作者｜劉俊群?編輯｜劉欽文

廣東清遠雞，憑借緊實的肉質和濃郁的風味征服了無數食客的味蕾，素有“雞中之王”的美譽。如今，一位女博士不僅將它從種源退化的危機中拯救出來，更用它養出了一家奔赴港股的上市公司。

近日，被譽為“清遠雞王”的廣東天農集團股份有限公司（下稱“天農集團”）正式向中國香港聯交所遞交《招股書》，擬沖刺上市。

這家企業的背后，是一對“學霸夫婦”的硬核創業故事。

二十多年前，張正芬博士和丈夫肖文清先后走出大學講臺，進入農業巨頭溫氏集團積累實戰經驗。而后他們毅然創業，從接手僅存3000只瀕危的清遠雞起步，將企業從“雞都快沒了”的窘境，一路發展到如今公司一年內出欄雞的數量達3200萬只、市場份額占據全國近六成的規模。

如今，公司已妥妥升級為家族事業，兒子海歸歸來當董事，侄子出任副總裁，核心班底多是前溫氏集團同事。左手是“雞王”招牌，右手是“豬周期”考驗，這家估值56億的公司，正帶著它的“雙重身份”闖關港股。

01

“清遠雞一哥”轉戰港股

收入六成靠養豬

白切雞的鮮嫩、紅燒肉的醇厚、辣子雞的香辣、糖醋里脊的酸甜——我們餐桌上的這些經典菜肴，背后都離不開雞肉和豬肉這兩大主角。

如今，一家將清遠雞和生豬賣到全國的企業正沖刺港股市場。成立于2003年的天農集團，旗下已擁有自有品牌天農和鳳中凰，并建立起從雞苗育種、生豬養殖到飼料加工、屠宰分割乃至品牌營銷的全產業鏈條。

盡管以“清遠雞”之名沖刺資本市場，但天農集團的實際營收結構中，生豬產品才是真正的“現金牛”。

具體看，公司產品分為清遠雞及其他土雞、生豬產品、生鮮及其他產品三類。

圖源：《招股書》

2022至2024年，公司生豬產品帶來的收入從25.87億元躍升至32.03億元，占比從65.5%提升至67.1%，2025年上半年則達到了66.3%。

同期，公司生豬銷量從95.9萬頭穩步增長至140.4萬頭，增速從2023年的16%提升至2024年的26.2%。2025年上半年繼續保持增長，銷量達69.7萬頭。

不過，與銷量增長形成對比的是價格走勢。公司生豬銷售均價從2022年的2696.3元/頭逐步下降至2024年的2281.6元/頭，2025年上半年進一步降至2113.3元/頭。

相比之下，同期，公司清遠雞及其他土雞的收入從10.1億元微增至10.71億元，在總營收中的占比從25.6%降至22.4%。

《招股書》顯示，2024年，雞的銷售量達2874.7萬只，2022年至2024年三年來，雞的銷售均價保持在每只30-39元區間，2024年為37.2元/只。

圖源：《招股書》

根據“弗若斯特沙利文”報告顯示，2024年其清遠雞出欄量超過3200萬只，市場份額高達59.3%。按2024年出欄量計算，天農已是中國規模最大的清遠雞提供商，同時在廣東黃羽肉雞市場中排名第二。

這與兩類產品的消費屬性和產業模式有關。清遠雞定位中高端，主打品牌溢價，但整體市場規模有限，據“弗若斯特沙利文”報告顯示，清遠雞的市場規模從2020年的13.63億元增長至2024年的17.88億元，4年間僅增長4.25億元。

而生豬則是國民肉類消費的基礎品類，市場規模巨大，更容易形成規模效應。根據《2025-2030年中國生豬養殖行業市場供需及重點企業投資評估研究分析報告》顯示，2024年生豬市場規模為1.5萬億元。

此外，據國家統計局數據顯示，2021年-2024年全國生豬出欄量始終穩定在6.7億頭以上，2025年前三季度僅累計出欄量就達5.3億頭，三季度末存欄量仍有4.37億頭。

圖源：《招股書》

為了支撐雞豬并舉的產業布局，天農建立起從飼料加工、育種養殖到屠宰銷售的全產業鏈條。公司在全國擁有4間飼料廠、16家雞場、52家豬場及1家屠宰場。

同時，公司還將這些肉品通過多元化的銷售網絡抵達消費者。目前，天農集團不僅通過經銷商將產品銷往全國各地，還直接對接連鎖超市、餐飲企業、食品加工廠、電商平臺、屠宰廠及其他養殖企業。

