來源：財聯社

作者：張曉翀

近日國資委印發關于加強地方國有企業債務風險管控工作的指導意見，指出地方國企要分類管控資產負債率，保持合理債務水平，開展債券全生命周期管理，重點防控債券違約。

意見并提出，要依法處置債券違約風險，嚴禁惡意逃廢債行為，規范債務資金用途，確保投入主業實業，全面推動國企深化改革，有效增強抗風險能力，發揮監管合力，完善國有企業債務風險管控工作體系。

市場人士判斷，今年宏觀經濟處于反彈期，貨幣和財政策“不急轉彎“，大環境對控制地方大型國企信用風險比較有利。因此今年地方大型企業債券違約將繼續處于散點分布狀態，新增違約家數不會比去年明顯增加。

中國銀行研究院博士后汪惠青對財聯社表示，預計今年債券市場信用評級、信息披露、風險管理違約處置等相關領域的改革也將加快推進，我國債券市場信用違約風險總體可控。

將實施“一企一策”，避免信用風險集中暴露

國資委要求，各地方國資委可進行分類管控，對高負債企業實施負債規模和資產負債率雙約束，“一企一策”確定管控目標，指導企業通過控投資、壓負債、增積累、引戰投、債轉股等方式多措并舉降杠桿減負債，推動高負債企業資產負債率盡快回歸合理水平。

北京某外資投行人士對財聯社表示，目前常見的償債方式主要有留債展期、現金清償、債轉股、打折豁免。在已有的案例中，留債展期、現金清償、債轉股為最常見的償債方式，而打折豁免則相對較少，因此國資委此次表態更具有市場化、法制化的意味。

國資委明確，要探索實施債券發行年度計劃管理，嚴格審核納入債務風險重點管控范圍企業的發行方案，嚴禁欺詐發行債券、虛假披露信息、操縱市場價格等違法違規行為，指導地方國有企業嚴格限定所屬子企業債券發行條件。

國資委并指出，可對納入債務風險重點管控范圍的企業實行比例限制，引導企業做好融資結構與資金安全的平衡、償債時間與現金流量的匹配。將企業發債品種、規模、期限、用途、還款等關鍵信息納入債務風險監測預警機制并實施滾動監測。

國資委要求，重點關注信用評級低、集中到期債券規模大、現金流緊張、經營嚴重虧損企業的債券違約風險，督促指導企業提前做好兌付資金接續安排。對于按期兌付確有困難的，各地方國資委要指導企業提前與債券持有人溝通確定處置方案，通過債券展期、置換等方式主動化解風險，也可借鑒央企信用保障基金模式。

市場人士稱，此次國資委強調要開展債券全生命周期管理，重點防控債券違約、依法處置債券違約風險，嚴禁惡意逃廢債行為等，再次表明今年地方大型國企違約已納入重點監控范圍，在嚴控債務增量，保持合理債務水平的同時，對高風險企業將實施“一企一策”，目標就是避免包括債券違約在內的信用風險集中暴露。

要努力挽回市場信心，防止風險踩踏和外溢

去年受新冠疫情沖擊下經濟下行、企業經營困難增多等多重因素影響，高評級債券也出現違約情況，對金融市場穩定性造成沖擊。此次國資委表示，要積極主動與各方債權人溝通協調，努力達成和解方案，同時要努力挽回市場信心，防止發生風險踩踏和外溢。

據統計，截至去年底，當年新增違約債券150只，違約金額近1,700億元，相較2014年增加約24倍和126倍。從發行地區來看，此前涉及信用債違約事件的河北、河南和遼寧，今年1月至2月的信用債發行規模顯著低于去年同期水平。

從發債企業涉及行業來看，今年有色金屬、建材、通信和采掘行業的發債規模同比則顯著減少。特別是采掘行業，由于受到去年11月永煤違約事件的影響，債券發行活動表現持續低迷，凈融資額連續為負。

市場人士稱，今年初國內廣義貨幣供應量和社會融資規模增速有所上升，市場流動性合理充裕，國內信用環境有所修復，此前積壓的部分債券供給得以重新釋放，但信用債違約事件對債券市場造成的陰霾尚未完全消散。

此外更多發行主體采用信用風險緩釋措施以平穩市場出現較大的波動，如展期兌付、債務置換等，違約情況邊際好轉，新增和重復違約主體及涉及違約債券期數均有所減少，預計市場信心將逐步修復。