來源?|?債市觀察

基金大幅回撤2%，投資人險些驚出一身冷汗。

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1月6日，民生加銀基金管理有限公司（簡稱“民生加銀”）公告稱，1月5日起，對民生加銀信用雙利債券型證券投資基金持有的“16皖經02”及“16皖經03”進行估值調整。

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至于調整幅度，債市觀察（ID：bondreview）以投資者身份致電民生加銀客服，對方表示：“具體價格是與托管行協商一致進行的估值調整，凈值估值辦法是按照相應計算方式，不對外披露。”

民生加銀基金受違約債波及

上述基金1月4日的凈值為1.755元，1月5日跌至1.718元。單日下跌逾2%，成為2021年第一只“踩雷”違約債導致凈值大幅回撤的基金。好在，1月7日已回漲至1.729元。

圖片來源：民生加銀官網

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據債市觀察（ID：bondreview）了解，民生加銀在1月4日的公告稱，即日起暫停接受民生加銀信用雙利債券基金的申購、轉換轉入和定期定額投資業務。

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實際上，調整估值反映了民生加銀踩雷違約債的無奈。“16皖經02”、“16皖經03”分別于2019年7月和9月違約，發行人是安徽省華安外經建設（集團）有限公司（簡稱“皖經建”）。

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公開資料顯示，皖經建成立于1992年，是安徽省建筑施工企業中對外開拓成績突出的外向型龍頭企業，控股股東和實際控制人蔣慶德。

根據裁判文書網信息顯示，截至2019年12月20日，民生加銀信用雙利債券基金所持“16皖經02”和“16皖經03”分別為3000萬元、8000萬元。

據新經濟e線不完全統計，民生加銀與皖經建訴訟本金已超過13億元。不止是民生加銀信用雙利債深陷皖經建信用債違約泥淖，一同卷入的還有公司旗下十幾個專戶產品。

同樣是在1月6日，民生加銀還披露了與皖經建的訴訟進展。

公告稱，民生加銀代表該基金對皖經建提起訴訟，于去年11月收到終審判決文書。判決生效后，由于皖經建未能于履行期內償付欠款，民生加銀向法院提起強制執行申請已被受理。

不過，皖經建在2020年最后一天宣布，合肥中院已于12月25日裁定受理其破產申請。民生加銀表示，此事可能對皖經建的執行程序有重大影響。

73億債券違約，14家機構踩雷

實際上，除了“16皖經02”、“16皖經03”之外，皖經建名下還有多只債券發生違約，涉及多家金融機構。

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2019年7月15日，皖經建首次債券違約，未能按時兌付“16皖經02”的回售資金。隨后，“16皖經建MTN001”等多只債券接連違約。

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值得一提的是，在首次違約前的2019年6月28日，中投證券就曾發布公告稱，皖經建向國開行、興業銀行的貸款利息已發生逾期，涉及金額分別為1462.06萬美元、143.3萬元。

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債券違約前后，東方金誠、聯合資信和中債資信三家評級公司紛紛下調了皖經建公司主體及相關債項的評級，曾在半個月內4次下調評級，從AA+一路下調至C。

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Wind數據顯示，截至目前，皖經建名下共有7只債券實質違約，違約債券余額約73.74億元。分別為“18皖經建MTN001”、“18皖經建MTN002”、“18皖經建MTN003”、“16皖經01”、“16皖經02”、“16皖經03”和“16皖經建MTN001”。

圖片來源：Wind

債券違約后，由于涉及證券交易合同糾紛、借款合同糾紛和公司債券交易糾紛，債市觀察（ID：bondreview）根據企查查數據不完全統計，至少有14家金融機構起訴皖經建，包括民生加銀、領睿資產、西南證券、中泰證券、長城證券、華創證券、農銀匯理基金、河北銀行、國開行、建行、東莞銀行、徽商銀行、華夏銀行、海口農商行等。

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企查查數據顯示，截至2021年1月8日，皖經建共有8條被執行人信息，共涉及執行標的約22.26億元。因為涉及相關訴訟，公司實控人蔣慶德還被法院出示了限制消費令。

圖片來源：企查查

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討債的“大軍”蔚為壯觀，側面反映出這些金融機構昔日對皖經建的青睞。

非洲“包工頭”債務待解

據官網介紹，皖經建主要從事海外工程承包和礦產開發、房地產開發、酒店和超市運營，連續多年入選ENR（Engineering News-Record，工程新聞記錄）全球最大250家國際承包商排行榜。

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馬達加斯加國際會議中心，多哥體育場，馬拉維議會大廈，贊比亞國家體育場，烏干達外交部大樓，津巴布韋國防學院……皖經建在非洲已先后實施了50多個中國援外項目和優惠貸款項目。2010年，公司還曾被評選為“感動非洲十大中國企業”之一。

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皖經建的傳統業務為海外工程，2012年新增的礦產開發業務后來發展成為現金流主要來源。下轄礦區及絕大部分資產均位于非洲，礦區包括位于剛果、津巴布韋的金剛石礦，贊比亞的祖母綠礦，以及莫桑比克的鈦鋯礦等。

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2016年，津巴布韋宣布礦山國有化。盡管皖經建迅速將機械設備、生產線等固定資產轉移至剛果金剛石礦，但仍造成1.38億美元的投資損失。

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兩年后的2018年3月，剛果的《新礦業法》規定，政府可無償受讓5%或10%不等的礦山股權、開采企業需將出口收入40%存入剛果本地銀行。這直接導致2018年公司境內貨幣資金緊缺。

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為應對這一突發狀況，皖經建將其持有的“將軍山地塊”51%的股權轉讓給萬科，并于2018年12月收到8億元轉讓價款，但這些錢只是杯水車薪。

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聯合資信2019年5月份的跟蹤評級報告足以印證這一點。該研報顯示，截至2018年底，公司總債務124.6億元，其中長短期債務占比分別為69.71%、30.29%。

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然而，當時皖經建的賬面貨幣資金只有11.54億元，其中67.86%還都存放于境外，境內資金僅有3.71億元。

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2019年一季度財務數據顯示，公司總營收21.06億元，營業利潤為7.68億元，同比增加13.4%；短期借款與一年內到期非流動負債合計35.5億元。不難發現，以幾億元貨幣資金償還數十億債務并不現實，后續債券違約也就難以避免。

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令人疑惑的是，上述財報發布后，皖經建不僅沒披露2019年半年報和2019年三季報，2019年年報、2020年一季報及后續財報至今沒有蹤影，導致評級機構不得不推遲公司債券評級。

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因未能及時披露公司重大事項、財報和提交書面材料，交易商協會在2020年8月末對皖經建設予以嚴重警告、暫停其債務融資工具相關業務1年。

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如今，皖經建的破產重整申請已被法院受理，身后至少有14家金融機構追債。民生加銀在1月6日公告中表示，將繼續跟蹤皖經建的重整進展，最大限度維護基金持有人的利益。

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昔日在非洲挖鉆石、蓋大廈風光一時的皖經建，如今面對逾73億元違約債難題，你認為它將如何化解？歡迎在文末留言。