雷達財經 文|張凱旌??編|深海

4月13日，證監會發布了賈躍亭等5人的市場禁入決定書，并對日前發布的樂視網五大違法事實做了詳盡披露。

4月12日晚，新三板“樂視網3”公告稱，因樂視網2007年至2016年連續十年財務造假以及樂視網2016年的非公開發行欺詐發行行為，北京證監局對樂視網合計罰款2.406億元，對賈躍亭合計罰款2.412億元。

連續十年的財務造假堪稱A股歷史獨一遭，事實上，早在樂視網上市之初，有關公司財務造假的傳聞就多有出現，并一直伴隨公司，直至賈躍亭出國未歸。如今，其財務造假的時間跨度終遭石錘。

被開出巨額罰單的同時，樂視網3在新三板已經連續拉出26個漲停，股價累計漲幅超180%。著名經濟學家宋清輝認為，樂視網股價和市值大漲的原因有很多，主要可能是游資在背后短線炒作所致。另有業內人士分析稱，其根源在于市場對賈躍亭及FF（法拉第未來）的樂觀預期。

4月13日，FF的微信公眾號更新，宣布了FF 91即將搭載英偉達芯片的消息。此前，FF已通過SPAC借殼上市納斯達克，并稱FF 91將在2022年上半年上市。

賈躍亭能否靠FF翻身？汽車分析師張翔并不看好FF的未來，“就是一個炒作，為了能提升公司估值，賣個好價錢，風險非常大。”

賈躍亭遭終身證券市場禁入，造假細節披露

根據證監會市場禁入決定書，此次與賈躍亭一同受罰的還有前樂視網財務總監楊麗杰、前樂視網副董事長劉弘、前樂視網監事會主席吳孟、以及賈躍亭的弟弟賈躍民。

不同于2020年9月被罰終身禁入市場時的“強硬”表態，此次面對接連兩日的重磅處罰，賈躍亭一方到目前為止選擇了沉默。

2020年9月時，賈躍亭債務處理小組發布聲明稱，有關證監會的處罰目前收到的只是預先告知書，還不是最終的處罰結果。賈躍亭會積極行使自己的權利，申請陳述、申辯及聽證。

2020年12月1日、2日，聽證會如期舉行，但最終的判罰結果并未發生改變。

據調查，樂視網在2007至2016十年間，每年均有虛增收入、虛增利潤的情況出現，其中多次虛增的利潤甚至大幅超過公司本身的凈利潤，如2008、2009、2010、2014、2015、2016年，公司虛增的利潤占當年凈利的比例分別為136%、186.22%、470.11%、516.32%、-131.66%（當年虧損2.2億，虛增4.3億）。事實上，如果扣除虛增利潤，公司多個年度實際為虧損。

具體而言，樂視網造假的手段貫穿了從上市至暴雷的全部時間段。首次發行階段，樂視網通過虛構業務及虛假回款等方式虛增業績以滿足上市發行條件，并持續到上市后。上市后，除利用自有資金循環和串通“走賬”虛構業務收入外，樂視網還通過偽造合同、以未實際執行框架合同或單邊確認互換合同方式繼續虛增業績。

除此之外，樂視網、賈躍亭的違法事實還包括：未按規定披露關聯交易；樂視網未披露為樂視控股等公司提供擔保事項；未如實披露賈某芳、賈躍亭向上市公司履行借款承諾的情況；樂視網2016年非公開發行股票行為構成欺詐發行。

據此，證監會決定對賈躍亭、楊麗杰采取終身證券市場禁入措施。

賈躍亭被罰2.41億創多項記錄

根據4月12日披露的處罰書，2019年4月30日，因樂視網及賈躍亭涉嫌信息披露違法違規等行為，證監會決定對公司及賈躍亭立案調查；2020年9月7日，證監會對樂視網處以募集資金5%——2.4億元外加60萬元的罰款；2021年4月12日，樂視網和賈躍亭分別被罰2.406億元、2.412億元。

據悉，此次處罰創下了多項紀錄。連續十年的財務造假，其時間跨度之長非常罕見，即使是近兩年陸續暴雷，造假金額數百億的康美藥業、康得新，造假時長也“僅”為三、四年，均不及樂視網的一半。

