作者/永遇樂??來源/互聯網那些事

從502元到313.80元，股價蒸發接近50%，邁瑞醫療只用了不到半年。

自2021年5月中旬創造了歷史性的高點502元之后，邁瑞醫療開始一路的下跌，下跌的時間超過了七個月之久。目前，基本上處在一個第三浪下跌的開始之處。

如果說要看一個企業是否處于低迷期，看股價不一定正確，但一定有很大的參考性。

2022年剛開年，就有傳聞稱公司業績不達預期，多家分公司業績完成度不及50%，銷售人員大批離職。

邁瑞醫療回應稱，公司暫未披露2021年報，因此無法透露與業績相關的信息。

雖然邁瑞醫療以2021年年報尚未披露為由，及時辟謠，但對于市場來說，無風不起浪。

一、醫療一哥“反客為主”之道

2016年，邁瑞醫療完成33億美元的私有化交易，從美股正式退市，開啟回歸A股的步伐。2018年10月16日，邁瑞醫療正式登陸創業板。

實際上從計劃登陸創業板開始，邁瑞醫療就已經暗自發誓，一定要坐實國內“醫療一哥”。

回歸后，邁瑞醫療將總部設在中國深圳，在北美、歐洲、亞洲、非洲、拉美等地區的超過30個國家設有40家境外子公司；在國內設有17家子公司，超過40家分支機構。

根據招股說明書透露，邁瑞醫療的產品及解決方案己經應用于全球190多個國家和地區，形成全球化研發、制造、營銷及服務網絡。

同時，為了加快在國內市場的布局，開始不斷投入研發。

從2018-2020年間，邁瑞醫療的研發投入分別為14.2億元、16.69億元、20.96億元，占同期營業收入的比重分別為10.33%、9.96%、9.97%。

在營收高增長的前提下，研發投入比例穩定維持在10%左右，近3年累計研發投入超過51億元。

誠然，在大量的研發投入下，生命信息與支持類產品在2020年突飛猛進，營業總收入也達到210.26億元。

究其原因，這些高營收都是建立在邁瑞醫療前期，對醫療機械的研發上。

首先，以大型公立醫院擴容為主導的醫療新基建不斷推進，對公司生命信息與支持業務需求提升。

其次，疫情常態化背景下，非抗疫產品需求提升，也給邁瑞醫療帶來了巨大的營收增長。

為了提升自身核心原料自制比例，進行全球化發展布局，2021年，邁瑞醫療完成了對海肽生物及其下屬子公司100%股權收購。

此外，在新興業務上，邁瑞醫療也在將動物醫療、AED、微創外科等技術推動傳統業務創新發展，產業體系不斷完善。

二、集采擴容下的壓力與焦慮

自邁瑞醫療回歸創業板開始，無論是從市場、消費者以及同行等角度看，邁瑞醫療都是實打實的醫療一哥。

不過，進入2022年的邁瑞醫療，最近似乎并不太平。截止2022年2月18日，邁瑞醫療股價依然在300點上下徘徊。

而投資者一致認為，導致公司股價大幅下挫的原因是集采擴容下。

2021年8月19日，安徽省醫藥集中采購服務中心發布文件《安徽省公立醫療機構臨床檢驗試劑集中帶量采購談判議價公告》，擬對化學發光類IVD（體外診斷產品）試劑開展集中帶量采購判議價。

其中邁瑞醫療中標14款產品，10項腫瘤產品中，邁瑞醫療中標4項，5項感染病產品全中標，5項激素測定產品全中標。

2021年9月29日，南京市醫保局組織南京地區醫療機構聯盟與邁瑞開展整體性價格談判，其中包括了體外診斷試劑和部分骨科耗材這兩大類產品，整體降價幅度 35.51%。

雖然集采中標有望推進化學發光領域的國產替代進程，加速產品入院，但這也會使得未來體外診斷業務毛利率與營收將有所下滑。

不過，醫療行業采集雖然短時間內影響了市場對邁瑞醫療的整體預期，但從2021年營收數據看，也并非十分糟糕。

根據邁瑞醫療2021年前三季度財報顯示,公司實現營收193.92億元,同比增長20.72%,歸母凈利潤為66.63億元,同比增長24.23%。

值得注意的是，根據畢馬威數據顯示，中國醫療器械行業正在快速發展，預計到2030年，將占據全球市場份額的25%，銷售總額也將超過2000億美元，未來5年都將保持年均15%左右的增長。

在巨大的市場增速面前，《發展規劃》的及時印發，對于邁瑞醫療甚至是所有醫療器械企業的發展都是利好的。

三、邁瑞醫療競爭壓力最大化

近年來，為了推廣國產醫療器械，醫院內為國內設備劃分了比例，2020年之前，更多是保持著每年20%左右的穩定增長。

疫情后，以邁瑞為首的國產醫療設備廠商業績實現了快速的增長，但邁瑞醫療并非唯一受利企業。

2020年聯影醫療CT系列產品銷量達到1277臺，較2019年增長了663臺，帶來了超過15億元的增量收入。

此外，CT產品同樣也是聯影最主要的收入來源板塊，報告期收入占比從2018年的9.01%上升至2021年1-6月的53.56%，前三年收入復合增長率高達82.28%。

而依目前的醫療市場來看，醫生往往需要更精密的各類醫療設備進行的醫學影像診斷。醫院醫療設備的基本配置水平也決定了醫院的等級。

資料顯示，醫院中約75%-85%的治療信息來自醫學圖形和圖像。

另一方面，聯影醫療一旦在科創板上市成功，也將會直接刺激到邁瑞醫療的市場。

根據聯影醫療招股書顯示，公司擬發行估值為1041億元，極大的可能會成為繼邁瑞醫療后第二大醫療機械廠商。

EvaluateMedTech 預計，2021年全球醫療器械市場容量約為5043億美元，2020-2024年全球醫療器械銷售額復合增速5.6%，2024年市場規模或將達到5945億美元。中國的醫療器械市場規模總計4000多億元人民幣，相較全球5000多億美元的市場規模，無疑全球市場范圍的發展空間更大。

即便邁瑞醫療在發達國家，憑借有競爭力的產品和一體化解決方案已成功打入歐美市場，且公司在歐美通過自建和收購的方式完善了營銷網絡的建設。

但在如此廣闊的全球市場上，提前預判勝負還為時過早。

不過，可以窺見的是，當疫情不斷得到緩解甚至停止增長，邁瑞醫療的營收或許將出現短時間的回落。

在疫情高速增長推動醫療市場發展的當下，邁瑞醫療需要面對的實際上還遠遠不止于此。