?文｜翠鳥(niǎo)資本

不知道是不是一則“出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷”的信息，錢大媽又被傳出要IPO了，這次連保薦機(jī)構(gòu)都有聲有色了。

據(jù)外媒消息，來(lái)自廣東廣州的中國(guó)連鎖生鮮食品公司錢大媽計(jì)劃今年在香港IPO上市，計(jì)劃募資5億美元，公司已委任中金公司、摩根士丹利負(fù)責(zé)IPO上市。

其實(shí)，從今年4月起，錢大媽上市的消息就不斷傳出，并稱其最快今年IPO，擬募集資金在31億至39億港元之間。另外，錢大媽還計(jì)劃在IPO前的一輪融資中籌集20億元人民幣，令其估值可進(jìn)一步提高至最多250億元人民幣。

如此詳盡的日程表和明確的募資范疇，讓人很難相信是外界單方面的“猜測(cè)”。

然而，針對(duì)上市一事，錢大媽相關(guān)負(fù)責(zé)人卻在接受采訪時(shí)表示，“現(xiàn)階段公司并未有上市計(jì)劃，對(duì)于該傳聞不予置評(píng)”。

這種“謎之操作”背后是到底隱藏著什么信息？為何錢大媽對(duì)上市一事三緘其口？翠鳥(niǎo)資本通過(guò)公開(kāi)信息還原錢大媽的現(xiàn)狀以及背后資本發(fā)現(xiàn)，在社區(qū)零售競(jìng)爭(zhēng)日益緊張的今天，錢大媽或許已經(jīng)被資本所裹挾。

誰(shuí)是下個(gè)接盤(pán)俠？

錢大媽于2012年4月成立，銷售蔬菜、生果、生肉及雞蛋等，以“不賣隔夜肉”的口號(hào)而知名。據(jù)統(tǒng)計(jì)，錢大媽內(nèi)地有超過(guò)3000家門店，在香港也有30多家分店。

錢大媽以社區(qū)門店“日清”為切入口，收獲了消費(fèi)認(rèn)知度。2017年，各路創(chuàng)投開(kāi)始尋找項(xiàng)目，有一定門店數(shù)量基礎(chǔ)的錢大媽也開(kāi)始牽手資本。

2017年6月份，錢大媽完成A輪融資，投資方是啟承資本。

僅僅一年，錢大媽融資速度加快。2018年5月和7月，錢大媽分別獲得了B輪和C輪的融資，投資方包括弘章資本、高榕資本和啟承資本。

到2019年年底，錢大媽再次獲得了近10億元的D輪融資，由基石資本領(lǐng)投，老股東啟承資本在本次融資中再次追投。

目前錢大媽的投資者，包括啟承資本、和君資本、高榕資本、弘章資本、瑞勝投資、基石資本、泰康人壽、兼固資本、正源資本、光源資本等。

資本的迅速介入，讓錢大媽的估值來(lái)到85億元至100億元之間。根據(jù)坊間消息，錢大媽下一輪的融資估值將翻番。只是不知道是否有機(jī)構(gòu)愿意當(dāng)“冤大頭”來(lái)接盤(pán)？畢竟每日優(yōu)鮮的破發(fā)就在眼前。

業(yè)內(nèi)人士向翠鳥(niǎo)資本分析，按照投資機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)邏輯，所投項(xiàng)目必須找到合適的退出路徑，IPO無(wú)疑是資本相當(dāng)看重一種方式。從日期來(lái)看，錢大媽A輪已經(jīng)進(jìn)行四年之久，相關(guān)資本方或許已經(jīng)開(kāi)始施加壓力。

高速擴(kuò)張是否健康？

經(jīng)過(guò)融資的錢大媽，一直走的是高速擴(kuò)張的道路。畢竟對(duì)于社區(qū)零售來(lái)說(shuō)，規(guī)模越大估值才能越高。

但由于開(kāi)店是非常“沉”的，需要的資金量很大，機(jī)構(gòu)資金無(wú)法支撐。所以，錢大媽采取的加盟和直營(yíng)店兩種方式進(jìn)行擴(kuò)張。

