編輯|馮羽? 作者 |魏帥?審核|頌文? ?來源|子彈財經(jīng)

超6億美元、4億美元和5億元，無人物流車一筆筆大額融資步伐，徹底將這個行業(yè)的火熱展現(xiàn)于市場面前。

“誰說自動駕駛行業(yè)步入寒冬了？看看無人車賽道。”技術(shù)的成熟、快速落地的商業(yè)化項目以及資本的助推，將這個原本相對小眾的賽道推至臺前。

而如今諸如新石器、九識智能等成熟的市場玩家，早已在市場上摸爬滾打多年。加之資本市場的加持，讓其在技術(shù)研發(fā)、供應鏈建設以及市場占有度上有著絕對的優(yōu)勢。

但盯上這個香餑餑的，遠不止這些創(chuàng)業(yè)者。9月2日，國內(nèi)智能座艙頭部企業(yè)德賽西威官宣新品牌“川行致遠”。

該品牌便是德賽西威旗下低速無人車項目的實體。品牌發(fā)布當天，兩款低速無人車同步首發(fā)亮相。

除了德賽西威，許多自動駕駛的大廠們——文遠知行、Momenta等智駕供應商，也紛紛入局無人車市場。

可以說，末端配送已經(jīng)成為了“兵家必爭之地”。以無人配送重要的應用場景快遞行業(yè)為例，2024年全年國內(nèi)快遞收發(fā)量超過1700億件。人力成本的上漲以及市場對于效率的追求，讓無人車的價值不斷凸顯。

2025年，更被市場視作無人車萬臺交付元年。整個行業(yè)正在從小范圍的市場運營模式走向真正的可復制市場化。

德賽西威看到的機會也正在于此。乘用車智能駕駛以及座艙業(yè)務的內(nèi)卷形勢下，德賽西威也需要尋找新的突破口。

時勢造英雄。偌大的中國城市物流和末端配送的場景，可以預見無人車的賽道天花板有多高。但能否走到賽道的終局，還要看德賽西威的硬實力。

業(yè)績承壓，

行業(yè)“大哥”也焦慮

在剛剛發(fā)布的三季度報中，德賽西威的數(shù)據(jù)稱不上好看，短期承壓是其第三季度財務敘事的關(guān)鍵詞。

2025年第三季度，公司實現(xiàn)季度營業(yè)收入76.9億元，同比微增5.63%；歸母凈利潤5.65億元，同比下降0.57%。

盈利水平方面，德賽西威的單季度毛利率為18.51%，同比下滑2.4個百分點。這種波動對于一個業(yè)務相對穩(wěn)定的企業(yè)來說，并不算是一件好事。

德賽方面表示，這種變動主要由于部分客戶車型銷售不及預期及產(chǎn)品年降等因素影響。

將財務數(shù)據(jù)拉至前三季度來看，受益于上半年營收和凈利的增長，前三季度整體營收和凈利潤實現(xiàn)雙增長。

在這其中，智能座艙業(yè)務依舊是基本盤。公司的第四代智能座艙產(chǎn)品已經(jīng)在理想汽車、小米汽車品牌的車型上實現(xiàn)規(guī)模化量產(chǎn)。

而智能輔助駕駛方面，多款智能輔助駕駛域控器規(guī)模化量產(chǎn)速度的加快，是上半年營收和利潤穩(wěn)企的重要因素。

研發(fā)費用方面，前三季度研發(fā)費用為20.03億元，相比上期16.51億增幅明顯。

行業(yè)整體競爭形式的加劇，將市場端的壓力快速向上游傳導，成本壓力隨之提升。這種競爭態(tài)勢的變化，既要求上游企業(yè)降本增效，實現(xiàn)成本端的走低，又要求其在產(chǎn)品技術(shù)水平上持續(xù)投入，不斷打造新的產(chǎn)品與平臺。

而對于德賽西威來說，頭部企業(yè)也有自己的痛處。

眾多的定點車型和主機廠訂單，始終讓其保持著高強度的研發(fā)投入；不同企業(yè)對于產(chǎn)品技術(shù)和平臺的要求不同，這也讓其始終需要保持對于最新芯片和駕控方案的適配。

