6月3日，愛(ài)瑪又有所行動(dòng)——愛(ài)瑪科技（603529.SH)進(jìn)行了上市前的新股申購(gòu)。這意味著：A股又將迎來(lái)一支電動(dòng)自行車(chē)概念股。

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作為最先發(fā)展的電動(dòng)自行車(chē)品牌，愛(ài)瑪跟競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，在資本市場(chǎng)始終慢人一步。

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競(jìng)品雅迪控股(01585.HK)、小牛電動(dòng)(NIU.US)，新日股份（603787.SH）等早已上市。特別是作為行業(yè)龍頭的雅迪，去年股價(jià)瘋漲20倍。小牛電動(dòng)也在美股越攀至53美元的高價(jià)。

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隨著電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)進(jìn)入存量博弈時(shí)代，人們不禁要問(wèn)：愛(ài)瑪電動(dòng)車(chē)是如何被雅迪超越的？

敲開(kāi)資本市場(chǎng)大門(mén)的愛(ài)瑪科技，還能重新坐回老大的位置么？

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根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示：愛(ài)瑪科技成立于1999年，前身為天津市泰美車(chē)業(yè)有限公司。2004年，愛(ài)瑪步入電動(dòng)自行車(chē)行業(yè)，成為國(guó)內(nèi)最早的電動(dòng)自行車(chē)制造商之一。

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早年間，愛(ài)瑪科技依靠低價(jià)營(yíng)銷(xiāo)和廣告轟炸迅速打開(kāi)市場(chǎng)。周杰倫一句“愛(ài)就馬上行動(dòng)”更是傳播甚廣，促成當(dāng)年愛(ài)瑪?shù)哪赇N(xiāo)量及市場(chǎng)占有率一步到位，躍升至市場(chǎng)第一位。

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但，行業(yè)一哥并不好當(dāng)。

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在電動(dòng)車(chē)賽道，愛(ài)瑪曾經(jīng)經(jīng)歷過(guò)一場(chǎng)和競(jìng)品雅迪的經(jīng)典商戰(zhàn)。這一案例淋漓盡致地演繹了品牌間精彩的攻防之道，詮釋了殘酷的江湖龍頭之爭(zhēng)。

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愛(ài)瑪與雅迪的第一場(chǎng)商戰(zhàn)始自2012年。當(dāng)時(shí)雅迪一改過(guò)往的追隨策略，向行業(yè)第一位置發(fā)起沖擊。

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進(jìn)攻戰(zhàn)事以一條“中國(guó)電動(dòng)車(chē)領(lǐng)軍品牌”的廣告作為開(kāi)端，重心放在了廣告品牌投放上。一年時(shí)間，雅迪就耗費(fèi)了上億元廣告費(fèi)。

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這次進(jìn)攻在初期階段收效不錯(cuò)，愛(ài)瑪科技并沒(méi)有組織反擊。當(dāng)時(shí)的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)顯示：愛(ài)瑪電動(dòng)車(chē)在2012年處在全年產(chǎn)銷(xiāo)破300萬(wàn)輛的節(jié)點(diǎn)，雅迪產(chǎn)銷(xiāo)量則在260萬(wàn)至280萬(wàn)之間。

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2013年，愛(ài)瑪和雅迪商戰(zhàn)升級(jí)。雅迪調(diào)整策略，聚焦單品，推出自主研發(fā)車(chē)型，力圖找準(zhǔn)進(jìn)攻突破口，撕開(kāi)愛(ài)瑪?shù)姆谰€。

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愛(ài)瑪在偵查“敵情”后便迅速投入到了這場(chǎng)熱戰(zhàn)。其布局思路是：在要求所有電動(dòng)車(chē)遵循可靠性、耐用性基礎(chǔ)上，推出主打續(xù)航里程的平原市場(chǎng)子品牌“騎跡”，并將主要商戰(zhàn)精力放置在注重爬坡性能的山區(qū)市場(chǎng)。

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新培育的子品牌抵擋住了雅迪的單品突破策略。并且，新品牌對(duì)臺(tái)鈴、立馬等以“個(gè)性化”占據(jù)某區(qū)域市場(chǎng)的品牌，也造成了一定沖擊。

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到了2015年，愛(ài)瑪和雅迪的商戰(zhàn)進(jìn)入新階段：后者主打“高端”側(cè)，斥巨資投放廣告——渲染“更高端的電動(dòng)車(chē)”這一理念，力圖占領(lǐng)品類高地，促使在高端領(lǐng)域獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

