作者/梁春富?編輯/蔡真?來源/野馬財經

白酒江湖中，茅臺和五糧液，老大和老二的地位難以撼動。倒是老三這把交椅，不少酒企都在摩拳擦掌。

洋河股份一直被視為“白酒老三”，但后面的汾酒、瀘州老窖緊追不舍，第三梯隊的古井貢酒等也有過行業前三的暢想。

8月26日晚，洋河股份（002304.SZ）披露了2022年半年度報告。數據顯示，2022年上半年，公司實現營收189.08億元，同比增長21.65%；實現歸母凈利潤68.93億元，同比增長21.76%。

“白酒老三”的有力競爭者山西汾酒（600809.SH）和瀘州老窖（000568.SZ）都已經陸續交出了上半年成績單。其中，山西汾酒交出了堪稱史上最強的半年報，2022年上半年實現營收153.34億元，同比增長26.53%，歸母凈利潤50.13億元，同比增長41.46%。

同期，瀘州老窖實現營收116.64億元，同比增長25.19%；歸母凈利潤55.32億元，同比增長30.89%。按營收規模，洋河還是略勝一籌，但是山西汾酒、瀘州老窖的營收增速更快。

照著汾酒、瀘州老窖的發展勢頭，“白酒老三”的位置指日可待，洋河股份會甘心挪屁股嗎？

高端白酒競爭激烈

自2019年中報業績失速以來，洋河股份一直處在漫長的調整期。2019年-2020年，洋河股份的營收增速分別為-4.28%和-8.76%；2021年，洋河營收實現超20%的同比增速，但凈利增速僅為0.38%。

圖源：wind

三年時間下來，洋河股份營收和利潤幾乎原地踏步。但同期，白酒行業在新一輪回暖周期中大放異彩，茅臺和五糧液前二地位穩固，第二梯隊的汾酒、瀘州老窖等名酒股價和業績齊飛。

尤其是山西汾酒，2019年的營收為118億元，到2021年已經突破200億元大關，與洋河的差距從超百億縮小到50億元。從半年報數據上看，兩者的營收差距進一步縮小至35億元左右。

當前爭奪“白酒老三”的三家酒企中，實力相差并不大，比的是誰能保持高速增長勢頭，誰更穩健。

廣東省食品安全保障促進會副會長朱丹蓬認為，預計今年山西汾酒營收大概率能突破300億元。山西汾酒目前在跑馬圈地，其業績增長都是基于新市場、新客戶、新渠道，因而關鍵要看汾酒在未來三五年能否保持高速增長。

三年業績失速，反映到資本市場上，洋河股份的市值從2021年初逼近4000億元，一路跌至如今的2600多億元，是目前“茅五洋汾窖”中唯一一家市值低于3000億元的酒企。因而，2019年-2021年，也被稱為洋河股份“失去的三年”。

市場認為，洋河股份過去三年業績增速不及其他酒企，主要原因一是高端產品進展不順，定價100-400元的海之藍、天之藍系列等次高端產品一直為洋河貢獻主要銷售額；二是受過去“深度分銷模式”拖累；三是股權激勵老化。針對這幾點，洋河股份一直在做出變革。

洋河股份高端化的進程走得比較緩慢。目前，洋河股份千元以上的高端產品有夢之藍M9、夢之藍手工班等，但在高端市場上所占份額有限。

洋河董事長張聯東也曾坦言，“洋河股份的業績中包攬大頭的依然是中端產品，真正的高端線沒有市場話語權。”

最新的半年報數據顯示，今年上半年洋河股份中高檔酒、普通酒分別實現營業收入162億元、23.18億元。其中，洋河股份中高端酒業績同比提升29.05%，說明洋河在高端市場上有所發力。

