作者/哥吉拉? 來源/格隆匯APP

數據支持/勾股大數據（www.gogudata.com）

今天，北交所開市，新股全線爆發，N同心更是一度大漲527%，N大地、N志晟、N靜賽等幾個也漲超2倍，其余新股基本上也都是翻倍，場面壯觀。

而主板這邊，鋰電池、光伏高景氣賽道股遭資金拋售，陽光電源、天齊鋰業、天賜材料等一批強勢股跌幅在5%以上。

?

可謂一邊海水一邊火焰。

?

當然，主板也不是一個勁地下跌，概念股則相對活躍，元宇宙繼續大漲，新國脈等多股漲停，芒果超媒漲約12%。

?

值得注意的是，成交額排名靠前的個股下跌尤為明顯，多為年初至今漲幅較大的熱門賽道股，上漲較好的多為熱門題材概念股。

不難理解，三季報剛發布完，11月到來年3月都是業績空窗期，而11月份就成了承上啟下典型“概念月”，概念題材迎來短炒機會。前有北交所概念橫空出世，現有元宇宙概念持續超預期。

此外，年底機構排名戰，或多或少在交易層面上影響高景氣賽道的節奏。一般來說，到了第四季度，特別是11、12月，就要提防公募基金保排名爭排名的調倉風險。此時，大多數公募基金的思路是減持手中當年漲幅比較大，但第二年看不太清的票，比如像去年的三七互娛、南極電商就是這一類。

表現在盤面上，熱門賽道高位震蕩，低位概念股橫行，讓不少投資者大為難受。

?

說完市場，還是來關心一下來年。

?

最近，不少主流券商都相繼出了2022年的市場策略，那么，我們來看看市場的鼓吹手券商們是怎么看待來年市場行情的。

?

雖不少投資者會覺得券商的市場展望，主線布局沒用。其實不然，券商作為市場的賣方機構，他們每年整理的布局主線，大多都是有邏輯有方向的，可以給我們一個很好的指引。

?

但是我們都知道，預測未來在市場是很難的，因此在圍觀2022策略會之前，不妨對2021年策略會做個復盤，看看各大券商預測對了什么，又預測錯了什么。

2021年，券商都猜對了嗎？

2020年是結構性行情的開端，機構資金在大票上持續抱團取暖，消費、科技、醫藥表現強勢，龍頭個股呈倍數增長。到了2021年依然是結構性行情，滬指橫盤震蕩，上半年機構抱團股從大票換成了小票，新能源和周期各領風騷。小票指數，像中證500、中證1000走出獨立行情，而上證50和滬深300等大票跌跌不休。

?

對于市場橫盤走勢和巨大的風格轉換，各家券商交的作業有沒有提到呢？我們來檢查一下。

?

從點數來看，各家券商中最樂觀的東北證券喊出4800點的滬指最高位，粵開證券預期也很樂觀，預計滬指沖上4300。這種樂觀的預測自然是沒有實現。

?

有樂觀派就有謹慎派。我們看到，招商證券、中金公司、中信建投和廣發證券相對謹慎一些，認為2021年是慢牛中的震蕩期，是A股的小年，預期回報率會顯著低于2020年和2019年，這種謹慎的預期在今年得到了驗證。

?

從投資賽道來看，今年大漲的新能源賽道被多家券商預判到了。如海通證券把科技類歸位投資第一梯隊，認為計算機、傳媒、新能源產業鏈空間巨大；國泰君安判斷重點在新能源和電子；中金公司看好景氣程度改善的先進制造等。

?

但是券商看好的消費和大金融今年表現不佳。東興證券建議把金融股作為底倉配置，重點關注銀行和保險。這個建議在2021年11月之前顯然不是個好建議，尤其是保險板塊，不僅殺估值，還開始殺邏輯。

?

不過總的來說，各家券商的研判還是基本兌現了，比如2021年預期回報顯著降低，科技板塊是行情主線等預判都得到了證實。

?

通過復盤，我們發現券商年度策略對投資者來說還是有很強的指導意義。

2022年，券商都怎么看？

讀完多家公司的策略分析報告，看出有幾點共識：

?

1、經濟維持高增長壓力大，A股難有指數行情，以震蕩為主，局部結構性行情，流動性寬松會來。

?

中金公司對來年市場持中性偏積極看法，從市場主要矛盾變化當中，把握階段性和結構性的機遇。當政策穩增長力度加大，指數可能會迎來階段性機遇，年底到明年一季度可能是政策重要的觀察窗口期。

?

而中信證券將2022年A股運行分兩個階段：上半年跨周期政策推動經濟回歸疫情前常態，宏觀流動性合理充裕，A股整體向好，機會較多；下半年貨幣政策在內外約束下轉向穩健中性，以及高基數下非金融板塊盈利承壓，市場表現平淡。

?