這種技術(shù)領(lǐng)先性和出貨量，必然導致其現(xiàn)階段的業(yè)績和盈利能力承壓。

為了適應英偉達Thor芯片方案所進行的技術(shù)平臺切換，如今的德賽西威也承擔著更多的平臺投入、算力平臺兼容、客戶賬期等一系列的風險與挑戰(zhàn)。

這是所有頭部供應商都不得不面臨的挑戰(zhàn)。

而這些現(xiàn)有業(yè)務面臨的挑戰(zhàn)與行業(yè)壓力，是無人車業(yè)務開局的前提之一。

從客觀來看，今年以來，無人車配送市場需求的保障，交付量破萬，才是德賽西威選擇入局的行業(yè)基礎。要知道，在無人車賽道，萬輛交付意味著產(chǎn)業(yè)規(guī)模化與盈利指日可待。

更關(guān)鍵的，是這個產(chǎn)業(yè)清晰的商業(yè)化前景。

據(jù)招商證券數(shù)據(jù)測算，以全國快遞物流網(wǎng)點數(shù)量為基數(shù)，無人配送市場空間約為4680億元；以全國小區(qū)數(shù)量為基礎，其市場空間則在5460億元到7280億元之間。

這還僅僅是快遞物流。冷鏈運輸、倉儲配送等領(lǐng)域市場同樣超出想象。

在「子彈財經(jīng)」看來，此時入局無人車，德賽西威既是看到了無人車市場的優(yōu)勢和潛力，更是看到了這個行業(yè)在更多高價值場景的延伸。

畢竟現(xiàn)在的無人車賽道已經(jīng)開始走出混沌期。“有人已經(jīng)跑出來了。”業(yè)內(nèi)人士感嘆。

賽道擁擠，

后進者“亞歷山大”

幾乎用了五年乃至更長的時間，那些早就入局無人車賽道的玩家們，逐漸找到了商業(yè)化的運營場景，也讓產(chǎn)品更加成熟。

經(jīng)歷過了大浪淘沙之后，極少數(shù)的玩家留在了“戰(zhàn)場”上：一批是以新石器、九識智能、白犀牛為代表的初創(chuàng)企業(yè)，靠著“死磕”技術(shù)的那股勁，沖出泥潭；一批是以京東、順豐為代表的平臺型大廠，他們擁有最重要的應用場景優(yōu)勢。

尤其是2024年之后，技術(shù)路線逐步明確，落地場景的限制也逐步放開，整個行業(yè)發(fā)展進入到了穩(wěn)定期。

2025年，整個無人配送市場的熱情被徹底點燃。九識智能、新石器等多家廠商宣布達成萬臺新車交付和整車下線，市場已經(jīng)從示范運營加速邁進到了規(guī)模化的商用階段。

更關(guān)鍵的是，資本市場對于現(xiàn)有玩家的認可。較為清晰的商業(yè)化前景，吸引著資本的密集進場。

日前，九識智能官宣由螞蟻集團領(lǐng)投的1億美元B+輪融資，其B輪累計融資金額達4億美元；新石器也完成超6億美元的D輪融資計劃。

這些都在吸引著新玩家的進入，包括德賽西威。

在德賽西威看來，其自帶的管理經(jīng)驗、成熟的乘用車智能駕駛方案以及資金鏈，都有著一定的優(yōu)勢，尤其是在無人車升級為車規(guī)級方案方面。

這是德賽西威作為頭部智能輔助駕駛解決方案供應商的底氣。

據(jù)悉，德賽西威推出全新的S6無人車平臺，可支撐末端配送、廠區(qū)物流、特種作業(yè)等多場景。S6平臺具備整合智駕域控、底盤控制、云端管理系統(tǒng)的能力，在統(tǒng)一架構(gòu)下快速適配不同車型，也就是平臺化能力。

在新品發(fā)布會上，德賽西威旗下“川行致遠”的關(guān)鍵錨點，就是技術(shù)能力和平臺化能力。

但這在無人車的混沌期已經(jīng)成為先入者們的必備項。技術(shù)突破和產(chǎn)品迭代，一直是整個行業(yè)的關(guān)鍵命題。

以九識智能為例，2024年一年時間，公司就相繼推出了全場景的Z系列平臺車型，并且產(chǎn)品的走向和技術(shù)打造方向，都直指行業(yè)的痛點和缺口，譬如切入5立方米的廂式貨車。

