來源：藍鯨財經
作者：印婧

今年以來，前程無憂因為用戶隱私問題被315晚會、工信部頻頻點名，管理問題凸顯，同時，在線招聘行業競爭愈發激烈，在此情況下，前程無憂如何破局謀無憂前程？

六月下旬，在美上市17年后，前程無憂宣布簽訂私有化協議，進入退市倒計時。

根據公告，前程無憂已與Garnet Faith Limited簽訂私有化交易的最終協議，對價每股79.05美元，交易預計在2021年下半年完成，完成后，前程無憂將正式退市，成為一家私人控股公司。

業內人士認為，對于前程無憂來說，當前在美股市場的估值較低，私有化后回到國內資本市場或能尋求更高估值。

不過，今年以來，前程無憂因為用戶隱私問題被315晚會、工信部頻頻點名，管理問題凸顯，同時，在線招聘行業競爭愈發激烈，在此情況下，前程無憂如何破局謀無憂前程？

前程無憂私有化進程加快，預計今年下半年完成

2020年9月，前程無憂宣布董事會收到來自德弘資本（DCP Services Limited）發出的初步不具約束力的私有化提議，擬以每股普通股79.05美元的現金收購前程無憂全部已發行普通股。根據該提議，買方計劃用其股本和債務融資的形式為這筆潛在的交易提供資金。

2021年5月，前程無憂再次發布公告稱，董事會收到了來自德弘資本、歐翎投資以及前程無憂CEO甄榮輝等聯合提出的更新后的不具約束力收購方案，該聯合體擬以每股普通股79.05美元的現金收購公司所有已發行的普通股。

這一更新方案顯示，私有化交易價格維持不變，買方由德弘資本一家變成由德弘資本與歐翎投資、甄榮輝組成的聯合財團。

6月21日，前程無憂宣布與Garnet Faith Limited簽訂私有化交易的最終協議，對價每股79.05美元，交易隱含的股權價值約為57億美元。Garnet Faith Limited是一家根據開曼群島法律注冊成立的獲豁免有限責任公司。

除最終協議外，雙方還簽訂了合并協議，根據協議，Garnet Faith Limited將與前程無憂合并，前程無憂為存續公司。前程無憂的股權價值約為57億美元，將被一個投資財團收購。

根據公告，該財團包括德弘資本（DCP Capital Partners II, L.P.）、歐翎投資（Ocean Link Partners Limited），以及公司首席執行官甄榮輝先生。公司的最大股東Recruit Holdings Co.也參與了與財團的交易。

截至6月28日收盤，前程無憂美股股價漲約1.15%，報約78.9美元，總市值53.21億美元。相較于這一收盤價，收購價溢價約0.2%。

公告顯示，交易完成后，前程無憂將成為一家私人控股公司，合并預計在2021年下半年完成。

根據前程無憂今年4月遞交的文件，截至2021年3月31日，日本人力資源公司Recruit Holdings持有前程無憂34.8%的股權，為第一大股東；公司聯合創始人兼CEO甄榮輝持股19.2%，為第二大股東；Massachusetts Financial Services Company為前程無憂第三大股東，持股比例為6.3%。

業內分析認為，前程無憂私有化更為直接的原因或許是估值問題。近期，BOSS直聘在納斯達克上市，市值超過150億美元，相比之下，前程無憂約50億美元市值僅是前者的三分之一。

前程無憂方面回應藍鯨TMT記者稱，前程無憂2004年就在納斯達克上市，當時上市的環境政策、估值啊，以及環境政策、中美關系和現在都不太一樣，所以到這個時間點就開始考慮進行私有化。

去年7月，前程無憂CEO甄榮輝曾表示，公司在認真考慮回國上市，后續是在香港還是上海，主要取決于相關政策。

前程無憂相關人士也對記者表示，退市后將會謀求國內資本上市，但具體是港股還是科創板或主板還不確定，前程無憂股權沒有AB股的問題，股權架構較為干凈。

一季度凈利同比下降72%，未來將轉向人力資源布局

即便回國上市可能會有漂亮的股價或估值，但就企業自身發展來看，前程無憂仍需提升相關技術、在產品方面不斷創新，同時在業務業績方面也需拿出亮眼的成績單。

根據前程無憂財報，今年一季度營收8.95億元（人民幣，下同），同比增13.2%；凈利潤5720萬元，去年同期為2.052億元，同比下滑72%。

財報數據顯示，在線招聘服務收入仍然是前程無憂營收的主要來源，占比60.9%，其他人力資源相關收入占比39%。

從具體各個業務收入來看，1月-3月，在線招聘服務收入為5.454億元，比去年同期的5.47億元減少0.3%；其他人力資源相關收入為3.498億元，比去年同期的2.441億元，同比增長了43.3%。

前程無憂表示，雖然2021年的市場條件和招聘活動有所改善，但在線招聘服務收入同比略有下降，主要是受2月中旬新年假期的影響，導致2021年的招聘旺季較晚開始，影響了第一季度可以確認的收入數額。

