作者?|?蘇影? 編輯?|?盧泳志? 來源?|?債市觀察

12月6日，央行發布最新消息，全面降準0.5個百分點，釋放長期資金1.2萬億元，這對整個房地產行業來說都是一個好消息。

但幾家歡喜幾家愁，就在同一天，陽光100中國（2608.HK）發布了最新違約公告，資金問題更難了！

4個月內兩次債務違約

12月6日，陽光100中國發布公告，其發行并于新加坡證券交易所上市的10.50%的優先票據于12月5日到期，受宏觀經濟環境及房地產行業等因素影響導致流動性問題，公司無法償還該票據本息，已發生違約事件。

據公告顯示，上述票據分為兩部分：截至公告日期，包括未償還本金總額1.7億美元和應計及未付利息總額892.5萬美元。

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圖片來源：陽光100公告

對此，陽光100方面表示，公司已在積極與持有該等票據的持有人溝通，以盡快與該等票據持有人達成還款展期或其他還款安排。

受此消息影響，12月6日陽光100股價繼續大跌，盤中跌幅一度超過87%，最終以0.34港元/股收盤，跌幅達14.1%。截至12月8日收盤，陽光100現報0.42港元/股。

事實上，這不是陽光100中國今年以來的第一次違約事件。

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早在今年8月11日，陽光100中國就曾經發布公告，表示于2021年8月11日到期的金額為2億美元的6.5%可轉換債券已經發生違約。

其中，未償還本金總額為5091.61萬美元，應計利息總額為147.55萬美元，并表示將于到期日后的十個工作日內償還。

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然而，8月26日，陽光100中國再次在公告中表示，因中國金融機構加強資金流動監管及收緊放款，公司無法達成此預期，因此，違約事件繼續發生。

8月27日，國際評級機構標普將陽光100中國的長期發行人信用評級從“SD”（選擇性違約）調整為“D”（違約）。

標普認為，由于陽光100難以獲得新融資，此事可能導致該公司全面違約。此外，這或許還會引發該公司其它債務（包括美元債券和國內貸款）的交叉違約和加速償債要求。

之后，陽光100集團董事長易小迪在內部會議上表示，“既然已經違約，我們一定要面對現實，要想回到原來那種狀態，靠借新還舊維持信用是不可能了。我們現在要把重點放到向內，必須向市場找出路，靠銷售找出路，這樣別人在能幫助你，求人不如求己。”

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據wind數據顯示，目前陽光100還存續兩只境外債券，發行規模分別為2.2億美元和1.2億美元，將分別于2022年6月和2023年10月到期。

陽光100的資金壓力有多大？

陽光100中國創建于1999年，其前身是易小迪于1992年在南寧創辦的廣西萬通企業。

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2002年，作為“萬通六君子”之一的易小迪北上之后，大力發展“陽光100”品牌，陽光100中國由此進入了一段輝煌的歷史時刻。2004-2008年，公司連續5年進入“百強房企TOP10”，是當之無愧的一線房企種子選手。

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但如今，昔日的種子選手也不得不面對公司資金鏈緊繃的現實。

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事實上，自2018年起，公司的盈利情況就不甚樂觀。公開數據顯示，2018年陽光100中國凈利潤虧損2995.4萬元，同比下降105.05%。2019年通過出售資產短暫增長后，2020年實現凈利潤4.38億元，同比下降75.73%。

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據中報顯示，截至2021年6月30日，陽光100營業收入32.52億元，同比下降7.4%；實現歸母凈利潤-3.6億元，同比下降5234.54%。

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一方面公司業績逐步減少，另一方面，資產負債仍居高不下。

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截至2020年年末，陽光100中國剔除預收帳款的資產負債率為76.19%，凈負債率187%，現金短債比0.24，“三條紅線”全部踩中。

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而截至今年上半年，陽光100中國的總資產為585.56億元，總負債為467.54億元，資產負債率79.85%。

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具體分析債務結構方面，公司的流動負債占比較高，占總債務比64.62%。其中，截至2021年6月30日，在陽光100公司的302.13億元流動負債中，一年內到期的貸款和借款達到126.28億元。

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而與短期需要償還的債務規模相比，陽光100的資金狀況卻不盡如人意。截至2021年6月30日，公司的現金及現金等價人民幣僅為13.12億元，距離覆蓋其短期內到期債務仍有很大空缺。

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銷售層面，截至前11月，陽光100合同銷售額約29.13億元（包含小股操盤項目人民幣6.77億元），同比下降66.72%。

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不僅如此，近年來主要依靠融資償債的陽光100中國在融資層面也面臨很大壓力。

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2021年7月16日，陽光100曾發布公告稱，信達投資有限公司作為貸款人將對其附屬公司溫州中心大廈建設發展有限公司提供最高額達19.8億元的貸款融資。

但最終受舉報函等多重因素影響，后續貸款并沒有及時到位。標普也在隨后的信用評級中提出，該公司籌集資金或處置資產的能力非常不確定。

5年內6換CEO能否破局？

在此次違約之前，陽光100剛剛上任了以為新CEO。11月8日，王建庭辭任首席財務官，韓斌被委任為公司首席財務官。

這意味著，陽光100中國的首席財務官一職時隔一年零5個月再次換人，而這已經是自2016年以來公司的第六任CFO。

陽光100中國在經歷了總部遷移、集團重組后，于2014年3月13日，在香港聯交所主板掛牌上市，當時公司的首席財務官為杜宏偉。

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近幾年來，由于經營業績方面并無明顯進步，陽光100中國一直試圖在嘗試新的突破轉型，這在公司高頻度的CFO人員更替上也可以窺見一二。

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2016年3月18日，因內部工作調動關系，杜宏偉辭任公司首席財務官及聯席公司秘書職位，由周志明接任。自此，陽光100中國開始頻繁更換CFO。

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2017年3月3日，周志明辭任，接替他的是已加入陽光100中國近10年的徐聯義，但這位“老兵”也沒有打破公司首席財務官的頻繁換人的“魔咒”，不到一年時間便辭職。

2018年1月8日，徐聯義辭任，陳勝杰接過了首席財務官的接力棒，并于2018年12月31日兼任陽光100中國控股有限公司財務中心總經理。

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2020年6月，陽光100中國迎來了2016年以來的第五任CFO。時任陽光100中國控股有限公司副總裁的王建庭被任命為新的首席財務官，這一年，也是他加入陽光100中國、與易小迪共事的第26年。

然而，就在新任CFO上任不到一個月的時間里，陽光100再現今年第二筆債券違約事件。

頻繁首席財務官變動之下，陽光100中國近幾年的資金問題仍是難解。僅2019年，公司就通過出售住宅項目公司權益獲得物業價值約117億元來應對資金問題，現在來看依然無法緩解。

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接下來，這位新任首席財務官能否力挽狂瀾，為易小迪以及陽光100中國找到破局之路，我們會持續關注。

接下來陽光100中國應該如何破局？歡迎在下方評論留言。