來源/摩根頻道

近月，四川白家阿寬食品產業有限公司正式披露IPO招股書，擬在深交所主板上市，保薦機構為廣發證券，計劃募資6.65億元，用于健康食品產業園“第一期”建設和研發中心建設，欲全力沖刺A股“方便食品第一股”

然而，2月16日晚間，小紅書有網友爆出所拆阿寬面皮塑封膜內有黑色異物，疑似老鼠肉。隨即，登上微博熱搜高位。這次事件，不禁成為了阿寬在IPO路上的一次“精準暴雷”。

雖然白家阿寬食品官方微博于2月17日凌晨2點40日發文回應質疑，稱會趕往消費者駐地取得問題產品后第一時間交由第三方權威檢測部門或當地政府市場監管部門對進行檢測認定。但是事件全網發酵產生的幾億閱讀量，已經對品牌造成了短期內難以修復的負面影響。

阿寬食品沖刺“第一股”的IPO之路，還能順利嗎？

• “精準暴雷”背后，阿寬食品是“無妄之災”還是“提前預警”？

截至2月17日，僅在微博上“阿寬面皮”、“阿寬面皮稱已與消費者聯系”、“阿寬面皮回應”等熱搜詞條累計閱讀量已破2億+。但是阿寬此次在IPO路上的被“精準暴雷”，對于阿寬的發展來說，并不見得完全是悲觀的。

首先，食品安全問題一定是一家食品企業的重中之重，是其立命的根本。而且，近年來，從網紅食品品牌李子柒、好歡螺、三只松鼠、百草味等都被曝光過食安問題，說明當下國內生產廠商的“品控”仍存在缺漏。

此次被曝光“食安”問題，在一定程度上給阿寬食品自身一次自省、自查與改進的機會，按俗語所說：“有則改之無則加勉”。

因為對于阿寬食品來說，這些是可控的。畢竟與李子柒、三只松鼠、百草味、網易嚴選等網紅品牌的代加工模式不同，作為網紅頂流們代加工廠的阿寬食品擁有著成都、北京、杭州、宜賓四個生產基地，把生產線窩在自己手中，能夠更好地監管、溯源與整改。

其次，對于一家即將市場的食品公司來說，食品安全問題這種“致命題”，按摩根商研所來看，當下被曝出所付出的成本代價低于上市后，過早的“精準暴雷”也等同于“剔除隱患”。

如若真的是上市后，被爆出這種疑似“老鼠肉”這般容易給消費者留下陰影的事件，這件產品是否真的與阿寬食品相關，但是在前期輿論發酵下，大概率會引發二級市場股價震動，市值下跌。哪怕與自身無關，相關部門介入澄清，無論是股價還是輿論都很難去挽回。

就正如去年年底，星巴克被爆出的“無錫店面使用過期食材”事件后，股價連續一周處于陰跌狀態。并且，去年太多“微博斷案”事件，網友前期容易被指控者所帶動，抵制被指控者，反而最后權威部門給出真實的結論很難有人關心。

并且，此次阿寬食品自身在網絡輿情危機的應對上是“合適的”，在被爆出的第一時間就去聯系了消費者，連夜發布相關公告說明情況，并及時去取樣用以相關監管部門與第三方權威檢測機構的檢驗。

起碼在網絡危機公關的黃金48小時內，把控住了輿論的風向，使得網友看到了自身真摯并且積極處理的態度，這也為未來上市之后，輿情危機的處理上打下了范本。

如若后期，此次事件真的與阿寬食品自身無關，涉嫌假冒偽劣或者故意栽贓的話，這類“出圈”的事件反而更大程度地擴大了阿寬食品自身的知名度。畢竟無論是阿寬的紅油面皮、還是甜水面、酸辣粉、蔥油拌面之類，在方便食品中都屬于小類，與大家耳熟能詳的方便面無論從知名度還是銷售市場上都有不小的差距。

對于阿寬食品能否成功沖刺國內A股“方便食品第一股”來說，畢竟所涉及因素過多，哪怕不被爆出此類事件，能否成功上市都是一個不定數。

但是有一點是可以肯定的，就是資本都是向利的，如若阿寬能保持自身業績的增長，與自身收入構架的合理性與穩定性，憑借老牌生產商家與其所擁有的網紅食品們，資本也很難放棄這樣一個“聚寶盆”的存在。

