文｜翠鳥資本

近期，A股市場大幅回調(diào)，輿論紛紛將美債收益率當(dāng)做“背鍋俠”，但對資本巨頭們的離場關(guān)注度卻不夠高。

一二級聯(lián)動的私募巨頭高瓴，大手筆減持良品鋪子（603719.SH）。

表面上看，是高瓴持有股份解禁期打開，于是拋出減持計劃。

再細(xì)微觀察，這或許是高瓴對資金抱團(tuán)股減持潮的一個縮影。

透視高瓴的減持計劃

2020年2月，良品鋪子登陸A股，高瓴資本相當(dāng)看好，旗下三個投資實體重倉押注，總計持有良品鋪子13%股權(quán)。其中珠海高瓴天達(dá)股權(quán)持股5.15%，HH LPPZ（香港高瓴）持股5%，寧波高瓴智遠(yuǎn)投資持股為2.85%。

高瓴老板張磊一直強調(diào)“做時間的朋友”，更在《價值》一書中特別提及良品鋪子，即“良品鋪子在新零售的打法中理解了前提、抓住了關(guān)鍵，也在用創(chuàng)新來重構(gòu)更符合消費需求的場景……其核心是全渠道模式，通過數(shù)據(jù)化和設(shè)計化，使得全渠道消費場景能夠最大化吸引潛在客戶，而其‘端到端’的全價值鏈可以從源頭上保證品質(zhì)……”

然而，只過了一年，2月27日晚高瓴資本出現(xiàn)大動作：上文提到的三家高瓴系機構(gòu)因自身資金需求，決定通過集中競價方式、大宗交易或協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持不超過公司總股本的6%的股份。

值得注意的是，公告顯示：采取集中競價交易方式的，在任意連續(xù)90日內(nèi)，減持股份的總數(shù)不得超過股份總數(shù)的1%；采取大宗交易方式的，在任意連續(xù)90日內(nèi)，減持股份的總數(shù)不得超過公司股份總數(shù)的2%。

很多投資者可能沒注意到上述細(xì)節(jié)，這場減持的“重頭戲”是大宗交易，意味著接盤的“下家”或已找好。

大宗交易往往是資本巨頭買賣的核心途徑。

舉個例子：2020年5月，高瓴資本曾通過大宗交易方式，以74.2元/股的價格購買泰格醫(yī)藥（300347.SZ）500萬股，這種方式更多是通過居間券商提供買賣信息，進(jìn)行撮合交易，是一種高效的資本轉(zhuǎn)手玩法。

良品鋪子的發(fā)行價是11.9元/股，截至3月2日收盤，股價是59.8元/股。尚且不算高瓴真實的籌碼成本，只以發(fā)行價來算，這場投資的持倉市值漲幅高達(dá)402%。

小心“割韭菜”

目前，高瓴并沒有完全甩賣掉預(yù)計減持股份，集中競價就要看之后的股價表現(xiàn)“擇機而動”。大宗交易就更要看券商、買家、賣家三方的撮合能力。

換言之，現(xiàn)在不是計算高瓴賺了多少的時候，而是未來這場減持對市場的潛在影響。由于高瓴減持的比例不超6%的股本，未來的股價勢必驚心動魄。

實際上，大宗交易很容易“割韭菜”，我們拿醫(yī)藥股同仁堂（600085SH）舉個例子。

2020年8月4日收盤后，同仁堂產(chǎn)生一筆超過10億元巨額大宗交易。事后發(fā)現(xiàn)，買方是千億私募高毅資產(chǎn)，這家機構(gòu)的老板與高瓴資本是好友，都一直宣傳價值投資。

當(dāng)時這場大宗交易的賣方是大家人壽保險，也就是之前的安邦保險。

8月4日當(dāng)日，市場還一度風(fēng)平浪靜，同仁堂股價微跌0.2%，但一直快速上漲，沖高至8月10日，也就是股價33.75元/股的位置，同仁堂股價一瀉千里。

當(dāng)時，這場大宗交易先后在8月4日和8月6日操作完成，公告日期是8月7日。

本文并不是想說明大宗交易買賣雙方對股價的影響，而是市場常見的跟風(fēng)效應(yīng)，讓各路不同性質(zhì)的資金不斷追逐，最后部分跟風(fēng)買入的韭菜們，在股價高位被割了韭菜。

高瓴開啟一波減持潮

高瓴減持良品鋪子只是一個縮影。

今年農(nóng)歷春節(jié)期間，高瓴資本對美國證監(jiān)會披露，重倉的中國新能源汽車公司蔚來、理想汽車、小鵬汽車，均已在去年四季度期間全部清倉。

這讓市場為之一驚。

因為去年三季度，高瓴對蔚來、理想汽車、小鵬汽車分別買入241.2萬股、167.1萬股、91.7萬股，合計持有市值近1億美元，但股價在四季度接近高位時，高瓴直接全部清倉立場。

不止于此。

新能源電池龍頭寧德時代（300750.SZ）在今年2月4日披露，限售股也出現(xiàn)解禁。去年7月17日該公司曾完成一筆197億元定增，高瓴資本認(rèn)購額度高達(dá)100億元，浮盈在春節(jié)前已經(jīng)翻倍。

因此，高瓴如何在寧德時代的股價上“擇機而動”。由于寧德時代是資金抱團(tuán)股，定增股份解禁后如何操作，成了未來市場異動的關(guān)注點。

高瓴資本介入資金抱團(tuán)股并非孤例。

2020年12月20日，隆基股份（601012.SH）股東李春安擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式向高瓴資本轉(zhuǎn)讓其所持有的公司股份，占總股本比例為6%，轉(zhuǎn)讓價格為70元/股，交易對價總額為158.4億元，股份轉(zhuǎn)讓完畢之后高瓴資本將成為隆基股份第二大單一股東。

由于A股市場目前處于膠著狀態(tài)，隆基股份股價最新為109.9元/股，高瓴面對二級市場的巨大波動，將如何玩轉(zhuǎn)手中的籌碼，投資者可以保持關(guān)注。