這種“經銷+直供”的模式，讓天農的產品覆蓋了全國30多個省級行政區，并成功打入上海、杭州、北京、成都等核心城市市場。

值得注意的是，這并非天農首次嘗試登陸資本市場。公司曾在2020年啟動A股上市計劃，卻在兩年后悄然終止；2022年更換輔導機構再度出發，又在2025年6月以“調整發展計劃”為由按下暫停鍵。屢次闖關A股未果后，如今它將目光投向了港股市場。

此次赴港IPO，天農集團計劃將募集資金投向加工肉制品、線下餐飲與技術研發等領域，包括建設智慧農產品加工產業園，并發展以“清遠雞鮮切火鍋”為特色的餐飲業務。

02

“雞王”遇上“豬周期”

利潤坐上“過山車”

而對于天農集團這樣的農業企業，還需要跨越周期。

天農集團雖以“清遠雞王”之名著稱，但其業績表現卻與豬周期的波動高度同步。2022年至2024年，公司收入分別約為39.52億元、35.96億元和47.76億元；凈利潤分別為3.41億元、-6.69億元、8.9億元，如同坐上了“過山車”。2025年上半年，公司凈利潤進一步降至1.27億元，較上年同期的4.73億元大幅下滑超過七成。

這種劇烈波動的背后，是生豬價格的周期性變化。

2022年至2024年，天農集團生豬產品的毛利率分別為21.1%、0.4%、20.6%。2023年，受市場供應增加影響，生豬價格急劇下跌，公司生豬產品毛利率一度降至0.4%的水平，直接導致當年虧損6.69億元。

所謂豬周期，是生豬市場供需關系失衡所引發的周期性價格波動現象。

中國企業資本聯盟中國區首席經濟學家柏文喜指出：“豬周期本質上是供需關系的周期性失衡?！彼M一步解釋，盡管行業集中度已有所提升，但散戶仍占據相當比例，一旦豬價上漲，中小養殖戶便會迅速補欄、開展二次育肥，直接導致產能“超調”；而當價格下跌時，他們又會集中退出市場，進一步放大周期波動。

圖源：《招股書》

這種周期性不僅影響生豬業務，也波及公司的資金鏈。

截至2025年6月30日，天農集團的資產負債比率為67.7%，雖較2023年的77.6%有所改善，但仍處于較高水平。公司在《招股書》中坦言：“倘宏觀經濟狀況發生不利變化或信貸收緊，而我們未能獲得新的融資渠道，則可能于運營中面臨巨大財務壓力?！?/span>

與此同時，公司的養雞業務也受到“雞周期”的影響。2022年至2024年，清遠雞及其他土雞產品的毛利率分別為5.6%、0.7%和16.4%，波動明顯。2025年上半年，清遠雞業務毛利率從上年同期的17.4%急劇下降至5%，顯示雞肉市場同樣不平靜。

柏文喜解釋，豬肉與雞肉存在消費替代，但向供給端傳導有2-3個季度時滯：豬價上漲時，消費者轉投雞肉，批發商增訂帶動孵化場、種雞場擴產；豬價回落則雞肉需求驟降，先引發雞苗價暴跌，再傳導至毛雞。

他表示，天農集團雙品類布局理論上可內部對沖，豬價高時雞肉盈利可緩沖后續豬價下跌損失，但實際中雞豬周期底部常重疊（如2023、2025年），替代效應難抵系統性下跌，仍致利潤大幅波動。

同時，他提示道，雞業務只能起到“減震墊”而非“護城河”的作用，無法熨平豬周期沖擊。

圖源：罐頭圖庫

天農集團也在《招股書》中表示：“經營業績受到清遠雞及生豬產品現行市場價格周期性波動，具有不可預測性的重大影響，這可能會直接影響收入及盈利能力?！?/span>

為了應對價格波動風險，天農集團嘗試通過多種方式穩定業績。一方面，公司加大銷售投入，2025年上半年銷售費用達5345萬元，較上年同期增長約36.2%；另一方面，公司持續推進產品結構優化，提高附加值較高的生鮮和加工產品比例。

但農業周期的天然屬性，使得這些努力效果有限。2025年上半年，受生豬價格持續走低影響，天農集團錄得生物資產公允價值變動凈虧損7640萬元，進一步侵蝕利潤空間。

03

學霸夫婦帶著兒子、侄子

把3000只雞養成56億公司

在中國農業領域，許多巨頭起源于一村一鎮，但天農集團的故事開端，卻帶著一絲物種拯救的使命感。這家年營收近48億元、即將登陸港股的農業巨頭，背后藏著一位女博士將“天崩開局”改寫為商業傳奇的精彩歷程。