處罰書還顯示，本次對樂視網、賈躍亭以及楊麗杰等13人共計罰款4.84億元，這一金額也是A股財務造假罰款的最高記錄。

樂視網造假涉及的范圍之廣也堪稱震撼。有業內人士在接受媒體采訪時表示，“沒有這些高管和中介機構的幫助，單單賈躍亭一個人是不可能完成這么大的造假行為的。”

公開資料顯示，樂視網財務造假的十年間，歷聘三家會計師事務所，分別為利安達、華普天健和信永中和。然而，除2016年強調了特殊事項之外，上述三家機構出具的所有財務報告均為無保留意見的標準報告。直至2017年，立信會計師事務所才出具了“無法表示意見”的審計報告。

知名財稅審專家、資深注冊會計師劉志耕表示，“長達十年時間、歷經數家事務所對造假沒有任何特別關注，可能只能說明兩個問題，其一，樂視的造假手段特別高超隱蔽，審計方法、手段不足以觸及到；其二，審計機構獨立性太弱，或許在賈躍亭的光環籠罩下，獨立性更差。”

另據媒體報道，疑因樂視網IPO財務造假，發審委多人被抓，名單超過10人。被帶走的委員包括第一屆創業板發審委委員、亞太集團會計師事務所副主任會計謝忠平、北京天圓全會計師事務所副總經理孫小波、大華會計師事務所董事兼執行合伙人韓建旻等人。

其中，時任中國證監會發行監管部發行審核一處處長、創業板發行監管部副主任的李量曾因“在2000-2012年期間利用擔任證監會相關職務上的便利，為康美藥業、樂視網等9家公司申請公開發行股票或上市提供幫助，并于2000-2013年收受上述公司投資人所送財物共計約693.62萬元”，被江蘇省揚州市中級人民法院提請以受賄罪追究刑事責任。

對此，賈躍亭的回應是：“當時發審樂視網IPO的委員是7個人，這次抓了十幾個委員，怎么可能都和我們有關。”他認為，發審委員不是因為樂視網被抓，而是抓的人當中有審過樂視網的，“樂視網IPO，100%沒有造假。”

除了會計師事務所和監管部門的人員，參與樂視網首發的中介機構還包括保薦機構平安證券和北京市信利律師事務所。有律師指出，“如果能夠把有責的中介機構作為共同被告并要求他們與樂視網承擔連帶賠償責任，股民索賠可能會有更多保障。”

十年造假，多次現紕漏

資料顯示，樂視網成立于2004年11月，于2010年8月在創業板上市，2020年7月，深陷財務造假漩渦的樂視網退市，股價收于0.18元，總市值也僅剩7.18億元，與巔峰時期超1700億元的市值相去甚遠。

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處罰書披露，樂視網財務造假始于2007年，從時間線上來看，2007年對于賈躍亭來說是非常特殊的一年。

這一年，賈躍亭的第一家上市公司——西伯爾科技有限公司在新加坡主板掛牌上市；與此同時，據多家媒體報道，樂視網開始扭虧為盈，全年實現3691.63萬元的營收、1468.35萬元的凈利潤，凈利潤率達39.8%。而至2009年時，樂視網的營收已達1.34億元，凈利潤超4400萬。

2010年公司上市時遭到了潮水般的質疑。視頻行業PPS總裁徐偉峰表示對此“不知說什么好”，還有網友稱，“土豆、優酷等還在燒錢拼命，一個藉藉無名的網站居然上市了。”

網友的質疑并非空穴來風。權威流量監測機構Alexa的數據顯示，截至2010年8月12日,樂視網在全球和中國的排名分別為1132名、125名；相較而言，優酷的全球和中國排名為51、10，土豆則為70、12。

彼時，互聯網資深專家劉興亮曾指出，按照互聯網和視頻網站行業的常規，沒有流量是不會有廣告主愿意投放廣告的。排名靠前的優酷、土豆等視頻網站全年營收剛過億，但公司整體依舊處于虧損狀態，樂視這樣一個排名靠后也不為用戶所知的視頻網站卻能率先盈利，取得過億的收入，很難理解。

上市后，樂視網的營收增長速度堪稱坐上了火箭。同花順iFind數據顯示，2011-2015年，樂視網的營收同比增長率分別為151.22%、95.02%、102.28%、188.79%、90.89%，最低也取得了超過90%的成績。

