作者 | 王濤? 編輯?|?吾人??來(lái)源?|?融中財(cái)經(jīng)??（ID：thecapital）

昔日造車新勢(shì)力哪吒，如今正游走在邊緣位置，負(fù)面?zhèn)髀劺p身。

據(jù)相關(guān)報(bào)道，哪吒汽車目前經(jīng)營(yíng)狀況不佳，已經(jīng)開(kāi)始著手解散研發(fā)團(tuán)隊(duì)。據(jù)知情人士消息，研發(fā)團(tuán)隊(duì)將整體解散，本周內(nèi)簽署離職手續(xù)的員工可獲得N+1的賠償，賠償日期截止至5月30日。目前哪吒汽車員工總數(shù)大約為1700人，其中約有200名員工正在辦理離職手續(xù)。

雪上加霜的是，在同一天，有相關(guān)供應(yīng)商在位于上海的哪吒汽車總部打地鋪討要欠款。

而針對(duì)這一事，19日下午，哪吒汽車位于上海普陀的辦公總部，與部分供應(yīng)商舉行了一次以“化債”為主題的溝通會(huì)。哪吒汽車提出希望通過(guò)“債轉(zhuǎn)股”的方式減輕債務(wù)，以便推動(dòng)新融資的順利進(jìn)行。

哪吒汽車高管在會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)表示，這場(chǎng)會(huì)議是哪吒和供應(yīng)商在探討自救方案，“大家一起共渡難關(guān)，這里面不是一個(gè)對(duì)立的關(guān)系，如果哪吒倒閉了，那就是0，什么都收不到，我們也一樣，工資也欠著，我們希望這個(gè)企業(yè)能恢復(fù)過(guò)來(lái)，能夠往前走。”

同時(shí)，該高管也否認(rèn)了“研發(fā)團(tuán)隊(duì)解散”的說(shuō)法。而且，在3月20日哪吒汽車官方微博號(hào)發(fā)文稱：近期網(wǎng)絡(luò)傳聞“哪吒汽車解散研發(fā)團(tuán)隊(duì)”等信息，系不實(shí)傳聞。公司目前正通過(guò)組織與流程優(yōu)化，推動(dòng)進(jìn)一步降本增效。

自2024年起，關(guān)于哪吒汽車的負(fù)面消息便屢見(jiàn)不鮮，盡管哪吒汽車多次出面辟謠，但外界對(duì)其經(jīng)營(yíng)狀況的擔(dān)憂情緒依然存在。

據(jù)媒體報(bào)道，目前北京地區(qū)的8家哪吒汽車門店中，僅有2家能夠正常營(yíng)業(yè)。

2024年，哪吒汽車CEO張勇卸任，創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)方運(yùn)舟親自兼任“督戰(zhàn)”，并制定了“2025年毛利率轉(zhuǎn)正、2026年實(shí)現(xiàn)盈利”的目標(biāo)。然而，在實(shí)現(xiàn)盈利之前，如何消除負(fù)面?zhèn)髀劦挠绊懀⒅δ倪钙嚤M早成功IPO，成為了方運(yùn)舟亟待解決的關(guān)鍵問(wèn)題。

值得一提的是，在化債大會(huì)的第二天，哪吒汽車在泰國(guó)曼谷成功舉辦了經(jīng)銷商大會(huì)，并在會(huì)上與泰國(guó)專業(yè)汽車金融機(jī)構(gòu)NLTH（泰國(guó)）簽署了合作框架協(xié)議，獲得100億泰銖（約合21.5億元人民幣）的授信支持。

不知這21億能否成為讓哪吒逆天改命的本錢。

百億債務(wù)壓身，欠款、薪資都發(fā)不出來(lái)

曾經(jīng)備受矚目的哪吒汽車，在新能源汽車領(lǐng)域曾經(jīng)風(fēng)頭無(wú)兩，如今卻陷入了前所未有的困境，負(fù)面消息接踵而至。

據(jù)相關(guān)報(bào)道，近期頻繁出現(xiàn)供應(yīng)商前往哪吒汽車總部討債的情況，甚至有部分供應(yīng)商在總部打地鋪，這一現(xiàn)象引發(fā)了行業(yè)的高度關(guān)注。

在最近一次的溝通會(huì)上，許多供應(yīng)商接受了“債轉(zhuǎn)股”的提議。一位供應(yīng)商在現(xiàn)場(chǎng)直言：“如果不接受債轉(zhuǎn)股，我們也拿不到錢。這是一種無(wú)奈之舉，因?yàn)槟倪傅墓潭ㄙY產(chǎn)不足以償還債務(wù)，只有等待新的融資進(jìn)來(lái)，才有可能讓公司起死回生。”

