來源/伯虎財經 文/唐伯虎

國內最大的海鮮餐廳，要上市了。

1月12日，七欣天國際控股有限公司（簡稱“七欣天”）披露IPO招股書，擬登陸港交所募資約2億美元。

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然而，七欣天的招股書，寫得遠比現實樂觀。

靠“一鍋兩吃”開出256家餐廳

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根據弗若斯特沙利文的報告，按2020年餐廳數量和收入計算，七欣天是中國最大的海鮮餐廳，在高度分散的中國海鮮餐飲市場占據1.2%的市場份額。

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而這主要得益于其“一鍋兩吃”的打法。

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2006年，阮天書創立七欣天品牌并在江蘇江陰開設第一家七欣天品蟹軒，通過海鮮和火鍋“一鍋兩吃”的吃法流傳開來，七欣天逐漸在市場中打開了知名度。

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所謂“一鍋兩吃”，就是消費者點餐后先吃到一鍋炒海鮮，吃完后會再加入湯底和配菜等變為火鍋。主打海鮮+火鍋雙重概念，成了七欣天最大的特色。

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從收入構成來看，也佐證了這一點。餐廳運營一直是七欣天收入的“大頭”。

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2019、2020、2021年前三季度，餐廳運營的收入為10.97億元、11.97億元、12.29億元，占各期收入的80%以上；其次為外賣服務，這部分收入在公司收入中占比由11.2%上升至16.4%，調味品及食材銷售也貢獻了少量的收入。

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值得注意的是，據招股書，2021年前三季，七欣天的翻臺率為2.2次/天。與海底撈、呷哺呷哺、撈王等同行相比，翻臺率顯然較低。

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不過七欣天仍然保持了較好的利潤增長。2019、2020、2021年前三季度，七欣天實現營業收入12.85億元、14.26億元、14.8億元，對應凈利潤分別為8115.7萬元、1.72億元、2.59億元。

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目前，七欣天共有256家餐廳，皆為直營，其中在江蘇經營的門店近110家，而包括江蘇在內的華東地區擁有235家。

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七欣天的擴張計劃還在進行。按計劃，2022年七欣天將開設約70家新餐廳，并將在2023年和2024年分別開設100家和130家。

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但海鮮火鍋七欣天的發展，真的有那么樂觀嗎？

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（圖源：網絡）

?藏在招股書里的風險

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在看似前景一片美好的招股書中，還是暴露了七欣天的幾點隱憂。

一，“一鍋兩吃”沒有護城河

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特色產品無特色，特色模式也不特色。

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前面我們提到，七欣天靠“一鍋兩吃”的模式打出一片知名度。“一鍋兩吃”的模式，在最初的確能吸引許多消費者的注意，但毫無壁壘的模式，也隨著同行的模仿，逐漸失去獨特性，還極易產生魚龍混雜的亂象。

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此外，七欣天在招股書中提到，其優勢之一是差異化的創新菜品。

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蟹，是七欣天的招牌產品。一開始，七欣天主營緬甸的野生海鮮螃蟹，取名迷宗蟹。后來因行業廣為模仿，七欣天更名為“波格力蟹”，意為“有戰斗力的螃蟹”，代表螃蟹的優質，強壯及生猛。但漸漸地，七欣天開始廣泛采用世界各國的優質野生蟹。

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這樣一來，雖說是優質蟹，但本質上還是沒有壁壘，容易被模仿，也沒有自身的獨特性。

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相對于徐記海鮮、唐宮等主打粵菜的海鮮餐飲品牌，七欣天最大的“特色”或許就是它的“一鍋兩吃”。但這樣的特色一點不抗打。

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在競爭越發激烈的餐飲行業，七欣天的護城河，遠不如海底撈的服務、呷哺呷哺的小火鍋模式、撈王的格調、太二酸菜魚的社交屬性等來得可靠。

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而如果沒有可靠的護城河，七欣天的份額就隨時可能被侵蝕。

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（圖源：網絡）

二，擴張談何容易？判斷過于樂觀

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2021年，可以說是餐飲的下行年。疫情常態化，讓許多餐飲品牌措手不及，原本的“逆行擴張”也開始兜不住了。海底撈、呷哺呷哺、茶顏悅色等大品牌相繼傳出關閉大量門店。