不過，洋河中高端檔酒的毛利率卻出現下滑，同比減少了2.46%至79.52%。主要系中高檔酒營業成本增長了47%，營業成本增幅超過營收增幅18個百分點。

在整個行業向中高端酒集中的情況下，市場更看重能夠折射出中高端產品銷量變化的毛利率。但在“茅五洋汾窖”中，洋河是唯一一家毛利率較2021年同期出現下滑的。

另外，與洋河爭奪行業前三的汾酒、瀘州老窖在高端化上布局已久。瀘州老窖的國窖1573與飛天茅臺、普五并稱為中國高端白酒三大單品，千元是起步價；山西汾酒目前在高端市場上有青花30，超高端產品有青花40·中國龍等。

酒業專家、武漢京魁科技有限公司董事長肖竹青認為，整個白酒行業的發展格局基本上已經固化，目前面臨兩大壓力。一是醬香型白酒對濃香型和清香型白酒的擠壓；二是一線名酒茅臺，五糧液，瀘州老窖，汾酒，洋河渠道下沉，對區域名酒的擠壓，特別是高端名酒。而且汾酒省外的市場份額超過了省內的銷售額，它的利潤增長的幅度超過了銷售額增長幅度，說明汾酒的整個高端化已經取得成效。對于洋河來講，這種列強的爭奪會更加激烈。

肖竹青還表示，洋河的市場化程度、市場反應效率是名酒當中最高的，這是洋河的優點。但洋河在品牌力方面與瀘州老窖、茅臺、汾酒等相比較，從歷史底蘊來講有先天不足。

朱丹蓬則表示，高端化是一個循序漸進的過程，要有一個比較長時間的積淀。洋河并沒有刻意的去打造高端化，也沒有去透支所有的資源去打造高端，這是符合商業邏輯的。

整體來看，洋河今年上半年穩住了營收大盤，還跳出了增收不增利的怪圈，實現營收凈利同比增兩成。但洋河高端化還有一段路程要走，如果手中有一兩款成熟，且市場認可的高端名酒，老三這把交椅能坐得更穩。

經銷商數量減少373家

白酒圈內一直流傳著“茅臺有品牌溢價、洋河有渠道溢價”的說法，這是源于洋河股份在過去奉行的“深度分銷”模式——廠家負責業務人員管理、網絡開發、終端維護、陳列與促銷執行等主要工作，而經銷商只負責物流和資金流。

在白酒的快速擴張期，“深度分銷”模式讓洋河收益良多，不僅幫助其快速打開市場，也讓洋河坐上了“白酒老三”的位置。

但隨著白酒邁入高端化，這種模式的弊端開始顯現。經銷商只管物流，雖然承擔風險小，但相比其他酒企，洋河的經銷商獲利空間更小。這就導致了洋河經銷商大量流失：2018年洋河經銷商數量過萬；2020年，經銷商同比減少1097家至9051家；2021年，洋河股份經銷商減少數目繼續擴大至2600家，總數進一步下降至8142家。

半年報數據顯示，1月-6月 ，洋河股份的經銷商數量合計減少了373家。

圖源：洋河股份半年報

過去一兩年，針對經銷商流失的問題，洋河股份對其營銷系統進行了調整。將洋河廠方主導的體系，調整為廠商一體化，廠方和經銷商誰的本事更大，誰就是主導。

肖竹青認為：“過去洋河是廠方的業務系統在主導市場操作，現在洋河在支持大商來主導市場操作。這樣造成了各個區域的大商利益不一致，步調不一致，動作不一致，所以造成（大商們）有些內訌，就造成了很多的賣洋河的經銷商開始投奔汾酒，導致整個市場造成一定動蕩，這是洋河所要面臨的一個問題。”

今年上半年，洋河前五名經銷客戶的合計銷售金額為11.82億元，占本報告期銷售總額 6.26%。

圖源：洋河股份半年報

洋河股份在半年報中還提到，在營銷架構深度調整的基礎上，2022上半年，公司開展“大干70天·夏日風暴”活動，多頻次、全方位與經銷商面對面交流探討，最大限度幫助、服務經銷商應對疫情沖擊，從夯實省內基地市場到構建省外板塊市場、拓展重點樣板市場，企業的精細化管理水平穩步提高。