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而愛(ài)瑪在這輪商戰(zhàn)中并未圍繞高端市場(chǎng)做出直接回?fù)?，轉(zhuǎn)而宣傳自己“率先突破2000萬(wàn)”，強(qiáng)調(diào)其銷(xiāo)量頭把交椅的市場(chǎng)地位。

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?至于愛(ài)瑪為何沒(méi)有在高端市場(chǎng)進(jìn)行膠著，當(dāng)時(shí)的官方說(shuō)法是：電動(dòng)車(chē)消費(fèi)者只會(huì)關(guān)心哪個(gè)品牌終端銷(xiāo)量好一些？但很少有消費(fèi)者會(huì)關(guān)心哪個(gè)電動(dòng)車(chē)更高端一些？其認(rèn)為，電動(dòng)車(chē)品類本身就不是高端化品類。

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打開(kāi)愛(ài)瑪科技的官方網(wǎng)站，其引以為傲的周杰倫代言宣傳打法如今還在持續(xù)。但商業(yè)時(shí)代已經(jīng)發(fā)生巨變。愛(ài)瑪商業(yè)戰(zhàn)場(chǎng)的“難有作為”，導(dǎo)致其最終被雅迪所超越。

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根據(jù)招股書(shū)透露：2020年，愛(ài)瑪科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入129.05億元，實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)5.14億元。電動(dòng)自行車(chē)銷(xiāo)量為389.63萬(wàn)輛。

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而2020年，雅迪控股錄得營(yíng)收193.06億元，錄得母公司擁有人應(yīng)占年內(nèi)溢利9.57億元。

在產(chǎn)品銷(xiāo)量上，2020年雅迪控股共銷(xiāo)售1080.33萬(wàn)輛電動(dòng)兩輪車(chē)，其中包括557.90萬(wàn)輛電動(dòng)踏板車(chē)和522.萬(wàn)輛電動(dòng)自行車(chē)，同比增長(zhǎng)77.3%。

兩輪電動(dòng)車(chē)行業(yè)在2014年進(jìn)入成熟期，并隨之開(kāi)啟了企業(yè)廝殺與行業(yè)洗牌。本應(yīng)獲得發(fā)展的愛(ài)瑪科技又陷入內(nèi)斗危機(jī)，創(chuàng)始人張劍和公司副總裁顧新劍之間打起了官司，這無(wú)疑拖慢了2012年開(kāi)始的IPO計(jì)劃。

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而他的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們則紛紛加速資本整合：2016年5月，雅迪電動(dòng)車(chē)登陸港交所；2017年4月，新日股份登陸上交所；2018年10月，小牛電動(dòng)在紐約納斯達(dá)克敲鐘。

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錯(cuò)失了上市機(jī)會(huì)，愛(ài)瑪科技逐步被后來(lái)者超越，不僅被雅迪超越，還要正面臨如何保衛(wèi)“行業(yè)亞軍”的挑戰(zhàn)，因?yàn)榕_(tái)鈴已經(jīng)悄然追了上來(lái)。

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2020年，中國(guó)兩輪電動(dòng)車(chē)CR3從2016年的25.3%提升至52.9%。其中，雅迪市場(chǎng)占比 23.1%、愛(ài)瑪市場(chǎng)占比16.8%、臺(tái)鈴市場(chǎng)占比13%。

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錯(cuò)過(guò)最佳上市期，愛(ài)瑪所要面對(duì)便是更為嚴(yán)苛的市場(chǎng)環(huán)境。

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電動(dòng)自行車(chē)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。一方面，現(xiàn)有大型制造商對(duì)市場(chǎng)爭(zhēng)奪野心加劇，通過(guò)降低銷(xiāo)售價(jià)格、提升產(chǎn)品性能、保證服務(wù)覆蓋等優(yōu)勢(shì)手段不斷蠶食市場(chǎng)；另一方面，電動(dòng)自行車(chē)行業(yè)中的中小企業(yè)眾多，散落盤(pán)踞各個(gè)區(qū)域市場(chǎng)，窺伺搶占市場(chǎng)。

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目前，傳統(tǒng)兩輪電動(dòng)車(chē)的頭部企業(yè)擁有雅迪、愛(ài)瑪、臺(tái)鈴、綠源、小刀、新日、小鳥(niǎo)等，互聯(lián)網(wǎng)兩輪電動(dòng)車(chē)頭部企業(yè)則包括小牛、九號(hào)等。