錢大媽公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，在全國(guó)的店鋪中，約90%的店鋪為加盟店，10%為直營(yíng)店鋪。但密集的擴(kuò)張，對(duì)錢大媽的掙錢效應(yīng)帶來(lái)很大影響。首先就是門店過(guò)于密集造成的內(nèi)部搶生意。截至目前，錢大媽有三分之二的門店在廣東市場(chǎng)，約2000家。

有數(shù)據(jù)顯示，每250米就有一家錢大媽加盟店，而這種密度一旦超過(guò)了市場(chǎng)需求，勢(shì)必會(huì)帶來(lái)彼此互掐。

與此同時(shí)，“日清”的模式，決定錢大媽7點(diǎn)后的打折產(chǎn)品占全天銷售的20%左右，每天20%的產(chǎn)品是店主虧錢甩賣甚至是贈(zèng)送。

這讓錢大媽處在一個(gè)非常尷尬的境地，首先自營(yíng)的路子太沉行不通，如果不以加盟模式繼續(xù)擴(kuò)張，則無(wú)法向投資者交代；“日清”成本較高，自己口號(hào)立的太響亮，打破現(xiàn)有模式則消費(fèi)者不買賬；但如果店面無(wú)法盈利，則加盟商勢(shì)必會(huì)退出，加盟模式也會(huì)受到影響。

所以，錢大媽面臨的處境，也似乎只有迅速?gòu)亩?jí)市場(chǎng)融資，繼續(xù)“做大”。然而，社區(qū)零售的賽道上，已經(jīng)盤(pán)踞著眾多虎視眈眈的巨頭了。

難做的賽道

如今在零售電商、社區(qū)團(tuán)購(gòu)和前置倉(cāng)的不斷沖擊下，其經(jīng)營(yíng)將愈發(fā)困難，資金成為懸在錢大媽頭上的最大的達(dá)摩克利斯之劍。

其實(shí)，在資本瘋狂加持后，社區(qū)團(tuán)購(gòu)已經(jīng)暴露出了問(wèn)題。

在今年7月，早期的社區(qū)團(tuán)購(gòu)參與者同程生活、食享會(huì)先后倒下。前者因經(jīng)營(yíng)不善，公司決定申請(qǐng)破產(chǎn)，后者被傳出總部人去樓空、員工工資被拖欠等消息。

生鮮零售缺少巨頭的一個(gè)重要原因，是因?yàn)樯r零售不是一門好做的生意。這源于生鮮產(chǎn)業(yè)在產(chǎn)品、流通、生產(chǎn)環(huán)節(jié)的特殊性。

在損耗問(wèn)題方面，果蔬普遍常溫保質(zhì)期在一周左右，肉禽、水產(chǎn)更不用提，很多只能現(xiàn)殺現(xiàn)銷，或者直接活體出售。

保質(zhì)期短在零售端制造了一個(gè)“反規(guī)模效應(yīng)”，商家規(guī)模越大，一旦兩三天內(nèi)賣不出去，損失越大。從生鮮產(chǎn)業(yè)損耗特性來(lái)看，和錢大媽的規(guī)模擴(kuò)張簡(jiǎn)直背道而馳，尤其是錢大媽的“日清”策略，更是一大挑戰(zhàn)。

尤其是社區(qū)零售生鮮市場(chǎng)，最不缺的就是競(jìng)爭(zhēng)者。

2015年京東入股永輝超市，2016年，每日優(yōu)鮮APP上線，2017年，盒馬鮮生、叮咚買菜成立，2021年，拼多多、快手將直播間開(kāi)到了田間地頭。

前置倉(cāng)、店倉(cāng)一體、生鮮電商、農(nóng)產(chǎn)品直播帶貨、網(wǎng)紅菜市場(chǎng)、社區(qū)團(tuán)購(gòu)……錢大媽面臨的不止是家門口小超市的挑戰(zhàn)，還是一個(gè)個(gè)虎視眈眈比自己強(qiáng)大得多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

而且，被寄以希望的二級(jí)市場(chǎng)，也不買賬了。從每日優(yōu)鮮到叮咚買菜，二級(jí)市場(chǎng)頻頻以破發(fā)或者是接近發(fā)行價(jià)來(lái)用腳投票。

如此境況之下，錢大媽的故事其實(shí)已經(jīng)不好講了。