所謂的“債轉(zhuǎn)股”，是一種債務(wù)重組方式，債權(quán)人將其對(duì)債務(wù)人的債權(quán)轉(zhuǎn)換為股權(quán)，從而減輕債務(wù)人的債務(wù)負(fù)擔(dān)，同時(shí)增加企業(yè)的注冊(cè)資本，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。

據(jù)媒體報(bào)道，哪吒汽車計(jì)劃將供應(yīng)商對(duì)其70%的債權(quán)轉(zhuǎn)化為母公司合眾汽車的股權(quán)，剩余30%的債權(quán)則作為無(wú)息留債，以現(xiàn)金方式分期償還。

1月24日，哪吒汽車的母公司合眾新能源汽車股份有限公司召開(kāi)了股東溝通會(huì)，討論了正在進(jìn)行的E輪融資計(jì)劃。此次融資規(guī)模預(yù)計(jì)在40億至45億元之間，其中領(lǐng)投方計(jì)劃投資約30億元。

在此次溝通會(huì)上，哪吒汽車向供應(yīng)商詳細(xì)介紹了該輪融資的最新進(jìn)展。公司表示：“提供這40億元的前提是進(jìn)行債務(wù)重組，因?yàn)楹媳娔壳暗膫鶆?wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重，如果這筆資金全部用于償還債務(wù)，就相當(dāng)于白費(fèi)力氣。這是投資方提出的要求。”

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，哪吒汽車必須先減少自身的債務(wù)，才有機(jī)會(huì)獲得這筆40億元的救命資金。

據(jù)知情人士透露，目前哪吒汽車欠供應(yīng)商的總款項(xiàng)占總負(fù)債的近2/3，總負(fù)債接近百億元。由于負(fù)債過(guò)高，已經(jīng)接洽的潛在投資人明確表示，只有哪吒汽車減輕負(fù)債，他們才會(huì)考慮投資。

一位哪吒汽車的員工在接受相關(guān)媒體采訪時(shí)提到：“在我們還在公司上班的時(shí)候，基本上每天都沒(méi)什么事做，就只能看著供應(yīng)商的人來(lái)討債，被帶走，然后又有新的供應(yīng)商來(lái)討債，一直這么循環(huán)。”從這段話可以看出，哪吒汽車很早之前就已經(jīng)開(kāi)始拖欠供應(yīng)商的款項(xiàng)了。

在一場(chǎng)由哪吒汽車組織的化債主題溝通會(huì)上，一家頭部電子電器供應(yīng)商在接受媒體采訪時(shí)透露：“其實(shí)這個(gè)債轉(zhuǎn)股的方案早在幾個(gè)月前就開(kāi)始推進(jìn)了。從2024年10月開(kāi)始，哪吒就一直在積極推動(dòng)債轉(zhuǎn)股的事宜。當(dāng)時(shí)，他們把300多家被拖欠款項(xiàng)的供應(yīng)商分成了兩類。先和那些頭部的、公司還用得上的供應(yīng)商聯(lián)系，推進(jìn)債轉(zhuǎn)股。在那幾個(gè)月里，他們大概把前30多家供應(yīng)商的問(wèn)題都處理得差不多了。而那些欠款金額相對(duì)較少的供應(yīng)商，比如欠款幾百萬(wàn)、幾十萬(wàn)的，就沒(méi)怎么管，所以才導(dǎo)致了后來(lái)那種局面。”

值得注意的是，如今的哪吒汽車不僅欠著供應(yīng)商的錢，甚至連員工的工資都發(fā)不出來(lái)了。

在昨天的溝通會(huì)上，有員工表示，目前研發(fā)部門的工資還是按照降薪50%的標(biāo)準(zhǔn)發(fā)放，而且不同部門的降薪標(biāo)準(zhǔn)都不一樣。“研發(fā)部門的情況相對(duì)好一些，但下個(gè)月能發(fā)多少工資就不知道了，可能是上海的最低工資2690元，也可能還是降薪50%，甚至可能一分錢都不發(fā)。”

一位高管表示，從2024年11月開(kāi)始，哪吒汽車就陸續(xù)進(jìn)行人員優(yōu)化。“有的是員工主動(dòng)離職，有的是公司勸退，讓他們?nèi)ふ倚碌墓ぷ鳈C(jī)會(huì)。不過(guò)，減少人員是為了保證公司能夠維持最低的運(yùn)營(yíng)成本，以解決目前的困境。”