一同在火箭上的還有其股價，2015年5月29日，樂視網盤中最高曾漲至44.70元/股，最終以33.87元收盤，相較上市之初的0.83元翻了23倍不止。而就在公司創下歷史最高股價的當月，雪球網上一篇質疑樂視網2014年年報注水嚴重的文章廣為流傳。

該文章作者稱，報表凈利潤為3.6億元，但根據自己的測算卻是虧損10億，凈資產為負。一個月后，多位專家也為類似說法站臺。華安基金分析師楊曉磊認為，樂視的超級電視、手機訂單量與第三方數據難以契合；中央財經大學教授劉姝威則質疑，樂視涉嫌違規隱瞞公司盈虧信息，在年報中沒有按規定披露主營業務利潤的構成情況，沒有說明營業利潤來源。

2016年，樂視系資金危機爆發，次年7月，賈躍亭前往美國，理由是為FF拉融資，兩周后回國，自此一去，就再也沒回來。

2017-2019年，樂視網連續三年虧損，歸母凈利潤累計虧損近300億元。不久前，樂視的App還因在logo上標注“欠122億”引發廣泛關注，而公司方面的回應則是，截至2020年三季度末，公司凈資產為-153億。

而賈躍亭在美國推動的FF項目，截至2020年末總支出已達23.9億美元，賬面現金卻僅剩112.4萬美元。

因此，不少網友質疑，賈躍亭還還得起錢嗎？

北京市中聞律師事務所律師李亞向雷達財經表示，2.41億元的罰款屬于一種行政處罰，如逾期不履行行政處罰決定的，可以加處罰款、劃撥抵繳罰款或申請人民法院強制執行。但是如被處罰對象不在中國境內處罰決定將會很難落實。

賈躍亭能靠FF翻身嗎？

早在小鵬、蔚來、理想成立之前，賈躍亭就已經先行創辦了FF。但如今，“造車新勢力”們的銷量正在不斷創下新高，而FF還在生死的邊緣線上掙扎。

從賈躍亭多次在公開場合的表述來看，FF或是其最后一塊遮羞布，也是延續其夢想和股民、債權人們回款的唯一希望。

賈躍亭曾稱，“有朋友勸過我放棄FF，把股權賣掉然后用破產清算的方式‘躲’在美國一了百了，但他還是不夠了解我，放棄和逃避從來也永遠不會是我人生的選項。”

進入2021年后，FF造車進程不斷加速。1月底，FF宣布通過SPAC借殼上市納斯達克，交易完成后，新公司估值約34億美元（約合219.88億人民幣）；3月，FF宣布已完成FF 91預量產車的第二季冬季測試和驗證，官方確認2022上半年上市。據媒體報道，FF 91在國內售價預計在200萬元以上。

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隨后，FF還宣布了與“PSAC”的合并交易計劃，該交易預計將于2021年第二季度完成，交易完成后，FF的股票將開始在納斯達克交易，股票代碼為 “FFIE”。

目前，FF中國區的CEO是原奇瑞捷豹路虎高管陳雪峰，全球CEO則是曾擔任寶馬集團副總裁、被稱作“寶馬i8之父”的畢福康博士。

賈躍亭預測，2024年FF的銷售額將達到105億美元（約686億元人民幣），預計到2025年FF91的交貨量將達到45萬臺，屆時FF市值過萬億人民幣將不再是夢。

“我覺得目標銷量45萬有點不切實際”，張翔坦言，“賈躍亭在美國造車純粹是炒作，造車資源早就國際化了，在中國造和在美國造區別不大。FF更多是為提升它的品牌形象，因為這個價位的車，基本上快跟法拉利處在同一區間了，但這類超級跑車現在的銷量都是在逐年下滑。”

數據顯示，2020年法拉利在中國市場僅售出171輛新車，同比下降70.7%。而作為“最親民的豪華品牌”，保時捷2020年在全球市場的銷量也僅為27.21萬輛，其中中國市場8.89萬輛。

張翔表示，“這種炒作是為了能提升它的估值，從而賣個好價錢。國內之前有一個前途汽車，也是造車新勢力，他們造了一款50萬到70萬的這個電動跑車，還建了很多體驗店，但后來還是沒賣出去，公司也關門了。FF91現在非常燒錢，如果短時間內無法達到目標銷量的話，融資一旦燒完，公司又將再次面臨極大的風險。我是不看好FF 91的。”