文/翠鳥資本

“野蠻人”姚振華的好戰友、寶能的核心骨干黃煒突然遭到調查，一時間引爆資本市場。

近日，上市公司中炬高新（600872.SH）披露：旗下董事黃煒因個人原因正在配合有關部門調查，并稱該人調查事項與公司無關。

隨后，寶能集團也發布聲明，黃煒所涉及的事項與該集團無關。

作為上市公司董事突然深陷調查，所任職的機構一概撇清關系，讓整件事件更加充滿懸疑。

真的像上述聲明所說，都“無關”嗎？

姚振華最大的融資平臺鉅盛華所遭遇的麻煩是此前沒有的，而這次，是和流動性密切相關。巨虧百億，帶息債務超八百億，52歲的“野蠻人”姚振華該如何度過這場危機？

黃煒是誰？

據公開信息，黃煒于1974年9月出生，中級經濟師職稱，2005年3月至2013年12月在中國工商銀行深圳分行工作，歷任貸款管理中心副總經理，公司業務一部副總經理、總經理，機構業務部總經理。2013年12月，其任職深圳市寶能投資集團有限公司，現任高級副總裁；兼任新疆前海聯合財產保險股份有限公司董事、董事長；新疆前海聯合基金管理有限公司董事、董事長；中炬高新技術實業（集團）股份有限公司董事。

鉅盛華股權穿透圖

可以看出，黃煒的從業背景與寶能投資、前海聯合財險等機構，關系密切，而這些幕后老板都是“野蠻人”姚振華。

更為蹊蹺的是，中炬高新稱黃煒擔任該公司非執行董事，并不參與公司日常經營活動，上述調查事項與本公司無關，直接撇清了關系。

寶能的股權盤算

要講清這點，先從中炬高新第一大股東中山潤田的“變身”講起。

2015年4月，姚振華開始盯上中炬高新，通過控制的險資平臺前海人壽以二級市場買入的方式舉牌中炬高新，最終增持晉升為第一大股東。

前海人壽拿下這些籌碼后，于2018年9月全部轉讓給同為寶能集團內部的中山潤田，也就是我們現在看到的第一大股東。

然而，中山潤田這塊牌子在姚老板手中，相當“惹眼”。

2022年7月中旬，中山潤田被動減持總股本的1.59%，持股比例從19.44%下降至17.84%。

不止于此，第二大股東地位上升：火炬集團及一致行動人鼎暉寰盈等增持。

實際上，中山潤田，一直深陷債務問題。

2021年開始，中山潤田就出現了被動減持情況，當時由于債權人平安證券和安信證券的大宗減持，持股比例開始下降。到了今年，中山潤田以股票作價抵償西藏銀行債務，控股權進一步下降。

有賣方機構認為：考慮到今年4月到期的重慶國際信托的債務，預計中山潤田實際可控制股權將下降至14.72%。此后隨著其他債權人債務到期，預計中山潤田仍將繼續被動減持。

換言之，接盤方的身份目前看是以二股東為主，并疊加一致行動人進一步掌權。

姚老板真要拱手相讓？

投資者都知道姚老板愛好房地產，數年前曾在萬科門口當了一回“野蠻人”。

入主中炬高新的這幾年，該公司的調味主營業務一度與房地產共存。

近期，姚老板一度通過定增計劃欲剝離其房地產業務，主要涉及未開發的商住用地。但因房地產業務剝離遭受訴訟阻礙，目前還未正式落地。

值得一提的是，今年6月市場一度傳出，有公司與中山潤田及實際控制人接洽，擬簽署合作協議，戰略投資中炬高新，之后該公司澄清辟謠。

結合近幾個月股東動作來看，大股東被動減持背景下，中炬高新的內部治理將迎來一場級別不小的大調整。

姚老板的“流動性危機”

隨著中炬高新的利空消息不斷涌現，實控人姚振華的“控盤能力”也遭到質疑。

最大的信號就是，姚振華最關鍵的融資平臺鉅盛華出現流動性問題。

其最新披露的2021年公司債券報告顯示：報告期末，鉅盛華控股股東寶能集團直接持有鉅盛華109.9億股，占鉅盛華股本的67.4%，其中寶能投資集團109.8億股已質押，占鉅盛華總股本的67.35%。

換言之，如此高數量的質押下，質權人有權按照法律、法規及質押協議的約定行使質權，那么姚振華則面臨失去控制融資平臺的能力。

我們梳理了鉅盛華2017年-2021年的基本面數據，可以看出其資產負債率持續攀升，截至2021年末高居至接近85%的水平上，負債合計高達4715億元。

截至2021年末，鉅盛華帶息債務超過800億元，公司2021年度凈利潤為-115.23億元，同比減少196.6億元，同比下滑241.61%，凈資產回報率更創下五年來首個負值。

另據第一財經報道，2021年下半年，寶能集團旗下理財產品出現了大面積違約，2021年11月23日，姚振華率公司高管和財富及信托產品的投資人代表進行了溝通，姚振華在會上承諾，將在2022年6月30日之前兌付80多億元理財產品本息，并于15日內給出具體償還方案，同時將拿出超過160億元資產抵押給債權人。而根據最新報道，這個全部本息收益的承諾又落空了。

這種背景下，對于7月份剛剛被銀保監會約談的姚老板究竟要如何獨善其身？鉅盛華資金緊張的局面又該如何破局呢？