來(lái)源/花朵財(cái)經(jīng)

作為位于中國(guó)木門(mén)之都“江山”的江山歐派，公司目前主要產(chǎn)品為實(shí)木復(fù)合門(mén)、夾板模壓門(mén)，并逐步延伸到入戶門(mén)、防火門(mén)、柜類(lèi)等新產(chǎn)品。

而靠賣(mài)木門(mén)，公司每年能大約斂財(cái)幾十億，公司另外還有著“A股木門(mén)第一股”之稱(chēng)。

只可惜，由于與地產(chǎn)深度捆綁，如今隨著地產(chǎn)行業(yè)的集體塌方，江山歐派也已經(jīng)很難再見(jiàn)到好“江山”。

如今應(yīng)收賬款高企，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)接連下滑，正籠罩著江山歐派。與此同時(shí)，相對(duì)其他企業(yè)而言，公司壞賬計(jì)提比例還過(guò)分偏低，硬生生將業(yè)績(jī)保在了盈利狀態(tài)。

都說(shuō)江山易改，本性難移，而江山歐派未來(lái)的“江山”，還能安否？

深綁B端房企

論起木門(mén)這個(gè)行當(dāng)，市場(chǎng)之大與門(mén)檻之低，幾乎是同步存在的。

據(jù)《中國(guó)木材與木制品流通行業(yè)年鑒》統(tǒng)計(jì)，木門(mén)行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)有超過(guò)3000家。

中國(guó)木材與木制品流通協(xié)會(huì)木門(mén)窗專(zhuān)業(yè)委員會(huì)統(tǒng)計(jì)，2021年全國(guó)木門(mén)行業(yè)總體平穩(wěn)，總產(chǎn)值達(dá)到1603億元。

而早在2000年前，我國(guó)木門(mén)產(chǎn)業(yè)主要以傳統(tǒng)的木工制造、即裝修工匠現(xiàn)場(chǎng)打制為主。

直至2005年，隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)增長(zhǎng)，在經(jīng)歷了手工打制到小作坊制作后，越來(lái)越多的木門(mén)企業(yè)才進(jìn)入規(guī)模化生產(chǎn)階段，行業(yè)開(kāi)始向以“批量化工程”和“個(gè)性化定制”的方向發(fā)展。

隨著公建房、保障房、住宅精裝修政策的不斷推進(jìn)，木門(mén)行業(yè)的工程業(yè)務(wù)需求量增長(zhǎng)，江山歐派同時(shí)將手伸入了B端。

一類(lèi)是公司直接服務(wù)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商和裝修裝飾企業(yè)，合作方式為戰(zhàn)略集采模式，直接與公司簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議；另一類(lèi)則是通過(guò)工程代理商開(kāi)發(fā)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商和裝修裝飾企業(yè)。

截至2022年上半年，公司已擁有工程代理商370余家，并與萬(wàn)科、保利、華潤(rùn)等國(guó)內(nèi)主要地產(chǎn)公司均建立了戰(zhàn)略合作。

憑借與房企的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，2020年之前，公司營(yíng)收利潤(rùn)規(guī)模也長(zhǎng)期保持著兩位數(shù)的增長(zhǎng)，并于2017年2月10日在上交所主板上市，成為國(guó)內(nèi)首家木門(mén)上市公司。

不過(guò)盡管成績(jī)看似風(fēng)光，江山歐派在木門(mén)行業(yè)市場(chǎng)占有率卻僅有約2%而已。目前，我國(guó)木門(mén)作坊式中小企業(yè)仍然居多，產(chǎn)業(yè)區(qū)域特征明顯，尚未出現(xiàn)全國(guó)性領(lǐng)導(dǎo)品牌。

與此同時(shí)，受地產(chǎn)周期影響，早期借助與房企深綁快速成長(zhǎng)起來(lái)的江山歐派，隨著房地產(chǎn)行業(yè)塌方，公司正駛?cè)胛ｋU(xiǎn)地帶。

應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提比例過(guò)分偏低

從業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)到衰落，江山歐派的變臉僅在片刻。

7月20日，江山歐派披露了2022年半年度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.70億元，同比下降 9.70%；歸母凈利潤(rùn)1.17億元，同比下降34.29%。

江山歐派稱(chēng)，由于外部宏觀形勢(shì)嚴(yán)峻，再加上公司內(nèi)部客戶結(jié)構(gòu)、銷(xiāo)售渠道處于調(diào)整優(yōu)化階段，因此公司業(yè)績(jī)受到一定的影響。

