來源/環球老虎財經APP

昔日的味精龍頭悄然變身飼料大咖，近年來梅花生物的飼料生意也成了公司新的業績增長動力，除了味精領域維持穩健成長外，二師兄的“蛋白粉”給梅花生物帶來了“第二增長曲線”。

味精巨頭憑借飼料生意，實現了營收利潤雙增長。梅花生物2022年年報顯示，公司實現營業收入279.37億元，同比增長21.14%，歸母凈利潤44.06億元，同比增長83.42%。其中，梅花生物的動物營養氨基酸產品貢獻收入達149.06億元，總營收占比逼近五分之三。

作為國內調味品龍頭，90年代的梅花味精家喻戶曉，靠著味精出圈的梅花生物當前公司的賴氨酸、蘇氨酸產能均位居國內首位。

而賴氨酸除了作用于食品強化劑，還主要用作飼料添加劑和制藥，也就是動物的“保健品”，用來替代豆粕等高蛋白質原材料，這也被投資者戲稱為“二師兄的蛋白粉”。

近年來，國家全面推進豆粕減量替代行動，促進養殖業節糧降耗，而梅花生物抓住了這一機遇，邁入業績高速發展的快車道。

多年來分紅出手闊綽的梅花生物在發布業績公告同期，再出爐分紅方案，其合計擬派發現金紅利12.17億元，這是今年以來A股除同花順外第二份超10億元分紅預案。

然而，在業績飄紅、回購托底的情況下，梅花生物股價仍不見抬升。值得一提的是，公司大手筆分紅的背后大股東孟慶山家族分得三成。

業績攀升，股價低走

日前，A股“味精龍頭”梅花生物發布2022年年報，報告期內，該上市公司營業收入和凈利潤均雙雙創下歷史新高。

具體來看，報告顯示，公司2022年營業收入達到279.37億元，同比增長21.14%；歸屬于上市公司股東的凈利潤共44.06億元，同比增長83.42%，創下歷史新高。

對于業績上漲的原因，梅花生物表示系公司子公司吉林梅花三期賴氨酸產能釋放，賴氨酸銷量增長、主產品味精量價齊增，賴氨酸、黃原膠以及其他飼料產品等價格上漲導致。但是這背后，也存在原材料價格波動與主營產品供大于求的隱患。

然而，與高業績增長形成鮮明對比的是梅花生物低位徘徊的股價。

2023年以來，梅花生物股價在區間內徘徊，截至3月9日收盤，公司股價報收9.91元/股，而市場一度猜測，公司股價近日持續低迷與其分紅比例不及投資者預期有關。

就在業績預告披露同期，公司發布了2022年分紅方案。利潤分配預案顯示，公司擬每10股派現4元（含稅），分紅總額12.17億元，占公司歸母凈利潤的比重為27.62%。

此外，2022年7月26日首次回購自家公司股份注銷。截至2023年1月底，其花費6.84億元已回購股份6722.72萬股，占股本總數的2.21%。此外，梅花生物還通過員工持股計劃專戶，花費2.95億元購買自家股份2826.08萬股，占股本總數的0.93%。

然而，縱觀公司往年分紅傳統，梅花生物向來在股東回報方面大手筆，上市以來累計分紅高達67.55億元，2012年以來，公司股利支付率都在50%以上且多數時候超過80%，近三年分紅比例高達92.30%。而此番即便加上2022年已實施的股份回購金額，分紅金額占歸母凈利潤的比例也只有48.06%。

值得注意的是，此番分紅最大受益者當屬梅花生物第一大股東孟慶山。據悉，孟慶山直接持股數量為8.54億股，持股比例28.07%，是該公司的實控人。此外，孟慶山之女也是公司現任董事長王愛軍和董事、副總經理梁宇博則分別持股7131.63萬股、2344.98萬股。

而若按照上述分紅方案來看，孟慶山、王愛軍、梁宇博在本次分紅中約分別能分到3.42億元、2852.65萬元及937.99萬元。

根據2022年財報，王愛軍和梁宇博從公司獲得的稅前報酬分別為1860萬元、2282萬元。也就是說，加上本次分紅，二人分別可以獲得4712.65萬元、3219.99萬元。

截至目前梅花生物的A股股東戶數約為9.3萬戶，戶均持股數約為3.25萬股，按此計算2022年度戶均分紅約為13000元。

擬買40億理財，

謝治宇減持熱情“退燒”

