出品｜大摩財經

7月5日，東建國際公告披露，該公司與中靜新華資產管理有限公司在7月2日簽訂意向書，東建國際或其指定實體（包括但不限于SPC基金）有意向收購、中靜新華有意向出售徽商銀行不超過19.77億股。意向書期限為6個月。

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幾天前，中靜新華也曾公告稱，董事會已在6月25日同意與東建國際就出售全部徽商銀行持股達成合作意向。

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東建國際公告顯示，中靜新華打算出售的19.77億股包括潛在收購股份，但潛在收購可能會、也可能不會實現。這也意味著，中靜系此前已向杉杉控股轉讓、目前存在訴訟爭議的徽商銀行5.06億內資股也在交易計劃之列。

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中靜新華6月25日的最新跟蹤評級報告披露，中靜新華通過母公司及多個下屬主體直接持股的方式投資徽商銀行，截止2020年末對徽商銀行投資余額92.31億元、持股比例10.59%（含內資股2.25億股、H股12.46億股），占中靜新華總資產的58.53%。

2019年、2020年，徽商銀行凈利分別為98.19億、95.7億元。中靜新華獲得投資收益為14.04億元、10.55億元，占其營收的絕大多數。

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中靜系長期為徽商銀行第一大股東，但從2019年起去意堅決。2019年8月，中靜新華宣布以121.5億元向杉杉控股清倉出售所持徽商銀行股權，但交易在2020年6月因雙方付款爭議而中止。

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當時，中靜系通過中靜新華、中靜四海等持有徽商銀行19.77億股，其中中靜系控股的中靜四海持有徽商銀行5.06億股內資股。不過，中靜系所持中靜四海51.65%股權已在交易終止前以18.82億元的對價交割給杉杉，事后雙方相互訴訟至今，中靜系要求杉杉返還已完成工商變更的中靜四海51.65%股權，杉杉則為追討資金訴至法院凍結了中靜新華名下徽商銀行內資股2.25億股。

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東建國際此番出手欲接盤中靜系所持徽商銀行股權，能否打破中靜系與杉杉的股權轉讓糾紛僵局，又能否改善徽商銀行長期存在的治理難題，并推動徽商銀行加速回歸Agu股，市場頗為關注。

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東建國際是誰

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中靜新華的母公司為中靜實業集團，創始人高央祖籍浙江，幼時隨父赴奧地利生活，后以華僑商人的身份歸國經商，并在世紀之初的城商行改制中嗅到了生意機會。2007年，中靜實業集團和杉杉聯手通過雙方共同持股的中靜四海投資徽商銀行，此后中靜實業集團子公司中靜新華和中靜四海先后通過增資、受讓等方式增持徽商銀行股權。2013年徽商銀行在港股上市后，中靜新華又進一步在二級市場增持，最終成為徽商銀行第一大股東。

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作為徽商銀行第一大股東，中靜系與徽商銀行管理層長期存在矛盾，在徽商銀行回A上市的問題上多次產生沖突，導致徽商銀行從2015年起遲遲未能回歸A股。目前，受中靜系與杉杉股權轉讓糾紛影響，徽商銀行的A股發行方案有限期已延期至2022年6月29日，即一年后。

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杉杉控股日前公開稱，中靜系之所以欲出讓所持徽商銀行股權，是因為“中靜新華購入徽商銀行股權的資金大多來自融資，而徽商銀行股權分紅并不足以支付高額的融資利息。中靜新華為要求徽商銀行足額分紅，利用大股東地位在徽商銀行公司治理中處處設阻，并通過各種舉報對徽商銀行管理層不斷施壓，卻一直未能解決中靜新華在徽商銀行股權低分紅與融資高利息倒掛的難題。”

中靜新華最新跟蹤評級報告顯示，2020年末其全部債務合計為29.92億元，其中約20億元在2022年到期。截止2020年末，中靜新華流動資產20.98億元，其中貨幣資金0.41億元、其他應收款20.49億元。

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此番欲接盤中靜系持股的新買家東建國際，專業從事股權、債券投資等資產管理業務。東建國際原主要股東為東方證券和建銀國際，去年10月起新進入的JZ Investment Fund成為第一大股東，東方證券、建銀國際退為第二大、第三大股東。東建國際未披露JZ Investment Fund的詳細背景，但大摩財經注意到，東建國際董事會中出現了鼎暉投資的身影。

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東建國際現任董事長為焦樹閣，又名焦震。焦震即為鼎暉投資總裁，系今年3月出任東建國際董事長。另外，東建國際另三名執行董事之一魏斌是鼎暉投資高級合伙人，系從去年10月起擔任執行董事。

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焦震坐陣東建國際，出手接盤中靜系持有的徽商銀行股權，是否能理順徽商銀行長期存在的治理難題、助力徽商銀行回歸A股，讓市場也抱有期待。

“舉報”杉杉

中靜系與杉杉發生徽商銀行股權轉讓糾紛后，雙方矛盾至今未能化解。

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杉杉控股以服裝起家，后轉型進軍新能源鋰電池等多元化產業，并涉足金融投資，在資本市場頻頻出擊。但幾年折騰下來，杉杉系的潛在風險亦在累積，受鋰電池利潤下滑等影響，杉杉系核心上市平臺杉杉股份（600884.SH）去年更出現十年來首次扣非后利潤虧損。

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2020年6月，杉杉股份宣布收購LG化學偏光片業務，欲提振上市公司業績。當年底，杉杉控股董事長鄭永剛回歸擔任杉杉股份董事長，顯示其重新做強上市公司的決心。過去一年，受并購LG化學偏光片業務利好驅動，杉杉股份的股價從低谷大幅上漲近300%。

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不過，杉杉并購的LG化學偏光片業務屬于成熟產業，未來發展前景存在不確定性，在市場上也不乏爭議。就在7月3日，杉杉控股發布聲明，指責中靜新華及其董事長高央在雙方發生糾紛后，對杉杉并購LG化學偏光片業務等事項進行“不實舉報”，“刻意引導證券監管部門、案件審理法院、金融機構及廣大投資人，企圖以此對杉杉股份國際并購、定向增發等資本運作、法院判案、銀行授信、上市公司股價等造成影響。”

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據杉杉控股的聲明描述，杉杉控股旗下上市公司杉杉股份2020年并購LG化學偏光片業務后，中靜新華在去年下半年不斷向證券監管部門及相關金融機構舉報稱：“杉杉股份以LCD偏光片生產線搬遷落地為由一女二嫁；杉杉股份經營存在重大風險；杉杉控股及杉杉集團在向中靜收購徽商銀行股份交易中嚴重違約，可能觸發百億規模的賠償損失。”

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杉杉在聲明稱，杉杉在LG化學偏光片業務并購及并購后與相關政府和企業的產業資本合作中，均嚴格遵守國家法律法規及規章要求，相關資金安排完全符合與相關方的協議約定，不存在任何違法、違規及違約行為。“針對不實舉報，有關部門與杉杉進行了溝通，在了解事件背景和真實情況后，對企業表示同情、理解和支持。”