此前阿寬的融資經歷也可以看出，據天眼查可得知，阿寬食品的四次歷史融資都集中在2020年，分別是前海母基金、彬復資本、同創偉業投資的1.1億元的A輪融資，高瓴創投、茅臺建信基金領投價值近2億元的B輪，與兩次未披露金額的股權融資。

從其招股書可以看出，從2018年到2020年，阿寬食品的營業收入分別為4.22億元、6.31億元、11.10億元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為608.48萬元、2364.85萬元、7626.49萬元。可見，阿寬歷史融資集中的時間段正是其自身業績快速增速的時期。

不過未來阿寬食品能否繼續得到資本的青睞，這都需要看其如何能在時代中找準自身的位置，去探求更多的市場機遇。

• 背靠資本，阿寬從“網紅”變成“長紅”還要多久？

雖然背靠資本，阿寬作為“新晉網紅”的老牌生產商廠想要像康師傅、統一等方便食品廠商“長紅”于市場之中，仍有很長的路要走。

首先，阿寬食品依舊沒有擺脫其產品的“單一化”，當然這個單一化并不是說其產品種類稀少。而是阿寬食品旗下包括方便面、方便粉絲、方便米線、自熱食品超200個單品的四大系列，給消費者留下深刻印象的幾乎只有“紅油面皮”。

從其招股書也可以看出，2020年“紅油面皮”系列產品年銷售額約4億元，一款產品近乎占比全年收入36%；到2021年上半年，主打紅油面皮的方便面品類營收3.8億元、占比達65.28%，方便粉絲營收為1.3億元、占比23.07%，方便米線營收0.5億元、占比8.68%，最偏科的自然食品僅有964萬的收入、占比1.66%。

足以可見阿寬食品當下對于“單一化”產品的依賴，這樣倒金字塔的營收結構顯然是有所隱患的，因為市場之中從來不缺模仿者與后來者。

就像是螺螄粉一樣，從默默無聞到大爆品，使得頭部品牌吃盡紅利。然而伴隨著，越來越多想分一杯羹的人，入局者越來越多，而且因為產品相同，口味幾乎差別不大，賽道就進入了“價格戰”的內卷。

像是頭部吃播密子君、浪味仙、小貝來了等直播間新品牌螺螄粉都已經內卷到不足6元一包還有贈品，對價格始終保持在二位數的李子柒、好歡螺等頭部品牌或多或少都有沖擊。

阿寬食品所在賽道也是如此，無論是紅油面皮、甜水面、米線等熱賣產品絕非它一家，已經有著越來越多的入局者想從中分走一杯羹。

其次，阿寬食品對于“單一化”渠道也過于依賴。在2018年到2021年上半年中，阿寬食品的線上收入分別為1.94億元、3.08億元、6.61億元和3.68億元，分別占公司主營業務收入比例的47.53%、50.46%、61.34%和63.58%，呈逐年提升的狀態。

但是線上渠道是最容易得到，也是最容易失去的，營銷所帶來的“流量”終歸是短暫的，阿寬食品仍需要思考，如何尋求更穩定線下渠道，使得自身線下覆蓋率更高，增加自身渠道的抗風險能力。

阿寬食品似乎已經來到了自身的“瓶頸期”，2021年上半年營收5.9億元，幾乎與2020年的一半持平，而且凈利潤卻只有1981萬元，3.3%的凈利潤率，還不到2020年凈利潤的一半。除了凈利潤率外，從2018年到2021年上半年，其毛利率也呈遞減的趨勢，分別為37.51%、36.22%、29.31%、27.54%。

可見，哪怕其順利沖刺“方便食品第一股”，面對著營收增速放緩、毛利率與凈利潤率越來越低等問題，二級市場或許也并不會給出太過于樂觀的走向。

并且，據招股書顯示，阿寬食品2020年的主營業務中，經銷模式占比52.35%，直銷模式占比47.65，但是其定制銷售業務的毛利率始終維持在19%上下，遠低于主營業務35%左右的毛利率。

同時，其直銷模式的大客戶里，三只松鼠與李子柒品牌持有者杭州微念近年來都負面纏身，一旦業務被負面所影響，作為代加工廠的阿寬食品自然也會被影響。

從長遠來看基于網絡營銷與疫情“宅經濟”所帶來快速增長的短暫繁榮，終歸是“曇花一現”。“新晉網紅”阿寬食品不如借背靠資本的當下把自身生產鏈抓嚴、產品品質打實、去探尋合適長期發展的渠道構造，一步步建立起屬于自身的“新型方便食品”帝國。