作者/黃嘉祥? 來(lái)源/時(shí)代周報(bào)??

中國(guó)資本市場(chǎng)迎來(lái)又一歷史性時(shí)刻。

11月15日上午，北京證券交易所（下稱“北交所”）舉行揭牌暨開(kāi)市儀式。9時(shí)30分，隨著鐘聲響起，北交所正式揭牌開(kāi)市。北交所81家首批上市公司也集體亮相。在這81只個(gè)股中，71只為精選層平移股票，10只為首日集中上市新股。

開(kāi)盤之后，10只新股全線高開(kāi)，其中N同心（833454.BJ）一度漲幅高達(dá)511.65%。截至收盤，81只個(gè)股中有19只個(gè)股收漲，59只個(gè)股收跌。

作為中國(guó)資本市場(chǎng)的又一個(gè)全國(guó)性證券交易所，北交所的開(kāi)市，是繼2020年7月正式推出精選層后深化新三板改革、促進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的又一重大創(chuàng)新舉措；也是新三板市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)八年多來(lái)，積極探索具有中國(guó)特色資本市場(chǎng)普惠金融之路的新起點(diǎn)。

證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在北交所開(kāi)市儀式上表示，希望北交所牢記初心使命，堅(jiān)持錯(cuò)位發(fā)展、突出特色，以試點(diǎn)注冊(cè)制為基礎(chǔ)，扎實(shí)推進(jìn)契合中小企業(yè)特點(diǎn)的制度創(chuàng)新；推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量，維護(hù)市場(chǎng)“三公”秩序和平穩(wěn)運(yùn)行，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益；加強(qiáng)與新三板創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層的有機(jī)聯(lián)動(dòng)，深化與滬深交易所、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展，共同營(yíng)造多層次資本市場(chǎng)發(fā)展的良好生態(tài)。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新告訴時(shí)代周報(bào)記者，北交所是對(duì)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的重大補(bǔ)充。科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)于大中型高科技企業(yè)，北交所則主要服務(wù)于中小型高科技企業(yè)。從新三板到北交所，再到創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板，這是一個(gè)多層次、互聯(lián)互通的創(chuàng)新型市場(chǎng)體系，尤其是北交所的設(shè)立，標(biāo)志著A股市場(chǎng)在包容性與開(kāi)放性上實(shí)現(xiàn)了里程碑意義的重大跨越。

“可以預(yù)見(jiàn)，北交所的市場(chǎng)化程度將遠(yuǎn)高于滬深交易所，投資者結(jié)構(gòu)也將更加機(jī)構(gòu)化。”董登新表示。

81只個(gè)股走勢(shì)分化

據(jù)11月15日起施行的《北京證券交易所交易規(guī)則（試行）》，北交所新股首個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅，但盤中股票價(jià)格較當(dāng)日開(kāi)盤價(jià)上漲或下跌達(dá)到或超過(guò)30%、60%的，股票盤中臨時(shí)停牌10分鐘。

除新股上市首日外，北交所股票全時(shí)段實(shí)施價(jià)格漲跌幅限制，限制范圍是前收盤價(jià)的上下30%，寬于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板20%的漲跌幅限制。

北交所開(kāi)市首日，10只新股首秀是市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。這10只新股均采用直接定價(jià)的發(fā)行方式，且均采用戰(zhàn)略配售。從發(fā)行市盈率看，10只新股的發(fā)行市盈率介于10倍到46倍，其中6只股票的發(fā)行市盈率低于20倍。

9點(diǎn)30分開(kāi)盤后，10只新股全線高開(kāi)，N同心高開(kāi)282%居首。開(kāi)盤5分鐘內(nèi)，10只新股全部觸發(fā)臨時(shí)停牌機(jī)制。隨后，新股繼續(xù)走高，10只新股全部達(dá)到60%的漲幅上限被二次停牌。復(fù)牌后沖高回落，回歸理性。

截至收盤，10只新股漲幅均超100%，N同心、N大地（870436.BJ）、N志晟（832171.BJ）漲幅位列前三，分別上漲493.67%、261.75%、238.97%。

10只新股之外，還有從精選層平移到北交所的71只老股。開(kāi)盤之后，北交所68只（3只停牌）股票分化明顯。截至收盤，僅有9只個(gè)股錄得上漲，59只個(gè)股收跌，其中16只個(gè)股下跌10%—15.98%，39只個(gè)股下跌幅度5%—10%。其中，德瑞鋰電（833523.BJ）、安徽鳳凰(832000.BJ)、德眾汽車（838030.BJ）分別上漲18.238%、8.44%、5.21%，而同輝信息（430090.BJ）、殷圖網(wǎng)聯(lián)（835508.BJ）、拾比佰（831768.BJ）分別下跌15.98%、14.47%和14.47%。

“北交所開(kāi)盤第一天的表現(xiàn)頗有成熟市場(chǎng)的風(fēng)范，在港美股成熟市場(chǎng)，新股上市首個(gè)交易日漲幅超過(guò)50%是比較困難的，且保持一定的破發(fā)比例。北交所首批81只掛牌股票中，下跌數(shù)量遠(yuǎn)超上漲數(shù)量，尤其是從精選層平移過(guò)來(lái)的股票漲跌幅度都不大，這說(shuō)明北交所具有極高的市場(chǎng)化程度和極強(qiáng)的市場(chǎng)包容性。”董登新對(duì)時(shí)代周報(bào)記者分析道，精選層平移過(guò)來(lái)的股票在北交所第一個(gè)交易日的表現(xiàn)，充分證明了這些個(gè)股在精選層通過(guò)充分的交易、反復(fù)的博弈之后，其價(jià)格是合理、均衡、有效的。

