作者 | 呂敬之 ?編輯 | 吾人??來源 |?#融中財經

從200億美元到不足2億美元，Beyond Meat用六年時間演繹了一場“人造肉第一股”的極速墜落。

股價跌去98%、債務壓頂、破產傳聞四起，昔日被蓋茨、萊昂納多、奧普拉爭相站臺的未來食品，如今成了資本市場最燙手的“環保故事”。

Beyond Meat為何從硅谷寵兒淪為“棄子”？

市值狂跌

從巔峰期200億美元（折合人民幣1430億元）到如今的1.9億美元（折合人民幣13億元），“人造肉第一股”Beyond Meat到底怎么了？

作為“人造肉第一股”，Beyond Meat從2019年上市時的巔峰已跌去約98%，這并非單一事件所致，而是公司基本面、行業趨勢和市場情緒共同作用的結果。其最新2025年二季度財報顯示營收僅7500萬美元，同比下降近兩成，遠低于預期，凈虧損3320萬美元，運營虧損3490萬美元；同時公司總債務高達12億美元。

甚至，引發了市場上關于公司破產的猜測。多家媒體曾報道Beyond Meat已根據美國破產法第11章申請破產或計劃破產。一系列進展引發部分媒體推測該公司將申請第十一章破產保護。金融新聞網站The Street頭條稱Beyond Meat正走向破產，英國《獨立報》也在網頁鏈接中暗示該傳聞。不過，針對破產傳聞，公司也進行了回應，稱“明顯不實”，并強調該公司從未申請過破產，也沒有計劃申請破產。Beyond Meat的一位發言人表示：“最近有媒體報道稱，Beyond Meat已經申請破產，這顯然是錯誤的。我們既沒有申請破產，也沒有這樣的計劃。”

即便如此，Beyond Meat的現實困境也是繞不開的。植物肉市場整體增速遠低于早期資本市場所預期的顛覆性增長，年復合增長率僅約一成，美國市場份額僅2.5%且增長放緩，高昂的價格和未顯著改善的口感導致消費者復購率低。雀巢、泰森等傳統巨頭憑借渠道與成本優勢推出同類產品，迅速擠壓Beyond Meat的份額。管理層雖否認破產傳聞并計劃通過裁員、關廠等措施削減成本，力爭2026年實現EBITDA轉正，但在巨額債務和持續萎縮市場面前，轉型前景仍充滿不確定性。

Beyond Meat的暴跌是資本市場對“人造肉”概念過度炒作后的理性回歸，其失敗核心在于一個被包裝成“顛覆性革命”的故事最終無法掩蓋商業模式在成本控制、市場滲透和競爭壁壘上的根本缺陷。

回溯Beyond Meat從創立到走紅，要從一個“理想主義者”說起。

2009年，還在馬里蘭大學研究氫燃料電池的Ethan Brown在高速公路旁被一輛運載活豬的卡車震動，開始思考如何把“動物蛋白”還原成“植物分子”。他把實驗室里的質譜儀、氣相色譜儀搬進自家車庫，用豌豆、綠豆、椰子油、甜菜汁反復調試，做出了第一塊“無肉之肉”。

作為一名環境工程師，Ethan深知傳統畜牧業對環境的巨大影響：傳統畜牧業帶來的水資源消耗、溫室氣體排放和土地使用問題顯而易見。他懷揣著改變食品產業的愿景，全職投入植物肉的研發。他與食品科學家合作，開發了一種“植物蛋白纖維重組”技術，通過豌豆、大豆等植物蛋白制造出纖維感逼真的肉類替代品。

2011年，Beyond Meat成功獲得了來自Kleiner Perkins、比爾·蓋茨等知名投資者的首輪融資，共計1250萬美元；2012年，Beyond Meat的第一款商業化產品“植物雞塊”上市，進入Whole Foods的貨架；2019年5月Beyond Meat在納斯達克掛牌，發行價25美元，上市首日暴漲163%，收于65.75美元，市值38億美元；7個月后，借“人造肉概念”全球狂潮，股價最高沖到239.71美元，對應市值約153億美元，成為當時全球最貴的“植物蛋白公司”。