對(duì)于之前被優(yōu)化的員工，他們的賠償金還沒(méi)有到賬。上述高管無(wú)奈地表示：“確實(shí)是沒(méi)有錢，等公司有錢了就會(huì)發(fā)放。”

據(jù)媒體報(bào)道，目前哪吒汽車在國(guó)內(nèi)的三大工廠已經(jīng)全面停擺，海外業(yè)務(wù)雖然還在繼續(xù)，但也受到了資金鏈斷裂的嚴(yán)重影響。橙柿互動(dòng)的記者曾在2月底實(shí)地探訪哪吒桐鄉(xiāng)工廠，當(dāng)時(shí)工廠大門緊閉，保安說(shuō)已經(jīng)停產(chǎn)好幾個(gè)月了。不過(guò)，一位員工表示，如果一切順利的話，工廠有望在3月底復(fù)工。

3年虧了180億元，上市進(jìn)程停滯

哪吒汽車作為合眾新能源汽車股份有限公司旗下的智能電動(dòng)汽車品牌，自2018年成立以來(lái)，曾是新能源汽車領(lǐng)域備受矚目的新勢(shì)力車企之一。公開(kāi)資料顯示，其母公司合眾新能源成立于2014年10月。

哪吒汽車曾在2022年達(dá)到事業(yè)的高峰，當(dāng)年以15.2萬(wàn)輛的銷量成為新勢(shì)力車企的銷量冠軍，更是首個(gè)年銷量突破15萬(wàn)輛的新勢(shì)力品牌。然而，好景不長(zhǎng)，僅兩年后，其銷量便出現(xiàn)了斷崖式下滑。2024年，哪吒汽車的年銷量同比下跌了40%，而到了今年1月，其國(guó)內(nèi)零售量更是降至可憐的110輛。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，哪吒汽車在過(guò)去幾年的表現(xiàn)也令人擔(dān)憂。2021年至2023年期間，盡管其營(yíng)收年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到了63.2%，但經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流卻持續(xù)為負(fù)，凈利潤(rùn)分別虧損48.40億元、66.66億元、68.67億元，三年累計(jì)虧損超過(guò)180億元。銷售毛利率分別為-34.36%、-22.52%、-14.86%。進(jìn)入2024年一季度，合眾新能源的凈利潤(rùn)虧損依然高達(dá)12.89億元。

2024年6月，合眾新能源曾向港交所提交上市申請(qǐng)。招股書(shū)顯示，自成立以來(lái)，合眾新能源已完成10輪融資，投資方包括三六零安全、寧德時(shí)代等知名企業(yè)，以及浙江、江西、四川、安徽等地的國(guó)資背景基金。然而，目前其上市進(jìn)程卻陷入停滯，港交所官網(wǎng)顯示其IPO狀態(tài)已為“失效”。值得注意的是，哪吒汽車在沖刺IPO時(shí)的估值曾高達(dá)420億，但如今這一估值已經(jīng)大幅縮水。

自去年下半年開(kāi)始，哪吒汽車就頻繁傳出裁員、降薪、戰(zhàn)略調(diào)整等消息。

去年10月中旬，一位自稱是“哪吒汽車員工”的網(wǎng)友在第三方平臺(tái)上發(fā)帖稱，“哪吒汽車已經(jīng)發(fā)不出工資，并且欠了供應(yīng)商很多錢”，還建議“大家購(gòu)買哪吒汽車時(shí)要謹(jǐn)慎”。對(duì)此，哪吒汽車相關(guān)負(fù)責(zé)人回應(yīng)稱，公司正在進(jìn)行一系列積極的內(nèi)部管理變革，包括工資結(jié)構(gòu)調(diào)整和績(jī)效考核體系的優(yōu)化。在此過(guò)程中，一線銷售人員與工廠員工的薪資均已按時(shí)發(fā)放，其余人員則先按薪資的50%發(fā)放，剩余部分待方案通過(guò)之后再進(jìn)行補(bǔ)發(fā)。公司方面還透露，其中層和高管正在做股權(quán)優(yōu)化和薪資架構(gòu)調(diào)整，IPO前需要確權(quán)，因此部分工資發(fā)放稍慢。

在2024年10月底，有消息傳出哪吒汽車對(duì)全體研發(fā)人員啟動(dòng)了降薪計(jì)劃。隨后在11月，哪吒汽車進(jìn)一步對(duì)內(nèi)部組織架構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，大幅壓縮并整合了一、二級(jí)部門，優(yōu)化管理層級(jí)，并且加強(qiáng)了對(duì)大模型等新型AI工具的應(yīng)用。據(jù)媒體報(bào)道，此次裁員比例可能高達(dá)70%，不過(guò)不同部門之間的裁員比例存在差異。對(duì)此，哪吒汽車方面回應(yīng)稱，公司正在打造更加集中高效的組織架構(gòu)，各部門將根據(jù)業(yè)務(wù)需求和未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行相應(yīng)的整合。