至于10只新股在上市首日普遍暴漲，董登新認(rèn)為，這只是暫時(shí)的現(xiàn)象，“將來(lái)北交所新股上市首日的漲幅會(huì)很快被打下來(lái)”。他指出，這主要在于北交所的市場(chǎng)化程度和包容性遠(yuǎn)高于滬深交易所，因此決定了北交所新股上市首日的漲跌幅不會(huì)太大，這是一個(gè)成熟市場(chǎng)的常態(tài)，將來(lái)北交所新股在上市首日會(huì)維持一定的破發(fā)比例。

△2021年11月15日上午，北京證券交易所揭牌暨開(kāi)市儀式舉行。（圖片來(lái)源/視覺(jué)中國(guó)）

“北交所的生命力在于特色”

北交所董事長(zhǎng)徐明在開(kāi)市儀式上表示，北交所的生命力在于特色。形成特色的關(guān)鍵，是在多層次資本市場(chǎng)框架下，準(zhǔn)確把握市場(chǎng)定位，不斷提升市場(chǎng)與創(chuàng)新型中小企業(yè)的契合度和適配性。北交所將緊緊圍繞打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地目標(biāo)，積極探索建立適應(yīng)中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的政策體系、制度體系、服務(wù)體系。

徐明表示，北交所未來(lái)將在四個(gè)方面持續(xù)努力。一是更加包容。讓創(chuàng)新型中小企業(yè)來(lái)得更便捷、更順暢，擴(kuò)大服務(wù)覆蓋面；二是更加精準(zhǔn)。聚焦創(chuàng)新型中小企業(yè)在融資、人才引進(jìn)、資源整合等方面的痛點(diǎn)難點(diǎn)，優(yōu)化針對(duì)性制度安排，提升企業(yè)獲得感；三是更加創(chuàng)新。在遵循交易所建設(shè)一般規(guī)律的基礎(chǔ)上，積極探索融資方式、交易產(chǎn)品和工具創(chuàng)新，便利投融資對(duì)接；四是更具活力。匯聚各方政策、拓寬市場(chǎng)范圍、挖掘市場(chǎng)深度、引入多元資金、培育特色中介、完善投資者適當(dāng)性管理，為創(chuàng)新型中小企業(yè)更好更快發(fā)展?fàn)I造良好市場(chǎng)環(huán)境。

整體來(lái)看，首批上市公司體現(xiàn)了北交所創(chuàng)新型中小企業(yè)的市場(chǎng)定位。具體來(lái)看，81家公司涵蓋25個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)大類行業(yè)，17家為專精特新“小巨人”企業(yè)，先進(jìn)制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)、高技術(shù)服務(wù)業(yè)、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)等占比87%，平均研發(fā)強(qiáng)度4.2%，平均研發(fā)支出2536萬(wàn)元。

北交所第一屆上市委員會(huì)委員、鵬華基金研究部副總經(jīng)理聶毅翔對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，北交所的設(shè)立承載著兩大核心任務(wù)，一方面是發(fā)展“專精特新”，為解決“卡脖子”問(wèn)題而鼓勵(lì)創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展；另一方面是為中小企業(yè)的融資發(fā)展提供更便利的條件，進(jìn)一步助力中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。未來(lái)，北交所有望與滬深交易所、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)錯(cuò)位發(fā)展與互聯(lián)互通，進(jìn)一步推進(jìn)國(guó)內(nèi)多層次資本市場(chǎng)的成熟發(fā)展。

在董登新看來(lái)，北交所是完全不同于滬深交易所的一個(gè)全新的市場(chǎng)，它給A股市場(chǎng)帶來(lái)了巨大的生命活力，在IPO制度、交易規(guī)則方面是對(duì)滬深交易所的一個(gè)重大改進(jìn)、制度創(chuàng)新，這是巨大的進(jìn)步。

他認(rèn)為，北交所主要有五大特色，一是IPO門檻和標(biāo)準(zhǔn)更包容；二是北交所的新股申購(gòu)方式廢除了市值配售，改為了實(shí)繳資金打新的方式，這是一個(gè)了不得的進(jìn)步，有助于促進(jìn)投資者申購(gòu)新股的行為更理性，網(wǎng)下詢價(jià)機(jī)構(gòu)更加謹(jǐn)慎、負(fù)責(zé)任，從而使得新股網(wǎng)下詢價(jià)定價(jià)更加規(guī)范、合理、均衡；三是北交所上市公司掛牌有兩個(gè)通道并行，分別是新三板轉(zhuǎn)板和普通的IPO；四是北交所的漲跌幅限制放寬至30%，使得股價(jià)運(yùn)動(dòng)更充分，彈性更大。

“北交所的第五個(gè)特色是市場(chǎng)化程度最高，市場(chǎng)包容性最強(qiáng)，北交所有望成為A股市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化程度最高的一個(gè)市場(chǎng)。”董登新對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，滬深交易所在完成全面注冊(cè)制改革之后，北交所有望成為資本市場(chǎng)改革的下一步目標(biāo)和改革的標(biāo)桿。北交所的市場(chǎng)定位和相關(guān)制度是比較先進(jìn)的，值得滬深交易所學(xué)習(xí)借鑒，北交所未來(lái)可能會(huì)成為A股改革的一個(gè)風(fēng)向標(biāo)。