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值得注意的是，受益于消費(fèi)升級(jí)大環(huán)境，消費(fèi)者的心態(tài)也在悄然發(fā)生著改變。其對(duì)電動(dòng)車(chē)品質(zhì)的追求逐級(jí)上升，高端市場(chǎng)有望獲得進(jìn)一步發(fā)展。

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據(jù)《2019年中國(guó)電動(dòng)車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書(shū)》調(diào)研數(shù)據(jù)顯示：相比2017年，2018年消費(fèi)者對(duì)于電動(dòng)車(chē)心理價(jià)位在5000元以上及3000-4000元的占比明顯上升，同時(shí)對(duì)2000-3000元及2000元以下的比例明顯下降。這表明消費(fèi)者對(duì)電動(dòng)車(chē)的價(jià)格容忍度已經(jīng)在大幅上升。

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目前，高端兩輪車(chē)市場(chǎng)占比約為6.5%（5000元以上），大約占據(jù)約220萬(wàn)輛/年的市場(chǎng)空間。而這個(gè)市場(chǎng)的占領(lǐng)者便是以小牛、九號(hào)、雅迪、愛(ài)瑪為主的高端系列品牌。

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另?yè)?jù)《發(fā)展白皮書(shū)》顯示：中高端市場(chǎng)主打價(jià)格為4000-5000元/輛，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)約270萬(wàn)輛，合計(jì)中高端市場(chǎng)約占500萬(wàn)輛。

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與此同時(shí)，另一個(gè)顯著變化則是：由于2019年新國(guó)標(biāo)政策出臺(tái)，嚴(yán)格限定電動(dòng)自行車(chē)整車(chē)重量，導(dǎo)致鋰電成為電動(dòng)自行車(chē)的首選，這也加速提升了行業(yè)整體均價(jià)。

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對(duì)比鉛酸車(chē)型和鋰電車(chē)型，消費(fèi)者對(duì)于前者的價(jià)格認(rèn)知還停留在2000元左右的價(jià)格區(qū)間，但對(duì)于后者，用戶普遍擁有更高的價(jià)格寬容度，超三成用戶心理價(jià)位超過(guò)4000元。新國(guó)標(biāo)的實(shí)施，也加速了鋰電車(chē)型的滲透，推動(dòng)了行業(yè)整體平均價(jià)位的提升。

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當(dāng)家電、汽車(chē)等領(lǐng)域正逐步實(shí)現(xiàn)智能迭代的大背景下，電動(dòng)兩輪車(chē)同樣具備了向智能化轉(zhuǎn)變的消費(fèi)需求。正基于此，當(dāng)小牛、九號(hào)將智能化引入電動(dòng)兩輪車(chē)市場(chǎng)后，消費(fèi)者用車(chē)的便利性和安全性得到極大提升。其一系列智能化應(yīng)用如感應(yīng)解鎖、智能定位、遠(yuǎn)程控車(chē)、乘坐感應(yīng)、感應(yīng)防盜、黑匣子事故主動(dòng)求救功能，將消費(fèi)者體驗(yàn)獲得進(jìn)一步提升。

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由于電動(dòng)兩輪車(chē)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)學(xué)習(xí)成本較低——如輕智能僅需加裝智能功能，因此較易被模仿，目前雅迪等傳統(tǒng)電動(dòng)兩輪車(chē)品牌都已推出了輕智能車(chē)。

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同樣，愛(ài)瑪也在嘗試年輕化和智能化：2021年4月，愛(ài)瑪旗下的另一子品牌小帕電動(dòng)面市，其發(fā)布的“帕帕飯米?！睂買(mǎi)P中，小帕C1共有三個(gè)發(fā)售版本，最貴的尊貴版本定價(jià)為9999元。

但從結(jié)果看，該舉動(dòng)并未帶來(lái)預(yù)期的收益。據(jù)愛(ài)瑪招股書(shū)顯示：小帕電動(dòng)科技2020年?duì)I業(yè)收入1105.62萬(wàn)元，虧損783.54萬(wàn)元。

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這說(shuō)明，電動(dòng)自行車(chē)領(lǐng)域要求愛(ài)瑪對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行精確把握與判斷，也要求不斷推出適應(yīng)市場(chǎng)需求的具有新造型、新功能的產(chǎn)品，否則便很難更進(jìn)一步。