進(jìn)入2024年12月，由于公司戰(zhàn)略調(diào)整，張勇不再擔(dān)任哪吒汽車CEO，轉(zhuǎn)任公司顧問(wèn)，而哪吒汽車創(chuàng)始人方運(yùn)舟則兼任CEO。當(dāng)時(shí)，方運(yùn)舟在致全體員工的信中表示：“作為公司的創(chuàng)始人，我對(duì)目前的困境負(fù)有第一責(zé)任，向大家深表歉意。”

到了今年1月24日，哪吒汽車宣布在過(guò)去三個(gè)月中實(shí)施了一系列“聚焦瘦身”的內(nèi)部調(diào)整措施，成功將月度運(yùn)營(yíng)費(fèi)用降低了70%以上。按照規(guī)劃，完成改革后的哪吒汽車將全力沖刺IPO，并在未來(lái)2至3年內(nèi)實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)國(guó)外銷量各占一半，2025年整體毛利率轉(zhuǎn)正，2026年公司整體盈利等目標(biāo)。

此外，合眾新能源自去年以來(lái)被多家A股公司討債一事也引起了投資者的廣泛關(guān)注。2024年12月5日晚間，福石控股（300071）發(fā)布公告稱，其子公司北京迪思公關(guān)顧問(wèn)有限公司因與合眾新能源汽車股份有限公司的服務(wù)合同糾紛，已向浙江省桐鄉(xiāng)市人民法院提起訴訟。福石控股還透露，公司近日收到了桐鄉(xiāng)法院的民事裁定書(shū)及傳票，裁定即日起凍結(jié)合眾汽車銀行存款5355萬(wàn)元或查封相應(yīng)價(jià)值的財(cái)產(chǎn)，并將于2024年12月26日召開(kāi)庭前會(huì)議。

2024年11月8日，埃夫特（688165）發(fā)布公告稱，公司對(duì)合眾新能源宜春分公司及合眾新能源汽車股份有限公司提起了訴訟，原因是埃夫特為宜春合眾服務(wù)的多個(gè)項(xiàng)目已經(jīng)完成驗(yàn)收，但宜春合眾仍拖欠4819.5萬(wàn)元未付。

據(jù)企查查風(fēng)險(xiǎn)信息顯示，自今年2月以來(lái)，哪吒汽車的母公司合眾新能源汽車股份有限公司又新增了多條限制消費(fèi)令、被執(zhí)行人以及股權(quán)凍結(jié)信息。

21億能否續(xù)命？

面對(duì)當(dāng)前復(fù)雜嚴(yán)峻的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)，哪吒汽車決定通過(guò)融資來(lái)緩解資金壓力，為公司發(fā)展注入新的活力。

此次E輪融資所籌集的資金將重點(diǎn)投向三大關(guān)鍵領(lǐng)域：技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)能擴(kuò)充以及全球化布局。具體而言，哪吒汽車將集中資源于智能駕駛技術(shù)（例如NETA PILOT 4.0）、800V高壓平臺(tái)和新一代電池技術(shù)等核心領(lǐng)域，以提升產(chǎn)品的科技含量和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，公司還將進(jìn)一步擴(kuò)充產(chǎn)能，以滿足未來(lái)市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)。此外，哪吒汽車計(jì)劃大力拓展海外市場(chǎng)，目標(biāo)是在2025年實(shí)現(xiàn)年度銷量翻倍。

從哪吒汽車當(dāng)前的策略來(lái)看，其希望通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新和市場(chǎng)拓展的雙輪驅(qū)動(dòng)來(lái)扭轉(zhuǎn)當(dāng)下的不利局面。然而，這一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)并非易事。一方面，哪吒汽車目前的現(xiàn)金流狀況依然緊張，截至2023年底，其經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)，流動(dòng)資產(chǎn)中的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅剩余28.4億元。另一方面，公司在港交所提交的招股書(shū)已經(jīng)失效，上市進(jìn)程陷入停滯。這些不利因素都可能對(duì)哪吒汽車的融資活動(dòng)以及未來(lái)的業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面影響。

