出品｜大摩財經

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近日，一則關于“不老藥”NMN的監管信息，再度點燃了這個賽道。國家藥監局公示NMN物質可作為化妝品新原料備案通過的信息，備案公司為余姚萊孚斯本健康科技有限公司，系MNM賽道知名企業基因港旗下的全資子公司。

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NMN全稱“β -煙酰胺單核苷酸”，是NAD+ (輔酶I)的前體物質，后者與人體內能量代謝、糖酵解、DNA復制等活動都息息相關。因此，可以提高人體內NAD+水平的NMN，被認為是一種具有抗衰老功能的保健品。

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中信證券指出，NMN作為一種抗衰老保健品，預計未來中國具有千億市場規模的潛力，當前市場剛剛起步。

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2020年起，國內市場曾興起一陣NMN熱潮，多家A股公司因“不老藥”股價大漲。但2021年監管層印發《關于排查違法經營“不老藥”的函》，明確限制在中國境內不可對NMN進行食品生產和經營，并對相關經營者進行了全面排查，讓整個NMN賽道陷入寒冬。

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本次備案通過意味著相關領域的監管正在放松，NMN相關概念股暴力翻紅。截至今日收盤，創業板上市公司爾康制藥以連續兩天20CM漲停，成為本輪上漲行情中漲幅最高的企業。NMN核心概念股金達威也以連續兩天漲停成為該賽道的“最強王者”，最新市值達到209億元。

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值得注意的是，該備案通過已經是兩個月之前的事情，卻在最近兩個交易日內被頻繁提及和注意。是機構方“造勢”還是行業機會來了？“不老藥”賽道這次會起死回生嗎？

抗衰界的“老網紅”

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自2020年第一波NMN熱潮起，就有多家公司上趕著蹭熱點，但賽道內的絕大多數玩家并未實際生產NMN產品，或NMN產品僅占主營業務的很小比例。

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本次備案通過的基因港是NMN賽道內為數不多真正經營、生產相關產品的企業。基因港于2004年由香港中文大學王駿教授創立，主要從事生物催化劑酶的開發、制造與商業化應用。是全球第一家也是唯一一家擁有完整酶制劑產業鏈及在關鍵步驟擁有知識產權的公司。

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2020年，基因港在寧波投建的100噸工廠正式投產，是當時全國最大的NMN工廠。基因港創始人王駿曾計劃在2021年登陸港交所，但時至今日，基因港仍在資本市場之外徘徊。2021年，基因港進入“香港獨角獸UnicornsHK 2021”榜單。

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目前，基因港的NMN產品已經進入護膚品領域，旗艦店在售商品除了口服保健品外，還包括NMN面膜和修護面霜。

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值得一提的，本輪上漲行情中漲幅最大的爾康制藥的NMN項目實際上似乎并未投產。爾康制藥的NMN業務原本號稱集中在實控人帥放文控制的武陟維爾康手中。2020年5月，為避免同業競爭，爾康制藥從帥放文手中以5800萬價格收購了維爾康全部股權。

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這筆交易有些蹊蹺。收購之后，維爾康似乎并未開展任何業務。收購時，維爾康凈資產達到5482萬元。而在2020年底、2021年二季末，維爾康賬面凈資產均維持在5482萬元，沒有任何變化。

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除此之外，相關NMN概念股也是“蹭熱點”的多，拿出產品的少。眾生藥業于2021年12月在互動平臺表示，子公司先強藥業研發的NMN產品目前未在境外銷售。3月21日，眾生藥業的表述變成了先強藥業研發的NMN產品是按化工產品生產、銷售。同時，眾生藥業表示該產品不屬于先強藥業核心產品。眾生藥業在年報中曾披露，先強藥業的核心產品為注射用單磷酸阿糖腺苷和頭孢克肟分散片，至于NMN產能和產量并未披露。

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雅本化學雖然并未出現在本輪上漲行情中，但早在在2020年7月初，就在互動平臺表示公司NMN產品為自主研發。而在當年7月末，有投資者咨詢為何京東銷售的NMN產品為什么沒有中文和雅本化學的商標，更沒有外包裝及使用說明書時，董秘又表示公司NMN產品為美國原裝進口，通過跨境電商平臺銷售。雅本化學的NMN產品是出口轉內銷，還是壓根在硬蹭熱點，至今無法厘清。

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雙鷺藥業的NMN產品則主要出現在贈品中。2021年7月，在投資者詢問NMN9000產品為何不銷售只做贈品時，雙鷺藥業直接表態該產品目前僅為贈品。2021年12月，雙鷺藥業再度在互動平臺表示，NMN目前僅是小規模試制，主要是自用。雙鷺藥業同時表示，當時國內未有一家企業NMN制劑獲批上市。

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被投資人在互動平臺追問的特一藥業則表示，NMN產品已立項，正在開展工藝研究，暫未生產。

