作者 | 郝文

編輯 | 趣解商業(yè)資訊組

10月28日，中興通訊發(fā)布最新業(yè)績報(bào)告，第三季度營收為289.67億元，同比增長5.11%；歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤為2.64億元，同比下降87.84%；歸屬于上市公司普通股股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧，從去年的19.35億元同比下降111.62%至-2.25億元。

前三季度，營收為1005.2億元，同比增長11.63%，歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤為53.22億元，同比下降32.69%。

圖片來源：三季報(bào)截圖

受此影響，10月29日，中興通訊A股股價跌6.46%至46.20元/股，總市值2210億元。截至10月30日收盤，A股報(bào)44.83元/股，跌2.97%，總市值2144億元。港股股價跌11.38%至35.06港元/股，總市值1677億港元。

從業(yè)務(wù)層面看，傳統(tǒng)通信業(yè)務(wù)的收縮是導(dǎo)致中興通訊利潤下降的主要原因。

上半年，中興通訊運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)營收為350.6億元，同比減少約6%。與此同時，公司運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)的收入占比降至49%，是近10年來首次跌至50%以下。對此，中興表示，這主要是由于國內(nèi)5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)進(jìn)入成熟期，運(yùn)營商投資延續(xù)下降態(tài)勢。三季度財(cái)報(bào)中，中興通訊并沒有披露上述業(yè)務(wù)的更新數(shù)據(jù)。

自2019年起，全球5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)提速，作為通訊設(shè)備供應(yīng)商的中興通訊也因此吃到紅利。2019年至2023年間，公司運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)收入持續(xù)提升，帶動公司營收規(guī)模上漲。該業(yè)務(wù)50%左右的毛利率，也支撐起了公司的利潤水平。

不過，自2023年開始，國內(nèi)5G建設(shè)就開始步入平穩(wěn)期，今年以來運(yùn)營商在通信基礎(chǔ)設(shè)施上的投資已開始下滑。

據(jù)三大運(yùn)營商財(cái)報(bào)，2025年上半年，中國電信、中國聯(lián)通、中國移動資本開支分別為342億元、202億元和584億元，三大運(yùn)營商資本開支共計(jì)1128億元，較上年同期下降16.5%。而在不久前發(fā)布的三季度財(cái)報(bào)中，今年前三季度，雖然三大運(yùn)營商利潤增幅仍維持在4%以上，但營收增速卻較2024年同期均出現(xiàn)下滑。其中，中國移動從2.0%降至0.4%，中國電信從2.9%降至0.6%，中國聯(lián)通從3.0%降至1.0%。

對于下半年投資，三大運(yùn)營商釋放的信號是將繼續(xù)保持審慎精細(xì)高效的投資策略，主要聚焦AI、算力、6G等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。換言之，目前運(yùn)營商的投資重點(diǎn)已經(jīng)逐步轉(zhuǎn)向AI、IDC、云等算網(wǎng)數(shù)智方面，而作為移動網(wǎng)、寬帶網(wǎng)這些傳統(tǒng)連接的投資將逐步收縮。

圖片來源：罐頭圖庫

隨著傳統(tǒng)通信業(yè)務(wù)收縮，中興通訊盈利板塊結(jié)構(gòu)和比重也隨之發(fā)生變化。中興通訊將前三季度的收入板塊分成網(wǎng)絡(luò)、算力、家庭和個人四大板塊，營收占比分別為50%、25%、15%和10%。

可以看出，算力板塊已成為中興通訊的第二增長曲線。不過，與傳統(tǒng)通信業(yè)務(wù)相比，算力業(yè)務(wù)的毛利率偏低。今年上半年，公司綜合毛利率為32.45%，其中運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)毛利率為52.94%，以算力業(yè)務(wù)為主的政企業(yè)務(wù)毛利率僅為8.27%。

值得一提的是，這是中興通訊首位女掌門人上任后交出的第一份三季報(bào)。

3月31日，中興通訊發(fā)布公告，方榕當(dāng)選新任董事長。這也是中興通訊成立40年歷史上首位女董事長。

官網(wǎng)介紹，方榕是信息通信行業(yè)資深專家，擁有豐富的電信行業(yè)從業(yè)、研發(fā)及管理經(jīng)驗(yàn)，曾帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)實(shí)現(xiàn)光通信、視訊和電源等通信產(chǎn)品的研發(fā)突破與規(guī)模商用，取得顯著成果。同時，作為中興通訊全球化戰(zhàn)略的重要推動者，她成功帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)開拓印度等新興市場，并在歐洲等高端市場實(shí)現(xiàn)重大突破，為公司全球化布局奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

圖片來源：中興通訊官網(wǎng)截圖

彼時方榕指出，全球已進(jìn)入AI驅(qū)動的產(chǎn)業(yè)革命，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，公司從全連接向“連接+算力”的拓展轉(zhuǎn)型愈發(fā)緊迫。

而從業(yè)績來看，中興通訊的轉(zhuǎn)型進(jìn)程尚需突破。