明星站臺的網紅效應

賣貨不能只賣產品，更要賣一種生活方式，這個營銷手段被Beyond Meat狠狠拿捏了。

Beyond Meat把“人造肉”包裝成一種兼具環保、健康與時尚的生活方式，而非簡單的食品創新，這是它迅速出圈的根本原因。其核心敘事是：用豌豆、綠豆等植物蛋白復制出動物肉的纖維結構、血紅素風味和咀嚼感，卻能在生產過程中節約99%土地、93%能源、90%溫室氣體排放，并減少抗生素與膽固醇攝入——這種“吃一口漢堡，救一次地球”的故事天然契合ESG投資熱潮和千禧一代的價值觀，因此吸引了大批明星、資本與品牌主動背書。

明星與意見領袖的站臺從硅谷開始擴散：比爾·蓋茨在2013年公開稱其“嘗起來就是雞肉”；萊昂納多·迪卡普里奧2017年成為投資人兼代言人；杰西卡·查斯坦、馬克·魯法洛在社交媒體曬出Beyond Burger；嘻哈教父JAY-Z、脫口秀女王奧普拉、NBA球星凱里·歐文、德安德烈·喬丹、奧運冠軍大坂直美等相繼在個人頻道或球隊餐廳中推廣；Snoop Dogg甚至在2019年Coachella音樂節把Beyond香腸帶上房車直播，引發百萬級轉發。明星效應疊加環保敘事，使Beyond Meat成為“潮流符號”。

餐飲渠道的快速滲透則讓概念真正落地。2017年7月，Bareburger成為全美第一家全線供應Beyond Burger的連鎖店；2018年1月，TGI Fridays在465家門店上線；但真正引爆市場的是2019年4月與漢堡王的合作——后者推出“Impossible Whopper”后僅一個月，Beyond Meat宣布與麥當勞在加拿大28家門店測試PLT（Plant Lettuce Tomato）漢堡；2019年9月，肯德基在亞特蘭大1家門店首次試賣Beyond炸雞，五小時售罄；2020年2月，星巴克在中國宣布與Beyond Meat達成合作，于4月21日地球日當日在北京、上海、深圳、廣州等3300家門店推出“別樣牛肉青醬意面”“別樣牛肉美式酸辣醬卷”等五款限時新品，標志著其正式進入亞洲主流咖啡場景。同一時期，必勝客、塔可鐘、賽百味、唐恩都樂也相繼引入Beyond產品，將“人造肉”從高端餐廳推向大眾日常菜單。

然而，“故事”講得再動人，也扛不住現實的三連錘：價格、口感、需求。

第一錘是價格，Beyond Meat的牛肉餅即便在促銷時也普遍比真牛肉貴30%—50%，在通脹周期里消費者最先砍掉的就是溢價蛋白。

沙拉（化名）回憶道，2020年前后在上海工作的時候曾經買過星巴克的人造肉卷，“當時人造肉概念特別火，買了一個早餐肉卷，再加一杯咖啡花了小一百元，口感沒什么特別的，因為獵奇買過一次，不過太貴了不會再買第二次。”

第二錘是口感與營養，血紅素風味再香也缺少真肉的油脂香與筋膜感，復購率始終低于40%，同時豌豆蛋白帶來的高鈉和添加甲基纖維素讓“健康”標簽被營養師質疑。

第三錘是宏觀需求，近幾年居家烹飪退潮、餐飲恢復不及預期，而植物肉賽道又涌進泰森、雀巢、JBS等傳統巨頭，同質供給迅速稀釋差異化。資本市場隨之清醒：2019年行業復合增速被吹到30%，實際2023年僅為10%，遠低于顛覆式預期；疊加Beyond Meat連續虧損、債務高企，投資者從“下一個特斯拉”的幻想回到食品制造業的PE估值，股價于是從高點的240美元一路跌到個位數，風口就此熄火。

人造肉的“真假風口”

除Beyond Meat之外，人造肉賽道基本可以劃分為三條技術路線，每條都有自己的旗手：植物基陣營有靠大豆血紅素打出“流血”漢堡的Impossible Foods、擁有成熟零售渠道的Nestlé?Garden Gourmet、聯合利華的The Vegetarian Butcher。

細胞培養肉里，Eat Just的GOOD Meat、UPSIDE Foods（原Memphis Meats）、以色列Future Meat和荷蘭Mosa Meat均已拿到監管綠燈，正把實驗室里的“試管牛排”推向小范圍餐桌。