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另一方面，盡管愛(ài)瑪推出了包括主打高性價(jià)比的斯波茲曼、主打年輕Z世代消費(fèi)群體的小帕電動(dòng)以及主打高端時(shí)尚的愛(ài)瑪主品牌，但目前銷(xiāo)售仍以中低端產(chǎn)品為主。招股書(shū)顯示：2020年，愛(ài)瑪電動(dòng)自行車(chē)的平均售價(jià)為1287.56元/輛。

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如今，小牛上市帶動(dòng)了電動(dòng)車(chē)的智能化浪潮，雅迪也正在朝這方面進(jìn)發(fā)。而如何擺脫低端化標(biāo)簽，謀求高端化利潤(rùn)，則是愛(ài)瑪需要解決的痛點(diǎn)。

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隨著共享單車(chē)和共享電動(dòng)車(chē)的出現(xiàn)與繁榮，愛(ài)瑪?shù)入妱?dòng)車(chē)企業(yè)迎來(lái)了新的發(fā)展機(jī)遇。在2017年，愛(ài)瑪科技的第一大客戶便是摩拜單車(chē)，其為愛(ài)瑪創(chuàng)造了3.46億元的銷(xiāo)售額，占愛(ài)瑪當(dāng)年收入總額的4.44%。

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與此同時(shí)，愛(ài)瑪也與杭州青奇科技有限公司合作，為其代工生產(chǎn)青桔單車(chē)與青桔電單車(chē)。在2020年，該客戶銷(xiāo)售占比達(dá)到5.76%，比2019年增長(zhǎng)2.72%。

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共享單車(chē)作為共享經(jīng)濟(jì)的代表，通過(guò)智能定位、移動(dòng)支付等多種互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，瞄準(zhǔn)居民“最后一公里”的出行痛點(diǎn)。

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目前，共享單車(chē)行業(yè)規(guī)模較大，但對(duì)電動(dòng)自行車(chē)行業(yè)并未產(chǎn)生較大不利影響。目前，共享電動(dòng)車(chē)行業(yè)規(guī)模尚小，尚未獲得普及。一來(lái)政策方面并不鼓勵(lì)發(fā)展共享電動(dòng)車(chē)；其次，共享電動(dòng)車(chē)的成本比單車(chē)高，需要充電，屬于重資產(chǎn)投入模式；三是共享電動(dòng)車(chē)投入資本更重，融資較難。

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在下沉市場(chǎng)中，因城區(qū)面積較小、交通便利性較差，兩輪電動(dòng)車(chē)更容易獲得用戶青睞。

電動(dòng)自行車(chē)在銷(xiāo)往一、二線城市的同時(shí)，主要銷(xiāo)售區(qū)域?yàn)槿?、四、五線城市以及廣大縣城地區(qū)。山東、河南、江蘇、河北、安徽等省區(qū)為中國(guó)電動(dòng)自行車(chē)的主要銷(xiāo)售市場(chǎng)。

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電動(dòng)自行車(chē)在爬坡、中距離行駛功能方面的提升，也使得廣東廣西等地居民購(gòu)買(mǎi)力顯著增加。數(shù)據(jù)顯示：愛(ài)瑪在江蘇、河南、山東、河北、廣東五省營(yíng)業(yè)收入占公司營(yíng)業(yè)收入比例約50%；在江蘇、河南、山東、河北、廣東、安徽、廣西、福建、浙江、江西十省營(yíng)業(yè)收入占公司營(yíng)業(yè)收入比例約70%。

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值得警惕的是，隨著對(duì)共享電動(dòng)車(chē)的進(jìn)一步治理，其也在向制造電動(dòng)車(chē)方向靠攏發(fā)展。

比如今年4月7日，哈啰出行旗下哈啰電動(dòng)車(chē)在北京發(fā)布了三款兩輪電動(dòng)車(chē)，目前可以預(yù)定的哈啰A80三個(gè)版本的電動(dòng)車(chē)為青春版、超能版和探索版，其中超能版售價(jià)4499元。

這是愛(ài)瑪在未來(lái)所要面臨的競(jìng)爭(zhēng)：共享經(jīng)濟(jì)對(duì)于愛(ài)瑪而言，既存在明面客戶也存在潛在對(duì)手。

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如何應(yīng)對(duì)未來(lái)挑戰(zhàn)，資本市場(chǎng)慢人一拍的愛(ài)瑪，需要“馬上行動(dòng)”。