而其他人力資源相關收入同比增長的主要原因是今年相較于去年同期，雇主對培訓、安置和業務流程外包服務的需求穩固。

同期，前程無憂各項費用支出增加幅度較大。2021年第一季度，銷售和營銷費用為4.739億元，同比增加71.6%，主要是由于在廣告活動和品牌建設活動方面的支出增加，以及更多的人員和更高的員工薪酬支出。而廣告和促銷費用從上年同期的7490萬元增加到2.312億元，增長了208.8%。前程無憂表示，計劃在今年大幅增加銷售和營銷投資，以加強品牌和推廣服務項目。

此外，財報顯示，2021年第一季度的毛利率，即毛利占凈收入的百分比，為64.1%，而2020年同季度為67.9%。

值得一提的是，盡管前程無憂今年一季度的營收同比增加了，但環比減少了23.05%，事實上，近年來前程無憂的營收總體呈現下滑趨勢。

數據顯示，從2018年開始，前程無憂營收同比增速就在下降，業績表現從2019年開始出現下坡。2019年，前程無憂的營收為40億，同比增長5.77%，相比2018年37.82%的營收增速，大幅下跌。而進入2020年后，受疫情等影響，前程無憂的業績開始起伏不定。2020年全年實現營收36.9億元，同比下滑7.8%。

業內人士分析認為，前程無憂主要收入來自B端，業績與雇主數量掛鉤，雇主數量的減少無疑會對其在線招聘服務收入產生影響。

數據顯示，2017年至2020年，使用前程無憂在線招聘服務的雇主數量分別為519257名、485008名、422458名、360755名，呈現逐年下降的趨勢。

對此，前程無憂將原因歸結為宏觀經濟環境疲軟，以及公司更專注于高潛力的雇主，增加新用戶并終止某些小客戶賬戶的戰略決策。

而為了提升收入、謀求轉型，前程無憂投資了HR SaaS平臺CDP集團、靈活用工平臺Fountains公司以及職業教育集團華立大學，以增加其他人力資源相關收入。

“未來我們其他人力資源相關收入的營收以及占比都會上升，前程無憂將不是一家只做招聘的網站，而是做整個人力資源的布局，包括教育、HR向靈活用工等等。”前程無憂方面對記者表示。

不過，不可否認的是，要想形成一定的競爭優勢，前程無憂仍需保住在線招聘業務的基本盤。

因泄露簡歷信息、侵害用戶權益等行為被點名

值得一提的是，今年來，前程無憂因泄露簡歷信息、侵害用戶權益等行為多次被點名，相關管理問題凸顯。

5月，前程無憂因侵害用戶權益行為被工信部點名。通報顯示，前程無憂51jobAPP9.9.9版本存在問題包括，違反必要原則，收集與其提供的服務無關的個人信息，未提供刪除更正功能和投訴舉報渠道等。

而今年315晚會，前程無憂、智聯招聘等招聘網站簡歷亂象遭到曝光，涉及個人簡歷隱私信息泄露等。根據調查，只要通過企業賬戶支付一定費用，便可不受限制地批量下載平臺上已有的求職者簡歷，并且下載后的簡歷去向沒有后續的管理和檢測，存在監管缺陷。

隨后，前程無憂公布整改措施，將上線“簡歷下載水印”“虛擬中間號碼”等功能。同時，進一步加強簡歷開放程度、“誰看過我的簡歷”等個人用戶知悉、選擇和授權流程。具體自查、整改和實施，將在上海市人社局等相關部門的指導下嚴格進行。

“虛擬號只有三天有效，從某種程度來說，對業務比較有影響，尤其是大公司HR會反映，不可能在三天內聯系到全部的候選人，但是我們還是堅持把這個中間號的功能全網全站上線。”前程無憂相關人士表示。

此外，該人士稱，前程無憂日常會對黑中介進行打擊、關停等，每年會關停近兩三萬家中小型企業，即所謂的高風險企業，包括黑中介、被投訴或有其他問題的企業。

不過，前程無憂這一問題，也暴露出傳統招聘模式的弊端，在越來越注重用戶隱私的當下，稍有不慎就會造成用戶對平臺的信任危機。而這一危機很難輕易消除。

近日，Takling Data發布《2020年在線招聘行業研究報告》顯示，2017年以來招聘行業市場規模穩步擴大，2017-2022年的平均復合增長率達到20％，未來招聘行業仍舊充滿巨大發展空間。隨著移動互聯網的發展進步，招聘的效率和效果一方面通過操作方式演進得到提升，另一方面則依托在線招聘平臺不斷增強的服務能力。

而在就業人口總量不斷攀升的影響下，以及在移動互聯網發展紅利、大數據和人工智能（AI）等多種利好因素的共同驅動下，在線招聘行業迎來了新一輪的競爭和變革，科技力量和生態服務越來越成為轉型升級的“加速器”。

就目前來看，在線招聘企業競爭也愈發激烈，隨著競爭差異化以及各平臺對企業雇主、求職用戶的爭奪，前程無憂正面臨各方挑戰。在這一情況下，前程無憂要想在私有化后尋求無憂前程，還有較長的一段路要走。