來源：藍(lán)鯨財經(jīng)

作者：王晨光

在歷史遺留問題上，或?qū)⒊蔀橐患胰说亩肤~和虎牙并沒有結(jié)束“爭斗”。

近期，關(guān)于虎牙、斗魚以及主播江海濤（嗨氏）之間的糾紛落下帷幕，執(zhí)行法院最終直接在斗魚賬戶劃扣4970萬元。同時，斗魚在業(yè)績之爭上也落后一步，2020年各季度其營收、凈利潤基本不及虎牙，在Q3凈利潤大幅下滑后，Q4甚至出現(xiàn)虧損的情況。

至于二者的合并計劃，原本預(yù)計在2021年上半年完成交割，并受慣例成交條件的約束。不過，如今反壟斷之風(fēng)愈演愈烈，外部監(jiān)管環(huán)境正在發(fā)生巨變，至今二者合并一事還沒有任何實(shí)質(zhì)性的消息，幾乎陷入合并僵局。

對于雙方能否完成合并，不同人士持有不同的觀點(diǎn)。有法律界人士認(rèn)為，今年互聯(lián)網(wǎng)反壟斷監(jiān)管很嚴(yán)，對這個并購的反壟斷審查估計可能也會比以往更嚴(yán)。

不過，在易觀分析互娛行業(yè)分析師董振看來，未來斗魚與虎牙一定會合并運(yùn)營。“目前在探討的反壟斷就是賽道問題，在游戲直播領(lǐng)域會是反壟斷的問題，如果切換到多元化的直播內(nèi)容上，那么斗魚、虎牙、抖音、快手、B站都在賽道中就未必是壟斷。”

斗魚虎牙或?qū)⒊蔀椤耙患胰恕保浴盃幎贰辈粩?/span>

去年10月，虎牙與斗魚聯(lián)合宣布將進(jìn)行合并。如果合并完成，虎牙和斗魚的現(xiàn)有股東在合并前將分別持有新公司約50%的經(jīng)濟(jì)權(quán)益。

同時，虎牙現(xiàn)任CEO董榮杰和斗魚現(xiàn)任CEO陳少杰將成為合并后公司的聯(lián)席CEO，陳少杰也將與虎牙合并前董事會成員成為合并后公司的董事會成員。

不過，盡管即將成為“一家人”，但斗魚、虎牙兩家公司之間的“爭斗”并未因此而終止。

近期，關(guān)于虎牙、斗魚以及主播江海濤（嗨氏）之間的糾紛落下帷幕。執(zhí)行法院最終直接在斗魚賬戶劃扣4970萬元，強(qiáng)制執(zhí)行。

事件源于2017年8月，當(dāng)時原虎牙獨(dú)家簽約主播江海濤在合約期未滿的情況下，違約跳槽至斗魚平臺開播。隨后，虎牙方面向法院提起訴訟，法院最終判決江海濤承擔(dān)4970萬元違約金。

在執(zhí)行階段，法院向斗魚發(fā)送協(xié)助執(zhí)行通知書，要求斗魚提供在收到訴訟階段財產(chǎn)保全裁定及協(xié)助執(zhí)行通知書后江海濤在斗魚平臺的全部收益。

不過，斗魚并未履行上述協(xié)助義務(wù)，法院裁定斗魚在擅自支付而未能追回的4970萬元范圍內(nèi)，向虎牙承擔(dān)責(zé)任。

盡管斗魚提出執(zhí)行異議，但法院最終認(rèn)定斗魚公司的行為明顯存在過錯，駁回斗魚的全部異議請求。隨后，執(zhí)行法院于2020年8月向斗魚發(fā)出責(zé)令限期履行通知書，要求斗魚向法院提存江海濤4970萬元生效判決債務(wù)。

此后，斗魚向法院提出多項(xiàng)異議、復(fù)議，均被法院駁回。最終執(zhí)行法院于近期直接在斗魚賬戶劃扣4970萬元，強(qiáng)制執(zhí)行。

實(shí)際上，雙方的“爭斗”從未停止過。

2018年6月，暨南大學(xué)在發(fā)布的《網(wǎng)絡(luò)“黑公關(guān)”研究報告》中提到了斗魚欠薪事件，并指出“攻擊目標(biāo)指稱的幕后推手”是“虎牙”。

不過，到了2018年6月27日，暨南大學(xué)正式發(fā)布的《行業(yè)報告》中“攻擊目標(biāo)指稱的幕后推手”中的內(nèi)容已改為“不明”。同時，2018年6月28日，暨南大學(xué)再次發(fā)表文章《“黑公關(guān)”在行動》，澄清“從未指控虎牙抹黑斗魚”。

2018年8月，斗魚在其官方微博發(fā)布了第一份報告的部分截圖，并@虎牙直播。隨后，又發(fā)出《向黑公關(guān)SAY NO！》的文章，其配圖中多次提及虎牙。

為此，虎牙將斗魚訴至法院。經(jīng)過多輪審判后，斗魚被法院列為被執(zhí)行人。去年9月，斗魚在官方微博發(fā)布致歉聲明，正式向虎牙道歉。

斗魚營收、凈利潤均不及虎牙，兩者業(yè)績落差加大

根據(jù)財報數(shù)據(jù)，斗魚、虎牙的MAU不相上下。2020年第一季度、第二季度、第三季度、第四季度，斗魚的MAU分別為1.581億、1.653億、1.94億、1.744億。

相比之下，同時期虎牙MAU分別為1.513億、1.685億、1.729億、1.785億。

不過在移動端，虎牙的MAU明顯高于斗魚。2020年各季度，虎牙的移動端MAU分別為7470萬、7560萬、7420萬、7950萬。

相比之下，同時期斗魚的移動端MAU分別為5660萬、5840萬、5960萬、5820萬。

而在季度總付費(fèi)用戶數(shù)上，斗魚則明顯高于虎牙。從第一季度到第四季度，斗魚總付費(fèi)用戶數(shù)分別為760萬、760萬、790萬、760萬。