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值得注意的是，當期國內面世NMN產品主要為保健品，通過天貓海外等跨境平臺進行銷售，是否有效依舊存在爭議。以A股上市公司金達威為例，其NMN產品具備的是FDA的膳食補充劑認證，并非是一款真正意義上的藥品。而基因寶的相關產品也僅有FDA的安全食品配料認證。重要的是，FDA的食品相關認證并不代表承認其“長生不老”的有效性，僅僅是認可NMN在食品相關領域的安全性。

金達威新的“上漲秘鑰”

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國內NMN賽道最大玩家，是A股上市公司金達威。

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金達威創始人是現年55歲的福建商人江斌。作為一家生物醫藥企業的掌門人，江斌卻并非技術出身。江斌早年曾參軍，1992年復員后在廈門一家國有外貿企業工作。在這段工作中，江斌注意到廈門當時的維生素貿易很活躍，但基本都是外地生產，而且其在工作時已經積累了很多維生素客戶。1997年，江斌成立金達威，正式進入維生素行業。

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不同于從2000年保健品時代起家的梁允超、鐘睒睒、謝慶奎，江斌的創業初始方向是深耕維生素領域，從1997年直至2014年的17年間，江斌都沒有跳出維生素主業。2011年10月，金達威登陸深交所。

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金達威最知名的資本動作是在2015年1月收購了美國保健品品牌DBH（Doctor'sBest Holdings），切入在歐美迅速發展的運動補劑市場。同年9月，金達威再度收購美國的Vitatech獲得了保健品的生產制備能力。初步實現上游原料+中游保健品生產制備+下游運動營養產品的鏈條。

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在剛剛披露的胡潤全球富豪榜中，林斌坐擁63億元財富。隨著金達威本輪股價上漲，林斌的財富也隨之增加。截至去年三季末，林斌控制的金達威投資持有上市平臺金達威34.34%股份，以最新市值計算，這部分持股對應市值在72億元左右。

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作為賽道內市值最高的玩家，金達威的NMN故事并不長。

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在2020年之前，金達威在接受采訪時表示公司有NMN相關技術，但并沒有提及生產計劃。而且，在金達威的2019年年報和2020年半年報中，并未提及NMN的相關信息。

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2021年7月，金達威在接受媒體采訪時回答了關于NMN的七個問題，不僅肯定了公司有NMN產品，還在天貓旗艦店上架。2021年，金達威共銷售NMN產品5.8萬瓶左右，銷售收入接近6500萬元。

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最開始，金達威的產品在美國工廠生產。2020年，金達威開始在國內建廠，最終落地內蒙古呼和浩特，年產能500噸，已經于2021年上半年投產。

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金達威目前的NMN產品都集中在DBH品牌下，但實際上金達威在國內NMN領域已經落子。2020年12月，金達威收購了原豐原藥業參股的江蘇誠信藥業86%股權。誠信藥業的主要三大原料產品就包括吡喹酮、奧拉西坦和NMN。不過，金達威在2020年年報和2021年半年報中并未披露誠信藥業在NMN領域的布局。

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3月18日，金達威在互動平臺表示對于NMN面膜的研發計劃正在調研中。隨著國內對NMN進入化妝品的政策松綁，金達威進入化妝品領域只差臨門一腳。

最近幾年，金達威的業績并不穩定。2019年，金達威突破了30億規模，當年營收31.9億元，同比漲11.11%；當期歸母凈利下滑34.42%，僅有4.51億元。2020年金達威營收達到35億元，同比增9.79%；當期歸母凈利大漲112.82%，達到9.6億元。

對于2020年盈利能力大漲，金達威表示一方面是核心產品輔酶Q10單位成本下降的同時售價上漲；另一方面，是營養保健食品銷量和利潤貢獻增加。除此之外還由于當期計提商譽大幅減少。

2019年度金達威的美國公司VitaBest 業績大幅下滑，當期凈虧損3.4億元，導致當期計提商譽及無形資產3.16億元。

2021年金達威在營收增速繼續放緩的同時，盈利能力也出現了下滑。2021年前三季度，金達威營收27億元，增速僅有5.29%；同期歸母凈利下滑16.24%達到6.7億元。

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值得一提的是，金達威曾經也是冰雪概念股，原上市公司旗下的金達威體育，曾贊助國際冰壺聯合會舉辦2019-2020冰壺世界杯。這次贊助讓金達威體育“成功出圈”，上市平臺金達威的“騷操作”也驚呆世人。

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2019年6月，國際壺聯披露由于資金方金達威體育違約，國際壺聯無力承擔2019-2020冰壺世界杯比賽暫停舉辦。當日，進入輿論漩渦的金達威稱需要核實情況，但僅僅一天之后，該事件以上市平臺將金達威體育全部股權轉讓給控股股東、剝離相關業務告終。

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金達威體育成立于2016年11月，主要業務是體育賽事營運和體育IP營銷，成立之初就瞄上了冰雪生意，曾與國家體育總局冬季運動管理中心簽署為期6年（2016-2022）的戰略合作協議，共同推出中國冰雪系列賽。

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從上市公司剝離后，金達威體育逐漸銷聲匿跡。2022年借著冬奧的東風，多個冰雪概念股業績和股價齊飛，不知此時的金達威是否后悔當年的“斷尾”之舉。