發酵蛋白賽道則更為細分，Perfect Day用微生物發酵做出乳清，Nature’s Fynd用真菌蛋白做雞塊，Solar Foods甚至用氫氣養細菌制造“空氣蛋白”。

眼下，人造肉行業不可避免地會面對“行業降溫”。高成本、口感天花板和消費者“嘗鮮疲勞”仍會把多數公司逼到盈利紅線以下，二三線品牌估值縮水、并購出清在所難免；中期賽道將呈啞鈴式分化，植物基肉餅、香腸等日常品類靠規模效應把價格打到與真肉持平，進入大眾超市冷柜，細胞培養肉因法規、成本、倫理爭議只能占據米其林餐廳或高端酒店成為“奢侈蛋白”，發酵蛋白則可能在配料端率先突破，用于乳清、奶酪、功能飲料。

長期來看，人造肉行業要持續穩定商業化，控制成本和提高需求要雙管齊下。

要把人造肉的價格打到真肉區間甚至更低，必須把“原料—工藝—規模”三件事同時做減法，核心邏輯是：用更便宜、更集中的碳源和氮源，讓微生物或植物細胞在更大的反應器里更高強度地產出，再把下游處理環節做連續化和自動化。

而在需求端，讓消費者真正適應并持續購買人造肉，核心不是“教育”，而是“替換”，在同樣的價格、同樣的場景、同樣的味覺記憶里，悄悄完成從動物蛋白到替代蛋白的切換。具體做法是，把產品拆成“認知—體驗—復購”三段，每一段都對應可量化的心理杠桿。例如，在認知端用“熟悉的錨點”而非“環保新概念”。人腦對陌生事物的天然防御可以通過“貼標簽”降低。把植物雞塊直接放在麥當勞開心樂園餐里，包裝仍用紅色盒子、笑臉圖案，唯一的變化是角落里多一行小字“100%植物蛋白”。消費者不用理解“豌豆分離蛋白”是什么，只需要知道“這是麥當勞的新口味”。數據顯示，當品牌把“植物基”三個字縮小到1/3字號，試吃率從18%提升到42%。

體驗端做“盲盒式”感官對標。在超市冷柜設置“雙盲試吃機”，顧客隨機拿到真牛肉漢堡和植物肉漢堡，掃碼投票哪塊更好吃；如果選植物肉，當場立減3美元。把“環保”轉化為即時獎勵，而非長期承諾。美國一家連鎖店測試后，植物肉日銷量翻了7倍，且72%的人在不知道自己吃的是植物肉的情況下給出了“肉香更濃”的評價。

復購端用“增量場景”而非“存量替換”。不把植物肉賣給已經買真牛肉的人，而是賣給原本不吃肉或少吃肉的人：健身后30分鐘需要25克蛋白的代餐奶昔、熬夜加班的微波爐意面、露營時無需冷鏈的自熱米飯。把植物肉切成“功能食品”，用“高蛋白、0膽固醇、90秒即食”三個賣點，嵌入新的消費場景。國內某品牌把植物肉意面放進便利店冷柜，定價12.9元，比真肉意面便宜1元，上市三個月月均復購率38%，遠高于超市冷凍區的9%。

從明星站臺的高光到破產傳聞的至暗，Beyond Meat的六年過山車揭示了一個殘酷事實：再動人的“拯救地球”故事，也必須在價格、口感與規模化面前交出商業答卷。

人造肉或許并非偽需求，只是早產的未來——技術尚未把成本降到大眾可接受區間，市場卻已提前透支了顛覆想象。短期來看，行業注定經歷洗牌與降溫；中期，植物基、細胞培養與發酵蛋白將分層演進，各守一隅；長期，只要全球資源瓶頸仍在，替代蛋白終會在更高效的原料、工藝與場景中回到餐桌。真正的拐點不是再出現一家“現象級”公司，而是當植物肉卷與牛肉卷同價、細胞肉丸在火鍋里不再被特意標注，替代才真正完成。到那時，人造肉不再是“風口”，而只是“肉”本身——悄悄地存在于便利店冷柜、快餐店菜單、健身后的奶昔里，成為日常而不被察覺的平凡選擇。