回顧歷史，新勢(shì)力車企在遭遇經(jīng)營(yíng)困境時(shí)，通常會(huì)依賴外部融資來(lái)渡過(guò)難關(guān)。例如，2022年哪吒汽車曾獲得由360集團(tuán)領(lǐng)投的D輪融資，金額高達(dá)40億元。盡管此次融資在當(dāng)時(shí)緩解了資金壓力，但并未從根本上解決哪吒汽車面臨的問(wèn)題。如今，哪吒汽車再次啟動(dòng)大規(guī)模融資，能否真正扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，還需觀察其后續(xù)的執(zhí)行效果與市場(chǎng)反應(yīng)。

對(duì)于哪吒汽車而言，未來(lái)的關(guān)鍵在于能否通過(guò)持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新和積極的市場(chǎng)開(kāi)拓找到新的增長(zhǎng)點(diǎn)。如果能夠成功實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，哪吒汽車或許還有機(jī)會(huì)在競(jìng)爭(zhēng)激烈的新能源汽車市場(chǎng)中占據(jù)一席之地。

日前，哪吒汽車官方宣布，于3月20日在泰國(guó)曼谷舉辦了一場(chǎng)經(jīng)銷商大會(huì)，并與當(dāng)?shù)毓?yīng)商及金融機(jī)構(gòu)簽訂了四項(xiàng)重要合作協(xié)議。根據(jù)協(xié)議內(nèi)容，哪吒汽車成功獲得來(lái)自泰國(guó)金融機(jī)構(gòu)的100億泰銖（約合21.5億元人民幣）授信額度。

具體來(lái)看，哪吒汽車與泰國(guó)一家專業(yè)汽車金融機(jī)構(gòu)簽署了合作框架協(xié)議，雙方將在批發(fā)與零售業(yè)務(wù)領(lǐng)域展開(kāi)全面合作。同時(shí)，哪吒汽車還與當(dāng)?shù)匾患掖て髽I(yè)達(dá)成了戰(zhàn)略合作，該企業(yè)計(jì)劃在未來(lái)五年內(nèi)繼續(xù)為哪吒汽車提供生產(chǎn)支持，并將于今年7月正式啟動(dòng)哪吒X車型的本地化生產(chǎn)，將泰國(guó)打造成哪吒汽車面向東南亞市場(chǎng)的出口基地。

對(duì)于目前正面臨債務(wù)壓力的哪吒汽車而言，這筆100億泰銖的授信猶如雪中送炭。雖然這筆資金無(wú)法立即解決其債務(wù)問(wèn)題，但通過(guò)盤(pán)活產(chǎn)能資源、提升海外市場(chǎng)的出口銷量，有望推動(dòng)哪吒汽車逐步擺脫困境。

去年12月，哪吒汽車明確表示，鑒于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，公司未來(lái)將把業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向海外市場(chǎng)，專注于符合市場(chǎng)需求且毛利率為正的產(chǎn)品。基于此戰(zhàn)略，哪吒汽車正在以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為基礎(chǔ)，推進(jìn)全球化擴(kuò)張，這是其二次創(chuàng)業(yè)的核心方向。

哪吒汽車的海外布局始于2021年，2024年其海外銷量達(dá)3萬(wàn)輛，占總銷量的近三分之一。泰國(guó)是其核心戰(zhàn)場(chǎng)之一，2024年哪吒以1.2萬(wàn)輛的成績(jī)位列泰國(guó)新能源汽車全球品牌銷量第三、新勢(shì)力第一。按照規(guī)劃，泰國(guó)工廠的產(chǎn)能將支持哪吒X出口至馬來(lái)西亞、印尼等東南亞市場(chǎng)，與比亞迪、長(zhǎng)城等中國(guó)車企展開(kāi)直接競(jìng)爭(zhēng)，但這一戰(zhàn)略的成效尚待驗(yàn)證。

在新能源汽車這個(gè)充滿機(jī)遇與挑戰(zhàn)的行業(yè)中，有人一夜暴富，也有人夢(mèng)想破滅。

2025年，新能源汽車行業(yè)似乎進(jìn)入了多事之秋。不僅哪吒汽車面臨困境，此前拜騰、Canoo的破產(chǎn)消息也引發(fā)了廣泛關(guān)注，而威馬、高合等品牌也處于風(fēng)雨飄搖之中。曾經(jīng)備受矚目的“造車新勢(shì)力”，如今卻紛紛陷入困境，讓人不禁感慨：資金的消耗速度之快，超出了許多人的預(yù)期。

這一切都在提醒我們：2025年，新能源汽車行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)從單純的“拼融資”轉(zhuǎn)變?yōu)椤捌丛煅芰Α薄Ｄ切┑瓜碌钠髽I(yè)用巨額虧損告訴我們一個(gè)殘酷的事實(shí)：僅靠PPT展示和政策補(bǔ)貼，是無(wú)法真正造出好車的。