相比之下，同時期虎牙總付費(fèi)用戶數(shù)分別為610萬、620萬、600萬、600萬。

盡管在MAU、移動端MAU、付費(fèi)用戶數(shù)上各有千秋，但斗魚的營收始終不及虎牙。

財報顯示，去年各個季度，斗魚的總營收分別為22.78億元、25.08億元、25.465億元、22.692億元。

相比之下，同時期虎牙的總營收分別為24.119億元、26.972元、28.15億元、29.903億元。

而在凈利潤上，斗魚同樣不及虎牙。值得注意的是，斗魚在第三季度凈利潤大幅下滑，第四季度出現(xiàn)虧損的情況。

財報顯示，非美國通用會計準(zhǔn)則下，斗魚在各個季度的凈利潤分別為2.969億元（調(diào)整后）、3.229億元（調(diào)整后）、0.987億元（調(diào)整后）、-1.769億元（調(diào)整后）。

相比之下，按照非美國通用會計準(zhǔn)則，同時期虎牙的凈利潤分別為2.634億元、3.51億元、3.61億元、3.059億元。

在董振看來，虎牙與斗魚的游戲直播爭斗已久，拋開運(yùn)營數(shù)據(jù)，虎牙一直在盈利方面領(lǐng)先斗魚，“虎牙作為游戲直播上市第一股有著很大的優(yōu)勢，無論在資本還是投資方的資源都具有一定的優(yōu)先級，并且虎牙在多元化布局層面，也越來越對標(biāo)抖音、快手、B站等APP發(fā)展，這也是目前虎牙領(lǐng)先的主要原因。”

斗魚虎牙陷合并僵局，推進(jìn)半年仍無實(shí)質(zhì)進(jìn)展

去年10月，斗魚和虎牙預(yù)計合并于將2021年上半年完成交割，并受慣例成交條件的約束。

合并完成后，騰訊通過其子公司所持有的合并后公司的投票權(quán)按全面攤薄計算將為67.5%。這意味著，騰訊將徹底掌握虎牙、斗魚合并后公司的主導(dǎo)權(quán)。

不過，雙方宣布將要合并后，反壟斷之風(fēng)愈演愈烈，外部監(jiān)管環(huán)境正在發(fā)生巨變。

去年11月，市場監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于平臺經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的反壟斷指南（征求意見稿）》，直指互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的壟斷問題，尤其是涉及VIE架構(gòu)的企業(yè)。

今年2月7日，國務(wù)院反壟斷委員會正式出臺了《國務(wù)院反壟斷委員會關(guān)于平臺經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的反壟斷指南》，對我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的反壟斷問題做出了針對性的規(guī)范。

有分析認(rèn)為，反壟斷指南的出臺預(yù)示著我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)反壟斷趨嚴(yán)，平臺競爭已邁入全面監(jiān)管的新階段。在這種情況下，斗魚、虎牙的合并備受關(guān)注。

實(shí)際上，去年12月，市場監(jiān)管總局反壟斷局主要負(fù)責(zé)人在接受采訪時表示，正在依法審查廣州虎牙科技有限公司與武漢斗魚魚樂網(wǎng)絡(luò)科技有限公司合并等涉及協(xié)議控制架構(gòu)的經(jīng)營者集中申報案件。

對此，當(dāng)時虎牙方面表示，廣州虎牙科技有限公司早前已經(jīng)主動將其與武漢斗魚魚樂網(wǎng)絡(luò)科技有限公司合并案，依法向市場監(jiān)管總局反壟斷局進(jìn)行經(jīng)營者集中申報，并會積極配合主管部門的審查程序。

在業(yè)內(nèi)人士看來，如果沒有反壟斷指南的出臺，斗魚和虎牙的合并是板上釘釘?shù)氖隆５诜磯艛嘀改习l(fā)布后，二者的合并出現(xiàn)了一定風(fēng)險。有法律界人士表示，“今年互聯(lián)網(wǎng)反壟斷監(jiān)管很嚴(yán)，對這個并購的反壟斷審查估計可能也會比以往更嚴(yán)。”

據(jù)路透社3月23日報道，知情人士稱，騰訊合并斗魚、虎牙的計劃必須做出妥協(xié)讓步，才能化解當(dāng)局的反壟斷疑慮。

消息人士稱，由于監(jiān)管機(jī)構(gòu)擔(dān)心這項(xiàng)合并將讓騰訊取得壓倒性主導(dǎo)地位，騰訊愿意接受有條件的批準(zhǔn)。

另一位直接了解交易的消息人士表示，這次合并的反壟斷審查是“一個拉長的過程”，但監(jiān)管機(jī)構(gòu)對相關(guān)公司的潛在讓步措施并未進(jìn)行明確的溝通。

“騰訊在中國游戲發(fā)行領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位，而這兩家直播平臺合起來將無異于行業(yè)里的巨頭。”一位知情人士說。

不過在董振看來，未來斗魚與虎牙一定會合并運(yùn)營，但是目前來看主要是賽道的問題，如果在對標(biāo)多元化發(fā)展的賽道上，斗魚與虎牙合并后將會是以游戲?yàn)楹诵亩嘣l(fā)展的產(chǎn)物。

“目前在探討的反壟斷就是賽道問題，在游戲直播領(lǐng)域會是反壟斷的問題，如果切換到多元化的直播內(nèi)容上，那么斗魚、虎牙、抖音、快手、B站都在賽道中就未必是壟斷。”他補(bǔ)充說。