財報數據反饋也較為明顯：江蘇省內市場實現營收86.06億元，同比增長19.12%；江蘇省外市場營收99.12億元，同比增長25%。雖然經銷商的數量同比仍減少300多家，但相較于過去兩年已經好太多了。

值得注意的是，從銷售商品、提供勞務收到的現金來看，今年上半年，洋河同比下滑了12.73%至129.01億元。同時 ，上半年應收賬款為1.58億元，同比大增243%。

相比較來看，瀘州老窖、山西汾酒上半年銷售商品、提供勞務收到的現金分別同比增長了39.01%、28.55%。這意味著在今年上半年，洋河“賣酒”收到的真金白銀要比去年同期少了18.8億元，而汾酒、瀘州老窖實現了大幅增長。雖然這三家酒企均實現了營收增長，但從營收質量上看，洋河或許略遜一籌。

“廣告藍”玩出新花色，“重賞之下必有勇夫”

洋河股份在營銷上一直是不遺余力，經典廣告詞“世界上最寬廣的是海，比海更高遠的是天空，比天空更博大的是男人的情懷”刷屏各大電視臺十幾年。

不過，隨著酒企競爭白熱化，傳統電視廣告式微，曾經的“廣告藍”也玩出了更多的新花色。

7月23日，中植集團旗下財富管理機構大唐財富董事長張冠宇率隊，帶領百位價值投資專家和高凈值人群專程走進洋河股份參觀酒廠，還有投資者稱“買洋河的股票，喝洋河的酒”。

7月24日，在問天實驗艙發射時，洋河推出了首款航天主題數字藏品。據悉，今年，洋河股份與中國航天基金會攜手，將于7月到12月期間陸續發布4款航天主題數字藏品“夢之藍M6+·夢耀星空系列”，此次推出的夢耀星空-逐夢問天是第一款。

近日，洋河股份還推出兩款“文創盲盒雪糕”——“藍海尋寶”和“遇見珍寶”。

兩款雪糕不僅在售賣上采用了盲盒玩法，還在雪糕造型設計上還融入了洋河的酒文化。比如“藍海尋寶”整體造型呈水滴狀，突出新版海之藍酒瓶造型，并將洋河酒廠廠區大門、天下第一壇等代表性建筑融入雪糕中。

數字化的風也刮到了洋河股份。近日，洋河股份提出“數字化營銷模式”，通過數字化掃碼掌握消費者實際開瓶數據、及渠道（經銷商、煙酒店）進出庫數據，獲知需求端及渠道端數據，已實現掌握消費者實際需求情況以匹配供給端發貨。

雖然洋河推出的酒味雪糕、數字藏品、數字化等營銷手段，在酒企中不是獨創，甚至有跟風之嫌，但背后所反映仍是洋河在經過“失去的三年”后，針對市場提出的“產品組織、模式、激勵的老化”等問題進行的一系列調整。

自2019年7月，以劉化霜為代表的新一任銷售系統管理層上任后，洋河股份全面開啟銷售工作調整。

2021年2月，張聯東上任洋河董事長，當年6月份分管洋河銷售公司，并大幅提高了銷售人員工資。2021年8月，洋河股份就披露第一期核心骨干持股計劃，提出2021年、2022年年營收增長不低于15%的經營目標，5000余名員工受益，激勵機制得到改善。其中，新任董事長張聯東從直接持股數為零，到目前持有9.64萬股。

以上幾點，在半年報數據中亦有所體現，今年上半年，洋河股份銷售費用14.86億元，同比增長10.89%；職工薪酬為3.39億元，同比增長15.44%。

重賞之下必有勇夫。洋河股份2021年營收增速超20%，2022年上半年這一數據則為21%，全年亦有望超15%。

朱丹蓬指出，洋河股份整體發展比較穩健，且一直在變革。他認為洋河的創新升級以及迭代是全方位、多維度的，既有股權結構的調整，操盤手的更換，團隊的優化，也有產品升級和渠道策略的調整。受疫情影響變革的效果雖然晚到了，但整體來說效果還是非常不錯的。

洋河股份能否守住“白酒老三”的位置？你有何看法，歡迎評論區聊聊。