作者 | 蔡? ?真

11月2日晚間，據(jù)中國證監(jiān)會官網(wǎng)消息，中國人民銀行、中國銀保監(jiān)會、中國證監(jiān)會、國家外匯管理局對螞蟻集團實際控制人馬云、董事長井賢棟、總裁胡曉明進行了監(jiān)管約談。約談陣容歷史罕見。

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針對此次約談，螞蟻集團回應(yīng)媒體稱，螞蟻集團會深入落實約談意見，繼續(xù)沿著“穩(wěn)妥創(chuàng)新、擁抱監(jiān)管、服務(wù)實體、開放共贏”的十六字指導方針，繼續(xù)提升普惠服務(wù)能力，助力經(jīng)濟和民生發(fā)展。

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同日，銀保監(jiān)會發(fā)布《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見稿）》，關(guān)于網(wǎng)絡(luò)小貸銀行化監(jiān)管的討論迅速引爆。

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11月3日早間，《經(jīng)濟日報》連發(fā)兩文——《金融科技不能“單兵突進”》和《把發(fā)展經(jīng)濟著力點放在實體經(jīng)濟上》，指出：“必須將偽金融創(chuàng)新業(yè)態(tài)、金融亂象納入統(tǒng)一有序的監(jiān)管標準，以減少無序金融創(chuàng)新抬高社會融資成本的風險，給投資者創(chuàng)造健康的金融生態(tài)。”

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螞蟻集團即將迎來上市曙光，這幾場夜雨落下又會帶來什么變數(shù)？

據(jù)銀保監(jiān)會官網(wǎng)，為規(guī)范小額貸款公司網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)，防范網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)風險等，銀保監(jiān)會、人民銀行就《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見稿）》（下稱《辦法》），向社會公開征求意見。

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新規(guī)中如下內(nèi)容對螞蟻集團核心業(yè)務(wù)有重大影響:

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其一限制了跨省經(jīng)營。

《辦法》明確網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)應(yīng)當主要在注冊地所屬省級行政區(qū)域內(nèi)開展，未經(jīng)銀保監(jiān)會批準，不得跨省級行政區(qū)域開展網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)。

不過，“對極個別小額貸款公司需要跨省級行政區(qū)域開展網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)的，由國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構(gòu)負責審查批準、監(jiān)督管理和風險處置。”

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作為行業(yè)龍頭，螞蟻集團旗下兩家重慶網(wǎng)絡(luò)小貸公司拿到跨省經(jīng)營許可的可能性很大，但未來將被納入銀保監(jiān)會監(jiān)管而非屬地銀保監(jiān)局監(jiān)管。

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按照中國國際經(jīng)濟交流中心副理事長，原重慶市市長黃奇帆在上海高金論壇上的說法，當初選擇落戶重慶，螞蟻集團就有避免強監(jiān)管的考量。

2013年馬云到重慶來找他搞貸款公司，當時的浙江小貸公司正被大規(guī)模整頓凍結(jié)。黃奇帆承諾只要不搞P2P就可以馬上辦下來。

“現(xiàn)在螞蟻金服公司100億的利潤，45億利潤來自于重慶那兩個小貸公司，所以這還是他一個吃飯的家當。這個事做了以后，全國前50位的互聯(lián)網(wǎng)大公司，都是可以搞點網(wǎng)貸的，我把它們都拉到重慶按這個辦法來，所以重慶居然有全中國網(wǎng)貸余額的60%，規(guī)模6000多億。”黃奇帆表示。

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如今網(wǎng)絡(luò)小貸公司亦被納入強監(jiān)管行列，對螞蟻集團的影響有待觀察。

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其二抬高了用戶門檻。

《辦法》規(guī)定自然人的單戶網(wǎng)絡(luò)小額貸款余額原則上不得超過30萬元，不得超過其最近3年年均收入的三分之一，該兩項金額中的較低者為貸款金額最高限額。

根據(jù)螞蟻集團招股書，截至2020年6月30日止12個月期間，約5億用戶通過公司的微貸科技平臺獲得了消費信貸，且花唄用戶的平均余額約為2000元。

這五億人中有大量學生群體，按照無收入即無貸款的新規(guī)，他們能否繼續(xù)使用花唄借唄，這是疑問之一。

一直以來，花唄、借唄一手“胡蘿卜”為低收入或無收入年輕人提供消費貸款；另一手“大棒”納入芝麻征信，依靠阿里生態(tài)體系和芝麻信用分將不良率壓低。如此精妙設(shè)計未來還是否能延續(xù)，這是疑問之二。

（螞蟻集團促成消費信貸逾期率 來源：招股書）

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其三限制了資金杠桿。

《辦法》規(guī)定，經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)的小額貸款公司開展助貸或聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)的，在單筆聯(lián)合貸款中，經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)的小額貸款公司的出資比例不得低于30%。

