供求關系，受產能過剩需求不足影響，短期內豬價上升的動力不足。但下降空間也有限，一方面是目前豬價已經處在過度下跌一級預警區間，中央收儲工作一定程度上能夠抑制豬價下行；另一方面近期原材料豆粕價格的上漲，或將對豬價起到一定的支撐作用，維持其短期內低位震蕩的趨勢。

隨著后續高校陸續開學，中秋國慶等重要節假日的到來，需求量的增大有望推動生豬價格有所回升，帶動相關養豬企業下半年利潤回暖。