故事的主角張正芬堪稱“學霸型”創業者。1984年從四川畜牧獸醫學校畢業后，她先后考取中國農業大學碩士學位和瑞士維多利亞大學博士學位。根據《招股書》可知，在投身產業界之前，她曾在多所高校任教：1991年3月至1993年11月，她在福建仰恩大學擔任講師；1993年12月轉赴佛山大學繼續執教。

1994年，張正芬轉入產業界，加入當時已頗具規模的溫氏食品集團，擔任技術中心技術總監。這段產業經歷讓她得以深入行業實踐。正是在溫氏工作期間，她到清遠考察時發現當地純種清遠雞資源已十分稀缺，農戶們守著“金字招牌”卻生活困頓，這個發現讓她萌生了創業的念頭。

圖源：罐頭圖庫

2003年，張正芬與丈夫肖文清這對“學霸夫妻檔”共同創立天農食品。

值得一提的是，肖文清同樣背景不凡，他與張正芬同歲，根據《招股書》可知，他擁有西南大學學士和中國人民大學EMBA學位，曾在西南大學任教，后擔任溫氏集團飼料事業部副總經理。目前作為公司創始人之一，擔任執行董事兼董事會主席，主要負責本集團的整體戰略規劃、業務發展及管理工作。

彼時，他們從當地政府手中接過僅存的3000多套原種雞，開啟了創業之路。

但創業初期的困難超乎想象。這對夫妻接手的雞群白血病感染率極高，個體差異巨大，能作為種雞使用的不足三分之一。

面對如此困境，張正芬展現出科研人的執著，她成立育種中心，帶領團隊開展“提純復壯”工程，為雞群設計了一套“奢侈”的成長方案：山林放養、五谷喂養、泉水飲用、保證運動量，這一切只為實現最樸素的追求——讓雞“有雞味”。

這場堅持在2005年迎來轉機。天農集團正式接管國家級清遠麻雞原種保種場，標志著企業進入新發展階段。在張正芬帶領下，團隊交出了一份亮眼成績單：雞群成活率從不足60%提升至96%以上，日產蛋率從30%躍升至80%。

圖源：罐頭圖庫

憑借清遠雞這個“超級大單品”的成功，天農集團在2012年進軍生豬養殖，形成“左手養雞，右手養豬”的雙輪驅動格局。

與此同時，企業的治理結構也呈現出鮮明的家族化治理特征?！墩泄蓵凤@示，張正芬直接持股32.97%，肖文清直接持股10.2%，兩者控制的鳳天投資、天聚投資、重慶榮匯、清遠泉發、清遠泉興分別持股4.32%、3.09%、1.06%、0.37%、0.27%，兩者合計持股約52.28%，為控股股東。

此外，張遠華、朱曉冬、張永（張正芬的侄子）分別持股7.38%、3.65%、3.61%；貴州農業基金及中墾發展基金為合伙人的貴州中墾持股3.57%；其他上市前投資者合計持股29.5%。

更引人注目的是天農集團獨特的“家族式”治理架構。

在公司九人董事會中，五位執行董事有三人來自“張氏家族”，形成了頗具特色的家族企業管理模式。其中，創始人夫婦的兒子張鵬飛在2023年加入公司后晉升為執行董事。這位擁有多倫多大學和伯克利哈斯商學院頂尖學歷的“企二代”，曾在多家海外金融機構擔任分析師與交易員，如今負責集團的數字化建設與供應鏈管理，

家族網絡的延伸還不止于此。張正芬的另一位侄子張大立擔任集團副總裁，而張大立的配偶吳小菊則執掌員工持股平臺，形成了三代人共同參與企業治理的格局。

圖源：罐頭圖庫

值得一提的是，天農集團核心團隊與溫氏股份淵源頗深，這也為其打上了“溫氏系”烙印。

創始人肖文清曾任溫氏飼料事業部副總經理，張正芬則擔任過溫氏集團技術中心技術總監。不僅如此，副總裁張大立曾任太倉廣東溫氏家禽有限公司經理，副總裁鄧旭清曾任溫氏股份科研基地副主任，監事會主席韋壯立也曾擔任溫氏股份部門總經理助理。

在資本道路上，天農集團也展現出強大的吸引力。在過去20多年間，公司完成了八輪融資，最新一輪在2025年8月完成，投后估值已達約56億元。

從3000只種雞起步，到如今估值56億元的農業巨頭，天農集團用超20年時間書寫了一個從物種保護到商業成功的完整故事。如今，站在港股上市的門檻上，這家帶著濃厚家族色彩和產業基因的企業，正在向資本市場證明：最傳統的行業，也能講述最動人的資本故事。

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