公開資料顯示，梅花生物的前身可以追溯到成立于2002年4月的河北梅花味精集團有限公司，2009年2月進行了股份制改造，2010年12月借殼五洲明珠實現上市。

上市至今已二十余年，經吸收合并原梅花集團后，2011年更名為梅花生物，是一家主營氨基酸產品的全鏈條合成生物學公司。

從公司業務板塊來看，公司主營業務方面動物營養氨基酸、人類醫用氨基酸、食品味覺性狀優化產品2022年分別為公司貢獻營業收入149.06億元、5.5億元和100.99億元，毛利率均在20%以上。

雖業績飄紅，但從公司現金流量表來看，亦有不盡人意之處。截至2022年末，梅花生物的短期借款高達10.70億元，較上年同期增加了52.04%。公司解釋是本期借款增加所致，但沒有表明借款的具體用途。

另一方面，作為大型味精產業，梅花生物的存貨較高，主要集中在原材料。截至報告期末，公司存貨高達40.76億元，其中原材料達28.32億元。

此外，在業績報發布之際，公司宣布將大手筆理財。公司表示，2023年擬使用短時閑置自有資金購買理財產品余額不超40億元?，截至2022年末，梅花生物的短期借款高達10.70億元，較上年同期增加了52.04%，公司存貨高達40.76億元，其中原材料達28.32億元。

而從公司持股機構來看，曾鐘愛梅花的謝治宇卻在去年末悄悄減持。

2010年中報，梅花生物十大股東名單實屬亮眼，2010年也是梅花生物股權結構變動的第一個大年。其中，大名鼎鼎的“東方紅資管”和“興全趨勢混合”位列十大流通股東。而興全趨勢混合背后正是著名基金經理謝治宇。

而謝治宇重倉股中多出現梅花生物，對梅花的喜愛可見一斑，在去年的中報中，謝治宇的基金繼續增持梅花生物，可謂“傾其所有”。

根據規定，基金管理人在其管理的所有基金中持有一只股票的市值不得超過10%。去年中報中，謝智宇旗下基金持有價值近24億元的梅花股份，按當時市值合計持股比例高達近10%。

然而年報披露顯示，去年四季度，梅花前十大流通股東中的基金股東，包括謝智宇的兩只基金開始全部減倉。

根據年報，興全合潤混合型證券投資基金、興全合宜靈活配置混合型證券投資基金（LOF）分別在去年四季度減持1218.13萬股、843.50萬股；隆慧匯晨戰略投資私募證券投資基金則減持52.60萬股。

調味品巨頭成“隱形”飼料冠軍？

梅花生物的發家史中，除了在味精領域持續穩健成長，公司還成功抓住了用營養氨基酸產品替代傳統飼料的機遇，在動物氨基酸領域獲得了重要市場份額。

據悉，2022年，梅花生物的動物營養氨基酸產品貢獻收入達149.06億元，同比增長26.24%，成為公司的主要營收來源。另外，食品味覺性狀優化產品貢獻收入達100.99億元，同比增長18.56%。

盡管梅花生物被廣泛認為是味精領域的龍頭企業，但其實動物營養氨基酸產品是該公司的最大營收貢獻，去年度占比高達52.14%。

當前梅花生物的量大主力產品中，食品味覺性狀優化產品主要包括谷氨酸、谷氨酸鈉等成分，即我們所熟知的“味精”。這些產品主要用于醬油、雞精等調味料，與餐飲、醬料和方便食品等下游需求密切相關。

另一方面，動物養氨基酸產品則可被視為動物界的“保健品”，飼料中的氨基酸對于禽畜生長發育至關重要。隨著我國家禽養殖規模的不斷擴大，為保證飼料中整體氨基酸平衡，需大量添加飼料氨基酸，這也為梅花生物帶來了“第二增長曲線”。

值得一提的是，我國大豆對外依存度較高，在糧食和飼料安全的大背景下，降低豆粕用量并采用棉粕、菜籽粕等雜粕替代部分豆粕已成為行業趨勢。

去年九月，農業農村部更是召開了豆粕減量替代行動工作推進視頻會，全面推進該行動以促進養殖業節糧降耗，保障國家糧食安全，并推廣低蛋白日糧技術。為滿足飼料中的氨基酸平衡，需大量添加外源氨基酸。

至此，賣起動物保健品的梅花生物邁入了高速發展的快車道。從長期來看，手握玉米原材料的梅花生物，伴隨著產能的不斷擴充，無論是調味品行業地位不斷提升，還是受益于飼料中的豆粕替代，種種跡象表明，梅花生物的業績或能維一個持續的增長。