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在這種情況下，七欣天選擇樂觀看待、大幅擴張。問題是，它會成為一個例外嗎？

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其招股書提到，2016年-2020年，海鮮餐飲市場的年均復合增長率僅為3.5%，火鍋餐飲市場為2.6%。而弗若斯特沙利文預測，2020年-2025年，海鮮餐飲市場的年均復合增長率將達到15.2%，火鍋餐飲市場將達到14.2%。

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這一預測，顯然過于樂觀了。

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2016年到2019年，在沒有疫情影響下，餐飲行業的年均復合增長率尚且不到10%。

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這兩年，疫情反復，對餐飲業的影響最為直接，餐飲業和海鮮餐飲的年均復合增長率能否達到預測的，很難說。

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再往細說，七欣天主打的海鮮火鍋，可以理解為是火鍋中的一個細分領域。而當下，在競爭激烈的環境中，留給七欣天的市場能有多大？

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首先，生存不易。2020年，我國海鮮餐飲企業數量呈現斷崖式下降。由2019年的17862家下降到2020年15097家，減少了15.38%。

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其次，目前海鮮餐飲業市場集中度較低，大多以個體經營為主。2020年，海鮮餐飲業排名前十的品牌的市場份額之和不足3%。

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七欣天位列第一，占據1.2%的市場份額，門店200多家。排在其后的品牌，門店數量普遍在幾十到一百家左右，在市場中占據的份額均小于1%。

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（截自招股書）

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這對于七欣天等一眾入局的玩家來說，是機會，更是挑戰。

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七欣天總門店256家，其中在江蘇擁有110個餐廳，在包括江蘇在內的華東地區擁有235家餐廳，在華南地區和華中地區分別僅有3家和2家。

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是七欣天不想走出去嗎？不，是不太敢，也不太容易。

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從調研來看，東部城市的海鮮消費量高，而且消費市場下沉渠道容易打通。而西部城市的海鮮消費量低，冷鏈、交通等因素的制約，也進一步加大了市場開發的難度。

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也就是說，一方面，海鮮也有特定的消費市場與人群，七欣天能搶到的蛋糕始終有限。其次，海鮮運輸中的不可控等因素，讓七欣天要向大本營以外的地方擴張，難度要更大。

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某種程度上，供應鏈的搭建幫助七欣天走到了今天，但這絲毫不影響它仍是前進的短板。

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七欣天有一批合作供應商，2019年、2020年、2021年前三季度，分別有91名、154名、176名授權供應商。此外，其在上海、南京、晉江有三個在營倉儲中心，再加之自研的低溫保鮮等技術，活蟹從倉庫運至餐廳的損耗率低于5%，而根據弗若斯特沙利文的資料，海鮮行業平均損耗率超過10%。

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但七欣天并沒有自己的養殖中心。食材采購成本不能得到較好的控制，2019年、2020年的食材采購成本分別占營收的45.7%、47.7%，成本占比最大。繼續擴張，對供應鏈的挑戰顯然也會加大。?

除此之外，競爭市場也大不相同。隨著擴張走出去，勢必要直面與海底撈、徐記海鮮、唐宮等大品牌爭市場份額。

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而類似在江蘇開店100多家的密集打法，并不能成為長久之計。隨著門店的密集分布，最終難免出現“市場飽和”。

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七欣天必須走向更大的市場，與此同時就要面臨邊際成本增加、對供應鏈有更高要求等挑戰。

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比如說，原本不高的翻臺率，七欣天也能掙錢，但隨著門店數量增加，翻臺率沒有上去的話，那可能就要面臨虧損了。當門店開到一定數量，整體運營效率自然會出現下滑，成本就會上漲。

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七欣天上市，不如說它是海鮮餐飲的試金石，試試是迎來春天還是走向市場天花板。

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參考來源：

1、斑馬消費：七欣天對餐飲形勢過于樂觀了

2、搜狐財經：餐飲龍頭七欣天如何增利：外包占六成 平均月薪4500元為正式工57%

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