“低利率環(huán)境下，純債資產(chǎn)的靜態(tài)收益吸引力或有所下降，而多資產(chǎn)策略有望有效提升組合的收益性價比。我們希望通過風險效率模型，動態(tài)調(diào)整股債配比，力求在不同市場環(huán)境下實現(xiàn)收益和風險的更優(yōu)平衡?！泵鎸κ袌稣鹗幒偷屠蕰r代投資如何攻防兼?zhèn)洌瑓R安基金多策略組混合資產(chǎn)投資總監(jiān)張昆給出了更具性價比的破局之道。

目前擬由張昆擔綱的匯安聚利債券型基金（A類023804，C類023805）正在發(fā)行中。該基金屬于二級債基，投資于債券資產(chǎn)的比例不低于基金資產(chǎn)的80%，投資于權益資產(chǎn)的比例不超過20%，將通過積極主動的資產(chǎn)管理，致廣大而盡精微，在宏觀趨勢與微觀機會的平衡中，力爭為投資者尋求進可攻退可守的穩(wěn)健前行之路。

股債雙態(tài)或成新常態(tài)

回顧今年來，資金面的收緊、基本面數(shù)據(jù)超預期、股市情緒升溫等均對債市形成一定制約。近期在關稅博弈下，風險偏好隨之波動，債市行情走走停停。在張昆看來，低利率環(huán)境下債券市場可能維持寬幅震蕩格局，基本面和政策寬松預期均有利于債市。當前經(jīng)濟基本面仍處于弱復蘇狀態(tài)，消費、投資和進出口數(shù)據(jù)整體偏弱；同時貨幣政策維持適度寬松，央行可能繼續(xù)通過降準或降息等工具維持流動性充裕，這些均為債市提供支撐。?而天平的另一端，股票市場將以結(jié)構性行情為主，全面牛市或熊市的出現(xiàn)概率較低。

張昆進一步分析道，當前政策聚焦“擴內(nèi)需”和“發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”，消費和科技或?qū)⒊蔀閮纱蠛诵耐顿Y主線。消費板塊領域，隨著房地產(chǎn)企穩(wěn)、新興消費政策支持以及生育政策的推進，將為消費板塊帶來持續(xù)機會?？萍及鍓K方面，張昆認為，AI產(chǎn)業(yè)鏈、人形機器人、工業(yè)機器人等方向或具備長期成長潛力，可能迎來新一輪配置機會。而在股債雙態(tài)或?qū)⒕S持的背景下，“債券打底，權益增強”的二級債基配置價值將持續(xù)凸顯，正在發(fā)行的匯安聚利債券型基金有望展現(xiàn)出較強的配置價值。

用風險效率模型玩轉(zhuǎn)股債

作為匯安基金多策略組混合資產(chǎn)投資總監(jiān)，張昆注重以低波絕對收益為核心投資目標，追求長期維度上的滾動持有勝率；擅長從宏觀出發(fā)著眼大勢研判，以風險效率模型指導大類資產(chǎn)配置方向，追求較高風險投資性價比。

張昆強調(diào)，風險效率模型的本質(zhì)是尋找收益風險比更高的資產(chǎn)，主要通過“七維（宏觀經(jīng)濟、通貨膨脹、貨幣政策、政策措施、海外市場、機構配置、一級市場）四面（基本面、政策面、資金面、心理面）”的債券研究框架和“基本面為主，技術面為輔”的股票研究框架，通過五維模型（宏觀需求、產(chǎn)業(yè)政策、流動性、科技進步和庫存周期）挖掘中觀行業(yè)比較優(yōu)勢，對不同資產(chǎn)進行深度分析，力爭實現(xiàn)風險與收益的再平衡。

具體而言，張昆指出，債券投資方面，在低利率環(huán)境下，將更注重票息收入與交易收入的雙輪驅(qū)動，靈活調(diào)整久期，避免過度依賴杠桿策略。股票投資方面，將聚焦消費和科技兩大主線，注重個股的基本面分析和市場情緒變化，通過分散投資和動態(tài)調(diào)整降低風險。組合管理方面，未來將通過風險效率模型動態(tài)調(diào)整股債配比，確保組合在不同市場環(huán)境下都能保持穩(wěn)健表現(xiàn)。

來源/界面新聞