實(shí)際上自2022年以來(lái)，我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)在持續(xù)走低，受疫情、資金等因素制約，房地產(chǎn)投資、開(kāi)工、竣工降幅均持續(xù)擴(kuò)大。與此同時(shí)，房企資金狀況持續(xù)惡化，房企資金鏈斷裂潮愈演愈烈。

這期間，作為上游供應(yīng)商的江山歐派自然也并不好過(guò)。

財(cái)報(bào)顯示，2022年上半年，由于恒大、陽(yáng)光城、華夏幸福、花樣年出現(xiàn)財(cái)務(wù)困難，以及因東福置業(yè)公司票據(jù)出現(xiàn)逾期違約風(fēng)險(xiǎn)等，江山歐派合計(jì)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備多達(dá)1.84億元。

還需要警惕的是，相比其他企業(yè)，江山歐派對(duì)房企的壞賬計(jì)提比例明顯過(guò)于偏低。

比如同為地產(chǎn)上游供應(yīng)商的馬可波羅，對(duì)陽(yáng)光城、華夏幸福的壞賬計(jì)提比例分別高達(dá)72.77%和90%，其他地產(chǎn)商的計(jì)提比例也多高至80%。

但江山歐派對(duì)恒大地產(chǎn)、陽(yáng)光城、花樣年、東富置業(yè)卻均以約20%的比例計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，該比例明顯遠(yuǎn)低于馬可波羅。

如果參考馬可波羅的計(jì)提比例，將計(jì)提比例提升至80%，據(jù)此推算，江山歐派對(duì)恒大地產(chǎn)、陽(yáng)光城、花樣年累計(jì)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備將上升至6.5億元，相對(duì)此前的累計(jì)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備1.65億元，高出了約4.85億元。

這是什么概念呢？以2022年上半年江山歐派僅實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.17億元來(lái)看，公司經(jīng)營(yíng)或?qū)l(fā)生虧損。

關(guān)于應(yīng)收賬款，其實(shí)公司目前問(wèn)題也十分突出。截至2022年上半年，公司應(yīng)收賬款高達(dá)14.05億元，其中1至2年賬齡的應(yīng)收賬款占據(jù)了絕大部分，達(dá)8.01億元。

尋求C端突破

其實(shí)自2012年以來(lái)，江山歐派布局工程渠道，為房企樓盤(pán)做木門(mén)配套服務(wù)，近年來(lái)，江山歐派的營(yíng)收規(guī)模一直伴隨著應(yīng)收賬款水漲船高。

2016-2020年，江山歐派實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為7.66億元、10.10億元、12.83億元、20.27億元和30.12億元，同比增長(zhǎng)分別為16.62%、31.74%、27.05%、57.98%和48.60%。

同期，公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款分別為1.94億元、3.63億元、4.72億元、6.79億元和13.39億元，同比增長(zhǎng)分別為46.13%、87.04%、29.86%、43.94%和97.24%。

可如今隨著工程渠道疲軟，并顯示出較大的壞賬風(fēng)險(xiǎn)，已經(jīng)倒逼江山歐派進(jìn)行渠道改革。

今年上半年，江山歐派新招募了近7千家經(jīng)銷(xiāo)商，加盟經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量從2021年末的13469家，大幅攀升至20119 家，半年漲幅接近50%。

近7千家新經(jīng)銷(xiāo)商增長(zhǎng)背后，或意味著公司將在C端業(yè)務(wù)上尋求突破。為此，公司的銷(xiāo)售費(fèi)用體現(xiàn)出了激增。

2021年，公司銷(xiāo)售費(fèi)用為2.64億元，同比增長(zhǎng)48.42%；到今年上半年，公司銷(xiāo)售費(fèi)用為1.70億元，再次同比大幅增長(zhǎng)35.41%。

可惜的是，如此高速增長(zhǎng)的銷(xiāo)售支出，卻并未取得同等的回報(bào)。2021年，江山歐派的營(yíng)收規(guī)模增速僅為4.84%；到今年上半年，公司營(yíng)收規(guī)模增速再次降至9.7%。

從公司主要控股參股公司表現(xiàn)來(lái)看，情形也并不樂(lè)觀。其中在6家公司中，有4家公司處于虧損狀態(tài)，而且僅有的2家盈利公司，凈利潤(rùn)也僅有百萬(wàn)而已。

另從近五年來(lái)看，江山歐派的負(fù)債率一直在不斷走高。2017-2021年，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為37.51%、45.83%、51.42%、53.75%和59.25%。

隨著負(fù)債壓力不斷上升，加上恒大、陽(yáng)光城、花樣年、華夏幸福等地產(chǎn)公司的一聲聲雷響，接下來(lái)，江山歐派的日子能有多好？我們不妨拭目以待。