出品| 北京海證

一、《美國巴倫周刊》5月12日文章：總體而言，大摩對中國股市的風險/回報，更傾向于牛市。繼續強調在當前動蕩環境下選股的三個主題：超賣高質量股票；回購主題股票和基礎設施相關股票。1）2022年以來，中國在岸和離岸股票出現了大幅拋售。但是現在已經從政策得到了積極的信息，看到了自上而下的政策支持正在出現的更明顯跡象。因此，考慮基本面強勁的超賣股票是有道理的。2）2022年迄今，中國公司在宣布股票回購計劃方面更為積極，大摩認為這一趨勢將持續更長時間。歷史證據表明，市場傾向于對股票回購公告作出積極反應，至少在短期內如此。3）在中國GDP的三個關鍵宏觀驅動因素中，消費屬于逆風（疫情相關限制）、出口方面全球滯脹的擔憂正在積累，而投資是唯一的支柱。在投資領域，政府可以直接控制基礎設施支出。自2021年末以來，大摩一直在增持原材料和工業板塊的基礎設施投資。

二、《美國彭博社》5月13日文章：中國科技行業的美元債券被拋售，這讓投資者看到了有吸引力的價格。影響中國科技股的監管逆風和經濟不確定性也打擊了該行業的美元債券，在3月份的波動之后，這些債券的利差又開始擴大。騰訊控股的美元債券利差今年至少擴大了30個基點，而阿里巴巴的利差則擴大了80個基點。鑒于許多科技公司現金充裕且杠桿率較低，由于市場技術面而擴大的利差是一個機會。

三、《英國施羅德集團》5月12日文章：廢物管理將迎來變革，3大投資領域別具吸引力。廢物管理不善是氣候變化的成因之一，可直接影響生態系統，并造成空氣、水及土地污染。在強勁的社會大趨勢及日益嚴格的監管推動下，以具能源、社會及環保效益的方式管理廢物變得越來越重要。在過去數個世紀以來，相關行業基本上未有發生太大變化。這讓我們相信，新興技術很可能會在應對人類最大的一項社會及環境挑戰當中成為此快速增長市場的領導者。鑒于城市固體廢物預料將于未來數十年快速增長，我們認為有三個領域特別具吸引力：1）人工智能及自動分類。2）轉廢為能，這將成為在未來五年內增長最快的廢物管理行業。3）垃圾堆填區甲烷捕獲。

四、《英國施羅德集團》5月12日文章：滯漲環境下防守型股票表現更佳。滯脹風險進一步加劇，這意味著經濟增長或將在通脹加速上升下持續放緩。全球股票在這種環境下往往表現受挫，一些具備防守性或與通脹具正相關性的股票表現會好于其他股票。自1995年以來，在滯脹環境下，表現較好的通常都屬于防守型行業。如公用事業、必需消費品及房地產。相比之下，信息科技、工業及金融等周期性行業則處于表現最為遜色之列。由于能源企業的盈利與作為通脹指數關鍵組成部分的能源價格掛鉤，能源股通常可在滯脹環境下跑贏大市。

五、《瑞士allnews網》5月12日文章：在不利于風險資產的全球環境下，中國股市未來幾個月的表現可能優于全球股市。因為估值已經反映了許多利空因素，利好消息、寬松的貨幣政策和信貸條件的刺激可能會支持中國股市，這與金融條件收緊的地區（美國、歐洲）的股市不同。

六、《安信證券》5月12日文章：安信證券首席策略分析師林榮雄表示，當前屬于超跌反彈階段，等待反轉信號明確。我們一直認為國內基本面分子端盈利預期拐點是市場反轉的首要核心信號，客觀而言，當前基本面還處于下行趨勢，還未看到相關經濟數據改善的信號。當然，隨著國內穩增長政策加碼，經濟底臨近，同時A股在二季度“出現深坑”形成盈利底，二季度期待“或躍在淵”。要參與這種超跌反彈，關注四大主線“穩增長、高景氣、疫后修復、全球通脹”。

七、《東方財富》5月12日文章：海通證券首席經濟學家荀玉根表示，指數橫向比較來看，科創50性價比較高。目前A股主要指數調整的時間和空間已經較為明顯，PE/PB估值均處于歷史較低水平。分析顯示，一季度各指數盈利增速均下滑但科創50保持快速增長，從單季同比增速看科創50最先企穩回升。目前多個指數PEG已經低于歷史均值，其中科創50盈利估值匹配度更優，性價比較高。