而在平臺化能力方面，實現(xiàn)平臺化的最終目的便是降本。降本、提效、擴場景更是如今整個無人車行業(yè)的商業(yè)循環(huán)模式。

當然，德賽西威的制造經(jīng)驗和能力讓其在產(chǎn)品降本上有著不可比擬的優(yōu)勢。

但是對于先入者們來說，前期積累的實際運營數(shù)據(jù)和場景的理解，讓其對于場景有著更為深刻的挖掘和洞察，這意味著在場景端的降本提效方面，這些創(chuàng)業(yè)公司有著一定的時間優(yōu)勢。

“（德賽西威）雖然在車規(guī)級以及供應鏈上具備一定的優(yōu)勢，但對于頭部企業(yè)來說，早已解決了車規(guī)級以及供應鏈等難題。”上述業(yè)內(nèi)人士對「子彈財經(jīng)」表示。

最新數(shù)據(jù)顯示，九識智能在快遞無人車運營場景中的占比高達76%；新石器在順豐、京東等企業(yè)的采購訂單中占比超90%。可以說，快遞無人車市場，幾乎已經(jīng)被九識智能和新石器兩家“瓜分”。

作為后進者，德賽西威也需要向市場證明擁有差異化的競爭優(yōu)勢和撬動市場的能力。

打造產(chǎn)業(yè)生態(tài)，

需要長跑玩家

事實上，物流行業(yè)正深刻體驗著“最后一公里”的切膚之痛。

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，快遞末端配送成本通常占到物流總成本的30%以上，且快遞業(yè)務量持續(xù)攀升伴隨著網(wǎng)購規(guī)模的持續(xù)擴大，零售市場的爆發(fā)式增長也為配送時效提出了更加苛刻的要求。

人口老齡化以及人力成本的上升，意味著從事末端配送的勞動力更加短缺，效率問題也日益凸顯。

更重要的是，以快遞為代表的末端配送行業(yè)是典型的成本至上的產(chǎn)業(yè)，成本與效率間的有機平衡，始終考驗著從業(yè)者。

無人車的價值在此凸顯。一輛輛無人駕駛的“方盒子”，只需要工作人員的簡單操作，就可以實現(xiàn)配送網(wǎng)點和終端配送點間的往返運輸，不僅將快遞小哥從頻繁往返網(wǎng)點與收派點之間的重復性勞動中解放出來，更實現(xiàn)了配送效率的提升和運營的穩(wěn)定性。

前景的廣闊，印證著德賽西威的投資價值。但從整個賽道的成長性而言，賽道依然面臨挑戰(zhàn)。

尤其是路權(quán)政策。這個困擾整個自動駕駛產(chǎn)業(yè)的硬性條件，才是產(chǎn)業(yè)落地的政策關(guān)鍵。

目前，無人車的路權(quán)政策在全國范圍內(nèi)尚未完全開通，跨區(qū)運營也存在政策上的差異。行業(yè)標準也不甚明朗，技術(shù)標準難以對齊，這也為無人車的普及造成了一定的時間成本。

與此同時，企業(yè)研發(fā)投入、自建供應鏈以及市場拓展等方面，也需要強大的資金支撐。

從整體看，政策落地的速度、極端復雜場景下算法的成熟度，以及規(guī)模擴張后的運營管理能力，將是所有參與者共同面臨的考驗。這片廣闊的藍海足以容納多條大魚，但未來的競爭也將是綜合實力的較量。

對于所有市場玩家來說，無人車以及末端配送的賽道紅利才剛剛展現(xiàn)，越來越多玩家的涌入印證著市場的價值，但這是一個需要技術(shù)實力和強產(chǎn)業(yè)生態(tài)實力的賽道，越過發(fā)展的早期，玩家們需要展現(xiàn)自身商業(yè)模式的核心以及跑通商業(yè)模式的能力。

在通過低價策略實現(xiàn)高速擴張后，關(guān)鍵在于如何提升單車的運營效率和盈利能力，并應對大規(guī)模車隊帶來的運維復雜性挑戰(zhàn)。

德賽西威的挑戰(zhàn)，才剛開始。