2020年最后一天，不知道大多數人是怎么跨年的？在2020年的最后一天，2019年憑借跨年晚會破圈的嗶哩嗶哩再度出圈，用一場強大的晚會證明嗶哩嗶哩的確是跨年晚會中最靚的崽，是跨年夜的實力擔當，但是讓人意外的是，嗶哩嗶哩的股價卻在和跨年晚會同步的美股上一路暴跌，為啥人氣達到2.5億但市值卻能蒸發100億，這到底是怎么回事？嗶哩嗶哩為啥不受待見？

一、跨年夜嗶哩嗶哩的成與敗？

根據紅星新聞的報道，2019年最后一天晚上，嗶哩嗶哩舉辦了首屆跨年晚會，名為“二零一九最美的夜”2020年bilibili跨年晚會。晚會沒有延續傳統的各大衛視的風格和路子，沒有邀請過多的當紅明星做流量加持，而是通過引入《哈利波特》、《魔獸世界》等知名IP，加入各類小眾樂器，對年輕文化改編演繹等方式打造了一個全新的晚會模式。這場晚會收獲了1.1億的播放量。第二天，B站美股大漲近12.51%。這一場出圈晚會，讓B站收獲了一眾好評，豆瓣評分9.1，《人民日報》、共青團中央說“這場跨晚很懂年輕人”。

2020年12月31日，B站如法炮制，與央視合作，聯合舉辦了“2020最美的夜”2021年bilibili跨年晚會，人氣峰值突破2.5億。晚會還設立了香港、臺北、武漢、北京四個分會場，邀請了更多嘉賓明星。但這次不同的是，當天夜里B站美股卻下跌9.15%，豆瓣評分6.5分。一夜之間，市值蒸發16.56億美元，約合人民幣109億元。

說實在，客觀的說，今年嗶哩嗶哩的跨年晚會真的可圈可點，撒貝寧那句“爺的青春回來了”，可以說是整晚嗶哩嗶哩的主旋律，當仙劍出現的時候，我幾乎是潸然淚下，在全屏的“爺青回“的彈幕之中，我卻幾乎不敢去發彈幕，因為我的青春比起全場95后00后的仙劍電視劇來說來的更早，是仙劍的游戲，是98柔情的單機，但無論是什么讓人給嗶哩嗶哩有一種路轉粉的感覺。

根據格隆匯的報道，回顧2020，B站在資本市場的表現站在贏家一方，上一年累計漲幅超過360%，要知道標普500指數大盤年內累漲不過16.26%。在關鍵的用戶指標上，社區月均活躍用戶達到1.97億，同比增長54%，日活用戶達5300萬，同比增長42%，已然完成年初制定的目標（1.8億用戶）。如果說數據嗶哩嗶哩可謂是相當不錯，但是為啥讓人贊嘆的嗶哩嗶哩卻得不到資本市場的認同呢？到底原因何在？

二、為啥嗶哩嗶哩不受資本市場待見？

嗶哩嗶哩這次出圈的跨年夜卻得到了資本市場的暴擊這其中根源，我們可能要分幾個點來看待：

首先，全年的大規模市值暴漲讓嗶哩嗶哩已經處于市場高位。正如我們前文所說，2020年整個嗶哩嗶哩的累計漲幅已經高達360%，這么高的漲幅對于任何一家上市公司來說都是前所未有的高漲幅，在這樣的情況下，嗶哩嗶哩也面臨著巨大的做空力量，在高點之上的股價很容易被市場打擊，所以在高位的情況下，嗶哩嗶哩出現股價的大跌并不讓人意外，但是問題是大跌出現的時機卻和嗶哩嗶哩最高光的跨年晚會正好重合，這就讓人有些不得不考慮這是不是資本市場對于嗶哩嗶哩的一種看法呢？

其次，嗶哩嗶哩為什么不受資本市場的待見？我們從基本面的角度來看，嗶哩嗶哩之所以會在高光時刻受到資本市場的大跌可能的原因應在以下幾個方面：

一是小眾的嗶哩嗶哩破圈之后的確讓人有些尷尬，嗶哩嗶哩的成功被譽為是最懂年輕人的互聯網公司，不過問題是當嗶哩嗶哩出圈之后，必然會面臨眾口難調的問題，一方面是大量原先因為二次元而喜歡嗶哩嗶哩的粉絲，這次肯定會或多或少覺得為啥這個晚會有點“二次元”太少了，而對于整個Z世代的年輕人來說，每個人都有不同的喜好，雖然有些是大家共同的認知，但是畢竟這種最大公約數在Z世代年輕人中越來越少，所以即使最懂年輕人的嗶哩嗶哩，在《后浪》紀錄片上也會被自己的不少粉絲吐槽就是這個原因。

二是嗶哩嗶哩不賺錢的問題依然存在。嗶哩嗶哩2020年最大的特點就是叫好不叫座，看數據的確是可圈可點，大量的用戶和月活，成為了整個市場上最受歡迎的互聯網巨頭，但是問題是嗶哩嗶哩的不賺錢問題依然存在，營收的新高與虧損再次擴大（凈虧損為11.009億元），雖然我們說不少互聯網的明星公司之前都是不賺錢的，最簡單的幾個例子，之前的京東長期虧損最近才盈利，而特斯拉也是長期虧損才盈利的典范，但我們看到隨著美國經濟的不斷下滑，其實美國資本市場對于互聯網公司的容錯度正在下降，美國人投資者其實給互聯網公司的空間正在降低，之前可以給京東、特斯拉的不賺錢的空間，對于給嗶哩嗶哩卻并沒有那么多了，這可以說是另一大問題根源。

三是嗶哩嗶哩的營收依然沒給太多的好預期。其實，即使是嗶哩嗶哩不賺錢，只要他能夠證明自己不僅有海量的流量更有不錯的營收預期的話，說不定也能給資本市場以更好的市場預判，不過我們仔細分析嗶哩嗶哩的營收結構就會發現，游戲、廣告、直播付費、會員依然是嗶哩嗶哩的主要收入來源，特別是游戲還是主營業務收入，這些年嗶哩嗶哩為了賺錢也推出了非常多的計劃，比如我們之前分析的B計劃，雖然說想法很好，但是能不能做到依然很難說。所以，嗶哩嗶哩最近都在大跨步做多元化營收，但是步子邁得太大就容易引發分化，我們看到當前嗶哩嗶哩的用戶也在矛盾中分化，這不得不說還是要更小心一點才是。

長期來看，嗶哩嗶哩從一個小眾的小破站成為了如今被阿里、騰訊兩大巨頭加持的互聯網明星已經太不容易了，只是作為好不容易崛起的互聯網新秀，嗶哩嗶哩還需要步子更穩一點，更加穩扎穩打，只有這樣才能實現在資本市場上和口碑上同樣的成功。