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作者?| 雷晨

來源?|?債市觀察

在此背景下，11月14日，山西國資運營公司為了提振債權(quán)人信心，發(fā)布《致山西省屬企業(yè)債權(quán)人的一封信》，誠懇地表示省屬企業(yè)債券“不會出現(xiàn)一筆違約”。

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據(jù)債市觀察（ID：bondreview）了解，這是山西省時隔4年再次為省屬企業(yè)債站臺。

先來回顧導(dǎo)火索“永煤事件”。11月10日，永煤集團10億元超短融“20永煤SCP003”到期未能兌付，構(gòu)成實質(zhì)性違約，導(dǎo)致一系列交叉性違約，多只公募基金、券商資管踩雷。

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值得一提的是，10月20日，永煤集團還作為AAA評級主體，發(fā)行了“20永煤MTN006”。截至今年9月末，永煤賬面仍有469億元貨幣資金，債券違約的消息一出令市場嘩然。

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更加嚴(yán)峻的是，由于近期永煤、華晨等高評級主體信用債違約事件多發(fā)，部分投資者為了規(guī)避風(fēng)險選擇拋售，相關(guān)債券出現(xiàn)大跌。

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在二級市場，永煤集團相關(guān)債券近期迎來了比“雙十一”更勁爆的打折場面，11月13日“20永煤SCP005”“20永煤SCP008”的成交凈價分別只有8.47元和10.01元。

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此外，一些能源煤炭企業(yè)和國企債券也受到影響。有消息稱，多家銀行也開始采取措施降低信用債風(fēng)險敞口。

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一位券商人士告訴債市觀察（ID：bondreview）：“現(xiàn)在大家對債的系統(tǒng)性風(fēng)險都害怕了，客戶的理財產(chǎn)品都在逐漸從固收公募產(chǎn)品撤離”。

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山西省與永煤所在的河南省不僅是地緣上的“鄰居”，也同為煤炭大省，唯恐受到波及。

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在上述信中，山西國資運營公司稱，高度關(guān)注河南省近期的債券違約事件，對下轄省屬國企債券進行梳理排查，提前介入風(fēng)險處置干預(yù)，將積極履行好出資人職責(zé)，營造山西省屬企業(yè)良好的信用環(huán)境，充分保障債權(quán)人權(quán)益。

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山西國資運營公司還表示，從2017年起，省屬企業(yè)剛性兌付的到期債券共計6712.6億元，未出現(xiàn)一筆違約，營造了良好的金融生態(tài)環(huán)境，維護了山西省屬企業(yè)良好的信用度。

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另外，山西國資運營公司將持續(xù)加大省屬國有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險防控力度，做到提前15天預(yù)警，并調(diào)動省屬國企形成合力，形成強大資金池，在其強力協(xié)調(diào)下，山西國有企業(yè)有足夠的實力，確保到期債券不會出現(xiàn)一筆違約。

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在信中，山西國資運營公司懇請金融機構(gòu)繼續(xù)給予山西省屬企業(yè)積極幫助，提振債權(quán)人對山西省屬企業(yè)的信心，保障山西省屬企業(yè)資金安全，支持山西省屬企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展。

債市觀察（ID：bondreview）發(fā)現(xiàn)，這已經(jīng)不是山西省領(lǐng)導(dǎo)班子首次“力挺”省屬企業(yè)債了。早在2016年，山西省副省長就曾為山西煤企發(fā)債站臺。

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2016年前后，國內(nèi)債市很不平靜。2015年4月，“11天威MTN2”的違約成為首例國企債券違約，國企債券剛兌信仰被打破。2016年3月，東北特鋼首次債券違約，后續(xù)債券幾乎全軍覆沒。

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受當(dāng)時違約事件影響，煤炭和鋼鐵行業(yè)發(fā)債變得艱難。2016年4月，面臨較大償債壓力的山西晉煤兩度取消發(fā)行債券，當(dāng)時其資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)達(dá)到歷史峰值。

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2016年7月，山西省政府帶隊省內(nèi)9大煤企進京進行債券發(fā)行路演，并由副省長王一新站臺為企業(yè)“吆喝”。

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回顧那場聲勢浩大的路演，一位親歷者告訴《第一財經(jīng)日報》，在他十余年的做債生涯中，地方政府為企業(yè)發(fā)債親自站臺十分少見，“主持人念機構(gòu)的名單就念了半天，重要資金基本上都來了，而且嘉賓的級別都不低，至少有一定的信貸發(fā)放權(quán)限。”

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副省長親自站臺幫助推介，晉煤集團20億元債券得以順利發(fā)行，和彼時煤企發(fā)債屢屢遇冷形成強烈反差。

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2016年7月19日，晉煤集團發(fā)行的20億元超短期融資債券“16晉煤SCP003”，掛牌10分鐘被30多家投資人搶空。當(dāng)期票面利率4%，為當(dāng)年4月以來煤炭行業(yè)發(fā)債利率的新低，而根據(jù)發(fā)行材料，此前設(shè)定的利率區(qū)間在5-5.5%。

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不得不說，山西省在省屬債券發(fā)行上十分用心，效果也不錯。

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公開信息顯示，2015年至今年9月，山西省財政廳累計發(fā)行政府債券4492億元，其中一般債券2617億元、專項債券1875億元。今年前三季度，山西財政已發(fā)行政府債券874億元。

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可以看出，山西省如今也是一個不折不扣的發(fā)債大省。

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有了2016年為晉煤發(fā)債站臺的經(jīng)驗，這一次由山西國資運營公司走上臺前，力挺省屬企業(yè)的到期債券的信用，稱不會出現(xiàn)一筆違約。與四年前一樣，此舉對省屬企業(yè)債有重要意義。

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“山西省起碼態(tài)度有了，但之前河南國資也下過很誠懇的紅頭”，一位債券圈人士對債市觀察（ID：bondreview）表示，“但山西省地方債暫時還沒有引發(fā)機構(gòu)熱捧”。

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在盛京能源、華晨、永煤的違約引發(fā)資金面恐慌之際，山西國資運營公司主動與山西省屬企業(yè)債權(quán)人溝通，一定程度上增強了市場信心。投資者的信心正是當(dāng)前債券市場最需要的東西。

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你對山西省4年兩度為企業(yè)債背書怎么看？歡迎在文末留言。