撰文/ 姚悅

編輯/ 盧泳志

2月2日短暫停牌后，北大資源（00618）于3日復(fù)牌。

當(dāng)天，北大資源以0.13元收盤，相比上一個(gè)交易日下跌22.7%。當(dāng)日成交量總計(jì)8.82萬手，總市值為8.56億元。

在停牌當(dāng)天，北大資源宣布了控股股東香港方正資訊有限公司（下稱：方正資訊）被法院裁定清盤的消息。北大資源坦言，此次裁定可能對(duì)北大資源產(chǎn)生重大影響。專業(yè)人士分析，最大的影響應(yīng)該是控制權(quán)的變更。

作為國內(nèi)最大校辦企業(yè)北大方正集團(tuán)有限公司（下稱：方正集團(tuán)）的重要地產(chǎn)平臺(tái)，以及其在香港的重要資本平臺(tái)，在控股股東清盤的影響下，北大資源能否獨(dú)善其身？

誰的北大資源？

2月2日，北大資源發(fā)布公告稱，法院已于2月1日裁定控股股東方正資訊清盤，并任命德勤的楊磊明先生、何國梁先生及黎嘉恩先生作為方正資訊的共同及各別清盤人。

北京市法大律師事務(wù)所合伙人李維表示，從法律角度講，北大資源是具有獨(dú)立法人資格的公司，其控股公司被清盤不會(huì)影響其正常的生產(chǎn)經(jīng)營。但清盤必然涉及控股股東持有北大資源股份的處置，也就是說會(huì)影響到北大資源的控制權(quán)，對(duì)于北大資源必然產(chǎn)生巨大影響。

北大資源2020年中報(bào)顯示，北大資源由方正資訊擁有60.01%權(quán)益，而方正資訊由方正集團(tuán)實(shí)際擁有約81.64%權(quán)益。

按照規(guī)則，清盤人具有的權(quán)力包括但不限于接管方正資訊的財(cái)產(chǎn)及以招標(biāo)或私人合約方式出售方正資訊的任何財(cái)產(chǎn)，并具有權(quán)力將全部財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓予任何人士或分批出售，其中包括上述北大資源股份。

值得注意的是，如果任何買方及與其一致行動(dòng)人士取得北大資源30%或以上的投票權(quán)，則可能會(huì)觸發(fā)收購守則下的強(qiáng)制性全面要約。

北大資源表示，將積極與方正資訊清盤人就方正資訊的狀況溝通，最大可能程度保障該集團(tuán)安全平穩(wěn)運(yùn)營。

地產(chǎn)分析師嚴(yán)躍進(jìn)表示，北大資源何去何從，接下來還是看清盤人對(duì)于北大資源的價(jià)值判斷。但就目前來看，北大資源的投資性價(jià)比不高，作為一個(gè)地產(chǎn)平臺(tái)，房地產(chǎn)這一塊表現(xiàn)一般。

北大資源未來的不確定性還不止源于北大資訊被清盤，其母公司方正集團(tuán)因未能清償?shù)狡趥鶆?wù)，且不具備清償能力，正在推進(jìn)重整。現(xiàn)已確定珠海華發(fā)集團(tuán)有限公司（代表珠海國資）、中國平安保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司及深圳市特發(fā)集團(tuán)有限公司組成的聯(lián)合體作為方正集團(tuán)重整投資者。

IPG中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜表示，由于母公司北大方正處于債務(wù)重整狀態(tài)，一方面難以給予子公司北大資源的后續(xù)融資活動(dòng)提供新的增信支持，另一方面對(duì)于子公司北大資源的公司形象乃至信用評(píng)級(jí)的負(fù)面影響都是不言而喻的。因此，雖然方正集團(tuán)的重整不會(huì)直接波及其子公司北大資源的正常運(yùn)營，但是對(duì)其產(chǎn)生的負(fù)面影響也是不可低估的。

落寞地王

據(jù)了解，方正集團(tuán)由北京大學(xué)于1986年投資創(chuàng)辦，是目前國內(nèi)最大的校辦企業(yè)，旗下有6家上市公司，包括北大資源、方正科技、中國高科、方正控股、方正證券及北大醫(yī)藥，行業(yè)橫跨信息科技、地產(chǎn)、金融、醫(yī)藥等。

創(chuàng)立于1992年的北大資源，是方正集團(tuán)的地產(chǎn)運(yùn)作平臺(tái)，也是其在香港的重要資本平臺(tái)。

幾年前，北大資源也曾在土地市場攻城略地。2016年，北大資源先后以662%、330%的溢價(jià)率兩次奪得東莞地王。其中，以662%溢價(jià)拿下的是東莞市黃江鎮(zhèn)寶山社區(qū)地塊，當(dāng)時(shí)還以總價(jià)34.3億元、樓面價(jià)2.5萬元/平方米成為東莞的土地成交總價(jià)和單價(jià)“雙料地王”。

即便是在2016年“房住不炒”政策出臺(tái)后，北大資源拿地溢價(jià)率也多為50%左右，甚至不乏一些溢價(jià)90%的地塊。

但與拿地的豪氣形成對(duì)比的是開發(fā)的緩慢。讓北大資源成為“雙料地王”的黃江鎮(zhèn)寶山社區(qū)地塊，到2020年仍未開發(fā)進(jìn)行銷售。北大資源2019年年報(bào)中，這一項(xiàng)目計(jì)提減值達(dá)19億元。

大摩財(cái)經(jīng)援引知情人士消息稱，北大資源以2.5萬元/平方米拿下這塊地后，是想賣4萬元/平方米。但三年過去，黃江區(qū)域的新盤均價(jià)才2萬元/平方米，附近最貴的住宅均價(jià)也只有2.6萬元/平方米。

在北大資源的眾多項(xiàng)目中，這塊地的開發(fā)狀態(tài)還并不是個(gè)例。近兩年，北大資源頻頻被爆出延期交房。資訊顯示，天津北大資源閱城、重慶北大資源紫境府、成都北大資源紫境府、昆明北大資源頤和1898、開封北大資源未名府等多個(gè)項(xiàng)目，均因各種原因出現(xiàn)過停工、延期交房、引發(fā)維權(quán)等現(xiàn)象。

圖片來源：百度搜索

項(xiàng)目開發(fā)緩慢也直接導(dǎo)致了北大資源回血困難。公開數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，北大資源簽約銷售額分別為161.3億元、168.2億元和145.2億元，2020年上半年北大資源全口徑銷售額約37.7億元，同比減少25.7%。

數(shù)據(jù)顯示，2019年北大資源急劇虧損16.93億元，2020年上半年虧損4.9億元，歸屬股東凈虧損為4.58億元。

資金方面，現(xiàn)金流狀況亦不容樂觀。截至2020年6月底，北大資源總資產(chǎn)為395.49億元，總負(fù)債為389.57億元。總有息負(fù)債為123.58億元，且這些全部需一年內(nèi)償還，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅為9.86億元。

在母公司及控股公司的動(dòng)蕩中，您覺得北大資源能否獨(dú)善其身？歡迎留言評(píng)論！