光大證券認為2022年盈利增長將顯著下行，流動性的邊際寬松和政策的落地對于市場會形成一定支持，但恐怕難以對沖盈利下行的影響。預計 2022年指數將震蕩偏弱。節奏上市場可能會跟隨政策波動，預計將前高后低?？紤]到政策可能會出現前置，四季度以及明年春節前后的市場躁動仍值得把握。

?

而一向偏謹慎的招商證券提出相反的節奏，認為2022年市場總體將呈現“前穩后升”的態勢，宏觀流動性逐漸轉向充裕，社融增速企穩回升帶動A股明年三季度迎來新一輪上行周期起點。2022年局部的結構性的投資機會仍然存在，但是幅度可能很難像過去三年一樣波瀾壯闊。

?

2、賽道方面，繼續看好高景氣的制造成長賽道。

?

中信證券建議關注高景氣板塊仍處于相對低位的品種，如半導體、鋰電和軍工。招商證券認為新能源基建、新信息革命仍將演繹出主線級別行情。中金公司建議投資者在未來3-6個月，關注高景氣、有競爭力的制造成長賽道，包括新能源汽車產業鏈、新能源以及科技硬件半導體等。華安證券將“綠色+科技”列為2022年投資主線，包括清潔能源、低碳交通、新型電力系統、半導體制造環節。

?

3、除了高景氣賽道，也看好消費復蘇，藍籌有可能更優。

?

中信證券同樣看好大消費賽道，關注經過調整估值回歸合理區間或其下的長期優質賽道，如消費、醫藥和港股互聯網龍頭。光大證券判斷2022年市場整體風格將轉向偏穩健的板塊，消費行情重新回歸，可關注白酒、醫藥、航空、機場、酒店、家電、新能源汽車、食品等。中金公司建議關注中下游股價調整相對充分、中長期前景依然明朗的偏消費類的領域，如農林牧漁、醫藥、食品飲料、互聯網與娛樂、汽車及零部件、家電、輕工家居等。

?

其它有分歧方向上：

?

1、流動性釋放節奏不一樣。中金公司認為年底到明年一季度可能是政策重要的觀察窗口期，中信證券和光大證券認為上半年流動性會比較充裕，整體機會較多。而招商證券認為社融增速企穩回升帶動A股明年三季度迎來新一輪上行周期起點。

?

2、對周期板塊還是有分歧，但看空居多，看好的偏少。中信證券認為2022年原材料漲價和供應鏈壓力緩解，工業板塊上游向中游“讓利”；招商證券更直接認為資源品行業盈利將會進入負增長階段。

?

不過，大多券商傾向前高后低，預計在上半年流動性寬松會來，但貨幣政策的出臺往往是為了應對經濟下行的壓力，會階段寬松，但難有持續性或超預期，而寬松信號出來的時候，往往會有一波指數級行情。

?

2022年，要怎么賺錢？

一般來說，在股市中能賺兩種錢，第一種是企業盈利增長的錢，第二種是貨幣寬松整體估值得到抬升的錢。

?

目前來看，從目前已發布的主流券商年度策略來看，2022年盈利增長全A增速一般。賺企業盈利的錢是有的，但也不會太強勁，宏觀上還是要看經濟的發展情況，但經濟下行壓力在來年仍然很大，所以總體上不會太好，只能期待一些結構性機會。例如上游原材料價格回落、通脹回落，加上各類為居民“減負”措施的實施，中下游的預期會相對好，這也是為什么策略分析都看好中下游制造、消費的原因。

?

結合最近市場結構來看，買盤逐步在往中下游制造和消費端轉移，而上游傳統原材料相關板塊則繼續承壓。把賣方觀點結合當下市場行情來看，不難看出，賣上游，買下游，這很可能是未來一段時間整個市場的主流。

?

另一面，隨著美國收水步入實施階段，寬松的貨幣政策實際上已經結束，除去個別高成長板塊，估值的錢會越來越難賺，未來股價的上漲更多的是EPS。

?

所以，投資策略需要更多地關注基本面、關注企業內功、關注內生的增長動力。

?

現在，很難尋找到超級成長的板塊，雖然理論上新能源算是，但經過這么一年多的漲幅，估值基本都是打滿了未來5年、10年甚至更長時間，所以保守起見，有必要提防有可能出現的大回調。而今年遭遇水逆的大白馬，包括白酒、飲料、互聯網、家電，等等，估值看著也沒有特別地低。

?

不是說這兩個行業不會上漲，而是成長板塊想再度大幅上漲，動力不會很強勁，同樣的，大白馬板塊想重回巔峰，動力同樣不足。最有可能出現的走勢，是漲漲跌跌的橫盤整理。

?

所以，如果說特別押注某一個方向，單純想賺高成長的錢，又或者單純想賺大白馬反彈，都不是特別明智的做法，反而更應該在高成長和跌幅過大的白馬板塊之間來回倒，這樣賺錢可能更安穩一些。