來源|丁祖昱評樓市

一個是有央企背景的五礦地產，一個是曾經的“黑馬”上坤地產。

可以看出，當前上市房企退市表現出兩大特征：被動退市為主，主動私有化退市增多。

據CRIC統計，自2023年新力控股成為退市第一股以來，短短三年的時間，A+H股已有接近23家上市房企退市；另外，2021年以來已有7家房企選擇“私有化退市”。

隨著行業深度調整，一個大的趨勢是，未來2-3年房企退市或仍將持續，房地產行業一場更為徹底的洗牌和重組加速到來。

10月22日晚港交所公告顯示上坤地產因未達成復牌指引，將于10月27日正式退市。

這是繼8月25日恒大退市之后又一房企被交易所勒令退市。

上坤地產和恒大正是此輪退市潮的縮影。

自2021年起，伴隨房企流動性危機陸續爆發與行業持續深度調整，上市房企普遍出現業績下滑的情況，部分在港上市的境內房企，因未能按時披露年報而陷入長期停牌。

根據港交所規定，若上市公司連續停牌18個月，將面臨被摘牌的風險。盡管多數房企在限期內補發年報并成功復牌，仍有部分企業未能避免退市的結局。

2023年4月，新力控股成為本輪H股內地房企退市潮中的首例。截至2025年10月27日，已有11家H股內地房企被強制退市。

與H股不同的是，A股房企被退市，多半是因為股價連續20個交易日都跌破1元面值，直接觸發了“面值退市”紅線，這與A股市場整體的冷暖高度相關。

截至2025年10月27日A股共有12家房企退市，其中有8家房企集中在2023年退市。

一直到2024年“924”新政出臺，接連不斷的利好讓A股房地產板塊的信心開始回暖，目前上市房企的股價基本都已經遠離了“1元退市”的危險區。

不過，H股仍有上市房企未解除退市風險。

根據聯交所的公告，截至2025年9月底H股共有8家內房企或房企旗下企業正在停牌中。

值得注意的是，2025年還有當代置業和中原建業2家企業的停牌即將期滿，如果沒有在規定時間內復牌的話仍有可能被取消上市地位；德信中國則已經進入了清盤階段，其退市已是大概率事件。

除了上述被動退市的房企以外，今年以來選擇私有化退市的房企數量明顯增加。

如果說被動退市是“無奈出局”，那么私有化則更像一場“主動離場”。

最早是首創置業在2021年9月打響“私有化退市”第一槍，隨后中國宏泰發展、華發物業、首創鉅大及融信服務4家企業陸續完成私有化退市。從時間維度來看，2025年已完成或提出私有化退市的企業占了一半。

而大悅城地產和五礦地產開始考慮私有化退市方案，意味著私有化退市的趨勢仍在延續，這也成為部分房企在行業深度調整期的重要戰略選擇之一。

房企及旗下企業私有化退市的主要原因可歸結為以下三方面：?

一是市場與經營壓力持續加劇

多家房企面臨股票流動性嚴重不足的問題，上市平臺的融資功能基本喪失，股價長期低迷、估值持續偏低，使企業難以通過股權融資補充資金。此外，部分企業陷入連續虧損與債務困境中。

以五礦地產為例，自2022年以來，公司的歸母凈利潤已連續三年虧損，2024年虧損額高達32.6億元。這些經營層面的現實壓力，成為推動其私有化退市的直接誘因。而五礦地產日平均交易量僅44萬股，股票的流動性明顯不足，再加上五礦地產自2009年起便未通過發行股份從公開市場籌集資金，其融資功能已基本喪失。

二是戰略調整與運營效率提升的需要

私有化有助于企業實施長期戰略，提升業務靈活性，比如大悅城地產明確指出私有化有利于精簡管制框架、企業架構及股權。

此外，減少監管成本也是重要因素，作為上市公司需要滿足一系列監管要求，增加運營成本和管理復雜性，私有化后可減少這些負擔，更靈活地進行戰略決策。

三是行業深度調整背景下的主動應對

由于當前房地產行業深度調整，市場環境復雜多變，房企銷售規模連年下滑，如五礦地產銷售額從2021年的260億元降至2024年的70.2億元。

此外，在地產板塊股價長期低迷的背景下，私有化也有助于企業的估值修復，如大悅城地產當前總市值約70多億港元，與其162.42億元的歸母凈資產相比，私有化可避免估值折讓。

可以看出，私有化已不僅是房企應對當前困境的權宜之計，更成為其在行業轉型期中實現戰略重整與價值重構的重要路徑。

實際上，房企的被動退市與主動私有化，共同構成了當前行業深度調整期的“出清”與“重構”現狀。在行業深度調整階段，未來2-3年這一趨勢或仍將持續，行業將經歷更為徹底的洗牌和重組。

面對這一變化，企業需要適應新的市場環境，通過戰略調整和運營優化來應對行業下行和估值低迷帶來的退市挑戰。