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根據(jù)招股書，截至2020年6月末，以上兩家小貸公司注冊資金分別為120億元、40億元，發(fā)放貸款和貸款余額總計362億元，而螞蟻集團目前有共計21540億元信貸規(guī)模，其中98%的資金來自合作銀行和發(fā)行ABS。根據(jù)新規(guī)未來驅(qū)動同樣規(guī)模的聯(lián)合貸款需要更多的表內(nèi)貸款，網(wǎng)絡(luò)小貸公司需要補充更多資本金。

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誠然馬云并不差錢，但《辦法》實行后未來小貸公司的杠桿率將和銀行業(yè)接近，螞蟻集團營收和利潤很大可能受到影響。

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此外，《辦法》還對網(wǎng)絡(luò)小貸公司注冊資本以及融資規(guī)模做出了限制，并設(shè)置了3年過渡期。過渡期內(nèi)，未取得跨省資質(zhì)的網(wǎng)絡(luò)小貸公司，應(yīng)當將跨省小貸余額和貸款戶數(shù)控制在存量規(guī)模之內(nèi)，并有序壓縮遞減、逐步清零。

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馬云和阿里成功，改變了金融業(yè)游戲規(guī)則，那句“銀行如果不改變，那我就改變銀行”是他的傳世經(jīng)典。

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前不久，馬云的外灘發(fā)言，直白指出：“中國的金融行業(yè)就沒有系統(tǒng)，缺少健康金融系統(tǒng)，旱的旱死，澇的澇死，不能因為p2p把整個互聯(lián)網(wǎng)金融都否定了。”

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隨后官媒、監(jiān)管層相繼發(fā)聲批駁該論點，說明即便披上金融創(chuàng)新和科技公司的外衣，沒有明確的監(jiān)管規(guī)范，也只是野蠻生長。

（來源：圖蟲）

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重溫黃奇帆今年上半年演講，馬云的高杠桿發(fā)展之下暗含的系統(tǒng)性風險，或許是監(jiān)管決心下手整治的原因。

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黃奇帆解釋螞蟻模式時說：

“馬云幾千億花唄、借唄，錢從哪里來？先銀行貸款，再發(fā)ABS。花唄、借唄30多億資本金搞到了3000多億，放大了100倍。

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100倍是什么原因造成的呢？貸款沒問題，他的30多億，1比2點幾放貸，銀行給了他五六十億貸款，形成了90億左右。然后他去資本市場上搞ABS的時候，因為我們常規(guī)資本市場發(fā)ABS沒有規(guī)定循環(huán)多少遍的約定。常規(guī)的一個小金融機構(gòu)，如果放了10個億貸款，去發(fā)ABS10個億再放出去，可能要一年，它循環(huán)三四次已經(jīng)兩三年過去了，原來第一輪的資產(chǎn)早就收回了。

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但是到了互聯(lián)網(wǎng)上出現(xiàn)個特征，你只要有90億資金進來，三天就發(fā)光了。馬云90億發(fā)了40次，形成了3600億。所以當時還出現(xiàn)一個爭論，央行說這個不行，太高，央行當然是正確的。發(fā)貸銀行說我沒錯，我1比2點幾。證監(jiān)會當時也參與一起研究，發(fā)現(xiàn)螞蟻金服也沒有違反全世界證券市場發(fā)ABS的規(guī)定。因為從來沒有說過發(fā)多少遍，后來大家一商量，那就發(fā)5次。”

（螞蟻集團信貸額度審批、支用及還款流程 來源：招股書）

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新規(guī)的實行，讓馬云30億撬動3000億的資本神話不可再復制。但另一方面，網(wǎng)絡(luò)小貸新規(guī)拉開整頓序幕，倒下一批實力不行的炮灰，對行業(yè)老大來說也未嘗不是利好。

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中央財經(jīng)大學中國互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟研究院副院長歐陽日輝對野馬財經(jīng)（微信公號：ymcj8686）表示：“我認為網(wǎng)絡(luò)小貸新規(guī)的出臺，和馬云被約談以及馬云外灘的講話，幾件事之間沒有必然關(guān)聯(lián)。即便沒有馬云外灘講話，網(wǎng)絡(luò)小貸相關(guān)征求意見出臺，監(jiān)管也會按部就班地推進。當然也有可能馬云的外灘講話也給監(jiān)管層打開了思路。”

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歐陽日輝分析：“四部門聯(lián)合約談的內(nèi)容，可能會涉及監(jiān)管和創(chuàng)新的關(guān)系，如何找到平衡。站在整個經(jīng)濟社會發(fā)展的和政治穩(wěn)定等等大的角度來講的話，對資本的監(jiān)管和對資本行為的約束是必須的。螞蟻上市進程不會被這些事件影響，但螞蟻上市后，一樣會遵照這個監(jiān)管層對金融科技發(fā)展出臺的所有政策，且要更加嚴格的遵照規(guī)定。螞蟻應(yīng)該更加積極地去主動擁抱監(jiān)管，為市場創(chuàng)新和監(jiān)管創(chuàng)新做出應(yīng)有貢獻。”

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螞蟻上市打新，你中簽了嗎？你怎么看螞蟻集團最近的連環(huán)遭遇？歡迎評論區(qū)告訴我們。