來源/藍莓財經

隨著消費者生活水平的提高，以及智能化理念的提升，再加上懶人經濟的興起，掃地機器人以“火箭”般的速度走進千家萬戶。

然而，不幸的是，經過幾年的奔跑，現如今的掃地機器人行業漸顯冷意，而消費者也回歸理性。

石頭科技作為掃地機器人行業的一員，也是大起大落。2020年2月，石頭科技以271.12元/股的價格上市，同年12月其股價突破千元大關，在2021年6月更是飆升至1494.99元/股，比肩茅臺。然而隨著市場降溫，截止9月20日收盤，石頭科技的股價也跌落至了282.22元/股。

增收不增利，石頭科技開始負增長

石頭科技的發展速度如火箭般一樣，2014年成立，憑借著LDS激光雷達技術迅速在市場上有了自己的一席之地。

如今隨著傳統家電行業，互聯網企業以及新銳品牌等玩家的不斷進場，掃地機器人賽道逐漸擁擠起來，而行業也逐漸從藍海市場走向紅海市場。根據天眼查數據顯示，與“掃地機器人”相關的企業多達2000多家，單是在去年，線上品牌就增加了31個。

隨著行業競爭加劇，石頭科技也開始表現出了疲意，近五年來出現了首次負增長。

8月29日，石頭科技發布了2022年中報，數據顯示，數據顯示，2022年上半年，石頭科技營業收入為29.23億元，同比增長24.49%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為6.17億元，同比下降5.4%。

其實，從去年開始，石頭科技就表現出了增收不增利的狀況，數據顯示，2021年，公司實現營收58.37億元，同比增長28.84%；歸母凈利潤為14.02億元，同比僅增長2.41%。歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為11.9億，同比減少1.47%。

具體原因，從市場方面來講，在中國市場，智能掃地機器人的發展相對較晚，消費者對掃地機器人的認知并不是很高，因此也導致市場滲透率非常的低。數據顯示，2021 年美國掃地機滲透率超過 15%，德國、日本等國的滲透率也超過 8%，而中國掃地機滲透率不足 5%。

去年開始，掃地機器人市場的增速就有所放緩。據奧維云網數據，去年，掃地機器人的產品銷售額同比增長了28%，但銷量卻同比下滑了11%。2022年上半年掃地機器人零售額為57.3億元，同比增長9%，零售量為201萬臺，同比下滑28.3%。

面對凈利潤下滑，石頭科技給出的解釋是，為進一步拓展海內外市場導致銷售費用增長較多，具體包括廣告及市場推廣費用、銷售部門薪酬費用增加。

在上半年，石頭科技的營銷費用為5.01 億元，同比增長91.22%。其中廣告及市場推廣費用為3.1億，占比約61%。

與此同時，委外加工模式導致營業成本上升，上半年石頭科技營業成本為15.14億元，增長27.69%。

如今，市場回歸理性，如今的“石頭”再也沒有從前那般瘋狂。

去小米化的后遺癥

其實，石頭科技能有今天的成就，小米生態鏈功不可沒。

2014年成立的石頭科技，在成立之初就受到了小米的青睞，獲得了小米數百萬美元投資，并拿下了小米掃地機器人代工業務，成為小米生態鏈的一員。

而石頭科技借著小米的渠道以及品牌優勢發展的順風順水。2016年，石頭科技推出首款小米定制“米家智能掃地機器人”，2016年石頭科技的營收還僅有1.83億元，到了2017年，營收增長至11.19億元，同比增幅達到510.95%。

然而，這其中來自小米代工收入就占總營收的90%左右，而小米又是一個追求性價比的企業，因此石頭科技的毛利率非常的低，不到20%。

隨后，石頭科技便開始推出“石頭”“小瓦”兩個自有品牌主攻中低端市場，到了2021年，其自有品牌營收占比增至98.80%，小米的身影逐漸消失。

自從去小米化之后，石頭科技的毛利率就直線上升。數據顯示，2016年至2021年，石頭科技的毛利率分別為19.21%、21.64%、28.79%、36.12%、49.99%、48.11%。

脫離小米之后的石頭科技日子并不好過，脫離小米就意味著失去渠道，品牌，供應鏈等方面的優勢，而石頭科技想要重新建立，還要走很長的一條路。而近幾年來，石頭科技的營銷費用也是在飛速上漲，數據顯示，2019至2021年，石頭科技的銷售費用分別為3.54億元、5.59億元、9.38億元，同比增長分別為116.66%、58.14%和67.74%。

然而，高額營銷費用背后研發費用占比卻少的可憐。數據顯示2019年至2021年，石頭科技的研發費用分別為1.93億元、2.63億元和4.41億元；占營收比重分別為4.59%、5.80%和7.55%。

掃地機器人市場產品同質化問題嚴重，在研發投入低的情況下，很難通過差異化技術打開市場，只能通過降價搶占市場，因此增收不增利的結果也在所難免。

不僅如此，在掃地機器人賽道里，追覓，智米、云米、銀星智能和杉川科技等都是石頭科技強有力的競爭對手，而這些品牌都在小米的生態鏈之中。

股東頻繁減持，石頭科技怎么了？

9月19日，石頭科技發布公告稱截至本公告披露日，公司股東 Shunwei Ventures III(Hong Kong)Limited(以下簡稱“順為”)已通過集中競價交易的方式累計減持公司股份584,052 股，占公司總股本的 0.62%。本次減持計劃披露的減持時間已減持過半，減持計劃尚未實施完畢。

在9月20日，石頭科技披露了《股東及董監高減持股份結果公告》，其中顯示，擬減持股份的8位股東及董監高之中，天津石頭時代企業管理咨詢合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“石頭時代”）、Banyan Consulting Limited （以下簡稱“高榕”）和萬云鵬3位股東分別減持了133.61萬股、35.74萬股和1.18萬股，對應的減持金額為6.39億元、2.08億元和0.08億元，合計達8.55億元。

其實，從去年石頭科技上市滿一年之后，剛剛解禁兩天創始人團隊、董監高以及各路風投就拋出了減持計劃，此后基本每隔四個月來一波減持。

今年三月，雷軍系順為資本一大批持股獲得解禁，兩個月后開始加入減持大軍。在二季度減持公司8.41萬股，報告期末持股比例降至8.74%。包括順為資本在內，石頭科技的十大股東中，有五大股東在二季度實施減持。

據不完全統計，石頭科技從2021年2月23日至2022年9月20日期間發布的股東和董監高減持股份的相關公告達25份。

隨著股東不斷套現減持，石頭科技的股價也是跌跌不休。

與此同時，石頭科技的現金流也在承壓。財報顯示，上半年，石頭科技的經營現金流凈流入1.62億元，同比8.84億元減少7.22億元，降幅81.67%。主要系公司未到期應收貨款增加導致銷售貨款未全部流入；備貨庫存增加、銷售費用較大增長引起資金支付增加。

在報告期內，石頭科技的存貨從5.95億元上升到9.06億元，同比增長52%。

一邊是股價跌跌不休，一邊是陷入增收不增利的困境，然而其董事長昌敬卻又投身到了造車中。2021年1月，成立了上海洛軻智能科技有限公司，為此還拉來了原威馬汽車 CTO 閆楓加入團隊，如今也完成了多輪融資，但是對動輒百億的造車項目，能跨界成功嗎？